作者：格隆匯·磁鐵法拉第
6月15日，匯付天下（1806.HK）在香港聯交所正式掛牌交易，打響國內第三方支付服務提供商在主板上市的「頭炮」。2017年，公司在中國為小微商戶提供服務的獨立第三方支付服務提供商中排名第一，在中國獨立第三方支付服務提供商中排名第三（根據市場份額）。目前，獨立第三方支付屬於向陽行業，市場競爭也呈現「白熱化」態勢。所以，要想在競爭中脫穎而出，品牌價值的比拼顯得尤為重要。在行業中率先上市，對於匯付天下的知名度拓展、品牌價值提升乃至業務發展均具有積極意義。
上市首日，雖然匯付天下的股價走勢較弱，但這並不影響公司的長期價值。從匯付天下的運營優勢、市場地位乃至第三方支付行業的前景來看，其價值的成長空間仍值得細細挖掘。
匯付天下，成立於2006年6月，總部設於上海，是一家中國領先的獨立第三方支付服務提供商。主要業務覆蓋兩大領域，即支付服務和金融科技服務。公司擁有多元化互補的銷售渠道，包括1800家ISO、10家業內知名的SaaS提供商及近百名業務精湛的直銷團隊，並以此成功拓展了580多萬小微商戶、1500家網際網路金融機構及4000多家垂直行業客戶。
一．先行者優勢，佔據有利市場地位
隨著中國電商的快速發展、小微商戶對支付服務需求的增加、支付技術的進步以及更加主動的政府監管等，整個第三方支付市場於過去幾年快速增長，2017年交易量同比攀升89.23%至152.9萬億人民幣。
2007年，通過連接航空公司、票務代理及客戶，為航空票務行業推出首個定製化支付解決方案，匯付天下正式踏足中國第三方支付行業，至今經驗累積已逾10年，於航空票務市場份額位居第二。
先行者的優勢，除了帶給匯付天下日益成熟的經驗技術外，很大程度上也給予了公司高認可度。2010年，公司成為首家被中國證監會授權為基金銷售提供支付及結算服務的第三方支付服務提供商。2011年，公司成為首批獲中國人民銀行頒發支付業務許可證的公司之一。
中國的第三方支付服務提供商分為兩類：獨立和非獨立（匯付天下為獨立提供商）。獨立的提供商是指並非由金融機構或大型電商平臺等企業集團擁有或控制的支付服務提供商，其中立性能夠得到商戶的信任，且獨立性更容易整合更大範圍的支付網關，以提供多渠道支付解決方案。
2017年，中國獨立第三方支付市場的交易量達到14.8萬億人民幣，同比增長80.5%。而受益於其在支付解決方案中起到越來越重要的推動作用，獨立第三方支付市場預計還將進一步擴張。根據招股書，支付交易量將於2021年增長至57.1萬億人民幣，2017至2021年的年複合增長率高達40.2%（如上圖）。
二．業務發展契合市場趨勢
第三方支付服務，主要包括POS、網際網路支付、移動POS、行動支付及跨境支付服務。隨著國內銀行卡發卡量的持續增長，作為信用卡最直接使用場景的POS機需求水漲船高。同時，由於攜帶方便、收款簡單、安全等優點，移動POS和行動支付更是成為過去幾年第三方支付市場增長的核心動力。
2012年，移動POS及行動支付只佔到支付交易總量的4.8%，到2017年佔比已經達到63.9%，交易量高達97.6萬億人民幣。
根據預測，2017至2021年移動POS及行動支付的交易量還將以39.4%的複合增長率繼續增長，並於2021年達到368.8萬億人民幣。
2017年，匯付天下的支付服務業務收入達到16.23億人民幣，佔總營收的94%。支付業務中，公司的移動POS服務和行動支付服務比重達75.3%，為最主要收入來源。
從匯付天下近幾年支付服務的數據也可以看出，公司有意在根據市場趨勢改善自己的業務結構，尤其是對移動POS服務的開拓。2015年，公司的移動POS服務收入為7.29千萬人民幣，在支付板塊中佔比13.1%，到2017年收入達12.08億人民幣，佔比上升至70%。
三．領銜小微商戶支付服務
匯付天下是中國首家為POS及移動POS服務建立ISO網絡的第三方支付服務提供商，所以能夠以高性價比的方式為中國數百萬小微商戶服務。中國小微商戶通常指年支付交易量低於200萬人民幣的群體。
就2017年所處理的支付交易量而言，公司在為中國小微商戶提供服務的獨立第三方支付服務提供商中排名第一，佔據5.5%的市場份額。
據統計，中國小微商戶的數量已從2012年的3780萬家快速增至2017年的8100萬家，年複合增長率為16.5%，預計未來五年仍會保持在12.7%的增長，為支付服務提供市場空間。
同時，隨著城鄉居民消費結構的日益升級，支付場景的呈現多樣化，現金結算等傳統支付手段已經無法滿足城鎮小微商戶的資金管理需求。有數據顯示，2016年，中國6000萬的中小微商戶中只有300萬的商戶擁有POS機，其中移動POS機的比例則更加低。這樣的失衡將會導致小微商戶的盈利能力流失，更換移動POS等以積極適應支付方式多樣化刻不容緩。
今年年初，央行正式發布了《中國人民銀行關於規範支付創新業務的通知》。在這一新規中，首度從官方文件中認可了對於部分無營業執照的小微商戶可以辦理POS機等收單產品。新規的發布，一定程度上也表明國家鼓勵小微商戶順應支付潮流的決心。