來源：期貨日報
近幾年來，場外期權在實體企業風險管理中發揮著越來越重要的作用。做市業務的推出有利於改善期貨、期權相關合約活躍度，一方面更方便產業主體利用期貨市場管理生產經營中的風險，另一方面提升了期貨公司及風險管理公司場外業務服務能力，為實現縱深、創新服務實體產業客戶打下了良好的基礎。
據了解，場外期權合理定價和對衝交易需要相應的標的資產具有良好的流動性。以往多數商品期貨僅有有限的幾個合約輪流成為主力合約，合約間隔較遠，而很多企業的頭寸敞口期限較短，企業套期保值往往還要面對期現錯配的風險，場外期權服務提供商苦於合約流動性的缺失，也無法提供相應的風險管理產品。「隨著做市交易機制的實施，很多合約的流動性開始改善，客戶的選擇也會更多，我們公司在相關品種的場外業務風險管控上也更加有效、便捷。」華泰長城資本相關業務負責人告訴記者。
據上述業務負責人介紹，今年4月，華泰長城資本一家企業客戶賣出7月到期的以Au2012為標的的期權合約，由於目前黃金期貨不同合約之間的相關性較高，且與Au2008合約期權的到期時間相近，華泰長城資本就直接以場內Au2008期權對衝客戶的期權，降低了以Au2012期貨對衝的風險及成本。今年5月，華泰長城資本同樣有客戶成交的兩筆黃金期權合約標的為Au2008期貨合約，而非傳統的6、12月合約。「這說明隨著合約的全面活躍，場外期權藉助場內做市合約對衝更加便捷。」他表示。
此外，在原油品種方面，如果產業客戶希望有較長期的期權進行套保，華泰長城資本就需要用相應的標的期貨作對衝。「在這種情況下，相應標的期貨必須具有一定的流動性，對衝的成本及風險才可控制。」華泰長城資本相關業務負責人表示，以前原油期貨2011合約活躍度有限，公司對於開展類似業務較為謹慎。自2018年原油品種開啟做市業務以來，通過做市商提供流動性後，合約活躍度和連續性顯著提升，利用原油期貨2011合約對衝客戶的期權就更為方便，華泰長城資本也可以更好地為客戶提供較長期的原油場外期權服務，滿足實體企業的風險管理需求。今年7月，華泰長城資本的一家企業客戶就成交了一筆以原油期貨2011合約為標的的場外期權。
「總體來看，場內合約流動性的提高，進一步提高了場外期權的定價交易效率，也為產品創設提供了更多可能。」上述相關業務負責人表示，場外市場的發展反過來也將進一步促進場內合約流動性的提升，場內場外互相促進，將有效提升衍生品市場服務實體經濟的能力。 （本專題完）