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因此在半年報的第二部分，我們回顧了豆粕、白糖以及 50ETF期權上市以來的交易情況、隱含波動率與歷史波動率走勢以及隱含波動率曲面、偏度等情況。根據市場的交易情況，我們在第三部分梳理了期權市場的交易機會，包括備兌開倉、無風險套利以及波動率策略。最後我們結合標的資產基本面，從波動率策略及趨勢策略角度提出了一些可供參考的投資建議。
一、豆粕、白糖期權定價模型
由於美式期權在到期前任何一個交易都可進行行權，這使得其定價的複雜度遠大於歐式期權；而美式期權上不存在封閉解，必須求助於數值計算方式，大多數情況我們通過求一個可行的近似解逼近來求解。現行的豆粕期權和白糖期權都是美式期權，分別通過 BAW 模型和 CRR 模型進行定價。本部分將對 BAW 模型和 CRR 模型定價分別進行深入介紹。
1.1. BAW 定價
1.1.1. BAW 定價介紹
大連商品交易所推出的豆粕期權是使用 Barone—Adesi 和 Whaley（1987）提出的BAW 模型；BAW 模型是基於 Macmillan 模型來進行定價的。BAW 主要將美式期權定價部分分解成兩塊，一部分是歐式期權定價即通過 BS 模型進行定價，另一部分是由於美式期權可以提前行權而需要增付的期權金，即可以看做 BS 的直接推廣。
在不支付紅利的情形下，美式看漲期權一般情況是不會被進行提前行權（提前行權將失去時間價值，而支付紅利情況下，期權本身無法像標的資產分到紅利，持續持有並不有利於買方），所以在此情形下，美式看漲期權和歐式看漲期權應具有相同價格，可以通過 BS 模型進行定價。而美式看跌期權在標的資產價格低位的情況下，則會有可能被提早實施行權，所以美式看跌期權的價格一般情況下總是高於或等於相對應歐式看跌期權的價格。
美式看跌期權定價模型
其中是 BS 模型計算所得看跌期權價格，則為支付紅利情況下，提前行使條例所帶來需要增付的權利金部分，為臨界商品標的價格，當標的價格小於其時，則應被行權。
美式看漲期權定價模型
其中是BS模型計算所得看漲期權價格，則為支付紅利情況下，提前行權條例所帶來需要增付的權利金部分，為臨界商品的標的價格，當標的價格超過其時，則應被行權。
1.2．CRR定價
1.2.1．CRR定價介紹
鄭州商品交易所推出的白糖期權是使用二叉樹方法進行定價的，該方法是 Cox，Ross 和 Rubinstein（1979）提出的，最初是一種 BS 期權定價模型的簡化推導方式，但後期多用於美式期權定價。
二叉樹模型是樹狀模型的其中一類，是對連續模型的離散化逼近，在有限維的空間裡尋找對真實解的近似。二叉樹的基本思想是在風險中性的條件下，將期權價格的連續時間隨機過程離散化，再利用離散節點所形成的價格樹狀路徑反向求出期權的價值，對於美式期權，由於可以提前行權，每一節點上期權的理論價格應為期權行權收益和貼現計算出的期權價格兩者較大者。
美式看漲期權價格：
美式看跌期權價格：
1.3. CRR 與 BAW 特性及對比
1.3.1. BAW 特性 BAW 長期定價偏高
這裡我們以 CRR 模擬 10000 步作為基準進行對比，針對平值期權，分別按照到期時間 5 天，1 個月，3 個月，1 年進行測試，如下表所示：
可以發現 BAW 在看漲期權上面定價一直處於偏高狀態，看跌期權上面短期偏低，長期偏高。
1.4. CRR 特性
1.4.1. CRR 收斂性
二叉樹定價方式隨著步數增加，計算結果趨於收斂狀態，在此我們進行了步數為100 的平價看跌期權模擬。
1.4.2.CRR步長越多精度越高
這裡我們以 CRR 模擬步數 10000 步為基準，可以發現 CRR 精度只與步長有關，當步長達到 1000 時候，誤差可以控制在十分位上面，且 CRR 定價在長期上面的誤差度小於短期的。
1.5. CRR 與 BAW 對比
通過對比可以發現，CRR 到期日較短的定價，BAW 的精度比 CRR 的精度更高。美式看跌期權長期定價，CRR 的精度高於 BAW 的。但是在計算速度上，BAW 比 CRR有明顯優勢，BAW 基本用時在 0.001~0.003 秒，而 1000 步二叉樹用時則需要 0.5 秒左右。
