你好，這裡是韓焱精選。今天，我要為你推薦的書，叫作《價值》。
亞馬遜CEO貝佐斯和股神巴菲特，曾有過這樣一段頗有深意的對話。
貝佐斯問巴菲特：「你的投資理念非常簡單，為什麼大家不直接複製你的做法呢？」
巴菲特的回覆是：「因為沒有人願意慢慢變富。」
巴菲特解釋所謂慢慢變富，就是長期主義。
在國內，也有這樣一家願意「慢慢變富「的企業，它叫高瓴資本。經過十多年的發展，高瓴資本在創始人張磊的帶領下，已經成為了亞洲地區資產管理規模最大的投資基金之一。
讓人好奇的是，在近些年國內投資行業普遍增長乏力的情況下，張磊是如何帶領高瓴資本一路高歌猛進的呢？
在湛廬策劃出版的《價值》這本書裡，張磊詳細講述了自己的創業心法、投資理念和運營技巧，非常值得一讀。
這本書引發了很多高水平的討論，其中，我特別欣賞高毅資產董事長邱國鷺對「高瓴現象「的分析，他說：「在一級市場投資者瘋狂追逐熱門項目、二級市場爆炒主題概念的時候，張磊能夠保持定力和清醒，不隨波逐流，把目光緊緊地鎖定在長期價值上，選擇和具有偉大格局觀的企業家一起成長，做時間的朋友。」
這可以說是點出了張磊帶領高瓴屢戰屢勝的底層原因。
這期音頻，我就來為你轉述一下邱國鷺先生的這篇分析文章「格局觀的力量和長期主義的勝利」。一起來聽聽看吧。
稿件提供 | 韓焱精選
編輯排版 | Eurus
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A股市場中，有很多炒短線賺快錢的市場參與者，很多人說價值投資在中國是無效的，但高瓴過去15年的實踐證明了以長期主義為導向的價值投資，在中國的資本市場中不僅有效，而且當它與企業家的偉大格局觀相結合的時候，可以結出累累碩果。《價值》一書，寫的就是格局觀的力量和長期主義的勝利。
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《價值》
作者：張磊
大體上說，價值投資可以分為三種類型。
第一種是格雷厄姆式的靜態價值投資，賺市場低估的錢，用優秀的價格買普通公司。因為「市場先生」情緒不穩定，在過度樂觀和極度悲觀之間搖擺，報出的價格與企業的內在價值偏差較大，這種市場錯誤定價導致的低估值為投資者提供了超額收益。
第二種以巴菲特為代表，賺企業長期成長的錢，更看重企業的高品質和未來業績增長的可持續性，更強調好生意的護城河，寧可用普通的價格買優秀的公司，也不願用優秀的價格買普通的公司。
第三種的代表就是高瓴，不只是強調靜態的低估值，或者靜態的護城河，而是更看重企業動態的護城河和企業的進化力，更看重企業持續創造價值的能力，甚至有些時候親自參與企業價值的創造與釋放，幫助企業完善戰略、科技賦能，從而改變企業的增長曲線和增長空間。
高瓴對藍月亮、百麗的投資就是很好的例證。
2010年，高瓴以4500萬美元投資了藍月亮，推動其勇敢拓展新品類，抓住中國從洗衣粉升級為洗衣液的大趨勢，最後藍月亮打敗跨國公司成為中國洗衣液的第一名。
2017年，高瓴私有化百麗，當時百麗鞋業正處在衰落期，但龐大的線下零售網絡和用戶群體仍有價值，高瓴通過科技賦能，幫助其更好地為消費者提供服務，成功實現轉型和升級。
從這兩個案例可以看出，張磊是一位有著企業家精神內核的投資家，也是一位懂得資本配置的企業家。他將企業經營管理和投資兩者很好地結合起來，一方面能夠避免投資人容易出現的眼高手低、紙上談兵；另一方面，也可以避免部分企業家戰略視野不夠廣闊和長遠的問題。
更重要的是，高瓴的進化力非常強，不斷與時俱進，在生物醫藥創新、網際網路、高科技等各個板塊，他們能夠在行業仍處萌芽階段，就迅速地選定優質的賽道、優秀的企業家，在發展的初期參與企業的孵化並協助企業創造價值。
2015年，我曾與張磊一起出國訪問，期間張磊組織了一批國際領先的生物學家、醫藥學家開了一個閉門研討會。那時候，國內投資界還未認知到PD-1是何物，而張磊就已經看到了腫瘤免疫治療的巨大前景，並和世界頂尖的科學家們開展專業的、前沿的學術研討了。
5年後的今天，我們回頭發現，高瓴當時就已經開始布局了幾乎中國所有的最優秀的創新藥企業。最典型的案例是百濟神州，高瓴第一輪投資時估值不到1億美元，連續投資了8輪，百濟神州目前已經是200多億美元市值的公司，並且創造了中國醫藥創新史上的多個第一。
許多傳統的價值投資者是投資於不變的護城河，而高瓴的特點卻是投資於變化。
張磊強調要用動態的眼光去理解企業的品質，只有經得起時間的檢驗、在大風大浪中依然競爭地位穩固的，才是最深厚的護城河。
