鉑力特:主要股東頻減持 股權激勵價格合理性存疑

2020-12-14 金融界

來源：麵包財經

11月30日，鉑力特發布股東減持公告，公司重要股東西工大資產管理公司完成減持167.57萬股，減持股份2.09％，減持計劃尚未實施完畢。

作為科創板「3D列印第一股」，鉑力特今年的業績受疫情影響有所下滑。今年前三季度，公司實現營收1.32億元，同比下降25.1％；歸母淨利潤虧損0.13億元，同比下降149.93％。然而，受航空航天客戶業務季節性交付特點，公司業績有望在第四季度回暖。

此外，公司於11月17日通過上市以來首份股權激勵方案，授予價格為20元/股，目標行權條件以2019年營業收入為基數，未來四年營收年複合增長率達30％。

值得關注的是，鉑力特股價激勵的價格不僅遠低於現價，也明顯低於IPO時的發行價33元/股。

截至2020年12月4日收盤，鉑力特收盤價格為130.10元/股。

9月以來頻遭股東減持

鉑力特11月30日晚間發公告稱，公司5％以上股東西安西北工業大學資產管理有限公司（以下簡稱「西工大資產管理公司」）減持時間過半。數據顯示，西工大資產管理公司為西北工業大學100％控股公司，減持前持有鉑力特869.36萬股，佔公司股份總數的10.87％，為鉑力特第三大股東。

2020年8月8日，鉑力特披露西工大資產管理公司將在未來6個月內，通過集中競價和大宗交易的方式，合計減持不超過公司總股本的4.00％。截至11月30日，西工大資產管理公司完成減持167.57萬股，減持股份2.09％，目前持有公司股份數量為701.79萬股，佔公司總股本的8.77％。

值得一提的是，自今年9月以來，鉑力特共出現14次減持，合計減持236.42萬股。其中西工大資產管理公司合計減持數量為167.57萬股，佔總減持數量的70.88％。公司董事雷開貴於11月17日實施完畢減持計劃，通過集中競價交易方式減持68.85萬股，佔公司總股本的0.86％，減持套現約7270.12萬元。

依託西工大 主要收入來自航天航空領域

鉑力特成立於2011年，依託西北工業大學技術團隊，主要創始人薛蕾、黃衛東均曾任西工大教授。公司主要業務包括金屬3D列印設備、定製化產品、原材料、技術服務等，覆蓋金屬增材製造全產業鏈。

鉑力特於2019年登陸科創板，是科創板首批上市企業之一。其產品及服務主要應用於航空航天、工業機械、科研院所等領域。2019年年報顯示，鉑力特62.79％的營業收入來自於航天航空領域。2018年度，公司前五大客戶營收佔比68.35％，均來自於航天系。

圖1：鉑力特2017-2019年主營業務收入構成

從公司近三年主營業務收入構成來看，3D 列印設備、3D 列印定製化產品服務以及代理銷售設備及配件業務為公司主要收入來源。

其中，3D列印定製化產品業務佔比不斷提升，業務營收年均複合增長率達到 39.9％。該業務主要面向於航空航天領域，定製化屬性較強，毛利率維持在55％以上，是公司業績的核心增長點。需要關注的是，下遊航空航天訂單確認周期具有季節性特點，第四季度業務營收佔比較高。

此外，鉑力特業務結構有所改善。近三年公司毛利率較低的代理銷售設備業務佔比有所下降， 該業務2019年毛利率僅為18.22％。

值得一提的是，鉑力特也是科創板首家被舉牌的上市公司。9月11日，鉑力特公告稱，朱雀基金旗下私募資管產品及一致行動人平安信託持有400萬股鉑力特，佔公司總股本的5％。此外，朱雀基金管理的公募基金合計持有公司股票101.3萬股，佔公司總股本的1.27％。

研發投入加大 業績有望四季度回暖

2020年前三季度，鉑力特實現營收1.32億元，同比下降25.1％；歸母淨利潤虧損0.13億元，同比下降149.93％。第三季度單季，鉑力特實現營業收入為0.68億元，同比下降2.58％；歸母淨利潤虧損0.04億元，同比下滑114.7％。

圖2：鉑力特2019Q3-2020Q3單季度營業收入及歸母淨利潤

上半年，受疫情影響，客戶延期復工，公司業務展開及訂單受到影響，淨利潤出現虧損。其中，鉑力特第二季度非經常性損益達0.08億元，是公司正利潤的主要來源。

圖3：鉑力特2017-2020Q3研發支出合計及營收佔比

儘管當前公司營收、淨利潤雙雙下滑，鉑力特仍持續加大研發力度，研發費用率維持在高比例水平。今年前三季度，鉑力特研發投入4234.8萬元，費用率上升至32.07％，創歷史新高。截至2019年年報，鉑力特共計承擔15項重大科研項目、10項在研項目，其中9項與航天航空領域相關。

三季度財報顯示，鉑力特前三季度原材料採購大幅增長，預付款項較去年同期增長274.87％，存貨同比增長85.93％，合同負債及預收款項同比增長77.147％。受主要客戶訂單確認周期的季節性影響，鉑力特業績有望在第四季度回暖。

股權激勵方案落地 激勵價格不足現價兩成

10月29日，鉑力特發布《2020年限制性股票激勵計劃（草案）》，擬授予400萬股限制性股票（約佔激勵計劃草案公告日公司總股本的5％）。其中，首次授予限制性股票320萬股，預留80萬股。激勵計劃授予的激勵對象總人數為95人，約佔公司全部職工人數671人（截至2020年10月15日）的14.16％。

草案顯示，激勵計劃以2019年營業收入作為基數，考核年度為2021-2024四個會計年度，未來4年內營業收入年複合增速目標值達30％。

11月17日，鉑力特召開臨時股東大會正式通過上市以來首份股權激勵方案。公司以20元/股的授予價格向93名符合條件的激勵對象首次授予限制性股票320萬股，佔公司股本總額的4％，佔激勵計劃擬授予限制性股票總數的80％。

圖4：鉑力特股權激勵成本攤銷情況

公告顯示，此次激勵計劃或產生3.3億元費用，分五年攤銷，主要影響公司2021年及2022年的業績。

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