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江蘇維爾利環保科技股份有限公司
首次公開發行股票並在創業板上行招股意向書
保薦機構（主承銷商）
（註冊地址：深圳市紅嶺中路1012號國信證券大廈16-26層）
本次股票發行後擬在創業板市場上市，該市場具有較高的投資風險。創業板公司具有
業績不穩定、經營風險高、退市風險大等特點，投資者面臨較大的市場風險。投資者
應充分了解創業板市場的投資風險及本公司所披露的風險因素，審慎作出投資決定。
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發行概況
發行股票類型：人民幣普通股（A股）每股面值：人民幣1.00元
擬發行股數：1,330萬股預計發行日期：2011年3月7日
每股發行價格：【】元發行後總股本：5,300萬股
擬上市證券交易所：深圳證券交易所
本次發行前
股東所持股
份的限售安
排、股東對
所持股份自
願鎖定的承
諾
發行人控股股東常州德澤和實際控制人李月中承諾：自發行人首次公開發行
的A股股票在證券交易所上市之日起三十六個月內，不轉讓或者委託他人管理其
直接或間接持有的發行人股份，也不由發行人回購其直接或間接持有的股份。
發行人股東中風投承諾：自發行人首次公開發行的A股股票在證券交易所上
市之日起十二個月內，不轉讓或者委託他人管理其直接或間接持有的發行人股份，
也不由發行人回購其直接或間接持有的股份。
發行人其他股東國信弘盛、華成創東方和華澳創投均承諾：自完成增資入股
公司的工商變更登記之日起三十六個月內，不轉讓或者委託他人管理其直接或間
接持有的發行人公開發行股票前已發行的股份，也不由發行人回購其直接或間接
持有的發行人公開發行股票前已發行的股份。
除上述承諾外，通過持有常州德澤和華澳創投的股份而間接持有發行人股份
的8名董事、監事和高級管理人員（李月中、浦燕新、蔣國良、周麗燁、朱衛兵、
常進勇、黃興剛和宗韜）還承諾：其將主動向發行人申報所間接持有的發行人股
份及其變動情況，在其各自擔任發理人轉
讓的發行人股份數不超過其直接或間接持有的發行人股份總數的百分之二十五；
在離職後半年內，不轉讓直接或間接持有的發行人任何股份。
根據《境內證券市場轉持部分國有股充實全國社會保障基金實施辦法》的有
關規定，本公司首次公開發行股票並在創業板上市後，國信弘盛轉由全國社會保
障基金理事會持有的86.583萬股公司國有股，全國社會保障基金理事會將承繼原
股東的禁售期義務。
保薦機構（主承銷商）國信證券股份有限公司
招股意向書籤署日期2011年2月17日
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發行人聲明
發行人及全體董事、監事、高級管理人員承諾招股意向書不存在虛假記載、
誤導性陳述或重大遺漏，並對其真實性、準確性、完整性承擔個別和連帶的法律
責任。
公司負責人和主管會計工作的負責人、會計機構負責人保證招股意向書中財
務會計資料真實、完整。
中國證監會、其他政府部門對本次發行所作的任何決定或意見，均不表明其
對發行人股票的價值或投資者的收益作出實質性判斷或者保證。任何與之相反的
聲明均屬虛假不實陳述。
根據《證券法》的規定，股票依法發行後，發行人經營與收益的變化，由發
行人自行負責，由此變化引致的投資風險，由投資者自行負責。
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重大事項提示
本公司提請投資者注意：
一、本次發行前公司總股本3,970萬股，本次擬發行1,330萬股，發行後總
股本5,300萬股，上述股份均為流通股。
發行人控股股東常州德澤和實際控制人李月中承諾：自發行人首次公開發行
的A股股票在證券交易所上市之日起三十六個月內，不轉讓或者委託他人管理其
直接或間接持有的發行人股份，也不由發行人回購其直接或間接持有的股份。
發行人股東中風投承諾：自發行人首次公開發行的A股股票在證券交易所上
市之日起十二個月內，不轉讓或者委託他人管理其直接或間接持有的發行人股
份，也不由發行人回購其直接或間接持有的股份。
發行人其他股東國信弘盛、華成創東方和華澳創投均承諾：自完成增資入股
公司的工商變更登記之日起三十六個月內，不轉讓或者委託他人管理其直接或間
接持有的發行人公開發行股票前已發行的股份，也不由發行人回購其直接或間接
持有的發行人公開發行股票前已發行的股份。
除上述承諾外，通過持有常州德澤和華澳創投的股份而間接持有發行人股份
的8名董事、監事和高級管理人員（李月中、浦燕新、蔣國良、周麗燁、朱衛兵、
常進勇、黃興剛和宗韜）還承諾：其將主動向發行人申報所間接持有的發行人股
份及其變動情況，在其各自擔任發行人董事、監事、高級管理人員期間，每年轉
讓的發行人股份數不超過其直接或間接持有的發行人股份總數的百分之二十五；
在離職後半年內，不轉讓直接或間接持有的發行人任何股份。
根據《境內證券市場轉持部分國有股充實全國社會保障基金實施辦法》的有
關規定，本公司首次公開發行股票並在創業板上市後，國信弘盛轉由全國社會保
障基金理事會持有的86.583萬股公司國有股，全國社會保障基金理事會將承繼
原股東的禁售期義務。
二、截至2010年12月31日，公司未分配利潤為4,347.09萬元。經公司
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2010年第一次臨時股東大會審議通過，同意公司本次公開發行前的滾存未分配
利潤由發行後的新老股東按持股比例共享。
三、本公司特別提醒投資者注意「風險因素」中的下列風險：
（一）成長性風險
2008年度、2009年度和2010年度，公司處於高速發展態勢，分別實現營業
收入4,939.82萬元、11,164.94萬元和20,974.85萬元，其中主營業務收入佔
營業收入的比例分別為98.78%、99.97%和100%，2009年度和2010年度營業收
入比上年同期增長126.02%和87.86%，主營業務收入比上年同期增長128.74%和
87.92%，成長性突出。報告期內，公司的快速成長主要依賴於垃圾滲濾液處理行
業的蓬勃發展，以及公司自成立以來逐步建立的品牌、技術創新、管理團隊、服
務模式等競爭優勢。如果由於垃圾滲濾液行業出現重大的市場突變或其他不可抗
力因素造成重大不利影響，以及公司未能妥善處理規模快速擴張過程中所面臨的
管理、市場開拓、技術開發與人才瓶頸等問題，公司將存在難以保持高成長性的
風險。
（二）客戶集中度較高且存在一定的不確定性風險
報告期內公司前五名客戶收入佔當期營業收入比例分別為88.66%、93.01%
和69.62%，且不盡相同，客戶集中度較高且存在一定的不確定性。這是公司充
分考慮行業競爭格局和自身優勢，致力於大中型垃圾滲濾液處理業務的戰略定位
和主動開拓大中型項目的市場策略，以及所從事業務特點所造成的，短期內難以
迴避。
（三）項目質量風險
本公司所承建的垃圾滲濾液處理項目一般為市、縣級環衛部門的重點項目，
系統運行的穩定性、可靠性、安全性尤為重要。由於垃圾滲濾液具有高汙染、成
分複雜以及危害性大等特性，受社會公眾特別是垃圾處理廠附近居民的關注度
高，一旦因重大工程質量問題導致出現垃圾滲濾液處理液排放不達標的情況，將
對公司的經營業績和品牌聲譽產生負面影響。
（四）分包業務風險
公司承接的垃圾滲濾液處理工程在項目執行過程中，主要包括工程設計、土
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建、設備集成、安裝、調試、試運行等業務流程，公司一般按照行業慣例將土建、
安裝和非標配件的加工業務分包。經過多年的項目經驗積累，公司目前已建立了
較為完善的分包商選擇制度和對分包商的管理制度，但仍存在因分包商個體差
異、分包價格波動等不確定因素對公司所開展項目的工程質量、經營成本產生影
響的可能性。此外，如果對分包商的監管不力，也可能引發安全事故、技術洩密
或經濟糾紛等問題的出現。
（五）應收帳款發生壞帳或壞帳準備計提不足的風險
截至2008年末、2009年末和2010年末，公司應收帳款淨額分別為3,557.22
萬元、3,866.42萬元和6,820.98萬元，分別佔各期末流動資產的53.26%、27.97%
和27.90%，儘管應收帳款佔流動資產的比例呈下降趨勢，但由於營業收入增長
較快，導致應收帳款呈上升趨勢。本公司已對應收帳款計提了一定比例的壞帳準
備，且帳齡在一年期以上的應收帳款也主要以質保金為主，發生呆壞帳的風險較
小，但截至2010年末，公司應收帳款中前五名欠款單位欠款合計佔應收帳款總
額的67.19%，應收帳款較為集中。此外，公司報告期末因結算時點與完工進度
差異形成的隱性應收帳款的金額分別為145.41萬元、1,432.05萬元和5,727.87
萬元。隨著公司業務規模的進一步擴大，公司應收帳款及隱性應收帳款的規模還
將相應擴大，可能存在應收帳款發生壞帳或壞帳準備計提不足等風險，對公司生
產經營和資金周轉等產生不利影響。
（六）償債能力不足的風險
本公司截至2008年末、2009年末和2010年末的流動比率分別為1.80倍、
2.22倍和1.57倍，速動比率分別為1.74倍、1.88倍和1.12倍，資產負債率分
別為47.65%、44.19%和58.44%，截至2010年末公司流動比率和速動比率出現下
降，主要系隨著公司2010年度新開工項目較多，公司銀行短期借款和應付帳款
等相應增加導致流動負債大幅增加所致，整體而言，公司流動比率和速動比率相
對保持穩定，資產負債率處於適中水平。但由於公司所處行業特點，如在進行滲
濾液處理項目時需支付保證金，工程項目收入確認採取的完工百分比法和結算進
度存在差異，以及客戶最終為政府部門且付款周期較長等，導致公司報告期內經
營活動產生的現金流量淨額低於淨利潤。若公司未來經營中出現現金流不足的情
形，將給公司帶來一定的償債能力不足的風險。
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目錄
發行概況.......................................................... 2
發行人聲明........................................................ 3
重大事項提示...................................................... 4
目錄.......................................................... 7
第一節釋義................................................... 12
一、普通術語.....................................................12
二、專業術語.....................................................13
第二節概覽................................................... 17
一、發行人簡要情況...............................................17
二、發行人核心競爭優勢...........................................18
三、發行人控股股東及實際控制人...................................20
四、發行人主要財務數據及財務指標.................................21
五、本次發行情況.................................................22
六、募集資金用途.................................................23
第三節本次發行概況............................................. 24
一、發行人基本情況...............................................24
二、本次發行的基本情況...........................................24
