女性衛生用品項目可行性研究報告-千億經期市場的變遷與未來
1.億女性的千億經期市場走向何方
1.1.剛需抗周期性強，品類迭代&產品升級仍有空間
歷經百年發展，需求推動供給演變升級，亞洲女性對內量型衛生用品接受度有限。1888年，SouthalIs Towels一次性月經護墊的出現，將經期衛生用品推進了拋棄式的現代化階段。雖然衛生棉條類產品早在 1930 年前後就已出現，但與歐美女性不同，亞洲女性普遍接受度有限。國內衛生巾生產始於 1980 年代初期，在此之前多用自治月經帶。2008年，護舒寶首款液體材料衛生巾誕生，打破了衛生巾幾十年來的棉絨纖維材質。2017年，丹碧絲衛生棉條第三次嘗試進入中國。根據新生代市場監測機構數據，2013-2017年，衛生巾和衛生棉條在不同年齡段群體中滲透率均勻，15-24 歲群體並無表現出對衛生棉條更為傾向。
2019 年全球女性衛生用品區域分布情況
可重複使用的吸收性月經褲引領行業新趨勢。目前市面上可重複使用的月經類產品除了月經杯外，還有布衛生巾和吸收性月經褲。布衛生巾主要以棉布縫製而成，兩翼設計有卡扣用於固定在不同款式的內褲上，通常使用冷水肥皂進行清潔，使用次數在 60 以上，使用年限在1年以上。吸收性月經褲則是近年來布衛生巾與內褲相結合的創新性產品，通過在傳統內褲的內檔處加入吸收層達到經期吸收效果，相較於布衛生巾降低了側漏風險，內褲可重複換洗，使用年限在1年以上，可代替非生理期的護墊產品，也可作為普通內褲使用。
1.2. 月經貧困&高端細分，千億衛生巾市場消費存在兩極分化趨勢
女性衛生用品市場有多大?中國千億人民幣市場，佔據 42%全球女性衛生用品市場份額， 2018-2023 行業增速低個位數。我國人口基數大，按聯合國統計局數據，18年 15-49歲適齡女性人口36億，是世界上最大的女性生理用品市場。根據歐睿國際數據，2019年我國女性衛生用品行業規模918 億元，佔全球經期用品市場規模的42%。2020至2024年預計市場規模保持低個位數增長，CAGR為4.4%，行業體量增長主要由單價提升因素驅動。
2017-2024年中國女性衛生用品市場規模（百萬人民幣）
2017-2024年中國女性衛生用品市場規模全球佔比
2017-2024年中國女性衛生用品市場規模量價拆分
衛生巾價值鏈如何?按照生活用紙委員會數據，2019年我國衛生巾工廠銷售量約927.3億片，工廠銷售額約290.2億元，划算到工廠出廠價為0.313元/片。其中，經期褲工廠銷售量約 4.6 億片，工廠銷售額約 8.2 億元，出廠價為1.783元/片。主打自由點品牌的百亞股份19年衛生巾平均銷售價格為0.42元/片，單位營業成本為0.1887元/片，衛生巾業務毛利率為 55%。根據淘寶價格，主打的日用 180cm-245m 的衛生巾價格大概為0.82元/片，加價倍數在2 倍左右;部分高端產品如經期褲，終端零售價5元/片，加價倍數可以達到3倍以上。
原材料成本佔到單位營業成本的 77%
1.3.新生代新主張"月經不隱藏&價值感至上"，品牌力塑造生命力
消費人群是哪些?根據聯合國數據，2020至2025年，我國女性衛生用品的主力消費群體集中在25-39歲之間，也就是千禧一代（出生於1982至2000年），未來的消費主力將會是Z世代（出生於1990年代中葉至 2010 年前）。年輕一代更注重現實生活的體驗感，願意體驗多樣化的文化和用科技提升生活品質。選擇經期護理用品也不僅僅是過去的每月應付，而是關注身心需求、表達生活態度的方式。
15-49 歲適齡女性人口年齡結構
2013 至 2019年中國衛生巾普及率（估測）
投資建議
目前涉足女性衛生用品業務的上市公司有豪悅護理（主要為蘇菲、護舒寶、高潔絲、蜜芽等品牌代工安睡褲）、百亞股份（自有品牌自由點）、恆安國際（自有品牌七度空間）、維達國際（自有品牌 Libress）、穩健醫療（自有品牌奈斯公主，主打全棉表層）、中順潔柔（自有品牌朵蕾蜜），IPO 終止的景興健護（自有品牌 ABC、Fre，委託代工模式）。以下比較女性用品業務營收貢獻較高的幾家公司∶
從女性衛生用品業務的規模體量來看，恆安國際最高，景興健護次之，豪悅護理（代工模式）最小。2019年恆安、百亞、穩健、豪悅的女性用品業務分別實現收入64.9/75/3.2/2.9億元，同比變化-2%/31%/37%/47%。從產能來看，景興健護採取委外模式，2019 年穩健醫療產能增長較快為 38.9%;從產能利用率來看，2019年百亞股份和穩健醫療均在 81%左右，豪悅護理的衛生巾產能利用率為 48%，經期褲為 130%。