在實際運用當中，定價更多的是被做市商等報價方所運用，在報價時他們也有更多的模型可以進行選擇，從而在計算精度上和速度之間選擇到最優點；而對於投資者而言，更多的關注則在隱含波動率方面，通過隱含波動率來輔助其交易。
二、交易運行全回顧
2.1.1. 豆粕期權成交持倉情況
截止到 2017 年 6 月 16 日，豆粕期權累計總成交 179.54 萬手（雙邊，下同），總持倉 19.36 萬手，日均成交 3.52 萬手，日成交量處于波動狀態，日最高成交量為 7.17萬手，日最低成交量為 1.98 萬手，總持倉量在 5 月 26 日前處於穩步上升狀態，最大持倉量為 20.63 萬手，在 5 月 26 日後，持倉量處於小幅波動狀態。其中主力月期權累計成交 123.43 萬手，持倉量為 12.39 萬手，日均成交 2.42 萬手，日最高成交量為 5.50萬手，日最低成交量為 1.41 萬手，最大持倉量為 12.57 萬手。
豆粕期權自上市以來，總成交 CPR 處于波動狀態，均值為 1.23，最高為 1.59，最低為 0.78。總持倉 CPR 在 6 月 6 日前處於穩步上升狀態，最大值為 1.61，在 6 月 6日後，開始有所回落。主力月期權成交 CPR 處于波動狀態，均值為 1.29，最高為 1.83，最低為 0.80。總持倉 CPR 在 6 月 1 日前處於穩步上升狀態，最大值為 1.74，其後有開始回落跡象。
2.1.2. 白糖期權成交持倉情況
白糖期權累計總成交 52.40 萬手，總持倉 9.08 萬手，日均成交 1.31 萬手，日最高成交量為 4.89 萬手，日最低成交量為 0.63 萬手，總持倉量處於穩步上升狀態，最大持倉量為 9.08 萬手。其中主力月期權累計成交 35.79 萬手，持倉量為 4.77 萬手。日均成交 0.89 萬手，日最高成交量為 2.73 萬手，日最低成交量為 0.41 萬手，總持倉量處於穩步上升狀態，最大持倉量為 4.77 萬手。
白糖期權自上市以來，總成交 CPR 處于波動狀態，均值為 0.94，最高為 1.47，最低為 0.46。總持倉 CPR 處
於平穩狀態，最大值為 1.19，最小值為 0.99。主力月期權成交 CPR 當天為 0.86，持倉 CPR 為 1.03，主力月期權成交 CPR 處于波動狀態，均值為0.94，最高為 1.84，最低為 0.46。總持倉 CPR 處於穩步下降狀態，最大值為 1.38，最小值為 0.97。
2.1.3. 豆粕、白糖期權行權情況
豆粕期權合約自上市後共有 2950 手合約行權，其中由於 M1707 期權合約在 6 月 7日到期，當天共有 2231 手期權行權；主力月合約自上市後共有 92 手期權行權，其中有 53 手期權在 5 月 15 日行權。白糖期權合約自上市後共有 808 手合約行權，其中由於 SR707 期權合約在 5 月 23日到期，當天共有 734 手期權行權；主力月合約自上市後共有 26 手期權行權。白糖期權買套保額度為 34.9 萬手，當日買套保額度持倉 121 手，賣套保額度 39.8 萬手，當日賣套保額度持倉 1236 手。
截止到 2017 年 6 月 16 日，50ETF 期權日成交量呈現上升狀態，近一年日均成交量 47.92 萬張，日成交量最大為 157.23 萬張，最小為 16.01 萬張。成交 CPR 均值為1.37，最大值 2.16，最小值 0.87。50ETF 期權當日持倉量 183.27 萬張，持倉量近一年呈現增長狀態，日均持倉 137.54 萬張。持倉 CPR 均值 1.19，最大值 1.58，最小值 0.76。50ETF 基金日均成交量 204.10 萬手。
2.3. 隱含波動率
2.3.1. 豆粕期權隱含波動率情況
豆粕期權在 4 月 10 日前，主力合約隱含波動率處於下降狀態，5 月 18 日至今，主力合約隱含波動率處於上升狀態，隱含波動率均值為 15.82%，最大值為 18.91%，最小值為 13.87%。豆粕期權波動率偏度並未呈現微笑狀態，隨著 Delta 值得減小，波動率下降。近一周由於豆粕期權隱含波動率走高，本周（6 月 16 日）和前一周的主力合約隱含波動率波動率高於當月平均水平。從波動率期限結構可以觀察到，6 月 16 日，M1712平值期權合約的隱含波動率最大為 19.24%，M1708 平值期權隱含波動率最小，為15.68%，M1709 平值期權合約當月平均隱含波動率最大為 17.01%.
