增收不增利下 海外廠商股價倒是一路大漲 | 年終盤點
2020-12-04 騰訊網今年遊戲行業受「宅經濟」刺激，頭部遊戲都呈現活躍用戶數、收入大幅增長的情況。如《王者榮耀》今年以來日均DAU過億；《Roblox》今年DAU同比去年增長82%，萬年遊戲市場變化不大的日本，今年Q3手遊市場規模同比增長32.2%，成2014年以來增長最快的季度......
資本市場方面，一級市場上出現「投CP熱」，數家初創研發公司估值超過十億元；二級市場方面，遊戲股受到資金的追捧，以追蹤全球主要遊戲廠商的指數Video Game Tech Index（成分股包括Unity、B站、Glu Mobile等）為例，今年上漲了64.56%，回報率還是非常不錯的。
遊戲茶館整理了部分大家耳熟能詳的海外手遊廠商業績如下。從數據來看，多數廠商營收都還是同比增長，但是出現了「增收不增利」，甚至虧損的現象。
Glu Mobile一不小心又虧損
Glu Mobile今年靠著《Design Home》《Covet Fashion》兩大支柱，收入增長明顯。
Glu Mobile財報顯示，今年前三季度《Design Home》收入1.61億美元，同比增長24.29%；《Covet Fashion》收入6360萬美元，同比增長31.4%。連已上線五年的老遊戲《金·卡戴珊：好萊塢》收入都同比增長142.37%。
《Design Home》收入持續快速增長
Glu Mobile主要遊戲基本換裝類、模擬類以及體育類，非常適合單人遊玩。所以受保持社交距離的影響，Glu Mobile遊戲因此受益是完全可以預見的。新遊方面，《Disney Sorcerer’s Arena》的表現超過預期，在商業化上表現強勁。Glu Mobile在拿知名IP製作遊戲上屢試不爽。
二級市場上，對Glu Mobile也頗為追捧。今年以來，Glu Mobile股價上漲了64.9%。
不過Glu Mobile去年好不容易賺了點錢，現在又虧了。遊戲茶館查閱Glu Mobile財報發現，Glu Mobile研發成本過去幾個季度保持在2500~3000萬美元之間浮動，而買量成本從2800萬美元一路飆升至6500萬美元。
此外，由於Glu Mobile多數遊戲拿的是IP授權，還要支付較高的授權費用。這就造成了Glu Mobile利潤薄，加大買量力度後屢次出現虧損的情況。財報顯示，Glu Mobile支付的授權費與買量成本不相上下，約佔總收入的三成多。
Glu Mobile背後雖有騰訊這樣的明星股東，但總體來看還是賺個辛苦錢。這不今年還是虧損的。
King：《糖果傳奇》年收入過10億美元
《使命召喚》一直是動視的搖錢樹，自《使命召喚M》上線後更是如此。在Q3財報中，動視表示《使命召喚》在主機、PC以及移動端的表現是推動業績增長最大的動力。其中《使命召喚M》成為去年10月上線的新遊戲（美國市場）中累計收入最高的。
不過《使命召喚》依然不能掩蓋《糖果傳奇》的成績。動視暴雪董事會認為《糖果傳奇》今年收入會超過10億美元，並且未來還會持續增長。
常年收入名列美國Top 3的《糖果粉碎傳奇》
King明年春季將會推出動視知名IP《古惑狼》的手遊《古惑狼On the Run》。目前《古惑狼On the Run》已經有1000萬預約數。
Zynga收購上癮 今年又砸20億刀併購
今年Zynga旗下遊戲也有上佳表現。手遊收入持續增長，從Q1的3.87億美元增長至Q3的4.84億美元，保持著11%左右的環比增速；廣告收入方面，從Q1的5900萬美元增長至Q3的6700萬，保持著6%左右的環比增速。
Zynga在收購Smail Giant Games、Gram Games上吃到了甜頭，今年又以18億美元的價格收購了土耳其休閒手遊開發商Peak Games。這筆交易將以9億美元現金+9億美元股票的形式完成，總價已經打破了Zynga最高收購價。此前最高紀錄是Zynga在2018年以5.6億美元，收購Small Giant Games的80%股權。
10月，Zynga又以1.68億美元買下超休閒遊戲開發商Rollic的80%股權。Rollic的知名遊戲包括《Go Knots 3D》《Tangle Master 3D》等。
Zynga今年又花了近20億美元收購Peak和Rollic
Zynga收購的這些遊戲廠商實際上也很爭氣，無論《Toon Blast》還是《Empires & Puzzles》都有著不錯的市場表現。正因此，Zynga也需要繼續支付一定的收購對價給併購廠商的作為獎勵。這也是造成Zynga虧損的一個原因。