2017-2019年衛生巾業務的產能（億片）
2017-2019 年衛生巾業務的營收規模（億元）
從單價來看，穩健醫療定位最高，豪悅護理由於代工模式出廠價最低。2019年百亞股份、穩健醫療、豪悅護理的女性衛生用品整體出廠價分別為 042/0.81/0.18 元，同比變化 11%-8%/6%。景興健護是委託加工模式，2017年衛生巾包括護墊的單片售價為 0.39元，採購價為0.20元。豪悅護理是代工模式，2019年衛生巾和經期褲出廠價分別為0.17元/片和1.44 元/片
2017-2019 年衛生巾業務的單價（元/片）
從女性衛生用品業務的毛利率來看，恆安國際和穩健醫療的毛利率一騎絕塵，2019年均在70%左右。百亞股份次之，2019年為 55.3%。景興健護的商業模式為研發貼牌，2017年毛利率為 41.9%。豪悅護理的商業模式為 ODM代工，2019 年毛利率為 35.8%。
2017-2019 年衛生巾業務的毛利率（%）
從整體的費率來看，穩健醫療最高為37.5%，百亞股份次之為32.0%，豪悅護理最低為11.1%。拆分來看，擁有自主品牌的穩健醫療和百亞股份 2019年銷售費用率分別為 30%和 27%，恆安國際次之為 14%，做代工業務的豪悅護理僅為5%。管理費用率方面，恆安國際最高，2019年為 5.7%，豪悅護理最低為1.8%。研發費用率方面，豪悅護理和穩健醫療最高，2019年均為 3.4%。
從淨利率和 ROE 來看，恆安國際淨利率最高為 17.4%，豪悅護理加權 ROE最高為 64%。究其原因，除了近年來豪悅護理的淨利率水平提升速度較快（19年為 16.1%），主要是豪悅護理的總資產周轉率較高，2019年為1.8，而恆安國際僅為0.5。另外，百亞股份和穩健醫療的淨利率和加權 ROE 水平相近，2019年二者淨利率分別為11.2%和11.9%，加權ROE分別為19.5%和 18.8%。
女性衛生用品項目可行性研究報告編制大綱
第一章總論
1.1女性衛生用品項目背景
1.2可行性研究結論
1.3主要技術經濟指標表
第二章項目背景與投資的必要性
2.1女性衛生用品項目提出的背景
2.2投資的必要性
第三章市場分析
3.1項目產品所屬行業分析
3.2產品的競爭力分析
3.3營銷策略
3.4市場分析結論
第四章建設條件與廠址選擇
4.1建設場址地理位置
4.2場址建設條件
4.3主要原輔材料供應
第五章工程技術方案
5.1項目組成
5.2生產技術方案
5.3設備方案
5.4工程方案
第六章總圖運輸與公用輔助工程
6.1總圖運輸
6.2場內外運輸
6.3公用輔助工程
第七章節能
7.1用能標準和節能規範
7.2能耗狀況和能耗指標分析
7.3節能措施
7.4節水措施
7.5節約土地
第八章環境保護
8.1環境保護執行標準
8.2環境和生態現狀
8.3主要汙染源及汙染物
8.4環境保護措施
8.5環境監測與環保機構
8.6公眾參與
8.7環境影響評價
第九章勞動安全衛生及消防
9.1勞動安全衛生
9.2消防安全
第十章組織機構與人力資源配置
10.1組織機構
10.2人力資源配置
10.3項目管理
第十一章項目管理及實施進度
11.1項目建設管理
11.2項目監理
11.3項目建設工期及進度安排
第十二章投資估算與資金籌措
12.1投資估算
12.2資金籌措
12.3投資使用計劃
12.4投資估算表
第十三章工程招標方案
13.1總則
13.2項目採用的招標程序
13.3招標內容
13.4招標基本情況表
關聯報告：
女性衛生用品項目申請報告
女性衛生用品項目建議書
女性衛生用品項目商業計劃書
女性衛生用品項目資金申請報告
女性衛生用品項目節能評估報告
女性衛生用品行業市場研究報告
女性衛生用品項目PPP可行性研究報告
女性衛生用品項目PPP物有所值評價報告
女性衛生用品項目PPP財政承受能力論證報告
女性衛生用品項目資金籌措和融資平衡方案
第十四章財務評價
14.1財務評價依據及範圍
14.2基礎數據及參數選取
14.3財務效益與費用估算
14.4財務分析
14.5不確定性分析
14.6財務評價結論
第十五章項目風險分析
15.1風險因素的識別
15.2風險評估
15.3風險對策研究
第十六章結論與建議
16.1結論
16.2建議
附表：