2.3.2. 白糖期權隱含波動率情況
白糖期權在 5 月 25 日前期權主力合約隱含波動率處於下降狀態，而從 5 月 25 日至今，主力合約隱含波動率處於上升狀態，隱含波動率均值為 11.10%。從波動率期限結構可以觀察到，本周（6 月 16 日），SR803 平值期權合約的隱含波動率最大為 10.57%，SR709 平值期權隱含波動率最小為 9.97%；SR803 平值期權合約當月平均隱含波動率最大為 10.19%。
2.3.3. 50ETF 期權隱含波動率情況
50ETF 看跌期權隱含波動率高於 50ETF 看漲期權隱含波動率，50ETF 基金歷史波動率均值 11%，50ETF 看漲期權隱含波動率均值 12%，50ETF 看跌期權隱含波動率均值 18%。
商品期權市場並非完全有效市場，因此仍存在較多的套利機會，通過進行統計，確實存在不少的套利機會。
3.1.1. 平價套利
對於平價套利，歐式期權存在平價公式，根據此公式可以在市場上進行套利。商品期權是美式期權，理論上不存在平價公式，而是一個價格區間，在期權市場價格出現在區間之外時可以進行套利，在價格回到區間之內是進行平倉獲利了結。但是，根據市場的實際運行情況，豆粕和白糖期權的持倉量數萬手，提前行權的期權非常少，基本可以忽略不計，因此在商品期權上的套利基本上與歐式期權相同。即期權滿足以下平價關係，C + X = P + S
其中，正向套利是指在等式左邊大於右邊，即在套利過程中買入標的資產（S）；而反向套利是指在等式左邊小於右邊，即在套利過程中賣出標的資產（S）。由於商品期權的標的資產商品期貨可通過賣出標的資產做空，因此，在商品期權中正向反向的套利機會均可低成本實現。我們統計了豆粕、白糖期權上市以來，開盤價與收盤價的平價套利出現的次數及收益率分布。從整體來看，豆粕、白糖期權正向反向平價套利機會均有出現，且頻率不低。從整體收益分布來看，主要收益率在 10%以內，但也不乏超過 20%的超高收益率。
我們通過一個例子來說明如何進行平價套利。
例 3.1：在 2017 年 4 月 19 日，SR709C6700 的開盤價為 250.5 元/噸，SR709P6700的開盤價為 130.0 元/噸，SR709 開盤價為 6790 元/噸。此時，平價公式左邊 C+X=6950.5 元/噸，公式右邊 P+S=6920 元噸，左邊明顯大於右邊，因此可進行正向套利，即以開盤價買入一手標的期貨，以開盤價買入SR709P6700，同時以開盤價賣出 SR709C6700。（假設：白糖期權手續費為 3 元/手，
保證金比例為 7%。）
該策略持有到期，到期收益為 299 元，到期期限為 97 天，保證金以及初始投入一共 13311 元，則到期年化收益率為 8.45%。
3.1.2. 盒式套利
對於盒式套利，其基本原理是買入看漲期權的同時賣出行權價相同的看跌期權，則到期時無論標的資產價格在行權價上方還是下方，均會以行權價格買入標的資產；買入看跌期權的同時賣出看漲期權，則到期時以行權價賣出標的資產。因此對於不同行權價的看漲看跌期權，如果行權價的差大於買賣期權的支出和手續費，那麼就存在盒式套利機會。
我們同樣統計了豆粕、白糖期權上市以後，開盤價與收盤價的盒式套利機會與收益率分布。從整體來看，盒式套利機會明顯多於平價套利，但操作難度與滑點較高。從收益率分布來看，無風險套利的收益率基本在 10%以內，但仍有超額收益的可能。
我們通過一個例子來演示如何進行盒式套利。
