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7月4日消息，受前董事長王振華猥褻9歲女童被刑拘事件的影響，目前新城控股集團官網上與其有關的新聞圖片已被刪除，在集團管理層一欄中，王振華之子王曉松的照片被更新到了第一位。
自「猥褻」一事被爆出以來，新城控股（601155.SH）股價一路走跌。4日早間，新城控股（601155.SH）股票開盤一字跌停，封單金額超百億，股價報38.42元/股，市值比3日收盤時蒸發96億元.。
7月3日，新城控股旗下新城發展控股、新城悅兩家港股上市公司在一小時內市值合計蒸發約165.38億港元，按照新城控股開盤跌停，新城發展控股殺跌12％，新城悅服務下跌16％計算，截止發稿，新城系三家上市公司市值已經蒸發了超300億元。
市場預期持續悲觀，許多A股股民在股吧和各大平臺投票顯示，八成投票者傾向於認為新城控股有5個跌停。
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效仿萬達 商業地產「錢滾錢」
起家於常州的新城控股近幾年發展迅速，一度被稱為「業界黑馬」。年報顯示，2017年，新城控股合同銷售額突破千億大關，2018年，這一數字達到2210.98億元，同比增長74.82%，超額完成當年1800億元的業績目標，實現了從千億到兩千億的跨越。
觀點指數發布的2019年上半年中國房地產企業權益銷售金額TOP100榜單中，新城控股以876.3億元的權益金額總價位列第9位。商業和地產的雙輪驅動，即以住宅開發為主、同時選取優質地塊進行商業綜合體開發運營的戰略模式，為新城開闢了新賽道，在近兩年三四線發展的紅利中脫穎而出。2018年，前董事長王振華，出現在「2018福布斯中國400富豪榜」上，以170.4億的身家，排名第108位。
新城控股的主營業務分為住宅開發、商業開發、商業運營管理三個方面，商業地產的核心是吾悅廣場。近些年吾悅廣場開啟了快速的規模擴張，年報顯示，截至2018年底，新城商業遍及全國98個大中型城市，其中，綜合體項目布局96個，累計開業吾悅廣場42座，已開業面積390.40萬平方米，同比增長72.25%，租金及管理費貢獻21.16億元，同比增長107.44%，平均出租率98.83%。
運營層面上，吾悅廣場則與萬達廣場類似，其目前新城負責商業運營管理的高管陳德力之前就曾就職萬達。業內人士透露，「吾悅廣場是一種低配的萬達廣場，這個品牌已經在全國開了很多家，一般都是在城市的環城區域拿地，這些區域的地價不貴，資金迴轉快，開發速度快，佔用資金少，是一種高周轉模式，高周轉實現了快速的資金回籠，這也是新城控股的項目能迅速在全國遍地開花的原因」。
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高負債下的「現金流」隱憂
早前，王振華曾提出「住宅學萬科，商業學萬達」的做法，並大力推行。但業內普遍認為，新城在住宅業務的「高周轉」擴張方式實際類似於碧桂園，從長三角出發深耕三四線，再通過高周轉和高槓桿實現資金回流和高舉高打，與碧桂園如出一轍。
近些年，新城控股開啟了以上海為中樞，長三角為核心，並向珠三角、環渤海和中西部地區全國擴張的「1+3」城市布局戰略模式。官網顯示，得益於快速擴張和多元化布局，目前新城發展控股的業務範圍已經涵蓋了住宅開發、商業開發、商業運營管理、醫養護一體化社區開發運營、模塊化裝配建築、兒童主題樂園、影院以及相關企業股權投資和資產管理的多個方面，並進入了香港、美國加州、德州等地區。
擴張的同時，新城也在積極拿地。年報顯示，2014-2016年新城控股拿地金額佔銷售金額的比重分別為35%、50% 和 89%，逐年遞增。2018年，新城控股在拿地金額、銷售金額、土儲貨值上的數字分別達到了1112.2億元、2204.3億元和9397億元，分別位列當年TOP50房企中的第7、8、9位，搭上了「高周轉」和「三四線」大行情的歷史機遇，新城控股的銷售規模及土儲貨值一躍進入前十。
規模擴張帶來同步攀升的高負債和高槓桿。在快速擴張的2018年，新城控股的負債也激增了千億元，截至2018年末，新城控股的負債總額為2793.62億元，較2017年末的1575.45億元增長了77.32%。2019年一季報顯示，新城控股負債合計3133.48億元，公司所有者權益合計532億元，歸屬於上市公司股東的淨資產307億元，一年內到期的流動負債103億元，其他流動負債為129億元。負債率方面，截至一季度，公司資產負債率為85.47%，剔除預收帳款後的資產負債率為85.46%。
