每經記者：劉晨光 每經編輯：梁梟
3月18日，奇士達控股有限公司（06918，HK）（以下簡稱奇士達）登陸香港主板，這是港股市場上第一家生產智能玩具車的上市公司。
招股書顯示，奇士達主要業務為設計、開發、製造及銷售高品質智能車模、智能互動式玩具及傳統玩具。事實上，中國玩具市場分布較為分散，按收益計算十大市場參與者佔2018年的市場份額2.1%，其中奇士達排名第九，市場份額約為0.1%。
《每日經濟新聞》記者注意到，奇士達發行價為1.38港元/股，上市首日，奇士達即跌破發行價，股價跌破1港元。截至今日（3月19日），公司股價收報0.9港元/股。
海外市場佔比較大
本次上市並不是奇士達第一次登陸資本市場。2016年奇士達就登陸了新三板市場，去年8月，奇士達於全國中小企業股份轉讓系統摘牌，準備衝刺港股。四個月之後，奇士達遞表港交所，於2019年11月22日遞交了申請版本的招股書。
從財務數據來看，奇士達的盈利情況相對穩定。招股書顯示，2016年～2018年和2019年前八個月，公司營業收入分別為2.14億元、2.59億元、2.79億元和2.10億元，年複合增長率為14.18%；同期淨利潤則分別為3344.5萬元、3608.7萬元、3275.3萬元和3063.2萬元。
招股書信息顯示，現階段奇士達的產品生產主要包括智能車模、智能互動式玩具、傳統玩具和智能硬體。在上述業績記錄期間，智能車模的收入佔比分別為80.4%、84.6%、78.3%及64.5%，收入結構較為集中。公司預期該銷售趨勢將繼續存在。
招股書信息顯示，奇士達專注海外市場，將產品直接售予海外客戶，同時通過出口型批發商將產品銷售到海外。根據灼識諮詢報告，奇士達主要全面零售商包括沃爾瑪（Walmart）、歐尚（Auchan）、Argos、ASDA及Target，而主要全面玩具專賣零售商包括玩具反鬥城、哈姆雷斯（Hamleys）、Ludendo及Smyths等。
招股書信息還顯示，按送貨目的地劃分，奇士達大部分銷售額來自向海外客戶銷售玩具。2016～2018年以及2019年前8個月，該項收益分別佔公司總收益的約73.8%、69.2%、48.0%及47.7%。除向海外客戶直接銷售外，為了維持及擴大在海外市場的覆蓋度，公司亦通過中國出口型批發商將產品銷往海外市場。在上述業績記錄期間，奇士達總收益的約17.7%、21.6%、30.1%及36.9%分別來自向中國出口型批發商進行的銷售。
奇士達在風險提示中表示，由於國際貿易存在一些不確定的因素，所以對外銷售或會受到一定的影響。奇士達表示，在上述業績記錄期間，總收益的約62.6%、58.3%、40.3%及43.1%分別來自出售到北美及歐洲的產品。
根據招股書，奇士達已獲授與豪華汽車品牌訂立的超過20份授權協議的知名汽車品牌特許權。根據灼識諮詢報告，豪華汽車品牌包括布加迪（Bugatti）、藍寶堅尼（Lamborghini）、帕加尼（Pagani）、麥拉倫汽車（Mclaren）等多個知名品牌。
不過，奇士達在風險提示中也談到，總收益分別約53.3%、44.0%、40.1%及42.5%來自銷售與知名汽車製造商、玩具品牌擁有人及娛樂角色擁有人的品牌推出的聯合品牌產品。
此外，新冠肺炎疫情對公司生產也會產生一定影響。奇士達表示，由於生產廠房位於廣東省汕頭市，而廣東也是全國除湖北外疫情較為嚴重的地區之一，可能將導致國內的生產及銷售暫停或推遲，無法保證產品及時交付至客戶。
玩具行業市場份額分散
灼識諮詢報告顯示，智能車模製造市場具有一定的發展空間。預期到2023年，中國智能車模製造規模將增長至249億元，2018年～2023年的年均複合增長率為11.0%。
事實上，中國的玩具製造業及智能車模製造業均高度分散，前者按收益計十大市場參與者佔於2018年的市場份額2.1%。根據灼識諮詢報告，按2018年的銷售收益計，奇士達在中國的國內玩具製造市場上排名第九，市場份額約為0.1%。
根據灼識諮詢報告，具體到車模製造領域，按2018年中國車模製造業及智能車模製造業的銷售收益，奇士達的市場份額分別為0.8%及1.4%，於市場參與者中位列第二。
招股書信息顯示，在2018年前十大國內玩具製造商中，奇士達是唯一以OBM（原品牌製造）、ODM（原設計製造）及OEM（原設備製造）模式製造，並持有全面ICTI（國際玩具工業協會）認證的市場參與者。
圖片來源：招股書截圖
值得注意的是，奇士達此前每股定價區間為1.17港元至1.47港元，發行價最後定為1.38港元/股。但上市首日，奇士達即跌破了發行價，3月18日收盤價為0.9港元/股。
一位資深的港股分析師向《每日經濟新聞》記者分析稱，奇士達招股定價偏於上限，但公開發售在回撥後佔比增加至30%（即公開發售佔全球發售升至30%），在市場氣氛不佳時散戶拋售易造成沽貨。他認為，公司在智能車模製造業領域市佔率只有1.4%，市場較為分散，並沒有絕對的龍頭優勢。
對於募集資金的使用，奇士達表示，約70.8%將用於擴張計劃，例如建設新生產廠房的資本支出，收購更多用於製造玩具產品的機器及設備等；約19.2%將用於維持並鞏固與現有客戶（特別是海外客戶）的關係，以及收購或投資下遊公司；約10.0%將用於一般補充營運資金及其他一般公司用途。
針對股價破發等問題，記者向公司發去了採訪函，但截至發稿未獲回復。
每日經濟新聞