三、本次發行有關機構.............................................25
四、發行人與本次發行有關機構之間的關係...........................27
五、與本次發行上市有關的重要日期.................................27
第四節風險因素................................................. 28
一、成長性風險...................................................28
二、經營風險.....................................................28
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三、財務風險.....................................................29
四、技術風險.....................................................31
五、募集資金投資項目的風險.......................................31
六、稅收優惠政策變化的風險.......................................32
七、市場風險.....................................................32
八、人力資源風險.................................................33
九、管理風險.....................................................33
第五節發行人基本情況........................................... 34
一、發行人改制重組及設立情況.....................................34
二、重大資產重組情況.............................................36
三、發行人組織結構...............................................37
四、發行人參股子公司、分公司情況.................................40
五、發行人股東、控股股東和實際控制人情況.........................44
六、發行人股本情況...............................................50
七、員工及其社會保障情況.........................................54
八、實際控制人、主要股東及董事、監事、高級管理人員的重要承諾.....57
第六節業務與技術............................................... 59
一、發行人主營業務、主要服務及變化情況...........................59
二、發行人所處行業基本情況.......................................60
三、影響行業發展的有利和不利因素.................................85
四、發行人在行業中的競爭地位.....................................89
五、發行人的主營業務情況.........................................97
六、與發行人生產相關的主要固定資產和無形資產....................123
七、公司的技術和研發情況........................................141
八、公司境外開展業務情況........................................155
第七節同業競爭與關聯交易...................................... 156
一、同業競爭情況................................................156
二、關聯交易情況................................................160
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第八節董事、監事、高級管理人員與其他核心人員.................. 177
一、董事、監事、高級管理人員及其他核心人員簡介..................177
二、董事、監事、高級管理人員、其他核心人員及其近親屬持股情況....184
三、董事、監事、高級管理人員及其他核心人員的對外投資情況........188
四、董事、監事、高級管理人員及其他核心人員的薪酬情況............188
五、董事、監事、高級管理人員及其他核心人員兼職情況..............189
六、董事、監事、高級管理人員及其他核心人員與公司籤定的協議、作出的承
諾及其履行情況..................................................191
七、發行人董事、監事、高級管理人員近兩年的變動情況..............192
第九節公司治理................................................ 194
一、公司股東大會、董事會、監事會、獨立董事、董事會秘書制度的建立健全
及運行情況......................................................194
二、公司報告期內違法違規行為情況................................207
三、公司報告期內資金佔用和對外擔保的情況........................207
四、公司內部控制制度情況........................................208
五、公司對外投資、擔保事項的政策、制度安排等規定及執行情況......209
六、投資者權益保護的措施與情況..................................210
第十節財務會計信息與管理層分析................................ 212
一、財務報表....................................................212
二、審計意見....................................................218
三、主要會計政策和會計估計......................................218
四、所得稅及其他相關稅費情況....................................228
五、最近一年及一期收購兼併情況..................................229
六、經註冊會計師核驗的非經常性損益明細表........................229
七、重要財務指標................................................230
八、盈利預測情況................................................231
九、資產評估情況................................................232
十、發行人歷次驗資情況..........................................235
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十一、其他事項說明..............................................237
十二、財務狀況分析..............................................237
十三、盈利能力分析..............................................267
十四、現金流量分析..............................................303
十五、財務狀況和盈利能力未來趨勢分析............................305
十六、公司股利分配政策和實際股利分配情況........................306
十七、利潤共享安排和股利派發計劃................................308
第十一節募集資金運用.......................................... 309
一、募集資金運用概況............................................309
二、募集資金投資項目與公司現有業務的關係........................310
三、募集資金投資項目的基本情況..................................311
四、募集資金項目組織方式及實施情況..............................327
五、募集資金項目土地使用權證辦理情況............................327
六、固定資產投資變化對公司經營成果的影響........................327
七、本次募集資金運用對公司財務狀況及經營成果的影響..............328
第十二節未來發展與規劃........................................ 330
一、發展規劃及目標..............................................330
二、增強成長性、增進自主創新能力和提升核心競爭優勢的措施........330
三、擬定上述計劃所依據的假設條件及可能面臨的主要困難............332
四、確保實現上述計劃擬採用的方式、方法或途徑....................333
五、發展計劃與現有業務的關係....................................333
六、持續公告聲明................................................334
第十三節其他重要事項.......................................... 335
一、重要合同....................................................335
二、對外擔保情況................................................344
三、重大訴訟或仲裁事項..........................................344
四、控股股東、實際控制人及董事、監事、高級管理人員和其他核心人員的重
大訴訟或仲裁事項................................................344
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五、董事、監事和高級管理人員涉及刑事訴訟的情況..................344
第十四節有關聲明.............................................. 345
發行人全體董事、監事、高級管理人員聲明..........................345
保薦機構（主承銷商）聲明........................................347
發行人律師聲明..................................................348
