中國經濟網編者按：12月10日，蘇州市味知香食品股份有限公司（以下簡稱「味知香」）首發獲通過，保薦機構為國泰君安證券。味知香擬在上交所主板上市，計劃公開發行不超過2500萬股，擬募集資金6.54億元。其中，2.75億元用於年產5千噸的食品用發酵菌液及年產5萬噸發酵調理食品項目；7000萬元用於研發檢驗中心和信息化建設項目；6900萬元用於營銷網絡和培訓中心建設項目；2.40億元用於補充流動資金。
味知香業績增速放緩。2016年至2019年，公司實現營業收入分別為2.91億元、3.59億元、4.66億元、5.42億元；實現歸屬於母公司股東的淨利潤分別為4147.79萬元、5180.45萬元、7112.49萬元、8624.33萬元。
2018年、2019年，公司營業收入增長率分別為29.87%、16.41%；歸屬於母公司股東的淨利潤增長率分別為37.29%、21.26%。
2016年、2017年、2019年，公司經營活動產生的現金流量淨額低於淨利潤。報告期內，公司經營活動產生的現金流量淨額分別為3073.38萬元、3313.38萬元、9355.74萬元、7283.06萬元。其中，銷售商品、提供勞務收到的現金分別為3.32億元、4.06億元、5.19億元、6.00億元。
2016年至2019年，味知香總資產分別為1.23億元、1.40億元、2.16億元、3.04億元，味知香本次擬募集資金6.54億元為2019年總資產2倍。
報告期內，公司總負債分別為2851.71萬元、3425.58萬元、3563.85萬元、3734.21萬元。
報告期內，味知香應收帳款款餘額分別為87.32萬元、19.64萬元、34.24萬元及51.47萬元，佔營業收入的比例分別為0.30%、0.05%、0.07%及0.09%。應收帳款周轉率分別為388.39、670.88、1729.75及1265.80，同行業可比公司平均應收帳款周轉率分別為16.22、15.96、16.23、19.57。
報告期內，味知香存貨連增2年，金額分別為3167.55萬元、2666.68萬元、4723.65萬元及5066.08萬元，佔流動資產的比例分別為28.69%、21.14%、23.44%及18.17%。公司存貨周轉率分別為9.30、9.28、9.44及8.31，同行業可比公司平均存貨周轉率分別為4.74、4.41、4.25、3.50。
2016年至2019年，味知香產能利用率下降，分別為107.44%、95.93%、81.49%和85.89%，產銷率分別為96.68%、102.97%、97.35%、102.27%。
味知香2019年毛利率下滑，2016年至2019年，味知香主營業務毛利率分別為24.49%、24.51%、25.06%和24.88%。可比公司平均毛利率分別為26.82%、23.06%、24.35%、21.33%，公司近三年毛利率高於可比公司毛利率均值。
味知香研發費用不足100萬元，研發費用率墊底，截至2019年12月31日，公司研發人員數量僅為3人。2016年至2019年，味知香研發費用分別為63.70萬元、86.43萬元、87.37萬元和94.88萬元，研發費用率分別為0.22%、0.24%、0.19%、0.17%。同行業可比公司平均研發費用率分別為1.16%、1.31%、1.85%、1.56%。
味知香對中國經濟網記者表示：「公司自成立以來一直致力於研發並且不斷推出全新菜品，保持新品推出節奏，使產品更替適應消費需求的變化。公司每年投入一定研究開發費用用於新菜品、新工藝的開發，研發費用金額逐年增長。公司將通過擴充研發隊伍、提升研發硬體設施、優化研發流程、加快研發成果轉化等一系列措施積極推進新產品開發計劃。」
味知香銷售方式較為單一，主要銷售模式為經銷模式，客戶包括經銷店、加盟店及批發商，銷售渠道均在線下。
味知香曾涉食品安全問題。據裁判文書網《蓋某、閆某等犯生產、銷售不符合安全標準的食品罪一審刑事判決書》（2014）臺刑初字第84號-1顯示，蓋某、閆某於2013年2月至4月，購得巴西小條牛肉一宗，將其中的25噸肉賣給孫某，孫某拿假檢驗檢疫證明將肉賣給蘇州客戶蘇州味知香食品有限公司，銷售金額為130.98萬元。對於曾採購不安全巴西牛肉的問題，味知香僅對中國經濟網記者表示：「公司已完善了內控管理制度，各環節工作嚴格按照內控制度規定執行。」
