疫情下行業競爭加劇 常州恐龍園再衝IPO隱現「蹊蹺」買賣

2020-12-16 財聯社

財聯社（南京，記者 王俊仙）訊，疫情下，主題公園公司IPO「一進一退」。

近日，華強方特(834793.OC)宣布暫緩IPO，而恐龍園（833745.OC）披露創業板IPO招股書申報稿，擬募資5.72億元。但疫情下，依賴門票收入、行業競爭加劇等問題為恐龍園上市蒙上一層陰影。

此外，財聯社記者注意到，恐龍園前次IPO時曾轉讓給關聯方酒店資產，並表示不會再收回該資產，但兩年後卻受讓了酒店運營資產。

「蹊蹺」的剝離和注入

恐龍園對酒店住宿的「先賣後買」過程值得關注。

資料顯示，為了向遊客提供住宿便利，恐龍園在2015年7月開始籌建酒店業務。

但關聯方管理的「道天下」休閒養生旅遊度假區也經營住宿業務，為避免同業競爭嫌疑，恐龍園在2016年9月將上述籌建中的酒店裝修裝飾工程，按帳面投入成本轉讓給關聯方恐龍城實業。

最終轉讓價格為1327.8萬元，這筆交易恐龍園不賺不虧。

據悉，當時該酒店還在裝修，未營業，轉讓後由恐龍城實業獨立經營（環龍酒店負責酒店運營管理）。

但該轉讓在避免同業競爭同時，又迎來了獨立性質疑。

發審委在前次IPO審核時要求恐龍園說明，恐龍人酒店（即上述酒店項目）住宿業務與恐龍園業務的關聯性，轉讓恐龍人酒店是否影響業務獨立性。

彼時，恐龍園在招股書申報稿中稱：「轉讓後，公司不再參與酒店的裝修、開業和後期的經營管理。該轉讓為真實轉讓，後續公司也不會再將該酒店轉回。」

然而兩年後，恐龍園又突然收購了該酒店運營方。

2018年8月，恐龍園收購環龍酒店（後更名為「常州恐龍人酒店發展有限公司，下稱「恐龍人酒店」」）100%股權，對價720萬元。

據了解，恐龍人酒店從事酒店運營管理業務，提供與景區配套的餐飲和住宿服務。

受讓的恐龍人酒店包含此前剝離的酒店項目資產嗎？為何轉讓酒店住宿業務後又受讓運營資產，是否違背「後續不再將酒店轉回」的說法？

對此，7月29日，財聯社記者致電恐龍園並發送採訪提綱，其工作人員表示已報領導進行回復，但截至發稿記者未收到回復。

門票經濟受疫情影響較大

酒店資產的收購，對恐龍園營收結構的改善有助益。

2017年-2019年，恐龍園實現的銷售收入分別為5.13億元、5.8億元和6.53億元，園區綜合業務中的門票收入分別為3.24億元、3.55億元和3.9億元，持續增長，但其在營收中佔比持續下滑，分別佔比63.23%、61.32%和61.11%。

而經財聯社記者計算，若剔除酒店板塊收入，恐龍園的門票收入佔比分別為67.06%、65.1%和66.08%，2019年佔比還略有提升，公司對門票收入依賴性仍較重。

7月30日，中國主題公園研究院院長林煥傑向財聯社記者表示：「國內主題公園的通病是對門票過於依賴，門票收入佔總收入差不多七成，二次消費不到三成，這主要和中國人的消費習慣，公園內餐飲、衍生品等消費品性價比不高等有關，這些都需要進行針對性解決。」

而今年的新冠疫情無疑對依賴門票收入的主題公園營收造成打擊。

6月26日，華強方特公告稱，受疫情影響業績下滑，且疫情尚未結束，全年業績存不確定。因此決定終止IPO申請，待疫情穩定後重新IPO。

資料顯示，華強方特分別在2014年4月和2019年6月申請創業板IPO。

與華強方特態度相反，恐龍園顯然「越挫越勇」。

早在2012年，江蘇環保廳信息就顯示恐龍園有意上創業板，但其後並未披露招股書；2016年，恐龍園提交上交所主板IPO申請，但在2018年遭發審委否決；如今轉道創業板IPO。

據悉，由於疫情，恐龍園自1月25日起閉園，並於3月20日恢復開園。

在招股書申報稿中，恐龍園也提示風險稱：「自新冠疫情爆發以來，園區遊客的接待量較往年同期大幅減少，公司面臨2020年全年業績大幅下滑甚至虧損的風險。」

林煥傑向財聯社記者表示，由於疫情影響，主題公園一季度營業額可能都不到去年同期的兩成，二季度也未出現報復性消費，遊客恐慌心理並未消除，主題公園也被要求控制人流量。下半年客流量可能會慢慢恢復，「但我判斷，要到明年3月才能完全恢復。今年遊客量和營業額能夠達到去年的60%就很成功了。」

行業競爭加劇

事實上，此次疫情還加重了恐龍園的行業競爭壓力。

恐龍園運營的「中華恐龍園」位於長三角核心地區，而近年來，不僅國際主題公園行業巨頭紛紛湧入，如上海迪士尼等，恐龍園周邊城市還有上海歡樂谷、蕪湖方特歡樂世界、無錫融創文旅城等主題公園均已開業運營。

此外，還有上海迪士尼度假區第八大主題園區「瘋狂動物城」、太倉復遊城、上海樂高樂園主題度假區等正在建設。

林煥傑向財聯社記者分析稱，全國有330多家主題公園，長三角佔比30%左右。主題公園普遍存在的同質化問題在長三角不算太嚴重，但由於所處位置扎堆，所以存在對區域遊客的競爭。而此次疫情，無疑會加劇長三角地區主題公園之間的競爭，加速優勝劣汰。因為遊客量減少了但公園數量沒減少。

強敵環伺下，恐龍園該如何應對激烈的市場競爭？

林煥傑認為：「恐龍園最近推出了一系列營銷措施，可能下半年還能衝下業績，為明年打基礎。我覺得它首先要把IP影響力做好，讓恐龍在一批固定年齡段的遊客心中紮根，針對性推出營銷措施，在價格上做文章，做些能提高遊客重複率的活動。而且一旦恐龍園成功上市募資進行改造投資，也能提高競爭力。」

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