浙江大自然戶外面臨渠道及人力成本之困 IPO後毛利率會否變臉?

2020-12-19 東方財富網

原標題：浙江大自然戶外面臨渠道及人力成本之困，IPO後毛利率會否變臉？

　　12月17日，證監會發審委將審核浙江大自然戶外用品股份有限公司(下稱「大自然戶外」)等公司的IPO申請。

　　毛利率與可比公司偏離值加大

　　大自然戶外主要產品包括充氣床墊、戶外箱包、頭枕坐墊等戶外運動用品。公司的實際控制人為夏永輝、陳甜敏夫婦，二人合計持有公司75.08%的股份。2017、2018、2019及今年上半年，大自然戶外的營業收入分別為4.25億元、5.09億元、5.45億元、3.42億元，歸母淨利潤分別為0.89億元、0.82億元、1.31億元、0.95億元。

　　擬招股書顯示，報告期內，該公司主營業務毛利率分別為35.99%、35.06%、39.82%和41.57%，呈現逐步上升趨勢。值得注意的是，該公司的毛利率遠高於擬招股書列舉的4家可比上市公司，牧高笛、浙江永強、聚傑微纖、開潤股份4家公司報告期對應的平均毛利率分別為30.58%、26.02%、28.68%、29.11%。

　　對迪卡儂逐步形成渠道依賴

　　經濟導報記者發現，大自然戶外高毛利率及與可比上市公司差距拉大的背後，隱藏著較大的渠道風險，以及人力成本上漲的風險。

　　擬招股書顯示，報告期內，迪卡儂一直都是大自然戶外的第一大客戶，而且其銷售金額佔全部營業收入的比重呈現大幅持續上升趨勢，直到今年上半年，這種趨勢仍在發展中。

　　2017、2018、2019、2020年上半年，大自然戶外通過迪卡儂銷售的金額分別為0.77億元、1.11億元、1.57億元、1.27億元，營業收入佔比分別為18.06%、21.93%、28.87%、36.31%。按照正常的商業邏輯，大自然戶外的銷售越來越依賴於迪卡儂，因此迪卡儂的話語權也會越來越大，在大自然戶外上市後，公司對迪卡儂銷售的毛利率是否會大幅下降呢？

　　合法用工及人力成本存疑

　　另外，從員工構成比例看，大自然戶外存在員工年齡偏大、大量使用退休返聘人員等問題，這樣雖然能短時間內節省人力成本，但長期來看需要修正，而修正的過程就是人力成本逐步增加的過程。

　　擬招股書顯示，截至2020年6月30日，公司員工總人數為1212人，其中退休返聘人數為135人，而這135人中的76人有工傷保險，其餘退休返聘人員則沒有。至於這135人是否與公司籤訂了一年以上的勞動合同？個人所得稅又是如何申報的？為何部分返聘人員繳納了工傷保險，其餘人員則沒有繳納等問題，大自然戶外在擬招股書中沒有披露，公司也沒有回覆經濟導報記者提出的疑問。

　　擬招股書還顯示，公司40歲以上員工佔比高達60.23%，30歲以下人員僅為14.19%。

　　報告期內，大自然戶外除大量使用年齡偏大員工及退休人員外，還存在通過非法延長勞動時間壓低人力成本的現象。根據上海市松江區人力資源和社會保障局於2018年5月29日出具的《行政處罰決定書》(第 2120180229 號)，大自然戶外全資子公司上海眾大戶外用品有限公司違法延長17名勞動者2018年1月工作時長共計252小時，違反了《中華人民共和國勞動法》第四十一條之規定，被給予警告並罰款。

　　對於大自然戶外勞動保障制度是否健全、有效，能否保障生產經營的合規性，其社會保險和住房公積金是否存在應繳未繳的情形等問題，證監會在反饋文件中也進行了問詢。

（文章來源：大眾報業）

(責任編輯：DF386)

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