受美聯儲未來加息次數超預期刺激，國內債市悲觀情緒迅速發酵，A股市場中大量持有債券的金融股領跌，拖累了主板的企穩反彈。分析人士認為，以往邏輯雖然是債市調整利好股市，但在錢緊格局下，股市和債市實際上是「唇亡齒寒」的關係，市場整體風險偏好受到抑制，股市也難以獨善其身。當前A股已經度過最危險的時候，恐慌情緒逐步減弱，但市場餘震未了、慎言抄底。中期而言，中國經濟的好轉、調控時間差等可能帶來「春季躁動」機會。
股債雙殺 A股短期受制
美聯儲加息靴子落地，起初並未引發A股市場的大地震，因為多少有所預期，上周四低開之後就迅速反彈，整體表現偏暖。不過，這一消息卻使得債市和匯市風聲鶴唳，反過來促使A股市場恐慌情緒加重。
債市方面，上周四債市收益率應聲跳漲，國債期貨遭遇上市以來的首個跌停。匯市方面，美元指數突破103創近14年來新高。美元兌人民幣匯率中間價跌破6.95，創近8年半新低。資本市場巨震，疊加美國加息節奏的超預期，進一步抑制了A股市場中的風險偏好。由此，上周A股市場普跌，滬指跌幅超過3.4%，創業板跌幅更多，超過4.8%，全部個股中共有1675隻個股周跌幅超過滬指，佔據全部A股數目超過55%。但整體而言，市場恐慌性格局並未再現，以往股災陰霾已經逐漸從A股上方退去。
28個申萬一級行業指數中，僅有農林牧漁行業上周微漲0.01%，其餘板塊悉數回落，其中，僅有商業貿易、化工、國防軍工和建築材料的周跌幅未超過2%；相對而言，建築裝飾、計算機、有色金屬、銀行和非銀金融等板塊的跌幅均超過4.4%。
上周五債市迎來反彈，市場情緒有所企穩，A股市場開始出現資金回流。Wind數據顯示，上周五儘管有色、非銀、銀行、軍工等板塊仍然是資金出逃重災區，但共有7個申萬一級行業獲得資金淨流入，其中，食品飲料、房地產、建築裝飾板塊的資金淨流入額居前三位，分別為2.30億元、1.03億元和9967.81萬元；醫藥生物、農林牧漁、休閒服務等板塊的淨買入額均超過6500萬元。
然而這種情況可能僅僅是超跌之後的技術性反抽，權重板塊承壓。行情上來看，上證綜指儘管止跌態勢初現，但是成交縮量格局也讓人心有不安。誠然，匯市動蕩、錢緊的格局下，誰也難以獨善其身。方正證券指出，近期債市不僅由於鎖短放長政策導致流動性脆弱，債市的情緒也很脆弱。委外贖回的傳言讓市場大跌。短期這種脆弱的情緒、受資金面擾動影響的局面很難緩解。國金證券認為，下周有望全面止跌，但是短空力量有待消化，反彈可能稍有滯後。海通證券認為，保險投資監管從嚴，疊加短期資金偏緊，市場處於休整期。
餘震猶存 期待「春季躁動」
股債雙殺何時了？年末資金面緊張，中期貨幣政策約束也開始顯現，行情暫難擺脫震蕩休整格局；但是經濟面復甦仍然是市場的最堅實基礎，後期行情突破震蕩局需要關注經濟企穩及其帶來的機會，而這大概需要等到2017年春季躁動之時。
方正證券認為，中期政策基調轉向抑泡沫防風險，去槓桿、穩匯率的政策訴求暫時不會改變，債市繼續調整尚未結束。2016年中國經濟超預期企穩，通脹預期隨之升溫，債市尋找新中樞。2017年重點關注通脹預期和房地產下滑幅度帶來的交易性機會。
廣發證券直言，在最近市場調整之後，對明年的「春季躁動」倒是可以期待。考慮到12月以來的市場下跌帶有明顯的「調控」痕跡（比如IPO加速、金融「去槓桿」、嚴控保險「舉牌」等等），因此一旦出現「超調」之後，又可能會看到一些「糾偏」的調控政策出臺，屆時又會對股市形成向上的託舉力量，因此，在最近的市場調整之後，對明年的「春季躁動」是可以期待的。
此外，保監會副主席陳文輝對媒體公布了擬出臺的監管規定，指出：禁止保險機構與非保險一致行動人共同收購上市公司；保險公司重大股票投資新增部分資金使用自有資金，不得使用保險資金；重大股票投資行為須向保監會備案，上市公司收購行為須報保監會事前核准；權益類資產佔保險公司總資產比例從40%下調至30%，單一股票投資佔保險公司總資產比例從10%下調至5%。
儘管監管趨嚴對短期險資入市構成壓制，「舉牌潮」可能難以再現。但是據海通證券估算，險資中權益資產佔比僅為14%，遠低於30%；在資產和負債利差收窄壓力下，增配權益是趨勢；而險資2010年來投資股市年化收益率為7.1%，更偏愛大市值、低估值、高盈利能力的金融地產等藍籌股。
耐心等待 謹慎布局
雖然最危險的時點已經過去，但是「預警」仍然不能解除。分析人士建議，在大盤收復10日線之間都需要謹慎出手，投資者從尾盤資金青睞的個股來看，大消費、國企改革類個股佔優勢。上周五尾盤獲得資金淨買入額居前的是美的集團、華安證券、蘇寧雲商、中國石化、名家匯、江蘇吳中，均超過4000萬元。行業角度來看，化工、醫藥生物、房地產、家用電器和通信板塊的資金淨流出額超過6000萬元。
海通證券指出，當前，國企改革是最為確定的主線。這存在消息面上的支撐：12月9日中共中央政治局召開會議，分析研究2017年經濟工作，提出「加快推進國企、財稅、金融、社保等基礎性關鍵性改革，更好發揮經濟體制改革的牽引作用」。12月9日國資委召開媒體通氣會，總結國改進程，國網發聲研究混合所有制。媒體報導中國石化正考慮明年將其零售子公司上市，上海國改板塊*ST中企復牌等事件均在激發市場熱度。12月14日-16日召開的中央經濟工作會議明確提出「混合所有制改革是國企改革的重要突破口」。
國金證券指出，食品飲料行業長期看好行業龍頭，如白酒、肉製品、乳製品、味精的龍頭企業等；其次是看好奶粉註冊制、二胎帶來的行業紅利，預計2016年行業出清、2017年行業拐點、2018年行業出利潤；並將持續關注食品飲料國改相關標的。
(責任編輯：張明江)