Option Jack:詳論期權long所面對的困局

文/鳳凰網港股特約香港財經大V Option Jack

買權(long)的意思是買入期權，可以是買入買權(long call)或買入賣權(long put)，買入看漲的期權或買入看跌的期權，理論上虧損有限，最多是損失所買入的金額，例如昨天買入賣權(long put)一張23000點行使價的小恆指賣權，價值250點，合約值每點10元，250點就是2500元。

今天一天的回升，已經剩下150點，期權金下跌了4成，如果往後恆指也沒有再下跌，過程中你也沒有平倉，250點會轉漸漸下跌至到期時的0值，即是期權金2500元全額損失。

看似非常簡單，如果再涉及一些止損、 逆向加碼或獲利時點的猶豫，事情就變得很複雜了。

曾收到不少新手們的問題，買權(long)多少要止損，多少才獲利平倉。

理論上來說買權(long)獲利無限，最大損失就是所投入的金額，所以，我們可試著回到最基本，把複雜事情簡單化。

每次投入的買權(long)都預先 作好最壞打算，所投入的金額可能會面對全部損失，那是否還要做這筆交易呢？

或是選擇買少一些張數，若一張合約的金額仍然覺得很大，不太能承受的話，就選擇遠距離一些的行使價，要不就是換到股票期權市場去看看，每張合約的交易門坎比起小型期指期權還要低。

例如騰訊每張合約100股騰訊，7月份480元買權(call)的期權價值為7.00，若只做一張或100股期權交易買入買權(long call)，最大損失為700元，外加不到100元的手續費。

這個門坎很低，一定承受得起，而且可以開始體驗一下過程中的起伏心情及猶疑等。

700元的最大損失，你就不會在過程中因為一時錯方向而有止損的念頭，假設騰訊回調，480元的買權(call)價跌到4元，買權(call)的浮動損失3元，金額損失300元。

但有了最壞打算，輸了300元或再多輸剩下的400元，其實意義也並不太大，因為持倉很少，這樣就可以去除了買入(long)倉在過程中避震走的困擾，如果你是買入買權(long call)100張，故事又要重寫了，所以先走出第一步，就是控制注碼。

市況回調對持有股份的投資者影響並不算太大，但若是以高槓桿衍生產品期權買入買權(long call)即月來交易的投機者，則影響非常巨大，一天的小幅度回調，價外期權(買權)call可能已經下跌一半，在相反的情況下，put價也是一樣，價外的期權買入(long)的持倉，也會由最多賺10倍變為減半，對於博取大倍數利潤的期權投機的確是一大考驗。

例如月初時滙豐控股40元6月分的買權(call) 就從0.20附近一周內漲升到1.92元，超過9倍，後來又隨著股價下跌，4天內打回原因，跌回0.20元之下。

如果你永遠都是有賺就走，全進全出的交易習慣，就很難會賺到大倍數，錯過了無數9倍利潤的機會，看錯方向的 交易就全額虧損，這種交易方法是最要不得的買入(long)策略，長玩必輸。

獲利時買權(call)回跌一半時必須止盈？這是一個不錯的選擇，可避免由盈轉虧得而復失的困局。

但若看看美團5月份起步漲之後的走勢，突然回跌幾天後再漲，使用這個方法又是一個困局。

所以在期權短線追求快速獲利的意念上，必須也要作好心理準備在利潤急速回撤時的無奈及應變。

等，並非上策，因為時間值不能等，每天消耗，對買入期權的都不利。

股價突破時，買權(call)的引伸波幅    上升，股價回跌時，買權(call)的引伸波幅下跌，時間值不斷消耗，沒有當機立斷或分注平倉，經常會由盈轉虧。

滙豐，平保及中人壽自6月初以來的升幅度及打回原型就是最好的寫照。

【作者簡介】Option Jack：

國際市場資深全職交易員，32 年市場實務期貨期權交易經驗。

前投資機構交易員、前投資機構資深分析顧問。

前理財周刊期權專欄主筆、經濟一周 期權專欄作者。

在多個著名財經媒體包括 Now 財經臺、新城財經臺、策略王直播嘉賓。

有暢銷著作：《盤房爆炒 30 年》及《哪有一天不交易》

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