會計師事務所聲明................................................349
驗資機構聲明....................................................350
資產評估機構聲明................................................351
第十五節附件.................................................. 352
一、附件........................................................352
二、查閱時間和查閱地點..........................................352
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第一節釋義
在本招股意向書中，除非另有所指，下列簡稱具有如下特定意義：
一、普通術語
發行人、本公司、公司、
股份公司、維爾利
指江蘇維爾利環保科技股份有限公司
控股股東、常州德澤指
常州德澤實業投資有限公司（其前身為常州德
澤環境技術有限公司，於2009年10月更名）
維爾利有限指發行人前身維爾利環境工程（常州）有限公司
中風投指中國風險投資有限公司
國信弘盛指國信弘盛投資有限公司
華成創東方指蘇州華成創東方創業投資企業（有限合夥）
華澳創投指深圳市華澳創業投資企業（有限合夥）
常州金牛指常州金牛環保設備有限公司
金壇清源指金壇市清源環境工程有限公司
清源設備廠指金壇市清源環保設備廠
WWAG指德國WEHRLE-WERK AG，發行人前控股股東
WUG指德國WEHRLE Umwelt GmbH，WWAG之子公司
廣州維爾利指
廣州維爾利環保技術有限公司（發行人持有其
25%股權的參股子公司）
製造分公司指
江蘇維爾利環保科技股份有限公司製造分公
司
大連分公司指
江蘇維爾利環保科技股份有限公司大連分公
司
股東大會指江蘇維爾利環保科技股份有限公司股東大會
董事會指江蘇維爾利環保科技股份有限公司董事會
監事會指江蘇維爾利環保科技股份有限公司監事會
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章程、公司章程指
本招股意向書籤署之日有效的江蘇維爾利環
保科技股份有限公司章程及章程（草案）
中國證監會、證監會指中國證券監督管理委員會
國家發改委指中華人民共和國國家發展和改革委員會
環保部指
中華人民共和國環保部（原中華人民共和國國
家環境保護總局）
住建部指
中華人民共和國住房和城鄉建設部（原建設部
的職責劃入住房和城鄉建設部）
社保基金會指全國社會保障基金理事會
交易所、證券交易所指深圳證券交易所
保薦機構、主承銷商指國信證券股份有限公司
發行人律師指北京市君合律師事務所
申報會計師、信永中和指信永中和會計師事務所有限責任公司
A股指在境內上市的人民幣普通股
本次發行指
公司本次向社會公眾公開發行1,330萬股人
民幣普通股的行為
元指人民幣元
公司法指《中華人民共和國公司法》
證券法指《中華人民共和國證券法》
新會計準則指《企業會計準則——基本準則》
所得稅法指《中華人民共和國企業所得稅法》
報告期、最近三年指2008年度、2009年度和2010年度
二、專業術語
滲濾液、滲瀝液、垃圾
滲濾液
指
垃圾在堆放和處置過程中由於雨水的淋洗、衝
刷，以及地表水和地下水的浸泡，經過萃取、
水解和發酵而產生的二次汙染物，主要來源於
垃圾本身的內含水、垃圾生化反應產生的水和
大氣降水等
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MBR指
膜生物反應器或膜生化反應器，是指將膜分離
技術中的超濾或微濾技術與汙水生物處理中
的生物反應器有機結合，集成生物降解和膜分
離技術為一體的一種高效生化水處理技術，由
於膜的過濾作用，生物完全被截留在生物反應
器中，實現了水力停留時間和汙泥停留時間的
徹底分離，使生物反應器內保持較高的混合液
懸浮固體濃度，硝化能力強，汙染物去除率高
微濾技術（MF）指
亦稱微孔過濾，屬於精密過濾，其基本原理是
篩分過程，決定膜的分離效果是膜的物理結
構、孔的形狀和大小。在靜壓差作用下濾除
0.1-10μm的微粒，原料液在壓差作用下，其
中水(溶劑)透過膜上的微孔流到膜的低壓側
形成透過液，而大於膜孔的微粒被截留，從而
實現微粒與溶劑的分離
超濾技術（UF）指
一種以壓力為推動力的膜分離技術，其基本原
理是篩分過程，在從反滲透到微濾的分離範圍
的譜圖中，居於納濾（NF）與微濾（MF）之間，
其分離孔徑一般介於0.001-0.05μm之間，截
留分子量範圍為1,000-100,000道爾頓。溶液
在壓力作用下,溶劑與部分低分子量溶質穿過
膜上微孔到達膜的另一側，而高分子溶質或其
它乳化膠束團被截留，實現從溶液中分離的目
的
納濾技術（NF）指
一種介於反滲透和超濾之間的壓力驅動膜分
離過程，納濾膜的孔徑範圍在幾個納米左右，
納濾對單價離子和分子量低於200道爾頓的
有機物截留較差，而對二價或多價離子及分子
量介於200-2,000道爾頓之間的有機物有較
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高脫除率
反滲透技術（RO）指
反滲透是滲透的反向遷移運動，是一種在壓力
驅動下，藉助於半透膜的選擇截留作用將溶液
中的溶質與溶劑分離的方法，反滲透膜孔徑小
於納米級，在一定的壓力下，水分子可以通過
反滲透膜，而源水中的無機鹽、重金屬離子、
有機物、膠體、細菌、病毒等雜質無法通過反
滲透膜，從而使得透過的純水和無法透過的濃
縮水嚴格區分開來
UBF指
厭氧反應器，通過反應器中的厭氧微生物處理
汙水中的有機物，達到淨化汙水的作用
硝化作用指
汙水中的氨氮在硝化微生物的作用下氧化為
亞硝態氮和硝態氮的生物化學反應過程
反硝化作用指
汙水中的硝態氮或亞硝態氮在反硝化微生物
的作用下在缺氧條件下還原為氮氣和一氧化
二氮的生物化學反應過程
CODCr指
亦稱COD，是指用強氧化劑（多為重鉻酸鉀）
使一升被測廢水中有機物進行化學氧化時所
消耗的氧量，通常認為COD基本上可以表示廢
水中所有的有機汙染物
BOD5指
亦稱BOD，是指一升廢水在好氧微生物作用下
進行氧化分解時所消耗的溶氧量，通常認為
BOD表示廢水中可生物（生化）降解的有機汙
染物
SS指
懸浮汙染物的總稱，其一般含有可生化的有機
物和不可生化的礦物質
厭氧指
在沒有游離氧（分子氧）存在的條件下，通過
兼性細菌與厭氧細菌來降解和穩定有機物的
一種生物處理方法，在厭氧生物處理過程中，
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複雜的有機化合物被降解、轉化為簡單的化合
物
好氧指
在有游離氧(分子氧)存在的條件下，通過好氧
微生物來降解有機物，使其穩定、無害化的一
種處理方法。微生物利用廢水中存在的有機汙
染物(以溶解狀與膠體狀為主)作為營養源進
行好氧代謝
中水回用指
水質介於自來水（上水）和汙水（下水）兩者
之間的水叫中水。中水回用指將生活汙水集中
處理後，達到一定的標準，回用於綠化澆灌、
車輛衝洗、道路衝洗、廁所衝洗等，從而達到
節約用水的目的
二惡英指
亦稱二惡因、二噁英，屬於氯代三環芳烴類化
合物，是由200多種異構體、同系物等組成的
混合體，是一種毒性強、穩定且難以分解的一
級致癌物質
本招股意向書中部分合計數與各加數直接相加之和在尾數上有差異，這些差
異是由四捨五入造成的。
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第二節概覽
本概覽僅對招股意向書全文做扼要提示。投資者做出投資決策前，應該認真
閱讀招股意向書全文。
一、發行人簡要情況
公司名稱江蘇維爾利環保科技股份有限公司
英文名稱Jiangsu WELLE Environmental Co.,Ltd
註冊資本3,970萬元
法定代表人李月中
設立日期
2009年11月12日（維爾利有限於2003年2月12日
成立）
住所常州高新區高新科技園創新北區401-403
（一）主營業務
本公司主營業務：針對所需處理垃圾滲濾液處理項目的滲濾液水質及其變化
情況、處理規模等特徵，依託分體式膜生化反應器及其衍生工藝等高效滲濾液處
理工藝，為客戶提供垃圾滲濾液處理系統綜合解決方案，即通過工藝方案優化設
計和整體統籌，提供滲濾液處理工程施工、設備集成和銷售、現場系統集成、調
試運行，以及後續運營和相關技術諮詢服務等，為客戶的垃圾滲濾液達標處理提
供高質量的一體化專業服務。
（二）行業概況
隨著我國社會經濟的發展、城市化進程的加快以及人民生活水平的提高，我
國城市垃圾總量日益增多，根據住建部城市建設司建城容函[2009]105號《關於
全國城鎮生活垃圾處理設施2009年第二季度建設和運行情況的通報》，2009年6
月我國生活垃圾日均處理量達到47.8萬噸（折合年處理量達1.74億噸），是設
計處理能力31萬噸/日的1.5倍左右，可見目前我國垃圾處理現狀不容樂觀，形☆ 勢非常嚴峻，垃圾處理量和垃圾處理設施能力存在較大矛盾。垃圾滲濾液作為垃
圾處理過程中伴生的二次汙染物，具有成分複雜、濃度高、重金屬離子含量大等
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特點，不妥善處理，會對地下水、地表水和土壤層及周邊環境造成嚴重汙染，帶
來嚴重的水汙染事故而危害生態環境，我國目前垃圾滲濾液日均產生量超過12
萬噸，垃圾滲濾液達標處理已刻不容緩、迫在眉睫。對此，我國政府已頒布《生
活垃圾填埋場滲濾液處理工程技術規範（試行）》、《生活垃圾填埋場汙染控制標
準》（GB16889-2008）等標準，明確規定垃圾滲濾液經處理達標後方可排放，上
述標準的頒布和實施有力地促進了我國滲濾液處理行業的快速發展。
根據城市建設研究院、住建部環境衛生工程技術研究中心《垃圾滲瀝液處理
行業研究報告》預測，2010年垃圾滲濾液處理行業的建設投資需求約85.51億
元，運行費用需求約14.57億元，兩者合計總體市場規模高達100億元以上。同
時，參照國外發達國家水平以及考慮到我國社會主義新農村建設、城鄉一體化垃
圾處理發展趨勢，生活垃圾填埋場建設需求的市場規模巨大，如果平均每個縣建
設兩個填埋場，就需要建設3,200多座填埋場，按GB16889-2008的處理標準，
單個滲濾液項目日處理滲濾液100噸來測算，僅垃圾滲濾液建設總投資的市場規
模就超過200億元。可見，垃圾滲濾液處理行業發展空間廣闊，市場容量巨大。
（三）經營情況
作為我國滲濾液處理行業的龍頭企業，本公司目前擁有環保工程專業承包二
級資質和環境汙染治理運營甲級資質，先後參與了住建部《生活垃圾滲瀝液處理
技術規範》和環保部《生活垃圾填埋場滲濾液處理工程技術規範（試行）》的編
制工作，是國內首家採用「MBR+納濾」工藝技術和首家在新標準要求下完成1,000
噸/日以上滲濾液處理規模項目的企業。報告期內，本公司抓住我國滲濾液處理
行業快速發展的良好機遇，充分發揮自身技術、人才、品牌、業績等優勢，實現
了快速、良性地成長，2009年度和2010年度營業收入分別同比增長126.02%和
87.86%。目前，公司滲濾液處理總規模和承接大中型項目的數量均為國內第一，
其中，公司承接的滲濾液處理規模在500噸/日以上的大中型項目有八個，市場
佔有率第一，競爭優勢明顯。
二、發行人核心競爭優勢
作為專業提供垃圾滲濾液處理的高新技術企業，公司已在品牌、資料庫、技
術創新、管理團隊、服務模式等方面具有較強的競爭優勢。
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（一）業績和品牌優勢
公司自成立以來一直致力於垃圾滲濾液處理業務，已先後承接38個滲濾液
處理項目，在總處理規模和大中型滲濾液處理項目（滲濾液處理量500噸/日以
上）數量上取得了「雙第一」的業績，其中處理規模超過500噸/日的滲濾液處
理項目8個，包括廣州李坑項目、佛山高明項目、成都固廢項目、無錫桃花山項
目、廈門東部項目、上海老港項目、長沙固廢項目和廣州興豐項目。上述項目特
別是具有示範效應的大中型滲濾液處理項目的成功實施，使得公司在行業內積累
