盛美股份:客戶集中度極高 上下遊皆受掣肘

2021-01-09 東方財富網

摘要

【盛美股份：客戶集中度極高 上下遊皆受掣肘】報告期內，盛美股份客戶集中度頗高，存貨、應收帳款也因此增加。此外，公司核心部件中有不少來自美國供應商，在現在外部風險加大的同時，也對盛美股份的未來增添了隱憂。（股市動態分析）

　　盛美半導體設備(上海)股份有限公司(以下簡稱「盛美股份」)專注於半導體專用設備的研發、生產和銷售，主要產品包括半導體清洗設備、半導體電鍍設備和先進封裝溼法設備等，主要應用於集成電路行業。

　　報告期內，盛美股份客戶集中度頗高，存貨、應收帳款也因此增加。此外，公司核心部件中有不少來自美國供應商，在現在外部風險加大的同時，也對盛美股份的未來增添了隱憂。

　　仰賴大客戶「鼻息」

　　清洗是半導體產業鏈重要的工藝環節。若矽半導體集成電路的載體，因為晶圓長久不清洗，會影響後續氧化工藝，造成器件電性失效。

　　盛美股份2017年公司扣非淨利潤出現虧損，2018年營收、歸母淨利潤分別上漲117%、752%，2019年營收同比增長約37.50%至7.57億元，歸母淨利潤同比增長46%至1.35億元。

　　但與此同時，2017—2019年，盛美股份的應收帳款帳面價值分別為0.98億元、1.73億元、2.10億元，2018年、2019年同比分別增長77%、21%，分別佔當期營業收入的39%、31%、28%。公司應收帳款從2017年尚不足1億元，漲到了超2億元，其中有1.18億元來自關聯方華虹集團。更為明顯的變化是，公司1年以上的應收帳款佔比已從3%增長至21%，因部分客戶付款周期較長，以及控股股東收客戶款項後未及時向公司付款。

　　部分客戶付款周期較長便讓應收帳款急速提升，是因為盛美股份客戶集中度極高。報告期內，公司前五大客戶佔銷售額比例分別為94.99%、92.49%和87.33%，客戶集中度處於極高狀態。公司前五大最終客戶報告期內未有變動，包括長江存儲、華虹集團、SK hynix(海力士)及長電科技。

　　另外，從盛美股份的存貨看，報告期內持續上升，原材料、在產品和發出商品均在持續增加。2017年至2019年，公司存貨分別為1.36億元、2.64億元、3.1億元，其中有約50%的數額為未被驗收的產品，發出商品是金額最大的一項。

　　盛美股份主要根據客戶訂單進行定製化生產，定製化生產下，公司一般無備貨，公司檢驗後即發貨。公司在產品和發出商主要為尚未驗收的各類產品，需要客戶調試確認驗收後才確認收入，因此就存在當年產銷不一致的情況發生。公司產品單價高昂，一臺清洗機的價格就是2000多萬的級別，只要一臺不被成功驗收，就形成壞帳，對淨利潤影響極大(公司2019年歸母淨利潤也才1.35億元)。

　　上下遊均面臨掣肘

　　公司在招股書中也坦誠了關鍵零部件的依賴風險。

　　在上遊採購方面，由於對原材料和零部件的品質質量有著嚴苛的要求，公司的供應商名單也很有限。例如，Product Systems，Inc。是公司單片清洗設備中關鍵零部件兆聲波發生器唯一供應商；單片清洗設備中傳送系統中機器人手臂，主要來自於韓國的NINEBELL；單片清洗設備中的閥門，主要來自於美國的Advanced Electric Co.Inc。。

　　在招股書提示，如果公司與該等供應商的合作關係發生不利變化，或該等供應商自身經營出現困難，將對公司的生產計劃產生不利影響；若公司更換該等關鍵零部件的採購來源，可能會在過渡階段出現供應中斷，導致公司產品延遲交貨，並產生高額費用，進而可能對公司的經營業績產生不利影響。

　　無論是公司下遊客戶還是上遊供應商，任何環節都不採用美國技術或者專利的情況概率畢竟較小，由此看來，盛美股份一邊要發展，但一邊也不得不面臨種種掣肘。

　　圖：盛美股份主要產品演變情況

來源：招股說明書

（文章來源：股市動態分析）

(責任編輯：DF515)

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