來源： 財經大人物
我對重慶啤酒(SH.600132)和青島啤酒(SH.600600)的優勢和劣勢的認識是這樣的：
第一，重慶啤酒是西南地區最知名的啤酒品牌，青島啤酒是全國範圍內最知名的啤酒品牌。重慶啤酒是嘉士伯集團成員，區域領先的啤酒企業。公司共擁有15家酒廠，位於重慶、四川和湖南等地，其中重慶是核心市場。
第二，重慶啤酒擁有「重慶」和「山城」等兩大本地品牌，2013年底成為全球第三大啤酒商丹麥嘉士伯集團成員後，又獲得了樂堡、嘉士伯、凱旋1664等品牌的生產和銷售權，形成了「本地強勢品牌+國際高端品牌」的品牌組合。
第三，2013 年嘉士伯增持重慶啤酒股份至60%，成為重慶啤酒第一大股東後，在戰略、產品等方面為重慶啤酒帶來新思路。重慶啤酒致力於產品結構優化和提升，聚焦重啤、山城系列。2012-2015年重慶啤酒陸續引入嘉士伯中高檔產品嘉士伯、樂堡等產品系列，產品力大大增強，形成覆蓋多個價格帶的完整產品線。根據2017年年報，公司正繼續推動產品高端化，聚焦嘉士伯、樂堡、重慶純生等高端產品，縮量、替換升級投資回報率較低的其他產品線。藉助集團產品、運營優勢，產品組合更具清晰和高檔化。2017年，重慶啤酒中高檔產品佔比已經達86.08%，噸酒價3474元/千升，位列國內啤酒上市公司首位。
第四，受益於消費結構升級及產品提價，青島啤酒和重慶啤酒兩家公司未來都會毛利率提升，費用率下行，盈利能力穩步增強。
總體上看，重慶啤酒雖然是嘉士伯集團成員，區域領先的啤酒企業，但青島啤酒的綜合實力要強於重慶啤酒。
下面咱們根據財務指標和自由現金流折現法估算的內在價值，比較一下重慶啤酒和青島啤酒的估值高低。
從10年平均淨資產收益率，也就是ROE來看，青島啤酒比重慶啤酒高2.59個點。
下面用自由現金流折現估值法來估算一下重慶啤酒和青島啤酒的估值。
考慮到重慶啤酒和青島啤酒都已經是體量不小的公司了，我就保守估計，未來10年內的增長率為5%，10年後的增長率為2%，取折現率數值為6%。
計算出重慶啤酒和青島啤酒的內在價值。
重慶啤酒和青島啤酒的內在價值，和他們的股票在2019年10月11日的收盤價比較，可以看到，重慶啤酒已經被高估了，被高估26.91%，而青島啤酒是被低估的，低估幅度2.35%。再加上綜合考量兩家公司的行業地位綜合實力，目前看，青島啤酒比重慶啤酒的投資價值更高。
需要提醒大家的是，以上僅是我的個人見解，不構成投資建議。
最後，祝各位投資順利！