了良好的品牌形象和市場口碑，為公司持續承接新項目和開拓運營服務業務奠定
了良好基礎。
（二）豐富的滲濾液水質資料庫優勢
由於垃圾滲濾液具有成分複雜、汙染物種類多、水質水量和汙染物濃度變化
大等特性，滲濾液處理系統的工藝選擇、參數設定、主體裝置制定以及各項工藝
及設備的集成參數等決定了系統的經濟性、穩定性和有效性。通過多年來的項目
實踐，公司不僅積累了較為豐富的項目經驗，還使公司對不同地區、不同垃圾填
埋年限的滲濾液水質特徵有了詳細了解和研究。目前，公司已建立起滲濾液水質
資料庫，使得後續項目在工藝選擇和參數設定上更為準確、有效，並有利於縮短
項目周期、節約人力成本和資金成本。
（三）技術優勢
在引進、消化和吸收國外先進技術基礎上，公司針對我國滲濾液的特點，創
新出一整套符合我國滲濾液特點的產品、技術、工藝和服務，其先進性、穩定性、
技術成熟性已得到業內同行、設計單位和客戶的一致認同。同時，在公司建成項
目的示範效應下，「膜生化反應器」及其衍生工藝從無到有，逐步得到廣泛運用，
現已成為我國垃圾滲濾液處理的首推主流技術之一。此外，公司還先後參與了住
建部《生活垃圾滲瀝液處理技術規範》和環保部《生活垃圾填埋場滲濾液處理工
程技術規範（試行）》的編制工作，公司目前擁有10項專利，2項專利申請獲受
理，1項獨佔使用的發明專利，以及德國WWAG和WUG擁有的MBR相關專利、商
標和技術等在中國大陸的20年獨家使用權。
（四）人才優勢
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作為我國較早從事滲濾液處理的企業之一，公司擁有一支高素質的管理團
隊，管理團隊的多位成員具有海外留學經歷，董事長李月中博士擁有20餘年的
環保專業工作經歷，長期致力於與滲濾液處理相關的研究和實踐。此外，公司長
期重視人才的引進和培養，並完成了研發、市場和應用三個團隊的建設。研發團
隊現有14人，其中博士4人、碩士6人，技術創新能力行業領先；市場團隊均
具有一定的客戶基礎和豐富的實踐經驗，市場開拓能力強；應用團隊能根據客戶
需求和項目特點專業化的完成方案優化、整體統籌和項目建設。上述人才優勢為
公司長期發展奠定了良好的人力資源基礎。
（五）業務模式創新優勢
隨著垃圾滲濾液處理標準的提高，垃圾滲濾液處理的運營向著專業化方向發
展，客戶出於成本和處理效果的考慮對運營服務的需求日趨增多，因此，垃圾滲
濾液處理的運營服務具備較為廣闊的市場空間。憑藉多年來在行業內積累的實踐
經驗和品牌知名度，公司自2009年起開始著力拓展垃圾滲濾液處理系統的委託
運營服務。公司創新的業務模式將有利於延長單個項目的收益周期、熨平項目建
設業務的收入波動，並進一步提升公司的盈利能力。
（六）地域綜合優勢
公司所在地江蘇省是國內環保行業的重要產業聚集地之一，當地政府已採取
並將繼續採取包括制定扶持環保產業發展的政策、建立環保科技創新和成果轉化
長效機制等在內的一系列有效措施，積極推動當地環保產業的長期發展。此外，
公司地處蘇錫常經濟圈，交通便利、周邊產業齊備，上述地域優勢將為公司的持
續發展奠定良好的產業配套基礎。
三、發行人控股股東及實際控制人
本次發行前發行人總股本為3,970萬元，常州德澤持有公司股份3,139.20
萬股，佔公司股權比例79.07%，為公司控股股東；李月中先生通過常州德澤間
接持有公司48.23%的股份，為公司的實際控制人。若本次公開發行1,330萬股，
常州德澤持股比例將下降至59.23%，李月中間接持股比例將下降至36.13%。
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四、發行人主要財務數據及財務指標
（一）簡要資產負債表
單位：萬元
項目2010-12-31 2009-12-31 2008-12-31
流動資產24,451.17 13,825.39 6,679.35
資產總計28,489.41 14,903.73 7,790.60
流動負債15,563.52 6,236.29 3,712.53
負債合計16,650.14 6,586.29 3,712.53
少數股東權益-- -- --
股東權益合計11,839.27 8,317.44 4,078.07
（二）簡要利潤表
單位：萬元
項目2010年度2009年度2008年度
營業收入20,974.85 11,164.94 4,939.82
營業利潤5,321.59 3,148.97 1,650.70
利潤總額5,388.26 3,136.55 1,645.59
淨利潤4,514.33 2,649.37 1,222.65
非經常性損益61.17 -10.55 -3.83
扣除非經常性損
益後的淨利潤
4,453.16 2,659.93 1,226.48
（三）簡要現金流量表
單位：萬元
項目2010年度2009年度2008年度
經營活動產生的現金流量淨額2,183.37 1,709.59 357.55
投資活動產生的現金流量淨額-2,339.10 -551.21 -93.81
籌資活動產生的現金流量淨額2,726.35 935.34 1,295.24
現金及現金等價物淨增加額2,570.63 2,093.72 1,558.99
（四）主要財務指標
主要財務指標2010年度/末2009年度/末2008年度/末
流動比率（倍）1.57 2.22 1.80
速動比率（倍）1.12 1.88 1.74
應收帳款周轉率（次）3.84 2.92 2.09
存貨周轉率（次）2.67 5.20 10.27
資產負債率58.44% 44.19% 47.65%
息稅折舊攤銷前利潤(萬
元)
5,742.73 3,402.46 1,818.38
利息保障倍數（倍）36.58 31.98 50.07
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每股經營活動產生的現金
流量(元)
0.55 0.43 0.18
每股淨現金流量(元) 0.65 0.53 0.78
歸屬於發行人股東的淨利
潤(萬元)
4,514.33 2,649.37 1,222.65
歸屬於發行人股東扣除非
經常性損益後的淨利潤(萬
元)
4,453.16 2,659.93 1,226.48
扣除非經常性損益前的基
本每股收益(元)
1.14 0.74 0.40
扣除非經常性損益前的稀
釋每股收益(元)
1.14 0.74 0.40
扣除非經常性損益後的基
本每股收益(元)
1.12 0.74 0.40
扣除非經常性損益後的稀
釋每股收益(元)
1.12 0.74 0.40
歸屬於發行人股東的每股
淨資產（元）
2.98 2.10 2.04
淨資產收益率（扣除非經常
性損益後加權平均）
46.08% 57.17% 49.72%
無形資產(土地使用權、水
面養殖權和採礦權除外)佔
淨資產的比例
6.95% 10.33% 24.14%
五、本次發行情況
（一）本次發行情況
股票種類人民幣普通股（A股）
每股面值1.00元
擬發行股數1,330.00萬股
發行股數佔發行後總股本比例25.09%
發行方式
採用網下向詢價對象詢價配售和網上資金申購定價發行相
結合的方式
發行對象
符合資格的詢價對象和在證券交易所開戶的境內自然人、法
人等投資者（國家法律、法規禁止購買者除外）
承銷方式主承銷商餘額包銷
（二）發行前後股權結構
本次發行前公司總股本為3,970萬股，本次擬發行1,330萬股，發行後總股
本為5,300萬股，佔本次發行後總股本的25.09%。
發行前後公司的股權結構如下表所示：
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發行前股本結構發行後股本結構
項目股東名稱
股數(萬股)比例股數(萬股)比例
鎖定限制
及期限
常州德澤3,139.20 79.07% 3,139.20 59.23%
自上市之日起
鎖定36個月
中風投460.80 11.61% 460.80 8.69%
自上市之日起
鎖定12個月
國信弘盛
（國有股）
270.00 6.80% 270.00 5.09%
華成創東方50.00 1.26% 50.00 0.94%
有限售
條件的
股份
華澳創投50.00 1.26% 50.00 0.94%
自增資入股公
司的工商變更
登記之日起鎖
定36個月
本次發行的股份-- -- 1,330.00 25.09% --
總計3,970.00 100.00% 5,300.00 100.00% --
註：根據國家財政部等《境內證券市場轉持部分國有股充實全國社會保障基金實施辦法》
的規定和本次發行上市方案以及深圳市國有資產監督管理局的批覆（深國資局[2010]46
號），本次發行後，國信弘盛將按規定將相應的股份轉由社保基金會持有。
六、募集資金用途
本次發行募集資金投資項目按輕重緩急程度排序如下：
單位：萬元
序號項目名稱總投資募集資金投資額建設期備案情況
1垃圾滲濾液處理裝備產業化項目12,837 12,837 1年已備案
2研發中心建設項目3,747 3,747 1年已備案
3其他與主營業務相關的營運資金項目-- -- -- --
如本次發行及上市實際募集資金不能滿足上述項目的資金需求，不足部分由
公司自籌予以解決。如本次發行及上市募集資金到位時間與資金需求的時間要求
不一致，公司可根據實際情況需要以其他資金（自有資金或銀行貸款）先行投入，
待募集資金到位後予以置換。
有關本次發行募集資金投資項目的詳細情況請參見本招股意向書「第十一節
募集資金運用」的相關內容。
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第三節本次發行概況
一、發行人基本情況
公司名稱江蘇維爾利環保科技股份有限公司
英文名稱Jiangsu WELLE Environmental Co.,Ltd
註冊資本3,970萬元
法定代表人李月中
設立日期
2009年11月12日（維爾利有限於2003年2月12日
成立）
住所及郵政編碼常州高新區高新科技園創新北區401-403（213022）
電話號碼0519-85125884
傳真號碼0519-85125883
網際網路網址www.jswelle.com.cn
電子郵箱info@jswelle.com
負責機構：證券事務部
負責人：董事會秘書宗韜
信息披露與
投資者關係
電話號碼：0519-89886102
二、本次發行的基本情況
（一）股票種類：人民幣普通股（A股）
（二）每股面值：1.00元
（三）擬發行股數：1,330萬股
（四）本次發行佔發行後總股本的比例：25.09%
（五）每股發行價格：通過向詢價對象初步詢價，由發行人和主承銷商根
據初步詢價情況直接確定發行價格
（六）發行市盈率：【】倍
（七）發行前每股淨資產：2.98元（按截至2010年12月31日經審計淨
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資產全麵攤薄計算）
（八）發行後每股淨資產：【】
（九）發行市淨率：【】
（十）發行方式：採用網下向詢價對象詢價配售和網上資金申購定價發行
相結合的方式
（十一）發行對象：符合資格的詢價對象和在深圳證券交易所開戶的境內
自然人、法人等投資者（國家法律、法規禁止購買者除外）
（十二）承銷方式：主承銷商餘額包銷
（十三）募集資金總額：【】萬元；募集資金淨額：【】萬元
（十四）發行費用概算：預計發行總費用在【】萬元左右，主要包括：
1、承銷費用：【】萬元；
2、保薦費用：【】萬元；
3、審計費用：【】萬元；
4、律師費用：【】萬元；
5、發行手續費用：【】萬元。
三、本次發行有關機構
（一）保薦機構（主承銷商）：國信證券股份有限公司
法定代表人：何如
地址：深圳市紅嶺中路1012號國信證券大廈16-26層
保薦代表人：周新宇、陳大漢
項目協辦人：何雨華
項目組成員：劉洋、郭文俊、高博、何鑫、鄭琨
電話：0755-82130833
傳真：0755-82131766
（二）律師事務所：北京市君合律師事務所
負責人：肖微
地址：北京市建國門北大街8號華潤大廈20層
經辦律師：張濤、張建偉
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電話：0755-25870765
傳真：0755-25870780
（三）會計師事務所：信永中和會計師事務所有限責任公司