例 3.2：在 2017 年 4 月 19 日，SR709C6300 的開盤價為 640 元/噸，SR709P6300的開盤價為 30 元/噸，SR709C6400 的開盤價為 625 元/噸，SR709P6400 的開盤價為40 元 /噸 ， 如 果 買 入 一 手 SR709C6300 ， 賣 出 一 手 SR709P6300 ， 賣 出 一 手SR709C6400，買入一手 SR709P6400，只需支付 25 元/噸，而行權價價差為 100 元/噸，此時進行盒式套利可獲得 75 元/噸。（假設：白糖期權手續費為 3 元/手，保證金比例為 7%。）
該策略持有到期，到期收益為 738 元，到期期限為 97 天，保證金以及初始投入一共 22240 元，則到期年化收益率為 12.49%。
3.1.3. 蝶式套利
平價套利本質上是在看漲看跌期權價格出現非有效時結合標的資產進行無風險套利，盒式套利本質上是在不同行權價看漲看跌期權價格出現非有效時進行無風險套利，這兩種套利方式實質上是低買高賣。蝶式套利則有所不同，其基本原理是利用期權價格與標的資產價格的凸性關係，當出現非凸性時就存在套利機會，本質上是不同行權價看漲期權（看跌期權）之間價格出現偏差時的套利機會。
我們同樣統計了豆粕、白糖期權上市以後，開盤價與收盤價的蝶式套利機會與收益率分布。 從收益率分布來看，無風險套利的收益率基本在 10%以內，但仍有超額收益的可能。
我們通過一個例子來演示下蝶式套利。
例 3.3：在 2017 年 3 月 31 日，M1709-C-2550 的收盤價為 255.5 元/噸，M1709-C-2600 的收盤價為 221.5 元/噸，M1709-C-2650 的收盤價為 185.5 元/噸，以收盤價進行蝶式套利，此時買入一手 M1709-C-2550 和買入一手 M1709-C-2650，總支付 441 元/噸的權利金，賣出兩手 M1709-C-2600 收入 443 元/噸，即用淨收入 2 元/噸構建此策略，因此存在無風險套利機會。（假設：豆粕期權手續費為 1 元/手，保證金
比例為 7%。）看漲期權蝶式套利持倉狀況：
此策略持有到期，預期到期收益為 16 元，到期期限為 129 天，保證金以及初始投入一共 12760 元，則到期預期年化收益率為 0.35%。
3.1.4. 無風險套利中存在的風險
期權套利策略中，平價套利、盒式套利和蝶式套利運用最為廣泛，通過對這些套利策略的介紹，可以了解套利的基本原理，即通過運用期權合成標的，運用市場的非完全有效進行低買高賣，獲取低風險收益。以上無論是白糖期權的套利，還是豆粕期權的套利，都是在沒有考慮流動性風險的。
前提下進行的，這一點需要特別重視。豆粕的平價套利收益分布中，收益率沒有超過10%的，而白糖存在，這並非說明白糖期權收益要比豆粕期權高，而是豆粕期權的流動性風險較小的原因，從成交量上可以看出，豆粕期權日均成交量是白糖期權的三倍多。一些機會可能在考慮到流動性風險後，基本上沒有收益。因為商品期權是美式期權，買入方有提前行權的權利，即使提前行權的數量微乎其微，但也要給予一定的重視。在到期時，平值期權附近仍存在大頭針風險以及可能面臨行權的不確性，需重點關注並在合適的時機了結頭寸。
3.2.1. 做多波動率
豆粕期權上市之後一周，隱含波動率就進入下行通道，並且在低位持續了接近一個半月。考慮到豆粕接軌 CBOT 的大豆與豆粕行情，我們整理發現 CBOT 豆粕期權的隱含波動率基本都在 25%以上，而豆粕期貨合約的歷史波動率在 4 月下旬就有反超隱含波動率的趨勢。因此市場普遍認為 11%-12%的隱含波動率無論是相對國際市場，還是相對豆粕本身均偏低。但做多波動率策略，時間成本較高，仍需選擇合適的時間點入場。
在豆粕上，我們嘗試了 4 次做多波動率，具體見下表。
我們以 2017 年 5 月 23 日策略三來舉例說明，如何選擇恰當的時機、合適的合約以及合適的策略來做多波動率。在 2017 年 5 月 23 日前跟蹤標的資產發現，豆粕期貨在利空出盡後經歷了一波小幅反彈行情，隨之豆粕期權的隱含波動率出現了低於歷史波動率的情況，根據我們對豆粕期貨波動率錐的跟蹤與分析，我們認為有兩大理由支持豆粕期權尤其是 M1709 合約的隱含波動率大概率將走高。