他能夠深刻地理解產業的變化，擁抱創新，不斷發展和豐富價值投資的框架。他的投資框架是個演變的過程，最初聚焦「人和生意」，而後增加了「環境」的影響，又衍生了「組織」這一維度，充分體現了化繁為簡的概括力和與時俱進的進化力。
張磊常說：「Think long，think big.」
「Think long」 是長期主義，而 「think big」 是偉大的格局觀。「Think long」 和 「think big」其實是以「think deep」 為基礎，以深度研究、深度思考為出發點的。
他通過深入研究，透過現象看本質，在紛繁複雜、隨波逐流的資本市場中，解析和重構了一個條理分明的、充滿邏輯性的世界。高瓴的研究其實是以終為始的，在事態發展的早期，就有終局思維。
他們按照第一性原則追本溯源，把握行業的來龍去脈，在社會變遷、經濟發展的進程中，通過對各國數據、案例對比分析，總結出「產業生態、物種演化」的邏輯和規律，從而進行前瞻性布局，投資於變化。
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在高瓴創辦的高禮價值投資研究院的課堂上，張磊曾講授《從新零售的前世今生看創新變革》，總結了他十幾年的零售投資經驗積累，列舉了美國、德國、土耳其、波蘭、日本等一系列國家的零售發展史，分析了不同國家出現的不同零售業態和領導企業。2010年張磊投資京東時，一把投入3億美金，舉重若輕的背後，其實有著經年累月的長期積澱做後盾。
今天的張磊管理著龐大的資金，橫跨創投、PE、二級市場、併購和私有化，提供了覆蓋全生命周期的total capital solution。在這個過程中，他依然保持著內心的寧靜，依然能有時間發展自己的興趣愛好，熱愛滑雪、衝浪等運動，近期還每周與家人一起學跳拉丁舞。
在一級市場投資者瘋狂追逐熱門項目、二級市場爆炒主題概念時，張磊能夠保持定力和清醒，不隨波逐流，把目光緊緊地鎖定在長期價值，選擇與具有偉大格局觀的企業家一起成長，做時間的朋友。
《價值》這本書的意義主要體現在兩個方面。
第一，它發展和完善了價值投資的理念，提供了更高層次、與時俱進的價值投資的參考範本。
第二，更好地與中國的資本市場實踐相結合，也與中國特色的經濟發展模式、中國速度相結合。
張磊曾說過：
「工業化、城鎮化、信息化，在美國花了一個多世紀時間才實現，而中國在短短40年時間內，工業化、城鎮化、信息化『三化合一』，齊頭並進地疊加發生和深度融合，在全世界歷史上絕無僅有。
想像一下，1930年代的美國大街上，同時看到鋼鐵大亨卡耐基、金融大亨JP摩根、做石油的洛克菲勒、谷歌創始人拉裡·佩奇、亞馬遜創始人貝索斯、臉書的創始人扎克伯格這些人都走在一起的盛景；在中國，這些人都在同一個時期產生，走在同一個歷史的舞臺。」
2017年，在高禮價值投資研究院的開學典禮上，耶魯大學首席投資官大衛·史文森先生通過視頻發表致辭，用精煉的語言勾勒出一位傑出投資者所需的七項特質——
求知慾(Intellectual Curiosity)
聰慧(Raw Intelligence)
自信(Self-Confidence)
謙遜(Humility)
敬業(Work Ethics)
判斷力(Judgment)
熱忱(Passion)
史文森先生對學員們說：「張磊是我很高興加入高禮價值投資研究院（擔任名譽理事長）的主要原因，在他的身上聚齊了我之前列舉的所有七項特質。多年前，張磊是我在耶魯大學的學生。今天，我和你們一樣，都是張磊的學生。」
過去許多年，很多投資者從入門到進階，讀的都是西方投資大師們的著作，很高興現在中國也有《價值》這樣一本殿堂級的大師著作，供廣大投資者學習參考。
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《價值》
作者：張磊
好，以上就是邱國鷺先生這篇文章的全部內容。
其實，每個人都是自己人生的投資人。
時間、目標、金錢，你的每一次選擇，就是對自己的人生做了一次投資。當你嘗試用長期主義的視角來觀察這個世界，審視自己的生活，那麼它會讓你保持清醒，遠離短期誘惑和嘈雜聲音的影響，成就最精彩的自己。
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韓焱精選，明天見！
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原標題：《韓焱精選 | 正確理解長期主義，是這家投資公司成功的關鍵》
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