法定代表人：張克
地址：北京市東城區朝陽門北大街8號富華大廈A座9層
經辦註冊會計師：詹軍、葉勝平
電話：010-65542288
傳真：010-65547190
（四）資產評估機構：江蘇立信永華資產評估房地產估價有限公司
法定代表人：王順林
地址：南京市中山北路26號新晨國際大廈10樓
經辦註冊資產評估師：向衛峰、夏秋芳
電話：025-83311788
傳真：025-83204695
（五）股份登記機構：中國證券登記結算有限責任公司深圳分公司
法定代表人：戴文華
地址：深圳市深南中路1093號中信大廈18層
電話：0755-25938000
傳真：0755-25988122
（六）保薦機構（主承銷商）收款銀行：中國工商銀行股份有限公司深圳
市分行深港支行
戶名：國信證券股份有限公司
帳號：4000029119200021817
（七）申請上市證券交易所：深圳證券交易所
法定代表人：宋麗萍
地址：深圳市深南東路5045號
電話：0755-82083333
傳真：0755-82083164
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四、發行人與本次發行有關機構之間的關係
本次發行前，保薦機構（主承銷商）國信證券的全資子公司國信弘盛持有發
行人270萬股股權，佔本次發行前發行人總股本的6.80%。除上述情況外，發行
人與本次發行有關的中介機構及其負責人、高級管理人員及經辦人員之間不存在
直接或者間接的股權關係或其他權益關係。
五、與本次發行上市有關的重要日期
刊登發行公告的日期：2011年3月4日
開始詢價推介的日期：2011年2月28日
申購日期和繳款日期：2011年3月7日
股票上市日期：發行完成後由交易所儘快安排上市
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第四節風險因素
投資者在評價本次發行的股票時，除本招股意向書提供的其他資料外，應特
別認真地考慮下述各項風險因素。下述風險因素是根據重要性原則或可能影響投
資決策的程度大小排序，並不表示風險會依次發生。
一、成長性風險
2008年度、2009年度和2010年度，公司處於高速發展態勢，分別實現營業
收入4,939.82萬元、11,164.94萬元和20,974.85萬元，其中主營業務收入佔
營業收入的比例分別為98.78%、99.97%和100%，2009年度和2010年度營業收
入比上年同期增長126.02%和87.86%，主營業務收入比上年同期增長128.74%和
87.92%，成長性突出。報告期內，公司的快速成長主要依賴於垃圾滲濾液處理行
業的蓬勃發展，以及公司自成立以來逐步建立的品牌、技術創新、管理團隊、服
務模式等競爭優勢。如果由於垃圾滲濾液行業出現重大的市場突變或其他不可抗
力因素造成重大不利影響，以及公司未能妥善處理規模快速擴張過程中所面臨的
管理、市場開拓、技術開發與人才瓶頸等問題，公司將存在難以保持高成長性的
風險。
二、經營風險
（一）客戶集中度較高且存在一定的不確定性風險
報告期內公司前五名客戶收入佔當期營業收入比例分別為88.66%、93.01%
和69.62%，且不盡相同，客戶集中度較高且存在一定的不確定性。這是公司充
分考慮行業競爭格局和自身優勢，致力於大中型垃圾滲濾液處理業務的戰略定位
和主動開拓大中型項目的市場策略，以及所從事業務特點所造成的，短期內難以
迴避。
（二）項目質量風險
本公司所承建的垃圾滲濾液處理項目一般為市、縣級環衛部門的重點項目，
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系統運行的穩定性、可靠性、安全性尤為重要。由於垃圾滲濾液具有高汙染、成
分複雜以及危害性大等特性，受社會公眾特別是垃圾處理廠附近居民的關注度
高，一旦因重大工程質量問題導致出現垃圾滲濾液處理液排放不達標的情況，將
對公司的經營業績和品牌聲譽產生負面影響。
（三）分包業務風險
公司承接的垃圾滲濾液處理工程在項目執行過程中，主要包括工程設計、土
建、設備集成、安裝、調試、試運行等業務流程，公司一般按照行業慣例將土建、
安裝和非標配件的加工業務分包。經過多年的項目經驗積累，公司目前已建立了
較為完善的分包商選擇制度和對分包商的管理制度，但仍存在因分包商個體差
異、分包價格波動等不確定因素對公司所開展項目的工程質量、經營成本產生影
響的可能性。此外，如果對分包商的監管不力，也可能引發安全事故、技術洩密
或經濟糾紛等問題的出現。
（四）項目延期風險
垃圾滲濾液處理項目合同籤訂後，本公司需要在約定的時間內將完工項目交
付客戶，而垃圾滲濾液處理項目具有實施過程複雜、涉及環節多、周期較長等特
點，因此，公司存在可能無法按期完工交付的風險。此外，垃圾滲濾液處理工程
項目的工程土建施工等由外部單位完成，公司存在因其他企業工期延誤或其他外
部不可控因素導致項目延期的風險。
（五）原材料價格波動且部分原材料供應商單一的風險
公司主要原材料平均價格在報告期內存在一定的波動情況，這主要系公司在
進行不同的滲濾液處理項目時，需根據滲濾液處理規模、水質及其變化狀況、客
戶對技術方案和工藝路線選擇的要求等進行採購，且所採購的原材料大部分為非
標件，型號、規格、採購方式等不同所致。此外，公司主要原材料中如格蘭富水
泵等較為依賴單一供應商。因此，公司存在原材料價格波動且部分原材料供應商
單一的風險。
三、財務風險
（一）應收帳款發生壞帳或壞帳準備計提不足的風險
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截至2008年末、2009年末和2010年末，公司應收帳款淨額分別為3,557.22
萬元、3,866.42萬元和6,820.98萬元，分別佔各期末流動資產的53.26%、27.97%
和27.90%，儘管應收帳款佔流動資產的比例呈下降趨勢，但由於營業收入增長
較快，導致應收帳款呈上升趨勢。本公司已對應收帳款計提了一定比例的壞帳準
備，且帳齡在一年期以上的應收帳款也主要以質保金為主，發生呆壞帳的風險較
小，但截至2010年末，公司應收帳款中前五名欠款單位欠款合計佔應收帳款總
額的67.19%，應收帳款較為集中。此外，公司報告期末因結算時點與完工進度
差異形成的隱性應收帳款的金額分別為145.41萬元、1,432.05萬元和5,727.87
萬元。隨著公司業務規模的進一步擴大，公司應收帳款及隱性應收帳款的規模還
將相應擴大，可能存在應收帳款發生壞帳或壞帳準備計提不足等風險，對公司生
產經營和資金周轉等產生不利影響。
（二）償債能力不足的風險
本公司截至2008年末、2009年末和2010年末的流動比率分別為1.80倍、
2.22倍和1.57倍，速動比率分別為1.74倍、1.88倍和1.12倍，資產負債率分
別為47.65%、44.19%和58.44%，截至2010年末公司流動比率和速動比率出現下
降，主要系隨著公司2010年度新開工項目較多，公司銀行短期借款和應付帳款
等相應增加導致流動負債大幅增加所致，整體而言，公司流動比率和速動比率相
對保持穩定，資產負債率處於適中水平。但由於公司所處行業特點，如在進行滲
濾液處理項目時需支付保證金，工程項目收入確認採取的完工百分比法和結算進
度存在差異，以及客戶最終為政府部門且付款周期較長等，導致公司報告期內經
營活動產生的現金流量淨額低於淨利潤。若公司未來經營中出現現金流不足的情
形，將給公司帶來一定的償債能力不足的風險。
（三）毛利率波動風險
2008年度、2009年度和2010年度，公司主要業務的綜合毛利率分別為
49.77%、45.25%和42.35%，其中環保工程業務毛利率分別為62.87%、44.68%和
42.26%，環保設備業務毛利率分別為24.59%、47.11%、41.36%，呈現一定的波
動性。目前，環保工程和環保設備是公司營業收入和利潤的主要來源，上述兩項
業務的毛利率水平與當年實施的具體項目緊密關聯，而具體項目的收入與成本根
據不同個案呈現出一定的差異性，上述差異使得公司面臨毛利率波動風險。
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（四）淨資產收益率攤薄的風險
截至2010年末，公司淨資產為11,839.27萬元，加權平均淨資產收益率為
46.08%。儘管預計未來幾年公司營業收入、淨利潤都將有較大幅度的增加，但由
於本次發行完成後公司淨資產將在短時間內大幅增長，且募集資金投資項目有一
定的建設周期，項目產生效益尚需一段時間。預計本次發行後，本公司淨資產收
益率與過去年度相比將有一定幅度下降，公司存在短期內淨資產收益率被攤薄的
風險。
四、技術風險
（一）核心人員依賴及技術失密風險
本公司垃圾滲濾液處理業務科技含量較高，「分體式膜生化反應裝置」、「垃
圾滲濾液深度處理方法」等核心工藝和技術處於國內同行業的領先水平，上述工
藝和技術掌握在少數核心人員及高級管理人員手中，公司存在核心人員依賴的風
險，一旦相關人員流失導致技術失密將對公司產生較大的負面影響。
（二）技術替代風險
本公司多年來的行業實踐積累了豐富的技術開發經驗和工程項目經驗，擁有
一批技術含量高、市場前景廣闊的技術成果和在研項目，技術水平達到了國內領
先的水平。但在技術升級換代速度加快的今天，傳統技術逐漸被新技術替代是不
變的規律，現有競爭者或潛在競爭者可能因較高的研發投入而在技術上取得長足
的進步。如公司在新技術、新工藝等方面因研發投入不足或研發方向出現偏差，
則可能面臨現有技術領先優勢喪失或技術被替代的風險。
五、募集資金投資項目的風險
（一）募投項目的實施風險
本次募集資金投資項目是圍繞公司主營業務、戰略發展目標進行的投資，項
目經過了嚴密的可行性論證，建成後將大大提高公司的核心競爭力。但是，本次
募集資金投資項目的建設計劃能否按時完成、項目的實施過程和實施效果等均存
在著一定的不確定性。雖然本公司對募集資金投資項目在工程方案等方面經過了
縝密分析，但在項目實施過程中，仍可能存在因工程進度、工程質量、投資成本、
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技 術條件等發生變化而引致的風險。此外，儘管垃圾滲濾液處理行業發展勢頭良
好，但市場開拓效果具有一定的滯後性和不確定性，從而可能對公司的收入構成
風險。同時，競爭對手的發展和宏觀經濟形勢也會對項目的投資回報和公司的預
期收益產生影響。
（二）募集資金投資項目新增固定資產折舊增加而導致利潤下滑的風險
截至2010年末，公司固定資產淨值295.80萬元，流動資產佔總資產的比例
較高，符合技術性公司特點和公司目前所處發展階段。本次募集資金投資項目建
成後，公司固定資產將大幅增加，預計項目建成後公司每年新增固定資產折舊費
用744萬元。儘管募集資金投資項目產品市場前景廣闊，預計項目建成並達產後
效益較好，但若市場出現變化等導致投資項目的預期收益將難以實現，公司仍存
在因固定資產折舊費用大幅增加導致利潤下滑的風險。
六、稅收優惠政策變化的風險
本公司已於2009年3月4日被江蘇省科學技術廳、江蘇省財政廳、江蘇省
國稅局和江蘇省地稅局認定為國家扶持的高新技術企業（《高新技術企業證書》
編號：GR200932000161），按照《中華人民共和國企業所得稅法》及相關規定，
公司於2009年度至2011年度享受按15%的稅率徵收企業所得稅的優惠政策，公
司在2009年度和2010年度享受的所得稅優惠的具體金額分別為3,372,409.82
元和6,302.406.06元，佔當期淨利潤的比例分別為12.73%和13.96%。根據《高
新技術企業認定管理辦法》規定，高新技術企業資格自頒發證書之日起有效期為
三年，企業可在期滿前三個月內提出覆審申請，通過覆審的企業繼續享受高新技
術企業資格。若公司享有的稅收優惠政策發生變化，將對公司未來經營業績產生
一定影響。
七、市場風險
近年來，國家大力倡導發展「綠色經濟」、構建和諧社會，政府對於環境汙
染治理的投資逐年增加，垃圾滲濾液處理行業面臨著良好的發展機遇，市場前景
廣闊。2008年7月1日，《生活垃圾填埋場汙染控制標準》（GB16889－2008）正
式實施，提高了有關垃圾滲濾液的處理標準。產業政策的支持和新標準的出臺在
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推動垃圾滲濾液處理行業發展的同時加劇了行業競爭，許多投資者通過各種渠道