第一，隱含波動率低於歷史波動率，而現在的歷史波動率也處於中位數。截至 2017年 5 月 5 日收盤，豆粕期權主力合約的隱含波動率為 15.12%，豆粕期貨主力合約的歷史波動率為 17.35%，具體走勢如圖所示。
而從標的資產豆粕期貨歷史波動率錐來看，豆粕期貨現階段的歷史波動率位於 50%的分位數的水平，處於一個相對可操作的位置。
第二，豆粕期貨從歷年數據來看，每年的 4 月都是波動率低谷，而後會呈現一路攀升的態勢，在 5 月到 6 月間到達頂峰, 尤其是 M1709 作為主力合約時的走勢情況。具體情況見圖 3.6 和圖 3.7。
除此之外，我們還做了近 2 年豆粕期貨波動率的走勢情況，分析認為在與前 2 年豆粕產量與庫存較高的大背景相同的前提下，今年與去年會出現類似的歷史波動情況。
在期貨市場，我們無法通過不判斷未來方向，或者說標的資產波動較小的情況下，單純做多波動率。而期權則提供了時間、波動率這兩個全新的維度。那麼，如果通過構建期權策略來做多波動率呢。一般我們推薦買入跨式或寬跨式，並保持 Delta 中性。我們可以在 5 月 4 日以收盤價構建以下策略：
A：買入 100 手 M1709C3050 合約
B：買入 100 手 M1709P2550 合約
C：賣出 17 手 M1709 豆粕期貨合約
這裡需要注意的是，單純的買入跨式或寬跨式策略並不是一個波動率策略，而只有保持了 Delta 的中性才是做多波動率策略。並且在 Gamma+Vega 大於 Theta 損耗的前提下，我們可以通過 Delta 中性的過程獲得盈利，我們稱之為 Gamma Scalping。所謂 Gamma Scalping 是指在用標的資產進行 delta 對衝過程中，由於標的資產的變化而造成 delta 的不斷變化。Gamma 交易策略，即為一種試圖通過在調整過程中對標的資產的不斷低買高賣以達到盈利的交易策略。
期權多頭具有正的 gamma,不管是Call 還是 Put。因此在做多 gamma 的時候，投資者付出期權費用，得到了標的資產低買高賣的機會。如果是做空 gamma,那麼投資者收取了期權費用，但是在 delta 調整過程中，就是高買低賣，不斷損失收到的期權費。而且賣出的期權價格往往有限，所以調整的越多，虧的就越多。因此，在實際交易過程種，Gamma 交易就是一種做多 Gamma的策略。我們通過對前幾日頭寸的回顧來說明演示一下這個 Gamma Scalping 的過程，具體見下表 。
我們可以發現，當標的資產上漲時賣出更多期貨合約，標的資產下跌時平倉所建立的空頭頭寸，從而獲得低買高賣的利潤空間。
3.2.2. 做空波動率
與做多波動率最重要考慮時間價值損耗不同，做空波動率是站在時間損耗有利的一方，因此做空波動率最重要的是需要在建倉前做嚴格的風險管理。我們從商品期權上市以來，嘗試了兩次做空波動率的策略（見下表）。其中，第一次也是最好時機的一次是在豆粕期權上市首日，其不僅恰逢 USDA 重要季度報告又偶遇清明小長假，使得上市首日隱含波動率明顯偏高。而兩次做空波動率策略採用了不同的方式，第一種是採用了賣出寬跨式並保持 Delta 中性，另一種是比率價差。兩者各有優劣，會在後面的例子中詳細講到。
策略一採用的是賣出寬跨式並做 Delta 對衝，此策略與做多波動率策略操作邏輯一致，唯一不同的是賣出策略時 Gamma 為負，如果不斷做 Delta 中性對衝，意味著一直高買低賣，在期貨端會出現一直的額外虧損。而該策略的優點在於其 Theta 價值遠遠高於比率價差，能夠最大程度的賺取時間損耗所帶來的收益。
