智通財經獲悉，邁入2020年，在公共衛生事件的影響下，美國航空業正遭受重大的打擊。
飛機出行需求的銳減將使得航空公司面臨全面而巨大的損失，更為悲觀的是，即便衛生事件可能隨著時間的推移出現拐點，但航空公司的管理層們也並不指望相關需求會迅速反彈。
面對此前困境，美國聯邦政府近期宣布將在接下來6個月內向大部分商業航空公司提供高達250億美元的援助，用來維持航空公司員工的薪酬。儘管如此，航空公司仍將在未來幾年裡面臨一個充滿挑戰的環境。
因為到2020年末，航空公司可能會背負更沉重的債務負擔。所以，他們有必要在未來幾年裡最大化自身的盈利能力以及現金流，優化資產負債表。
這也同時意味著航空公司們必須做好中期大幅縮減的準備。這是痛苦且艱辛的過程，不過，相比於美國航空(AAL.US)和美聯航(UAL.US)而言，達美航空(DAL.US)承受的痛苦或許要相對少很多。
短期壓力倍增
在3月10日的投資者會議上，航空公司的高管們討論了在第二季度削減10%-20%的運力來應對當前的需求危機。很顯然，事情遠比他們想像的還要嚴重。
而就在上周五(3月20日)，達美航空宣布將無限期削減70%的運力，直至需求回升。該公司CEO Ed
Bastian在一封寫給員工的信件中表示，第二季度公司收入將下降80%左右(約100億美元)，其中降幅最大的是國際市場，同時美國本土的需求也將大幅下降。
與達美航空一樣，其它航空公司的觀點及舉措基本相似。3月15日，美聯航宣布，將在4月和5月削減50%的運力，同時仍預計載客率將降至20%-30%的區間。通常而言，航空公司的載客率超過80%。
不到一周後，美聯航將4月份的運力削減計劃擴大至60%，並預計5月份將進一步削減。該航空公司警告稱，如果在沒有政府直接支持的情況下，公司將很快開始讓員工休假。
與之類似，美國航空幾乎取消了所有的長途國際航班，並宣布初步將4月份本土航班削減30%，可能還會進一步削減。
運力的縮減有助於航空公司減少損失。但即便如此，達美航空仍表示其每天支出費用在5000萬美元左右。聯邦政府的資助會進一步減緩現金消耗，但長期內依然會暴露問題。據了解，達美航空去年在工資及福利上花費了112億美元，相當於3100萬美元/天。
這三家傳統航空公司Q1末有望獲得70億至80億美元的現金和貸款，從而獲得充足的短期流動性。然而，到2020年末，它們的淨債務將高於年初，因此儘快恢復穩定的盈利能力對它們來說極其重要。
縮減規模迫在眉睫
在需求持續疲軟的情況下，航空公司不得不重新評估其盈利能力，並做出相應的調整。
首先，公共衛生事件的持續性依然充滿不確定性。因此，在出現拐點之前，人員的流動限制將會一致持續下去。
其次，美國經濟已經受到了嚴重的打擊。即使是積極的財政和貨幣政策刺激也無法在短期內刺激經濟恢復增長。這就意味著中長期內，旅遊的需求依然充滿壓力。
第三，與規模較小的競爭對手相比，美國航空、達美航空和美聯航對商務旅行的依賴程度要高得多。對於傳統航空公司來說，商務旅行的最後一分鐘高價機票預訂是一個關鍵的單位收入驅動因素，使它們能夠維持龐大的航線網絡，並在單位成本較高的情況下賺錢。
公司削減差旅預算的目的，要麼是為了保護員工的健康安全，要麼是為了應對企業盈利疲弱而削減整體預算。總而言之，傳統航空公司需要考慮做出重大改變，以適應未來幾年可能面臨的環境。
然而，這樣做對這上述三家航空公司造成的傷害將是不成比例的。
達美航空更具靈活性
相比於另外兩家航空公司而言，達美航空的機隊規模和航線網絡更容易進行縮減。
首先，達美航空擁有業內最古老的機隊群之一。2020年初，該公司的飛機平均使用年限為15年。其中，47架MD-88和30架MD-90的飛機原計劃將分別在2020年底和2022年退役。現在看來，這兩種型號的飛機可能將會立即退役。
此外，達美航空還擁有100架波音(BA.US)757-200和56架767-300，而這些飛機中的絕大多數實在20世紀90年帶交付的，適合退役。同時，還有62架空客A320客機也大多接近退役期，平均使用年限為25年。
短期來看，達美航空飛機停飛數量超過600架，運力下降70%。達美航空公司可能會在財務影響最小的情況下，從其擁有約900架飛機的主要機隊中永久退役100至200架飛機。
其次，在削減運力的同時保持強大的航線網絡方面，達美航空比其主要競爭對手處於更有利的地位。
近年來，該公司增加了一個新的沿海中心(位于波士頓)，並建立了幾個區域重點城市，以利用這些市場強勁的當地商業需求。如果未來幾年業務需求緩慢復甦，其中一些增長舉措可能會被取消，因為達美航空的大部分客流量將通過其更大的航空樞紐輸送。
此外，達美航空在其核心樞紐(亞特蘭大、底特律等)佔據絕對主導地位。這意味著它可以在不冒長期市場份額損失風險的情況下，有針對性地削減這些市場份額。
簡而言之，達美航空擁有大量的老式飛機和大量的非核心航線，可以在保持強大的連接網絡的同時切斷這些航線，因此，達美航空公司在航空旅行需求較低的情況下處於相對有利的地位。
相比來看，美國航空和美聯航則缺乏較大的靈活性。
經過過去十年的大規模飛機更換計劃，到2019年底，美國航空飛機的平均使用年限為11年。雖然該航空公司可能會加快淘汰幾種機型(E190、A330-300和767)的計劃，但這三種機型加起來只佔其主要機型的5%。
其次，美國航空在某些航空樞紐的市場份額相對較低，如芝加哥和鳳凰城。如果這些核心機場關閉，將對公司的利潤造成很大的影響。
另外一方面，美聯航削減航線網絡的空間比美國航空還小。
要知道，通過增加航班和改善網絡連接來加強航線網絡，是近年來美聯航扭虧為盈戰略的關鍵。因此，為了保持競爭優勢，該公司可能不會輕易放棄這些市場，也就意味著公司可能會承受更大的財務壓力。
（文章來源：智通財經）