作者：九月
日前，上海燦星文化傳媒股份有限公司（下稱「燦星文化」）在證監會官網更新招股書，擬在深交所上市。燦星文化本次擬公開發行股票的數量不超過4260萬股，佔發行後股本比例不低於10%；擬募集資金15億元，主要投向「補充綜藝節目製作營運資金項目」。
燦星文化專注於綜藝內容製作和產業鏈開發運營，2017-2019年內，製作了包括《中國好聲音》《中國新歌聲》《蒙面唱將猜猜猜》《了不起的挑戰》《這！就是街舞》《這！就是原創》《即刻電音》《中國達人秀》等綜藝節目。
業績波動較大,營收不穩定
招股書顯示，2017-2019年，燦星文化營業收入分別是20.58億元、16.53億元、17.33億元，歸屬於母公司股東的淨利潤分別是4.52億元、4.53億元、3.45億元。
燦星文化經營業績波動較大，2018年營業收入出現比較大的下滑，淨利潤依然保持穩定；2019年營收有所回升，淨利潤卻下滑了近1億元。
燦星文化在招股書中稱，受視頻網站的節目授權金額下降及網絡綜藝招商規模尚不達到臺綜水平的影響，2019年綜合毛利率下降，淨利潤也下降。
燦星文化表示，近幾年綜藝節目行業快速發展，節目類型、觀眾審美、偏好變化迅速，視頻網站自製綜藝與採購電視綜藝版權之間此消彼長、宏觀經濟波動等原因均對經營成果和成長性造成了影響。如果外部環境出現重大不利變化或未來不能在節目研發、製作水準、營銷渠道、版權積累等方面繼續保持領先優勢，不能順應新媒體時代的快速發展進行合理的戰略布局，該公司將面臨成長性不足的風險。
應收帳款及商譽額度較高
燦星文化應收帳款佔比相對較高，存在應收帳款壞帳的風險。招股書顯示，燦星文化2017-2019年應收帳款淨額分別為7.07億元、8.81億元及10.36億元，佔流動資產的比例分別為63.28%、67.18%及58.12%。
對此，燦星文化表示，若個別客戶出現資信狀況惡化、現金流緊張、資金支付困難等不利情形，仍將可能帶來呆壞帳風險，對該公司的現金流和資金周轉產生不利影響。
燦星文化商譽額度也不低。招股書顯示，截至2019年末，燦星文化合併報表商譽帳面價值16.36億元，佔2019年非流動資產比例的60.47%。
對於形成如此高額的商譽的原因，燦星文化稱，因併購夢響強音形成，需要在未來每期末進行減值測試。
夢響強音主要業務包括音樂製作及授權、衍生品開發及運營、演出活動、藝人經紀，以及其他以節目為依託的衍生產品運營。
燦星文化表示，目前夢響強音業務經營狀況符合預期，但是若未來宏觀經濟、市場環境、監管政策發生重大變化，影響其經營情況，或其他參數變動影響商譽可收回金額，則存在商譽減值的風險。