「國金晨訊」化工2021年投資策略;光伏年度策略

2021-01-13 網易

2021-01-01 19:44:38　來源: 國金證券研究所

舉報

　　

　　國金晨訊12月14日

　　2020年12月14日

　　策略 策略周報：當前市場定價不充分的三大方面

　　化工 化工行業2021年投資策略報告：全球景氣復甦，聚焦龍頭及有α屬性成長標的

　　電新 光伏行業2021年投資策略報告：平價引領能源革命，龍頭從周期走向成長

　　交運 交運周報：附加費頻收推漲運價，集運或「提前過年」

　　策略周報：當前市場定價不充分的三大方面

　　艾熊峰

　　

　　艾熊峰

　　總量研究中心

　　經濟策略分析師

　　「經濟回升，政策收縮」基本上是當前市場一致預期，特別是上半年經濟強勁復甦，信用拐點正逐步顯現。但在「經濟回升，政策收縮」宏觀環境下股票市場如何演繹是存在分歧的。當前市場定價不充分的三大方面：1）2021年底資管新規過渡期將到期，儘管系統性風險相對可控，但局部事件性風險仍需要密切關注。2）當前市場對拜登新政的預期偏樂觀，明年拜登正式上任後其加稅和嚴監管的政策取向或是美股市場不確定因素之一。3）從供需兩端角度來看，明年新發公募基金規模大概率高位回落。市場仍呈現結構型行情，向上空間有限，向下調整幅度同樣有限，指數將呈現區間波動趨勢，價值風格或重新佔優。行業配置建議：1）低估值的銀行、保險等。2）耐用消費品：家電、家具、消費建材、汽車等。3）漲價主線：有色、化工等。4）困境反轉的行業：航空、機場、酒店等。5）成長初期的行業：5G、AI等。

　　風險提示：經濟復甦不及預期、宏觀流動性收縮風險。

　　詳細內容請點擊《策略周報：當前市場定價不充分的三大方面》

　　化工行業2021年投資策略報告：全球景氣復甦，聚焦龍頭及有α屬性成長標的

　　陳屹/楊翼滎/王明輝

　　

　　陳屹

　　資源與環境研究中心

　　基礎化工首席分析師

　　疫情對海內外經濟衝擊的邊際影響減弱，化工行業整體恢復情況較好。海外需求逐步恢復，我國短期有望承接更多的海外需求訂單。疫情衝擊下龍頭企業價值進一步彰顯，廣闊的發展空間提升龍頭「溢價」。國有企業改革持續推進，換發活力。化工行業估值在中位水平，市場流動性進一步寬鬆可能性不高，收益更多需求依靠業績提升，建議關注具有抗風險能力和更好發展優勢的龍頭企業，以及具有高成長屬性的細分領域：①具有成本、產業鏈、平臺等核心壁壘，抗風險能力強，延伸發展空間大的龍頭企業；②供應鏈國產化及下遊需求提升帶來的供應鏈發展機遇；③政策推動行業空間大幅提升帶來的發展機遇，建議關注尾氣催化領域、生物柴油行業、可降解塑料行業；④產業鏈重構，行業集中度提升領域，建議關注農藥領域優質標的；⑤消費升級帶來發展機遇，看好代糖、人造肉、植物膠囊等細分領域。

　　風險提示：疫情反覆對細分領域的行業衝擊；原油價格劇烈波動；貿易政策變動影響產業布局。

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　　光伏行業2021年投資策略報告：平價引領能源革命，龍頭從周期走向成長

　　姚遙/宇文甸

　　

　　姚遙

　　新能源與汽車研究部

　　新能源與電力設備首席分析師

　　行業觀點：平價及龍頭固化驅動估值提升。全球對光伏認知覺醒。2021年需求展望，海外相對剛性，國內價格敏感。

　　產業鏈各環節「絕對景氣度」展望：矽料>玻璃>逆變器≈設備>膠膜>組件≈矽片≈電池，該排序僅代表對各環節基本面的預測判斷（非推薦排序），且由於當前市場對相關企業的一致盈利預期和給予的PE估值大體符合這一景氣度假設，因此最終決定相關公司股價表現的將是實際景氣度表現和該「一致預期」的差異。

　　矽片尺寸與電池技術爭議意義不大，格局顛覆很難發生。

　　投資建議：建議基於「超額增量」邏輯和預期差角度，布局2021年光伏板塊機會，核心推薦標的：隆基股份、信義光能、福萊特(A/H)、通威股份、陽光電源。

　　風險提示：國際貿易環境惡化；疫情反覆影響經濟復甦；政策支持力度不足。

　　詳細內容請點擊《光伏行業2021年投資策略報告：平價引領能源革命，龍頭從周期走向成長》

　　交運周報：附加費頻收推漲運價，集運或「提前過年」

　　郭荊璞/周儒飛

　　

　　郭荊璞

　　資源與環境研究中心

　　中心長

　　行業觀點：① 集運：船公司推出12月底至1月停航計劃，「旺季不旺，淡季轉旺」逐步驗證。附加費的設計本意是轉嫁額外因素導致的成本，而附加費徵收的頻次、幅度以及費用傳導至客戶的順暢程度一定程度上反映船公司的議價權，我們認為近期頻繁的附加費徵收一方面是疫情導致的供需失衡，另一方面也是班輪公司應對突發事件轉移成本、議價權提升的體現。② 快遞：11月快遞件量增速36.5%，關注旺季價格政策持續性。③ 快遞：網際網路巨頭「爭議」無礙社區團購對快遞末端商業化的利好。

　　投資建議：推薦短期業績高增，中期格局改善、盈利中樞上移的中遠海控；高護城河綜合物流龍頭順豐控股。建議關注電商快遞龍頭韻達股份、圓通速遞。

　　風險提示：全球經濟超預期下滑，價格監管，航企大規模運力擴張，行業價格戰等。

　　詳細內容請點擊《交運周報：附加費頻收推漲運價，集運或「提前過年」》

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