進入垃圾滲濾液處理行業，近年來新設立的垃圾滲濾液處理企業數量不斷增加，
新競爭者的陸續進入可能對本公司未來成長性產生一定影響。
八、人力資源風險
公司垃圾滲濾液處理系統的技術研發、工藝設計、設備集成和工程實施需要
環保、化工、水處理、電氣、自動控制等多學科的專業人才，垃圾滲濾液處理市
場的開拓、實施和運營服務需要經驗豐富的市場營銷骨幹和項目團隊。隨著公司
業務的快速擴張以及本次發行後募集資金投資項目的實施，將使公司對於專業人
才和經營骨幹的需求更為強烈，如果公司不能在穩定現有專業人才和骨幹團隊的
基礎上吸引更多優秀人才，造成人才流失或人才缺乏，將對公司日常經營和長遠
發展產生一定的影響。
九、管理風險
（一）控股股東和實際控制人控制的風險
本次公開發行股票前，常州德澤持有公司股份3,139.20萬股，佔公司股權
比例79.07%，是公司控股股東。李月中通過常州德澤間接持有公司48.23%的股
份，是公司的實際控制人。本公司自成立以來未出現控股股東和實際控制人利用
其地位損害本公司和其他股東利益的情形，並建立了一系列制度有效地避免了控
股股東和實際控制人操縱公司或損害公司利益情況的發生，但控股股東、實際控
制人仍可憑藉其控制地位通過行使表決權等方式對本公司的人事任免、經營決策
等進行影響，從而有損害本公司及本公司中小股東的利益的可能。
（二）規模擴張引發的管理風險
本次公開發行股票後，公司的總資產和淨資產將大幅度增加，公司將面臨管
理模式、技術創新、市場開拓等方面的挑戰。如果公司在管理模式、技術創新、
市場拓展等方面不能適應規模迅速擴張的需要，相關組織模式和管理制度等未能
得到及時調整和完善，將對公司的高效運營造成不利影響，使公司面臨一定的管
理風險。
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第五節發行人基本情況
一、發行人改制重組及設立情況
（一）發行人設立方式及發起人☆ 本公司系由維爾利有限整體變更設立的股份有限公司，發起人為兩家法人股
東常州德澤和中風投。根據信永中和會計師事務所有限責任公司出具的《審計報
告》（XYZH/2009SHA1004），維爾利有限以截至2009年7月31日經審計的帳面淨
資產43,088,955.61元人民幣為基礎，按1:0.8355的折股比例折合3,600萬股，
整體變更為股份有限公司。公司股份每股面值1元，股本總額3,600萬元，帳面
淨資產與股本的差額計入資本公積。2009年11月12日，公司領取常州工商行
政管理局核發的《企業法人營業執照》，註冊號320400000011085，註冊資本3,600
萬元。
（二）改制設立前後主要發起人擁有的主要資產和實際從事的主要業務
本公司由維爾利有限於2009年11月整體變更設立，改制設立前後主要發起
人常州德澤的主要業務為股權投資和管理，擁有的主要資產為對維爾利有限的長
期股權投資。除投資並持有本公司股權外，未在其他公司直接或間接擁有任何投
資和從事其他業務。因此，本公司改制設立前後，主要發起人擁有的主要資產和
實際從事的主要業務均未發生重大變化。
（三）發行人成立時擁有的主要資產和實際從事的主要業務
整體變更設立後，本公司整體承繼了維爾利有限的全部資產與業務，包括為
開展業務所必需的運輸設備、辦公設備等固定資產、專利等無形資產以及應收帳
款、存貨和流動資金等。發行人成立時實際從事的主要業務與目前一致，均是從
事為客戶的垃圾滲濾液達標處理提供高質量的一體化專業服務。公司擁有的主要
資產與實際從事的主要業務在變更設立前後未發生變化。
（四）改制設立前後發行人的業務流程及聯繫
本公司以有限責任公司整體變更的方式設立，公司設立前後業務流程未發生
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變化，具體的業務流程詳見本招股意向書第六節之「五、（二）主要服務工藝流
程圖」。
（五）發行人成立後在生產經營方面與主要發起人的關聯關係及演變情況
本公司自成立以來，與主要發起人在生產經營方面不存在關聯關係。
（六）發起人出資資產的產權變更手續辦理情況
整體變更設立後，維爾利有限原有的資產、債權、債務關係均由股份公司繼
承。截至本招股意向書籤署之日，發起人出資資產的財產權轉移手續已經辦理完
畢。
（七）發行人獨立運營情況
本公司自成立以來，嚴格按照《公司法》、《證券法》等有關法律、法規和《公
司章程》的要求規範運作，建立健全了公司的法人治理結構，在資產、人員、財
務、機構、業務等方面均獨立於控股股東和實際控制人，具有獨立、完整的資產
和業務，具備面向市場獨立自主經營的能力。
1、資產獨立
本公司系由有限責任公司整體變更設立，各項資產及負債由公司依法承繼。
公司完整擁有與其主營業務有關的土地使用權、專利技術、專有技術以及設備等
資產的所有權或使用權。公司目前沒有以其資產、權益或信譽為股東的債務提供
擔保，公司對其所有資產具有完全控制支配權，不存在資產、資金被股東佔用而
損害公司利益的情況。
2、人員獨立
本公司董事、監事及高級管理人員均嚴格按照《公司法》、《公司章程》規定
的條件和程序產生，不存在控股股東及主要股東幹預公司董事會和股東大會做出
人事任免決定的情況。公司建立了獨立的人事檔案、人事聘用和任免制度以及考
核、獎懲制度，公司的研發、採購、生產、營銷、財務和行政管理等人員完全獨
立，均與公司籤訂了勞動聘用合同，建立了獨立的工資管理、福利與社會保障體
系。公司總經理、副總經理、財務總監、董事會秘書等高級管理人員均專職在本
公司工作並領取報酬，沒有在控股股東擔任除董事以外的任何職務，也沒有在控
股股東領薪。財務人員均專職在本公司工作並領取報酬，未在控股股東及其他企
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業兼職。
3、財務獨立
本公司設立了獨立的財務部門，依據《中華人民共和國會計法》、《企業會計
準則》建立了獨立、完整、規範的財務核算體系和規範的財務管理制度，並建立
了相應的內部控制制度，能夠獨立作出財務決策。公司根據《公司章程》的規定
及自身情況做出財務決策，完全自主決定資金的使用，與公司股東不存在業務上
的指導關係。公司自設立以來，在銀行獨立開立帳戶，依法進行納稅申報和履行
納稅義務，獨立對外籤訂合同，不存在與控股股東、實際控制人共用銀行帳戶的
情形。
4、機構獨立
本公司已建立了適應自身發展需要和市場競爭需要的職能機構，各職能機構
在人員、辦公場所和管理制度等各方面均完全獨立。各部門嚴格按照公司的管理
制度在公司管理層的領導下運作，與控股股東完全分開，不存在上下級關係，不
存在混合經營、合署辦公的情況，不存在受股東及其他任何單位或個人幹預公司
機構設置的情形。
5、業務獨立
本公司目前主要業務是為客戶的垃圾滲濾液達標處理提供高質量的一體化
專業服務，公司控股股東為法人且其主營業務為股權投資和管理，與本公司所從
事的業務不同，因此本公司與控股股東不存在同業競爭的情況。此外，公司控股
股東已出具避免同業競爭的承諾函，承諾不從事任何與公司經營範圍相同或相近
的業務。公司擁有獨立完整的研發、採購、生產和營銷業務體系，業務與公司控
股股東相互獨立，按照經營計劃自主組織經營，獨立開展業務，不存在需要依賴
控股股東及其他關聯方進行經營活動的情況，具有直接面向市場獨立經營的能
力。
二、重大資產重組情況
本公司自設立以來未進行重大資產重組。
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三、發行人組織結構
（一）公司股權結構
本公司股權架構圖如下：
（二）公司內部組織結構設置情況
1、公司的管理架構
本公司按照《公司法》及《公司章程》的規定，建立了較為完善的法人治理
結構。股東大會是公司的最高權力機構，董事會是股東大會的執行機構，監事會
是公司的內部監督機構，其中董事會設有審計委員會、薪酬與考核委員會、戰略
委員會和提名委員會四個專門委員會。本公司實行董事會領導下的總經理負責
制，總經理由董事會聘任或解聘，對董事會負責。
2、公司內部組織結構圖
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3、公司職能部門設置及主要職責
序號職能部門主要職責
1財務部
負責編制年度財務預決算、資金預算；負責公司財務會計核算及財務管理；
負責提供財務數據、相關報表及其財務分析等相關財務會計工作
2研發部
負責新產品、新技術、新工藝的開發與研究；負責建立並維護公司技術管
理體系、技術開發體系並保證其正常運行；負責推動公司的技術改造和技
術創新，制訂、完成公司前瞻性課題和基礎應用研究課題
3設計部
承擔公司技術和設計，負責完成公司部署的工程設計任務和投標工作；參
與公司相關新技術的引進、吸收、研發和應用工作，確定工程的技術方案、
系統設備的技術規範；負責項目的前期開發工作，組織管理工程的施工設
計和現場設計服務；貫徹執行公司的質量方針、質量目標，負責組織設計
質量計劃；參與經營採購工作，完成相關的配合工作
4生產部
負責公司設備的集成；負責保證生產車間的乾淨、衛生，嚴格執行公司的
產品質量管理制度
5電氣自控部
工程項目的電氣和自控方案設計；協調處理電氣工程施工過程中各種施工
問題及突發事件；負責收集電氣工程的技術檔案資料；與其他專業工程師
及時溝通，做好各專業之間的配合；與設計部門及公司相關部門及時聯繫
溝通，解決電氣工程有關圖紙變更、洽商、籤證等問題；認真審閱本專業
施工圖紙，提出合理化建議，控制工程成本；及時審核施工單位上報的本
專業提供材料需求計劃，跟蹤催促提供材料、設備的進場；協助組織電氣
工程有關材料、設備、分包工程的招標工作，制定標書技術要求；抽查監
理單位對進場材料、設備的驗收情況；組織施工單位、監理單位、政府相
關職能部門、公司相關部門進行本專業工程的竣工驗收，並審查本專業工
程竣工資料；對電氣專業施工方案等技術文件進行初審，並檢查實施情況；
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督導監理、施工單位完善電氣專業工程資料；對施工單位上報的本專業進
度計劃進行審核；參加工程例會，協調解決施工、監理單位提出的各種相
關問題
6總師辦
負責辦理受監工程的監督申請業務，審查受監工程造價，配合財務部門做
好監督費的收取工作，並按劃分區域分配各科室監督任務。重要事項及時
報告總經理處理解決；負責竣工工程質量控制資料和監理資料的審查工
作；負責業務培訓計劃的編制和各類業務資料、文件的匯集、完善；負責
或參與業務技術培訓；承辦總經理籤發的停工、復工通知單和質量事故查
處單；準確及時做好本公司監督業務統計報表，定期上報總經理；負責安
排處理「不合格」檢測報告和工程質量問題的投訴工作；負責監督報告的
送交和監督檔案的整理、匯總；完成總經理交辦的其他工作任務
7工程部
負責工程部管理的工程項目的技術管理、合同管理、質量控制、進度控制
及費用控制工作；編制工程的總體進度計劃、年度進度計劃及月度工作計
劃；參與項目的招、投標工作；組織設計單位、現場監理單位、項目經理
部進行技術交流，協助監理下達開工令、停工令及復工令；對工程質量進
行監督控制，每周向副總經理匯報一次進度情況，並會同監理及時處理工
程質量事故；審查監理公司上報的各工程項目的質量、進度的月報、季報
和年報；審查處理重大工程變更的評估分析，經濟技術方案的比較和選擇，
會同監理處理組織交工驗收與缺陷責任期驗收，辦理交工驗收證書和缺陷
責任終止證書的領發工作；組織竣工驗收，負責辦理工程交工、竣工、圖
文資料的審查，做好工程計量，對中期支付證書、中期支付匯總表，最終
支付申請進行完成工作內容初審並籤署意見後送財務部審核；審核延期索
賠報告，審查合同爭端以及承包人、監理部的違約；督促監理部上報交工
資料、竣工資料及結算文件；核查施工單位、監理單位工程技術資料，編
制建設單位的竣工檔案資料
8採購部
負責組織招投標中相關原料方面的價格談判，籤訂採購合同；負責新增供
應商的開發，組織擬增原料的評審，建立供應商檔案；負責根據供應商評
估及採購計劃制訂採購分配比例；負責組織供應商評審，受理供應商投訴
9運營部
公司項目的後續運營與維護；針對項目在後續運行當中出現的問題提出解
決方案；負責或協助客戶維護系統的穩定運行及出水達標
10市場部
制定年度營銷目標計劃；建立和完善市場信息收集、處理、交流及保密系
