12月22日，智飛生物和默沙東籤訂了新一輪採購協議，此次是就HPV疫苗等品種續籤採購協議，協議期自2021年1月1日起至2023年6月30日止，為期兩年半，其中核心品種HPV疫苗採購期內合計採購金額達281億元。不得不說，這部分收入又將會為企業帶來不少的利潤。
事實上，自2018年首次成為默沙東在中國的獨家代理商之後，智飛生物的業績便起飛了，而今年更是乘著新冠疫苗的東風使市值達到了2000億元，智飛生物為何這麼強？貝殼投研今天就來看一下智飛生物是如何撐起2000億市值的。
一、代理產品為智飛生物貢獻了大部分利潤
數據顯示，2019年智飛生物實現營業收入105.87億元，淨利潤23.66億元，整體淨利率為22.35%，其中雖然代理產品的毛利率較低，但總的來看，代理產品收入佔比高，仍然為企業貢獻了大部分的利潤。
代理產品收入為智飛生物的業績增長帶來了確定性，那它是如何獲得默沙東的獨家代理權的呢？
這顯然和智飛生物的創始人蔣仁生有很大關係。
二、智飛生物為何能成為默沙東的代理商？
1、蔣仁生最早在防疫站工作
新中國成立前，我國的衛生防疫工作幾乎是一張白紙，鼠疫、霍亂、天花等傳染病都有發生和流行，人民的生命和健康受到極大危害。因此，建國之後我國便堅持衛生防疫事業的建設，1953年，在全國範圍內批准建立衛生防疫站，作為防疫和衛生監督部門。
在那個年代，防疫站和現在的疾控中心相差不大，2002年，各級衛生防疫站分離出衛生監督所（局）後，改稱為疾病預防控制中心(CDC)。現在疫苗採購的主要工作便是交由疾控中心進行。
（截取一張疫苗掛網採購的圖）
1980年，從桂林醫學高等專科學校（現桂林醫學院）畢業的蔣仁生被分配到了灌陽縣衛生防疫站工作，由於工作細緻、責任心強、業務出色，他很快就成為防疫站副站長。在防疫站的工作為他後來從事疫苗事業奠定了基礎。
值得一提的還有，當年全國573萬人報名高考，27.3萬被錄取，比例是20:1，而蔣仁生就是其中一個。
2、蔣仁生以代理銷售疫苗起家
後來，在機關工作了多年的蔣仁生發現，當官不是自己的追求，便下海創業。1999年底，蔣仁生來到成都，在一家疫苗企業從事銷售管理工作。2002年6月，蔣仁生與四川夥伴劉俊輝、吳冠江等來到重慶，收購了一家現成的疫苗企業重慶金鑫生物製品公司，並更名為重慶智飛生物股票（300122）公司，從事疫苗的研發、生產和銷售。
在創業之初，蔣仁生是靠著銷售疫苗起家，第一桶金是獨家代理A+C腦膜炎疫苗。2005年，全國爆發C群流腦疫情，當時國內的防疫站大部分使用的還是A群流腦疫苗，國內只有蘭州生物製品研究所一家能夠生產A群C群腦膜炎球菌多糖疫苗。巧合的是，智飛生物最早跟蘭州生物製品研究所所籤訂的是獨家代理協議，那一年，蔣仁生賣出了2000萬支疫苗。
這一筆業務下來，蔣仁生和智飛生物在行業裡便有了名氣，越滾越大的資本積累由此開始。歷經十幾年的發展，智飛成為了中國本土綜合實力最強的疫苗供應服務商之一。
3、智飛生物建成了國內疫苗企業中最具競爭力的服務網絡
智飛生物之所以成為默沙東代理商，除了依賴創始人蔣仁生的光環之外，還離不開企業自身的實力。
2016年，我國發布了新修訂的《疫苗流通和預防接種管理條例》，新條例改革了二類疫苗的流通方式，疫苗批發企業被依法剔除。在此背景下，智飛生物股票（300122）在當年就開始布局智飛空港公司，迅速達成了為代理產品提供進口和倉儲的服務。
不止物流配送體系健全，智飛生物還建成了覆蓋面極廣的營銷網絡體系，有利於企業及時快速將產品推入市場。
三、研發實力持續增強，自產疫苗賽道廣闊
對智飛生物來說，代理產品和物流配送、銷售網絡都是企業的核心競爭力，除此之外，它的自產產品實力也在逐步增強。
現如今，智飛生物的共有4種產品在售，主要集中在流腦疫苗領域，雖然並沒有爆款產品，但整體實現收入目前也達到了十幾億。而智飛生物也是在近幾年盈利之後才逐步增強研發實力的，其研發投入佔自產產品收入達到了19.37%，從研發看說明智飛生物仍處於發展初期階段。
智飛生物目前在研產線加起來有28項，大多數正處於臨床試驗階段，由於企業產線涉及流腦、肺結核、肺炎、流感、狂犬病以及新冠病毒等眾多疫苗項目建設，貝殼投研認為智飛生物前景廣闊。
就最近的疫苗管線來看，母牛分枝桿菌疫苗（結核感染人群用）正在上市生產審評之中，為世界領先產品；新型冠狀病毒疫苗處於Ⅰ、Ⅱ期臨床試驗過程中，兩者在國內的市場空間均在幾十億至幾百億之間。
四、總結
在看到創始人蔣仁生的遠見卓識，看到智飛生物的市場競爭力之後，貝殼投研認為智飛生物能獲取默沙東的九價疫苗的代理權也在情理之中。總的來看，我們認為智飛生物是一個有長期持續成長力的企業，而2000億元市值也遠不是它的終點！（ty005）