此外，據招股書披露，報告期初至今，味知香存在受稅務部門、交通運輸部門處罰的情形，但不構成重大違法違規行為。
半成品菜生產企業擬登陸上交所主板
據招股書，味知香專注於半成品菜的研發、生產和銷售，為消費者提供健康綠色、便捷美味的半成品菜餚。公司產品以良好的菜品口味、可靠的產品質量、便捷的用餐體驗贏得了廣大消費者的認可。
經過不斷地發展和積累，公司成為了行業領先的半成品菜生產企業之一，並建立了以「味知香」和「饌玉」兩大品牌為核心的產品體系。公司產品包括肉禽類、水產類及其他類，涵蓋數百種菜品，有效地滿足了不同地區消費者的飲食習慣和口味偏好。
味知香控股股東、實際控制人為夏靖。截至招股說明書籤署日，夏靖直接持有味知香5475.00萬股股份，持股比例為73.00%，通過金花生間接控制味知香10.00%股份，合計控制公司83.00%股份。
夏靖，1978年出生，中國國籍，無境外永久居留權，大專學歷，高級經濟師。2008年12月至2018年3月任味知香有限執行董事、總經理；2018年4月至今任味知香董事長、總經理。
味知香擬在上交所主板上市，計劃公開發行不超過2500萬股，擬募集資金6.54億元。其中，2.75億元用於年產5千噸的食品用發酵菌液及年產5萬噸發酵調理食品項目；7000萬元用於研發檢驗中心和信息化建設項目；6900萬元用於營銷網絡和培訓中心建設項目；2.40億元用於補充流動資金。
業績增速放緩
2016年至2019年，味知香實現營業收入分別為2.91億元、3.59億元、4.66億元、5.42億元，實現歸屬於母公司股東的淨利潤分別為4147.79萬元、5180.45萬元、7112.49萬元、8624.33萬元。
公司業績增速放緩。2018年、2019年，公司營業收入增長率分別為29.87%、16.41%；歸屬於母公司股東的淨利潤增長率分別為37.29%、21.26%。
2016年、2017年、2019年，公司經營活動產生的現金流量淨額低於淨利潤。
報告期內，公司經營活動產生的現金流量淨額分別為3073.38萬元、3313.38萬元、9355.74萬元、7283.06萬元。
其中，銷售商品、提供勞務收到的現金分別為3.32億元、4.06億元、5.19億元、6.00億元。
2019年總負債3734萬元
2016年至2019年，味知香總資產分別為1.23億元、1.40億元、2.16億元、3.04億元，總負債分別為2851.71萬元、3425.58萬元、3563.85萬元、3734.21萬元。
報告期內，公司資產負債率分別為23.23%、24.42%、16.52%及12.30%。
公司報告期內沒有短期借款。報告期各期末，貨幣資金餘額分別為為1387.27萬元、4287.51萬元、1.51億元、2.11億元。
報告期各期末，公司負債均為流動負債。其中，應付帳款主要為購買原材料的應付貨款。報告期各期末，公司應付帳款帳面價值分別為1308.45萬元、512.35萬元、2026.71萬元及1564.47萬元，佔流動負債的比例分別為45.88%、14.96%、56.87%及41.90%。
公司本次募集資金6.54億元，其中2.4億元用於補充流動資金。對此，味知香對中國經濟網記者表示：「隨著公司業務規模的不斷擴大，公司在擴大生產、提高市場佔有率等方面均需要大量流動資金的補充。募集資金補充流動資金後，將有效地提升公司的運營效率，降低營運風險，增加在主營業務方面的收入和利潤。」
2019年應收帳款51萬元
2016年至2019年，味知香應收帳款款餘額分別為87.32萬元、19.64萬元、34.24萬元及51.47萬元，佔營業收入的比例分別為0.30%、0.05%、0.07%及0.09%。
報告期各期末，應收帳款佔營業收入的比例均極低，其變動情況對公司生產經營影響較小。味知香與同行業公司應收帳款餘額佔當期營業收入比例顯著低於同行業可比公司，主要是由於客戶結構和結算模式的不同，同行業可比公司經銷商中規模較大的經銷商和大型商超較發行人更多，對於此類客戶通常採用賒銷模式，因此各期末應收帳款餘額較高。
報告期內，公司應收帳款周轉率分別為388.39、670.88、1729.75及1265.80，同行業可比公司平均應收帳款周轉率分別為16.22、15.96、16.23、19.57。
公司應收帳款周轉率顯著高於同行業可比公司，主要是由於公司大多採用款到發貨的形式進行銷售，與同行業可比公司收款模式存在較大差異，使得應收帳款餘額保持在較低水平。
