名創優品赴美上市再爆質量問題,野蠻生長背後暗藏「不定時炸彈」

在高速增長的背後，薄利多銷模式為名創優品帶來了太多掣肘。

出品|每日財報

作者|呂明俠

名創優品（MINISO）最近又被曝產品質量問題。

9月23日，上海藥品監督管理局發布《2020年第1期化妝品監督抽檢質量公告》，在上海市靜安區品立百貨店內的一款「一步可剝指甲油」顯示抽檢不合格，該指甲油內三氯甲烷含量高達589.449μg/g，超標1400多倍。

這給剛提交美國上市招股書的名創優品當頭一棒。要知道，名創優品被曝質量問題，並非少數。

根據公開資料，9月24日，名創優品向美國證券交易委員會（SEC）遞交IPO招股書，擬於紐交所上市，募資一億美元。在IPO前，高瓴資本和騰訊分別持股5.4%，名創優品創始人、董事長兼CEO葉國富持股80.8%。

關於名創優品，市場對其評價褒貶不一。那麼，這家「最大十元店」憑什麼能走到上市這一步呢？除了產品質量問題，又存在哪些「不定時炸彈」呢？

野蠻生長 加盟模式存隱憂

名創優品創立於2013年， 根據招股書，名創優品的收入主要來自生活商品銷售收入、加盟管理服務費及其他三個部分，其中商品銷售收入佔了總營收的近九成左右。

也就是說，名創優品取得收入的核心手段是「賣貨」，想要增長，擴張是最直接的方式，即開店越多、銷售越高。

截至2020年6月30日，名創優品在全球逾80個國家和地區擁有超過4200家門店，進駐包括美國、加拿大、俄羅斯、澳大利亞、德國等80多個國家和地區，其中公司直接運營的門店有129家。

7年時間達到如此體量實屬驚人。不過，值得注意的是，名創優品的門店雖多，但大多數為加盟店。兩大業務都極度依賴加盟商。

在《每日財報》看來，對於如此龐大數量的加盟門店，隨著擴張的繼續，加盟總部可能會觸及管理邊界，不僅管理體系能否跟上，是考驗名創優品的一大難題，可能還會蠶食公司的品牌效應，這意味著加盟店的產品質量和持續能力將無法保證。

目前，C2M的模式再次被行業審視和熱議，名創優品的加盟模式，能否適應新時代的節奏，名創優品對於現金流的依賴程度會不會成為制約其發展的瓶頸，這些新問題值得進一步思考。

毛利不及同行 處於虧損的狀態

不過，受到疫情衝擊後，名創優品積極擁抱線上，其推出了社交電商平臺「名創優品員工內購」，也和餓了麼、美團、順豐等合作同城配送，還加入過直播帶貨熱潮。但同時也有現實的考慮——和電商平臺合作意味著需要支付額外的廣告營銷費用和物流支出，利潤將被進一步攤薄。

據其招股書顯示，名創優品2019財年（2018年7月至2019年6月）收入達93.94億，2020財年（2019年7月至2020年6月），年收入達89.79億。

在全球新冠肺炎疫情影響下，營收同比下降4.4%；同時經營利潤為7.67億元，同比下降24.6%。報告期內，全年虧損為2.60億元，上年同期錄得全年虧損2.94億元；每股虧損0.26元，上年同期每股虧損0.32元。

而一直秉承薄利多銷的名創優品，這次也披露了毛利率情況。截至2019年6月30日，名創優品的毛利率為26.7%，2020年上半年末提升至30.4%。不及無印良品45%左右的毛利率。

招股書對此的解釋是，毛利率上漲得益於增值稅稅率的下降，以及高毛利聯名產品的推動。

但《每日財報》發現，其經營利潤並不高。名創優品採用80%商品直採，從700多家全球工廠中直接訂製採購，零售環節利潤率僅8-10%。

質量難過關 曾陷抄襲風波

《每日財報》注意到，名創優品在野蠻生長的過程中，屢屢被質疑產品抄襲，甚至被告上法庭。

近年來，多個國內外品牌都曾起訴名創優品。天眼查顯示，名創優品股份有限公司涉及民事案件等共49條，其中侵害外觀涉及專利權糾紛8起，侵害實用新型專利權糾紛5起，侵害商標權糾紛2起。

此外，名創優品還頻頻面臨商品質量問題，這更是一個致命問題。

近期，上海藥品監督管理局網站發布了《2020年第1期化妝品監督抽檢質量公告》。公告顯示，名創優品（廣州）有限責任公司代理的一款名為「一步可剝指甲油」的化妝品，檢出三氯甲烷含量高達589.449μg/g，是國家標準限值0.40μg/g的1400多倍。上海藥監局披露的信息顯示，該企業申請復檢，經深圳市藥品檢驗研究院復檢，結果仍不合格。

26日，涉事店鋪店長通過媒體對此事回應稱，這些不合格商品去年被抽檢，責任在供應商。公司則表示，2019年12月4日收到不合格報告，在接到藥監局通知後兩次送檢都是合格的，目前還在嘗試申訴中。

此次被通報，並不是個例。

今年1月，名創優品的化妝品代工廠之一科絲美詩（廣州）化妝品有限公司被國家藥監局責令限期整改。

除了指甲油，去年6月18日，上海市場監督管理局還公布了此前對本市生產、銷售的密胺餐具質量的監督抽查結果。結果，標稱名創優品經銷的1款「KaKao Friends」單耳蘋果碗被檢出三聚氰胺遷移量不合格。

接著再往前回溯，2018年7月12日，名創優品腮紅在韓國也被檢出重金屬超標；2018年年初，寧波市食品藥品安全信息公示平臺稱，名創優品的一款眼影筆，被檢出有害物質砷過量。

《每日財報》注意到，針對近來的幾次產品質量事故，名創優品的應對並沒有令消費者滿意。此前的密胺餐具只是下架，並未對消費者手中的產品進行召回；這次指甲油事件，公司又甩鍋給供應商，但問題是被抽檢不合格的是第二次復檢。

對於名創優品來說，接二連三出現質量問題對於品牌形象是一個極大的損害，很容易讓消費者對其信譽產生懷疑，而這對一家零售企業來說，是一個災難。此次事件是否會影響名創優品上市，未來公司如何應對產品質量問題，《每日財報》將持續關注。