統；負責開拓市場，定期或不定期對國內外垃圾滲濾液處理市場現狀考察
調研，了解行業競爭對手工程業績、管理水平，進行市場跟蹤和分析，對
工程信息進行分析篩選並上報公司領導，報總師辦登記後責專人跟蹤；參
與招投標項目的報價、投標文件編制，參與項目評審、開標答疑；負責項
目合同談判，規避有關法律風險；負責客戶的來訪考察接待工作
11行政人事部
負責公司日常行政管理及內外關係的維護；負責處理董事長、總經理交辦
的日常工作；負責來訪客人的接待以及會議安排；負責公司文件、對外材
料的起草；根據公司授權，負責公司公章的使用管理、清潔管理及後勤保
障服務工作；負責公司的人力資源管理工作；負責公司員工招聘、調配、
培訓、績效考核、薪酬福利等方案的制訂和具體實施；負責公司人力資源
規劃，為公司發展提供持續的人力資源保障
12證券事務部
負責協助董事會秘書做好信息披露工作，保證信息披露的及時性、準確性、
真實性、完整性；負責執行授權運作的資本運營項目和證券投資項目；負
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責公司與投資者關係的日常維護；負責公司法律風險的控制，處理法律糾
紛，提供法律建議和諮詢服務
13審計部
負責審核公司的財務信息及其披露；負責評審公司的內部控制制度的健全
性、有效性及其風險管理，並提出改進的審計建議；負責制定監察審計工
作計劃並實施審計工作
四、發行人參股子公司、分公司情況
截至本招股意向書籤署之日，發行人共有兩家參股子公司，兩家分公司。各
公司具體情況如下：
（一）廣州維爾利環保技術有限公司
項目基本情況
成立時間2009年4月20日
註冊資本100萬元
實收資本100萬元
註冊號4401041102646
法定代表人嶽昕
註冊地址（主要辦公地）廣州市越秀區東風中路268號廣州交易廣場16層07B單元
企業類型有限責任公司
股東構成
廣州安匯環保技術有限公司出資75萬元佔比75%
維爾利出資25萬元佔比25%
經營範圍環保技術服務
主營業務
委託運營服務（目前尚未開展與滲濾液委託運營服務相關
的生產經營活動）
財務數據總資產（元）淨資產（元）淨利潤（元）
2010年度/末（已經廣州正德
會計師事務所有限公司審計）
863,761.96 863,761.96 -24,551.50
1、參股設立廣州維爾利環保技術有限公司的原因
廣州安匯環保技術有限公司和維爾利雙方設立廣州維爾利的主要目的是承
接廣州李坑滲濾液處理項目的運營業務，公司參股設立的原因主要系廣州李坑滲
濾液處理項目的運營業務由廣州安匯環保技術有限公司負責承攬，公司協助提供
運營服務所致。
2、廣州安匯環保技術有限公司的相關情況
（1）基本情況
廣州安匯環保技術有限公司成立於2008年9月2日，註冊資本100萬元，法定
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代表人劉嶸，註冊地址為廣州市越秀區東風中路268號廣州交易廣場16層07A單
元，主營業務為環保技術諮詢和服務，以及環保設備、機電設備的安裝和調試。
廣州安匯自成立以來實際控制人一直為劉嶸，目前股權結構為：
單位：萬元
股東名稱出資額出資比例
劉嶸38 38%
唐自明36 36%
吳愛芝26 26%
合計100 100%
（2）歷史沿革
廣州安匯環保技術有限公司自成立以來經營範圍發生過一次變更，具體為：
2008年10月6日，經廣州市工商行政管理局越秀分局核准，廣州安匯環保技術有
限公司經營範圍由「環保技術諮詢服務；環保設備的安裝、銷售」變更為「環保
技術諮詢、服務；環保設備、機電設備的安裝、調試；批發和零售貿易」。
（3）主要經營狀況
廣州安匯環保技術有限公司2008年度、2009年度和2010年度的主要財務數據
如下：
單位：萬元
項目2010年度/末2009年度/末2008年度/末
總資產109.79 81.28 87.23
淨資產75.24 76.21 87.21
主營業務收入29.03 11.65 0
淨利潤-0.98 -11.00 -12.79
註：以上財務數據未經審計。
（4）與發行人業務的關係
廣州安匯環保技術有限公司主營業務為環保技術諮詢和服務，以及環保設
備、機電設備的安裝和調試，包含垃圾滲濾液處理的相關技術服務。通過廣州安
匯的客戶資源，將有益於公司進一步拓展在垃圾滲濾液的委託運營服務。
（5）是否與發行人及實際控制人存在關聯關係和業務往來
廣州安匯環保技術有限公司與公司於2009年4月20日分別出資75萬元和25萬
元共同成立廣州維爾利，此外，與公司及實際控制人不存在其他關聯關係和業務
往來，亦不存在應納入合併報表範圍的情形。廣州維爾利2009年度和2010年度的
簡要利潤表如下：
維爾利首次公開發行股票並在創業板上市申請文件招股意向書
1-1-42
單位：元
利潤表2010年度2009年度
營業收入70,408.00 --
營業稅金及附加3,872.44 --
管理費用94,240.00 115,329.75
財務費用-3,152.94 -3,643.21
利潤總額-24,551.50 -111,686.54
所得稅-- --
淨利潤-24,551.50 -111,686.54
註：以上財務數據已經廣州正德會計師事務所有限公司審計。
廣州維爾利成立於2009年4月，截至2010年12月31日發生的管理費用和財務
費用累計金額為202,773.60元，主要為房屋租賃費用。此外，廣州維爾利2010
年度營業收入為房屋轉租收入。
保薦機構國信證券股份有限公司經核查後的結論性意見為：發行人不存在將
成本費用轉移至廣州維爾利的情形。
申報會計師信永中和會計師事務所有限責任公司經核查後的結論性意見為：
公司不存在將成本費用轉移至廣州維爾利的情形。
（二）常州埃瑞克環保科技有限公司
1、常州埃瑞克環保科技有限公司基本情況
根據公司於2010年9月17日召開的第一屆董事會第八次會議通過的決議，公
司與瑞士伊萊克斯有限公司和東莞市友聯投資諮詢有限公司合資成立常州埃瑞
克環保科技有限公司，其基本情況如下表所示：
項目基本情況
成立時間2010年10月22日
註冊資本50萬歐元
實收資本20.059709萬歐元
註冊號320400400029134
法定代表人高生偉
註冊地址（主要辦公地）常州新北區高新科技園創新科技樓北樓B2座421
企業類型有限責任公司（中外合資）
股東構成
瑞士伊萊克斯有限公司出資27.50萬歐元佔比55%
維爾利出資17.50萬歐元佔比35%
東莞市友聯投資諮詢有限公司出資5.00萬歐元佔比10%
經營範圍
工業煙氣除塵淨化系統的工藝設計、技術研發、技術諮詢
服務；工業煙氣除塵淨化成套設備及零備件的產品設計、
維爾利首次公開發行股票並在創業板上市申請文件招股意向書
1-1-43
國內批發和進出口業務及售後服務
主營業務工業煙氣除塵淨化設備及相關配套服務
財務數據總資產（元）淨資產（元）淨利潤（元）
2010年度/末（已經常州滙豐
會計師事務所有限公司審計）
1,489,542.69 1,473,941.16 -386,834.84
2、參股設立常州埃瑞克環保科技有限公司的原因
瑞士伊萊克斯有限公司在解決垃圾焚燒廠的二惡英等工業煙氣方面具有較
強的資金、技術實力。公司參股設立常州埃瑞克環保科技有限公司的原因主要系
該合資公司的核心技術由瑞士伊萊克斯有限公司提供，並相應由其委派主要核心
人員所致；公司主要協助提供部分市場推廣等輔助服務。本公司自設立以來一直
專注於滲濾液處理，目前為滲濾液處理行業的龍頭企業，在發展過程中積累了一
定的客戶資源，且對我國環保產業的現狀特別是發展前景具有較為深刻的認知，
公司擁有的品牌、客戶、市場地位和行業認知優勢對該公司的發展具有一定的積
極作用，同時該合資公司的良性發展也有利於對公司現有主營業務產生進一步的
協同效應。
3、該公司與公司現有主營業務的關係及對公司未來主營業務的影響
公司主要為客戶提供垃圾滲濾液處理系統綜合解決方案，屬於垃圾滲濾液處
理行業，而常州埃瑞克環保科技有限公司的主營業務為提供工業煙氣除塵淨化設
備及相關配套服務，近期擬主要為解決垃圾焚燒廠的二惡英等相關煙氣提供綜合
解決方案，屬於空氣汙染治理行業，其開展生產經營活動所採用的核心技術主要
為脫硝和除塵技術等，與公司核心技術不同，與公司的主營業務無直接關係但有
高度相關性。因此，基於同屬環保技術服務行業，常州埃瑞克環保科技有限公司
對繼續鞏固和強化公司滲濾液處理行業龍頭地位具有積極影響。具體來講，根據
公司的發展戰略，公司未來仍將致力於垃圾滲濾液處理行業，著力拓展大中型高
端項目，持續鞏固和強化行業內第一品牌的領先地位，並依託募集資金投資項目
集成模塊化設備的產業化生產能力，積極開拓中小規模的滲濾液處理項目。垃圾
滲濾液處理項目主要包括填埋場滲濾液處理項目和垃圾焚燒廠滲濾液處理項目，
目前我國垃圾處理呈現出以衛生填埋為主，焚燒處理提升和堆肥處理衰退的特
點，而採用焚燒處理垃圾的方式必將產生煙氣汙染，公司目前在滲濾液處理行業
處於龍頭地位，如果同時可以通過參股子公司為客戶提供垃圾焚燒廠煙氣汙染的
維爾利首次公開發行股票並在創業板上市申請文件招股意向書
1-1-44
處理，既提升自身綜合實力，為客戶提供更多服務，又有助於公司承接更多的焚
燒廠滲濾液處理項目。
（三）江蘇維爾利環保科技股份有限公司製造分公司
項目基本情況
成立時間2009年11月24日
主要負責人張建國
主要生產經營地常州市新北區泰山路8號
主營業務環保設備的設計、集成、製造
（四）江蘇維爾利環保科技股份有限公司大連分公司
項目基本情況
成立時間2009年10月13日
主要負責人于敏
主要生產經營地大連市沙河口區西安路60號19層12號、15號
主營業務環保工程的安裝、施工
五、發行人股東、控股股東和實際控制人情況
（一）股東
截至本招股意向書籤署之日，公司共有常州德澤、中風投、國信弘盛三名法
人股東和華澳創投、華成創東方兩名非法人合夥企業股東，上述五個股東分別持
有本公司79.07%、11.61%、6.80%、1.26%和1.26%的股權，其具體情況如下：
1、常州德澤
項目基本情況
成立時間2005年2月28日
註冊資本1,000萬元
實收資本1,000萬元
註冊號320407000044112
法定代表人李月中
註冊地址（主要辦公地）常州市新北區科技園2號樓創業中心A319-1
企業類型有限責任公司
經營範圍實業投資、企業管理服務
主營業務股權投資和管理
財務數據總資產（元）淨資產（元）淨利潤（元）
2010年度/末（合併數，已經
常州中正會計師事務所有限
公司審計）
292,066,904.93 125,565,773.09 44,534,426.70
維爾利首次公開發行股票並在創業板上市申請文件招股意向書
1-1-45
常州德澤持有本公司股份3,139.20萬股，持股比例79.07%。常州德澤目前
的股東構成如下：
單位：萬元
序號股東名稱在維爾利任職情況出資額出資比例
1李月中董事長、總經理610 61.00%
2浦燕新董事、副總經理135 13.50%
3蔣國良董事、副總經理100 10.00%
4周麗燁董事、副總經理90 9.00%
5朱衛兵監事會主席、總師辦主任45 4.50%
6黃興剛監事、運營部主任3 0.30%
7宗韜財務總監、董事會秘書3 0.30%
8徐志剛電氣自控部主任3 0.30%
9朱偉青設計部主任2 0.20%
10金海波工程部主任2 0.20%
11範茂軍研發部副主任1 0.10%
12邵劍東審計部經理1 0.10%
13史建強工程部副主任1 0.10%
14鄭偉俊總師辦副主任1 0.10%
15蔣莉市場部區域經理1 0.10%
16莊淵設計部副主任1 0.10%
17馬丙超行政人事部經理1 0.10%
合計-- 1,000 100%
關於常州德澤的歷次股權變動情況，詳見本招股意向書附件之「《發行人關
於公司設立以來股本演變情況的說明及其董事、監事、高級管理人員的確認意
見》」的相關內容。
2、中風投
項目基本情況
成立時間1987年4月24日
註冊資本20,000萬元
實收資本20,000萬元
註冊號110000006460982
法定代表人陳政立
註冊地址（主要辦公地）北京市朝陽區吉祥裡208號
企業類型有限責任公司
經營範圍
風險投資；資產管理；基金管理；項目評估；諮詢培訓；財
務顧問；企業資產重組、上市、策劃、諮詢；經濟信息諮詢
（不含中介服務）