2019年存貨5067萬元
2016年至2019年，味知香存貨金額分別為3167.55萬元、2666.68萬元、4723.65萬元及5066.08萬元，佔流動資產的比例分別為28.69%、21.14%、23.44%及18.17%。
公司存貨主要由原材料及庫存商品構成，由於公司產品生產周期短，一般當天可完成生產，因此期末無在產品。
報告期各期末，公司存貨中原材料的金額分別為1813.45萬元、1783.94萬元、2758.67萬元及3285.49萬元，佔存貨餘額的比例分別為57.25%、66.90%、58.40%及64.85%。
報告期各期末，公司存貨中庫存商品的金額分別為1238.65萬元、793.27萬元、1844.11萬元及1595.09萬元，佔存貨餘額的比例分別為39.10%、29.75%、39.04%及31.49%。
報告期內，公司存貨周轉率分別為9.30、9.28、9.44及8.31，同行業可比公司平均存貨周轉率分別為4.74、4.41、4.25、3.50。
公司存貨周轉率高於同行業可比公司，主要是由於同行業可比公司主要生產火鍋料速凍食品，每年秋冬季節為消費高峰期，與公司半成品菜產品相比季節性更強，備貨更多所致。此外，為了降低存貨價格波動給公司帶來的財務風險，公司也對存貨規模進行了主動控制，使得存貨周轉率較高。
味知香方面對中國經濟網記者表示：「為了降低存貨價格波動給公司帶來的財務風險，公司對存貨規模進行了主動控制，存貨周轉較快，能夠保證食材新鮮。」
2019年毛利率下滑
2016年至2019年，味知香主營業務毛利率分別為24.49%、24.51%、25.06%和24.88%。
據招股書，公司毛利率較為穩定，其原因主要是：公司持續跟蹤主要原材料的採購價格和市場零售價，結合自身存貨成本和同類產品市場價對產品價格作出相應的調整；半成品菜的最終消費群體與農貿市場消費者、食品批發市場客戶重合程度較高，公司參考市場價格調價的方式也易於被客戶接受，公司具備對下遊客戶的調價能力。
報告期內，公司牛肉類產品毛利率分別為28.79%、27.41%、27.47%、24.77%；家禽類產品毛利率分別為27.34%、28.79%、30.71%和27.31%；豬肉類產品毛利率分別為27.34%、33.11%、33.28%、31.84%；水產蝦類毛利率分別為15.07%、15.37%、16.98%和21.93%；水產魚類毛利率分別為22.36%、20.77%、18.26%和22.44%。
目前，上市公司中福成股份有部分方便菜速食系列產品業務。此外，鑑於公司產品的生產、銷售、儲運等環節與速凍調理食品較為相似，另外選取安井食品、惠發食品和海欣食品作為可比上市公司。
報告期內，可比公司平均毛利率分別為26.82%、23.06%、24.35%、21.33%，公司近三年毛利率高於可比公司毛利率均值。
產能利用率尚不飽和
2016年至2019年，味知香產量分別為8595.52噸、9352.69噸、1.22噸和1.29噸，產能利用率分別為107.44%、95.93%、81.49%和85.89%。
據招股書，2017年9月，公司結合近年來業務增長情況新增產能7000噸，故之後產能利用率有所降低。
報告期內，公司銷量分別為8310.20噸、9630.72噸、1.19噸和1.32噸，產銷率分別為96.68%、102.97%、97.35%、102.27%。
對於募投項目產能能否消化的問題，味知香在對中國經濟網採訪回覆中表示：「在生活節奏加快的大環境下，加工簡便、綠色健康的食品成為廣大消費者的一致追求，半成品菜行業因此得到了快速發展。現有產能已經無法充分滿足市場消費者的需求。面對新增產能、產量、經營規模，公司擬通過以下措施消化新增產能：銷售區域方面，公司將深耕現有銷售區域，同時繼續擴張銷售半徑，進而擴大銷量；在消費者方面，加強消費者培育，提升單店銷售額，從而增加公司整體銷量；銷售渠道方面，藉助網際網路平臺，發掘新增長點，擴大產品受眾範圍，提升經營規模；產品種類方面，擴充產品種類，滿足消費者多場景需求。未來市場對於半成品菜的需求將會持續上升，結合以上措施，新增產能、產量、經營規模預計可以得到消化。」
研發費用率墊底
2016年至2019年，味知香研發費用分別為63.70萬元、86.43萬元、87.37萬元和94.88萬元，研發費用率分別為0.22%、0.24%、0.19%、0.17%。