由於近年接連的收購，Zynga的商譽也29.86億美元，佔總資產的57.98%。目前Smail Giant Games、Gram Games、Peak Games這些廠商還處於上升勢頭，大家都你好我好皆大歡喜。一旦其中一家廠商業績不及預期，就會給Zynga帶來商譽暴雷，造成大量虧損。
全球最大UGC遊戲社區 Roblox依然虧損
Roblox終於要上市了。
《Roblox》可以成為全球最大的創作平臺遊戲之一，目前全球日活用戶超過3100萬，同比增長80+%，其中一半的用戶是12歲以下兒童。《Roblox》大火也吸引了騰訊，不僅代理了《Roblox》國服，還參與了Roblox的G輪融資。
《Roblox》其實更像是一個創作社區，玩家購買代幣支付各種衍生遊戲、皮膚，或者直接購買《Roblox》會員遊玩一些付費內容。Roblox再根據銷量情況，向開發者支付分成。同時《Roblox》平臺也有廣告。據招股書，今年Roblox有望向開發者分成2.5 億美元，是去年的1.27倍。
雖然《Roblox》在今年疫情期間用戶增長迅猛，但依然未能盈利。今年前9月，Roblox虧損2.03億美元，主要還是因為向開發者支付了大量創作補貼。
《天堂2M》大賣 NCSoft利潤大漲
NCSoft今年業績太好，前九月營收同比增長，淨利潤同比大漲近66%。這樣的業績基本全靠《天堂2M》的大賣。
去年年底《天堂2M》上線，今年是上線首個完整年度。《天堂》IP在韓國的影響力自然不必多言，《天堂M》始終都排名韓國暢銷榜榜首。《天堂2M》上線後緊隨《天堂M》之後，長期排名暢銷榜亞軍。
去年底上線的《天堂2M》，成了NCSoft搖錢樹
財報顯示，《天堂2M》實際貢獻收入甚至超越了《天堂M》。《天堂2M》今年收入6829億韓元（折合人民幣40.58億元），《天堂M》收入6171億韓元（折合人民幣約36.67億）。
韓國依然是NCSoft最大的收入來源，受《天堂》系列端手遊強勁表現驅動，今年韓國地區收入大漲。
《DNF手遊》延期打擾了Nexon的美夢
講道理，今年Nexon即使沒有《DNF手遊》，其他遊戲表現也非常亮眼。
Nexon今年新遊陣容包括《跑跑卡丁車Rush+》（即《跑跑卡丁車手遊》國際版）、《風之國度：燕》。尤其是Q3上線的老端遊IP改編手遊《風之國度：燕》表現不錯，官方形容是「首發表現強勁」，直言遊戲「超預期」。
由於新遊表現出色，加之老遊戲《冒險島M》《FIFA Online手遊》等遊戲收入持續增長。Nexon今年在韓國大本營的收入持續增長，Q3更是同比大漲115%。
由於《DNF》端遊老化以及《跑跑卡丁車手遊》去年基數太高，Nexon最大的海外市場中國區收入持續下滑。Q3季度中國區收入佔比已經跌至20%，創下近些年新低。而去年Nexon還預估中國區收入在《DNF手遊》上線前會跌至23%左右。
《DNF手遊》未能如期上線對Nexon打擊還是非常大的，直接導致財年預期未能達成。《DNF手遊》延期消息傳出次日，Nexon股價暴跌12.5%。
Nexon明年產品線
今年Nexon控股了原《戰地》製作人創建的Embark Studios，未來5年裡將實現100%控股。Embark Studios正在使用虛幻4研發一款多人聯機遊戲。
新興廠商境遇各不同
Pearl Abyss去年有《黑色沙漠M》上線，而今年沒有新遊上市，疊加去年高基數，今年收入有所下滑實屬正常。
今年《黑色沙漠》IP收入相比去年下滑約13%，對Pearl Abyss影響明顯。好消息是《EVE Online》中國區由網易接手後，核心玩家數量增長30%，算一個好的「新開始」。
Garena的吃雞手遊《Free Fire》在拉美地區大火後，持續發展歐美等成熟市場。目前《Free Fire》已經是美國第三大射擊遊戲了。Garena財報顯示，Q3裡《Free Fire》在拉美、東南亞的收入再創新高。
《Free Fire》在美是僅次於《PUBG Mobile》的吃雞遊戲（GameRefinery數據）
Garena母公司SEA在電商、支付方面做得也有聲有色，不愧是「東南亞騰訊」。
股價的漲幅 遠勝利潤增速
在疫情之下，今年海外手遊廠商營收增速還是令人印象深刻。但由於買量成本、授權成本的侵蝕，導致不少遊戲廠商增收不增利。像Glu Mobile、Zynga這樣的廠商還出現了帳面虧損。
相比增收不增利，海外這些遊戲廠商股價的漲幅更讓人嘆為觀止。業績下滑的Pearl Abyss今年股價漲了14.97%；虧損同比擴大的Zynga股價今年上漲了34.58%；《DNF手遊》泡湯、利潤下滑的Nexon今年股價更是翻倍......
在美國大力印鈔下，受益疫情影響的遊戲股頗受海外投資者追捧。
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