策略二採用的是比率價差策略。此策略一般選擇賣出 2 份 25Delta 期權的同時買入1 份 50Delta 的期權。其優點是該組合能較好的對衝一部分 Gamma 和 Vega 風險，同時避免了在 Gamma 為負的情況下運用標的資產合約進行 Delta 對衝。因此，我們更我們推薦使用比率價差來做空波動率。不過，值得投資者注意的是，賣出波動率策略需做風險管理，在波動率快速升高時，需進行平倉操作，將風險控制在可承受的範圍內。
3.3. 50ETF 期權備兌開倉
看漲期權備兌開倉策略適合標的資產價格上漲但是幅度不大的市場行情，賣出看漲期權有增強收益的效果，同時當標的資產價格下跌時，能夠提供一定的下行保護。
50ETF 期權備兌策略為：買入標的資產 50ETF 的同時賣出近月虛值兩個最小行權價間距的看漲期權，在每一個交易日周五進行調倉，以保證賣出期權虛值兩個單位，賣出一手期權最終平倉時手續費為 8 元。
該策略在標的資產，即 50ETF 溫和上漲時，收益最佳。本年度以來，在 2017 年 5月 23 日前表現均優於
現貨收益率，達到了收益增強的效果。而後 50ETF 進入快速上漲階段，備兌開倉策略收益不如標的資產。
從備兌策略歷史運行來看，策略從 50ETF 期權上市之日 2015 年 2 月 9 日開始，截止 2017 年 6 月 23 日，策略總收益收益為 41.27%，而 50ETF 現貨收益為 10.94%，可以看出期權在增強收益方面的效果十分顯著。
四、展望
4.1. 基本面展望
豆粕方面，豆粕上半年表現中規中矩，比起油脂走勢還是相對抗跌。連續幾年美國豐產使得下半年的天氣炒題材看起來像是一場「海市蜃樓」，中性的厄爾尼諾指數難掀波瀾。國內生豬存欄率低位與價格「凜冬」，使得下半年豆粕仍處於供給過大與需求不振的雙面夾擊，期價亮點難尋。
白糖方面，國際上我們需要注意從巴西到亞洲國際焦點的轉移。國內來說，下半年是 16/17 榨季向 17/18 榨季過度的關鍵時間區間，預計三季度前期鄭糖依舊會繼續下跌，隨著新舊榨季的交替，產需問題會有所顯現，此時會有一波反彈，但是進口關稅上調延阻了價格下跌的幅度但是並不能限制下跌的周期，因此這次反彈很可能僅僅是反彈而不是反轉。
50ETF 方面，從 2016 年 3 月低點至今，50ETF 已有 30%漲幅，多數 50 成分股PE 都處於高位，部分成分股已經出現頂部跡象，並且其整體 PE 在 6 月 23 日收盤時為 11.05 倍，也已進入近 5 年高位區間，需注意下半年 50ETF 在迎來其最後衝刺之後回落。
4.2. 期權策略前瞻
從波動率策略來講，擇時擇機最為重要。豆粕期權雖處於上市以來較高水平，但由於 7-9 月是炒作天氣最重要的時間點，隱含波動率偏高尚屬正常，可重點關注 USDA 季度報告、天氣變化來擇時做多波動率。而在 9 月前，我們建議謹慎做空豆粕波動率，或做空波動率持有時間不宜過長。對於白糖期權而言，其隱含波動率一直處於低位震蕩，可持續關注事件驅動所帶來的隱含波動率變化。
從趨勢角度來說，白糖期權更適合在反彈末端賣出看漲期權，達到長期做空的效果。而豆粕期權則更適合在超跌後，做出賣出看跌期權的操作。這主要是因為在利空出盡的情況下，天氣的變化一般會利好豆粕期貨價格。對於 50ETF 而言，市場關注度一直處於風口浪尖狀態，成交量明顯放大，基於 50ETF 未來行情判斷，可以持續關注並做多波動率。
另外，50ETF 與上證 50 由於分紅時間點不同，7 月初存在一定的套利空間。可通過買入 7 月 2.3 行權價的看漲期權複製 50ETF 現貨，同時賣出 IH1707 實現。
文章來源：微信公眾號撲克投資家。
（責任編輯：方鳳嬌 HF055）