味知香研發費用率墊底，同行業可比公司平均研發費用率分別為1.16%、1.31%、1.85%、1.56%。
味知香的研發費用主要由人員工資、材料、折舊等構成。其中工資所佔比例較大，分別為53.94萬元、76.57萬元、73.87萬元、68.20萬元。
公司在研發費用方面投入有限，味知香對中國經濟網記者表示：「公司自成立以來一直致力於研發並且不斷推出全新菜品，保持新品推出節奏，使產品更替適應消費需求的變化。公司每年投入一定研究開發費用用於新菜品、新工藝的開發，研發費用金額逐年增長。公司將通過擴充研發隊伍、提升研發硬體設施、優化研發流程、加快研發成果轉化等一系列措施積極推進新產品開發計劃。」
據招股書披露，截至2019年12月31日，公司研發人員數量僅為3人。
此次，公司計劃使用7000萬元募集資金用於研發檢驗中心和信息化建設項目。公司研發投入尚不足100萬元，是否有必要募資7000萬元？
對於該問題，味知香方面在採訪回覆中稱：「公司計劃投入7001.46萬元建立研發檢驗中心和信息化建設項目。該項目包含兩項內容，一是建設具有國內領先水平的半成品菜研發檢驗中心，完善公司研發體系，提升公司檢驗水平；二是新建信息化系統，通過引進先進ERP系統，扁平化、精細化管理公司運營中的各個環節，提升公司的綜合管理能力，最大化提升公司競爭力。」
銷售渠道均在線下 尚未建立線上銷售
味知香銷售方式較為單一，電商銷售對傳統線下經銷模式衝擊。
味知香主要銷售模式為經銷模式，客戶包括經銷店、加盟店及批發商，銷售渠道均在線下。
隨著移動網際網路及電子商務的快速發展，越來越多的消費者選擇在電商平臺上購買食材，去集貿市場的頻率逐漸降低。
公司目前尚未建立線上銷售渠道，在消費場景及消費體驗上對年輕消費者群體的吸引力不足。為了拓展銷售渠道，滿足更多消費者的消費需求，公司需要積極跟蹤消費者消費方式的改變，適時探索線上銷售模式。
公司的半成品菜需要低溫保存和冷鏈運輸，其線上銷售需要使用生鮮物流，短期來看較高的物流成本對現有線下經銷模式的影響較小。但是消費者對線上購買食材的偏好愈發顯著，且隨著生鮮物流配送能力的提升以及成本的下降，長期來看電商銷售模式也將覆蓋半成品菜產品。
味知香對中國經濟網記者表示：「公司目前尚未建立線上銷售，公司時刻關注消費者消費行為偏好的變化，尋找合適物流配送方及線上銷售平臺，積極探索線上銷售模式為了拓展銷售渠道，滿足更多消費者的消費需求。」
曾涉食品安全問題
據裁判文書網《蓋某、閆某等犯生產、銷售不符合安全標準的食品罪一審刑事判決書》（2014）臺刑初字第84號-1顯示，蓋某、閆某於2013年2月至4月，購得巴西小條牛肉一宗，將其中的25噸肉賣給孫某，孫某拿假檢驗檢疫證明將肉賣給蘇州客戶蘇州味知香食品有限公司，銷售金額為130.98萬元。
此後，時任味知香公司採購部經理胡某出庭作證，2013年3月底，孫某甲通過其向蘇州味知香食品有限公司銷售一批巴西牛肉，該批牛肉隨車有檢驗檢疫證明。胡某未對檢驗檢疫證明認真核對，不知道國家禁止進口巴西牛肉。不過，所購牛肉都已經被味知香食品有限公司加工後銷售。
該案經法院審理後，判令孫某、俞某嚴禁從事食品生產、銷售及相關活動，味知香雖然沒有受到處罰，但味知香作為大型半成品菜供應商，對於食品的來源沒有嚴格把關也在一定程度上暴露了其在管理上存在問題。
對於曾採購不安全巴西牛肉的問題，味知香僅對中國經濟網記者表示：「公司已完善了內控管理制度，各環節工作嚴格按照內控制度規定執行。」
受稅務部門、交通運輸部門處罰
據招股書披露，報告期初至今，味知香存在受稅務部門、交通運輸部門處罰的情形，但不構成重大違法違規行為。
2017年6月19日，蘇州市吳中區國家稅務局第一稅務分局出具吳中國稅簡罰[2017]4119號《稅務行政處罰決定書（簡易）》，認為公司由於丟失發票，根據《中華人民共和國發票管理辦法》第三十六條第二款的規定，處以罰款140元。公司已於當日繳納了上述罰款。
2019年5月30日，蘇州市吳中區運輸管理處出具F[2019]05011112437號《行政（當場）處罰決定書》，認為公司因未按照規定參加年度審驗，根據《江蘇省道路運輸條例》第68條第1項、《江蘇省道路運輸條例》第六十四條的規定，給予罰款1,000元的行政處罰，並責令立即改正，記道路運輸業戶道路運輸經營許可證件05分。公司已於當日繳納罰款並及時補充辦理年度審驗手續。