4月初，上海證券交易所向新城控股發布了問詢函，連發16問質詢公司現金流和會計處理問題。問詢函稱，「公司經營活動和投資活動的實質都為進行房地產開發業務。綜合考慮公司經營活動和投資活動現金流量淨額之和發現，2016年、2017年和2018年皆為負，分別為-6.10億元、-102.41億元和-161.96億元」，要求新城控股對現金流緊張的問題進行補充披露。
換句話說，監管層面認為，新城控股運用了投資性房地產公允價值變動收益、利息資本支出以及新會計準則等手段對利潤進行了適當調整，新城百億利潤的真實情況隱憂初現。
外借債券方面，Wind統計顯示，目前，新城控股和新城發展控股兩個平臺下面合計擁有存續期債券26筆，截至2018年末，公司帳面有未償還的借貸及可轉換債券共計835.72億元。新城控股的「黑天鵝」事件引發了不少關注，業內人士表示，縱覽2018年以來A股市場上重大的「黑天鵝」事件，如果事件持續惡劣，且相關質押方不願意協調化解，質押股權一旦遭遇平倉風險，股價持續受挫，銀行授信降低，會導致連環債務危機，甚至引發公司遭遇退市風險，屆時，企業債券價值也將大幅降低，新債還舊難度加大。
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股債雙殺 多家機構「精準」踩雷
股債雙殺之下，多隻重倉新城的機構「精準」踩雷。公開數據顯示，截至今年一季度末，共有1家QFII、6家券商（包括券商資管），以及45家基金公司重倉持有新城控股。其中，東方紅資管最為顯眼，在新城控股一季度末前十大流通股中，東方紅資旗下兩隻產品分列第七大股東和第十大股東之列。東證資管-招行-東方紅內需增長集合資產管理計劃一季末持有新城控股1013.44萬股，佔新城控股總股本的0.45%；東證資管-工行-東方紅8號雙向策略集合資產管理計劃持有新城控股557.53萬股，佔新城控股總股本的0.25%。
一季度，東證資管加倉了新城控股，按照當前股價，加倉部分或將面臨損失。
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交叉違約 風險暗存
作為融資平臺，上市公司在發債的過程中，都會按照管理設置一系列的違約條款，以保障雙方利益。「新城系」也不例外，在新城境外發行的債券中均有設定與實控人息息相關的限制條款。
以4月4日新城控股發行的一筆2億美元優先票據為例，限制條款設定了「控制權變更觸發事件購回」的方面，獲許可持有人為合共擁有本公司少於50.1%總投票權的實益擁有人。3月發行的一筆21億元境內公司債中，也有相關違約條款，即：發行人或其董事、監事、高級管理人員涉嫌犯罪或重大違法失信、無法履行職責或者發生重大變動；發行人控股股東或者實際控制人涉嫌犯罪被立案調查或者發生變更。
焦點地產新聞統計發現，截止2018年底，新城控股應付債券266.85億元，長期借款236.69億元、短期借款22.7億元。若觸發違約，銀行及其它債權人有權要求新城提前還款，或引發擠兌的情況，加重債務危機。
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會不會出現戰略投資的「白騎士」？
企業掌舵人與其所供職的機構相互依存，企業家個人的信用情況或將對企業的經營狀況和品牌價值造成直接影響，以為企業未來在項目獲取、銀行等金融機構的資金獲取上，形成阻力，影響公司信用評級。
儘管「猥褻」消息傳出後，新城控股第一時間與王振華進行了「切割」，然「切割」能起到多大的效果還有待評估。就此，部分業內人士態度消極，「不同於國外純粹的上市公司，中國民營企業創始人與企業的關聯千絲萬縷，基本上企業形象與創始人形象可以畫等號，這就是中國的社會文化」 。
如今，王振華打造的新城控股「王國」資產已逾3600億元，前董事長被刑拘、背負巨額債務及撲朔迷離關聯交易等傳言的「黑馬」新城控股，該如何繼續向前？
不可排除的是，如若新城控股能藉此引入新的戰略投資者，或者通過賣項目自救，是不是能緩解現狀？會不會有戰略投資的「白騎士「出現，或成為考驗「少帥」王曉松主政能力以及公司未來發展的關鍵。
新城控股回應裁員：嚴重失實
截至發稿前，焦點地產新聞獲悉，根據媒體報導的新城控股將要裁員的事情，近期公司層面給出回應，稱並沒有召開媒體發布會的安排，報導中所提到的計劃裁員的事宜，嚴重失實。
新城控股稱，公司目前沒有這方面計劃；在當前時刻，公司在投資拓展等方面採取相對穩健的措施，是經營工作上的正常需要。