一、 拼多多上市以來的回顧
拼多多上市以來，業務重心可分為：
1）2015-2018 年的「低價爆款+遊戲低成本引流」；
2）2019 的「百億補貼 1.0 引入高單價標品扭轉用戶心智」階段；
3）今年「百億補貼 2.0 品牌化升級」的階段。
估值方面，也經歷了幾個階段的變化：
上市之初，各指標維持高增速，市場對公司寄予高預期，估值維持在 0.6-0.8xPGMV 的高位；
18年底至19年初，公司沒有新的、有效的獲客策略，用戶增長放緩，估值也下滑到0.25-0.40xPGMV 區間；
19 年中，「百億補貼」上線，用戶增長重新加速，估值回升到 0.4xPGMV 以上；
今年以來，百億補貼的品牌效應形成，引流拉新效果被確認，加上疫情期間平臺的出色業績表現， 估值持續提升，回到上市之初 0.6-0.8xPGMV 的區間。
18Q2-19Q1：整治假貨，推新品牌計劃
平臺主要動作：規範商戶/商品，推新品牌計劃
1）整治假貨，規範平臺。上市之初，由於彼時平臺對商品和商戶的管理機制尚不夠完善，平臺強制關店 1128 家，下架商品近 430 萬件，批量攔截疑似假冒商品連結超過 45 萬條；除此之外，拼多多還採取了 諸如與反盜版聯盟合作進行版權合作、建立信用評價指標、為商戶提供網絡經營場所證明等措施。
2）開展「新品牌計劃」。2018 年 12 月，拼多多宣布推出「新品牌計劃」，將扶持 1000 家各行業的中小微企業，幫助企業更有效地觸達消費者，以最低成本培育品牌（C2M 模式）。
19Q2-19Q4：百億補貼 1.0 引入高單價標品扭轉用戶心智
平臺重大動作：推出百億補貼，重點補貼價格透明的高單價標品
1）百億補貼：19 年 5 月，拼多多宣布推出「美好生活萬人團」活動，計劃聯合品牌方投入百億補貼上萬款產品，截至 19 年9 月份，拼多多「百億補貼」入口的日活用戶已經突破1 億，參與計劃的國內外品牌超過 2800 家，熱門補貼商品超過 2.3 萬款。
2）與亞馬遜聯手，參與「黑五」大促：19 年 11 月，亞馬遜海外購以「限時快閃店」的形式登陸 拼多多，將運營至 12 月底，提供來自海外的約 1000 多種商品。拼多多也宣布參與「黑色星期五」
大促活動，除了亞馬遜之外，還引進了多個國際品牌授權經銷商，延續百億補貼活動。在拼多多 APP 「百億補貼」和「全球購」的頻道，均設立了亞馬遜海外購的入口。
2020 年以來：百億補貼升級到 2.0 版本，推行品牌化升級
平臺重要動作：百億補貼升級到 2.0 版本，推出更多樣的社交屬性產品
1）今年以來，最重要的策略是百億補貼升級到 2.0 版本：將從中腰部品牌入手，對商戶的補貼從現金補貼轉變為流量補貼，並推動商品供給方由經銷商轉成品牌方。
經過 2019年的努力，「百億補貼」已經成為一個自帶大流量的坑位，平臺當下更重要的任務是招募更多品牌級別的商戶入駐，而不急於將「百億補貼」的流量變現，因此今年百億補貼 2.0 的核心內容，是用平臺的流量優勢吸引品牌方入駐，進而豐富平臺的 SKU 供給，反過來在流量端增加用戶的黏性、復購頻次。
2）在社交功能、商家營銷工具、供給端升級方面也做了更多嘗試，包括：
拼小圈：「拼小圈」為拼多多購物訂單的分享社交功能、增加社交屬性。
上線多多直播：直播功能的為平臺 商戶提供了更多的營銷工具，可以幫助平臺提升用戶留存時間增加用戶對平臺黏性，並提升轉化率。
和國美戰略合作，認購其可轉債：4 月拼多多認購國美零售發行的 2 億美元可轉債，如完成轉股，將佔發行後的 5.62%。
雙方將達成戰略合作，國美全量商品上架拼多多，品牌大家電將參與「百億補貼」計劃；國美旗下安迅物流、國美管家兩大服務平臺，將成為拼多多物流和家電後服務提供商；拼多多向國美提供消費大數據、平臺流量等資源。
二、關於拼多多發展階段的總結思考
電商本質是商品和需求的連接橋梁（商品信息流、資金流、實物流的連接），同時服務商戶和消費者，其價值在於讓「三流」的溝通效率更高。回顧拼多多、阿里、京東的發展，可以發現三者在商戶運營和消費者運營方面，有不同的理解和優勢，其中：
阿里對商戶的需求理解最為深刻（阿里的使命是「讓天下沒有難做的生意」）；
京東對服務質量的要求最為嚴格（京東的核心價值觀是「客戶為先、誠信、 協作、感恩 、 拼搏 、擔當」）；
拼多多對用戶心智把握更精準，這種用戶心理的精準把握能力體現在多方面，典型代表是「拼購」的模式、「多多果園」的澆水領水果遊戲，以及「百億補貼」活動，這些明星產品隨後也被其他電商平臺所借鑑。
例如：阿里的「天貓農場」（現更名芭芭農場），京東的「東東農場」；「百億補貼」項目也被阿里、 京東、唯品會等多個平臺借鑑。
總結來看，拼多多和阿里、京東的發展路徑是不一樣的。阿里和京東在成立之初，重點是供給端的優化，通過優質的商品供給和服務吸引消費者。
拼多多更側重用戶端的流量運營，通過「低價爆款拼團+社交裂變」等流量運營手段先做大用戶規模，再利用巨大的用戶流量池吸引商戶加入，改善商品供給，提升用戶留存。
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風險提示：投資有風險，決策需自主，入市需謹慎。
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