維爾利首次公開發行股票並在創業板上市申請文件招股意向書
1-1-46
主營業務股權投資和管理
財務數據總資產（元）淨資產（元）淨利潤（元）
2010年度/末（未經審計）461,421,727.52 369,640,497.29 46,884,271.08
中風投持有公司股份460.80萬股，持股比例11.61%。中風投目前的股東構
成如下：
單位：萬元
序號股東名稱/姓名出資額出資比例
1中國寶安集團控股有限公司9,912 49.56%
2寧波德旗投資有限公司1,200 6.00%
3山東德鑫泉投資擔保有限公司1,200 6.00%
4中華思源工程扶貧基金會1,000 5.00%
5通威集團有限公司1,000 5.00%
6天正集團有限公司1,000 5.00%
7北京林達環宇經貿集團550 2.75%
8浙江首創控股有限公司500 2.50%
9青島康大外貿集團有限公司500 2.50%
10北京緣訊酷數碼科技有限公司500 2.50%
11青島海銀達創業投資有限公司500 2.50%
12霍建民500 2.50%
13楊滿元500 2.50%
14何思模500 2.50%
15中國匯富控股有限公司288 1.44%
16北京博達智慧網絡系統工程有限責任公司200 1.00%
17朱新泉150 0.75%
合計20,000 100%
除直接持有發行人11.61%的股份，通過向持有發行人1.26%股份的華澳創投
出資3.80%而間接持有發行人股份，並由其運營總裁孫集平擔任發行人董事、高
級投資經理黃春生擔任發行人監事外，中風投與發行人不存在其他任何關聯關
系；中風投與發行人的控股股東、實際控制人、發行人的董事、監事、高級管理
人員和本次發行相關的中介機構、保薦代表人、律師、會計師之間不存在關聯關
系；中風投直接持有的發行人股份及通過華澳創投間接持有的發行人股份不存在
委託持股或信託持股情形。
3、國信弘盛
國信弘盛基本情況如下：
項目基本情況
成立時間2008年8月8日
維爾利首次公開發行股票並在創業板上市申請文件招股意向書
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註冊資本100,000萬元
實收資本100,000萬元
註冊號440301103550691
法定代表人胡華勇
註冊地址（主要辦公地）深圳市羅湖區紅嶺中路1010號國際信託大廈11層B單元
企業類型有限責任公司
經營範圍股權投資；股權投資顧問（不含其它限制項目）
主營業務股權投資和管理
財務數據總資產（元）淨資產（元）淨利潤（元）
2010年度/末（未經審計）1,516,550,356.61 1,376,682,507.04 5,211,094.78
國信弘盛持有本公司股份270.00萬股，持股比例為6.80%。國信弘盛目前
的股東構成如下：
單位：萬元
序號股東名稱出資額出資比例
1國信證券股份有限公司100,000.00 100%
合計100,000.00 100%
4、華澳創投
項目基本情況
成立時間2009年12月8日
出資額13,160萬元
註冊號440301103550691
執行事務合伙人常進勇熊鋼
主要經營場所深圳市南山區南海大道東創業路北保利城花園寫字樓1702
企業類型有限合夥
經營範圍
創業投資業務，受託代理其他創業投資企業或個人的創業
投資業務，創業投資諮詢，為創業企業提供創業管理服務
業務
主營業務股權投資和管理
財務數據總資產（元）淨資產（元）淨利潤（元）
2010年度/末（未經審計）152,488,810.37 131,634,966.37 126,149.49
華澳創投持有本公司股份50.00萬股，持股比例1.26%。華澳創投目前的合
夥人構成為：
單位：萬元
序號合伙人名稱/姓名合伙人性質出資額出資比例
1常進勇500 3.80%
2熊鋼
普通合伙人
500 3.80%
3深圳市澳銀華寶投資有限公司有限合伙人500 3.80%
維爾利首次公開發行股票並在創業板上市申請文件招股意向書
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4深圳市人傑投資發展有限公司500 3.80%
5深圳市合鑫投資發展有限公司500 3.80%
6中風投500 3.80%
7陳志傑500 3.80%
8林天海500 3.80%
9張愛石500 3.80%
10阮基學400 3.04%
11葉偉雄400 3.04%
12劉煒350 2.66%
13尤海明300 2.38%
14金承耀300 2.28%
15劉翠雄300 2.28%
16周偉300 2.28%
17薛亮250 1.90%
18楊濤250 1.90%
19鄺林潔210 1.60%
20甘洪藝200 1.52%
21苟雅江200 1.52%
22胡曉彤200 1.52%
23黃智勤200 1.52%
24林超200 1.52%
25劉瑞平200 1.52%
26孫濤200 1.52%
27劉文華200 1.52%
28盧勇200 1.52%
29馬俊靈200 1.52%
30歐偉陽200 1.52%
31彭曠霏200 1.52%
32劉俊國200 1.52%
33孫緋緋200 1.52%
34覃列亞200 1.52%
35汪濤200 1.52%
36王文西200 1.52%
37王彥韜200 1.52%
38王毅200 1.52%
39聞海燕200 1.52%
40吳利勝200 1.52%
41吳衛200 1.52%
42謝向芳200 1.52%
維爾利首次公開發行股票並在創業板上市申請文件招股意向書
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43葉偉青200 1.52%
44盧俊宏200 1.52%
45張貴霞200 1.52%
46張映霞200 1.52%
47周以芳200 1.52%
合計-- 13,160 100%
5、華成創東方
項目基本情況
成立時間2009年11月25日
出資額10,000萬元
註冊號440301103550691
執行事務合伙人張輝賢
主要經營場所蘇州工業園區揚賢路188號
企業類型有限合夥
經營範圍創業投資、創業投資諮詢、創業投資管理
主營業務股權投資和管理
財務數據總資產（元）淨資產（元）淨利潤（元）
2010年度/末（未經審計）33,499,756.82 33,849,756.82 -31.90
華成創東方持有本公司股份50.00萬股，持股比例1.26%。華成創東方目前
的合伙人構成如下：
單位：萬元
序號合伙人名稱/姓名合伙人性質出資額出資比例
1深圳市創東方投資有限公司普通合伙人100 1.00%
2江蘇華成華利創業投資有限公司5,000 50.00%
3蔣元生☆ 有限合伙人
4,900 49.00%
合計-- 10,000 100%
有關國信弘盛、華澳創投和華成創東方三個股東與發行人等的關聯關係詳見
本節之「六、（三）2009年末新增股東的相關情況」的有關內容。
（二）控股股東及實際控制人
本次發行前發行人總股本為3,970萬元，常州德澤持有公司股份3,139.20
萬股，佔公司股權比例79.07%，是公司控股股東。李月中通過常州德澤間接持
有公司48.23%的股份，是公司的實際控制人。若本次公開發行1,330萬股，常
州德澤持股比例將下降至59.23%，李月中間接持股比例將下降至36.13%。
（三）控股股東及實際控制人控制的其他企業
本公司控股股東為常州德澤，除投資並持有本公司股權外，常州德澤不存在
維爾利首次公開發行股票並在創業板上市申請文件招股意向書
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其他對外投資，亦未直接或間接控制其他企業。
本公司實際控制人為李月中先生，除投資並控股常州德澤以及通過常州德澤
間接控制本公司外，李月中先生不存在其他對外投資，亦未直接或間接控制其他
企業。
（四）控股股東和實際控制人持有發行人的股份是否存在被質押或其他有
爭議的情況
截至本招股意向書籤署之日，發行人控股股東、實際控制人直接或間接持有
的公司股份不存在質押或其他有爭議的情形；其他股東所持發行人股份亦不存在
質押或其他有爭議的情形。
六、發行人股本情況
（一）本次發行前後股本結構
本次發行前公司總股本為3,970萬股，本次擬發行1,330萬股，發行後總股
本為5,300萬股，佔本次發行後總股本的25.09%。
發行前後公司的股權結構如下表所示：
單位：萬股
發行前股本結構發行後股本結構
項目股東名稱
股數比例股數比例
鎖定限制
及期限
常州德澤3,139.20 79.07% 3,139.20 59.23%
自上市之日起
鎖定36個月
中風投460.80 11.61% 460.80 8.69%
自上市之日起
鎖定12個月
國信弘盛
（國有股）
270.00 6.80% 270.00 5.09%
華成創東方50.00 1.26% 50.00 0.94%
有限售
條件的
股份
華澳創投50.00 1.26% 50.00 0.94%
自增資入股公
司的工商變更
登記之日起鎖
定36個月
本次發行的股份-- -- 1,330.00 25.09% --
總計3,970.00 100.00% 5,300.00 100.00% --
註：根據國家財政部等《境內證券市場轉持部分國有股充實全國社會保障基金實施辦法》
的規定和本次發行上市方案以及深圳市國有資產監督管理局的批覆（深國資局[2010]46
號），本次發行後，國信弘盛將按規定將相應的股份轉由社保基金會持有。
（二）發行人自然人股東及其在發行人的任職情況
維爾利首次公開發行股票並在創業板上市申請文件招股意向書
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本次發行前，公司共有常州德澤、中風投、國信弘盛三名法人股東和華成創
東方、華澳創投兩名非法人合夥企業股東，沒有自然人股東。
（三）2002009年末新增股東的相關情況
1、2009年末新增股東情況
發行人2009年末新增股東情況如下：
股東名稱取得時間持股數量變化取得方式價格定價依據
國信弘盛2009年12月增資後持有270萬股現金增資7元/股協議定價
華成創東方2009年12月增資後持有50萬股現金增資7元/股協議定價
華澳創投2009年12月增資後持有50萬股現金增資7元/股協議定價
2、2009年末新增股東的股權變動情況
本公司2009年末新增國信弘盛、華澳創投和華成創東方三個股東均是專業
從事股權投資和管理的機構投資者，其中國信弘盛成立於2008年8月8日，華
澳創投成立於2009年12月8日，華成創東方成立於2009年11月25日，上述
三個股東自其成立以來，股權結構均未發生變化。有關本公司2009年末新增國
信弘盛、華澳創投和華成創東方三個股東的股權構成情況，詳見本節之「五、（一）
股東」的相關內容。
3、本次增資原因、必要性及定價依據
公司目前開展的業務主要為提供垃圾滲濾液處理一體化服務，公司承接的滲
濾液處理項目主要是通過招投標方式取得，按照行業慣例，投標大中型項目均會
將公司的資金實力作為評估指標，投標初期參與投標的企業需繳納投標保證金，
中標合同籤訂後還需開具履約保函和預付款保函等，對公司的流動資金需求較
大。因此，公司於2009年12月通過現金增資擴股的方式引入新的投資者，既補充
流動資金，便於承接更多的滲濾液處理項目，不斷擴大業務規模，又可改善公司
股權結構和優化公司治理。本次增資價格為7元/股，系由各方經協商一致通過協
議約定方式所確定。
4、本次增資募集資金的使用安排和執行情況，以及與本次公開募集資金使
用的銜接
公司本次增資募集資金的使用安排和執行均主要是用於公司日常營運資金，
擴大業務規模，如繳納投標保證金、開具履約保函和預付款保函等。公司本次發
維爾利首次公開發行股票並在創業板上市申請文件招股意向書
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行的公開募集資金主要是用於垃圾滲濾液處理裝備產業化項目和研發中心建設
項目，專款專用，與本次增資募集資金用途不同。同時，本次增資募集資金有利
於公司承接更多的滲濾液處理項目，不斷擴大業務規模，增強品牌和業績優勢，
使公開募集資金投資項目達產後更好地發揮作用，產生更大的經濟效益。此外，
通過公開發行上市，可快速提升公司的影響力，對公司擴大市場有積極的意義；
可增強公司的凝聚力，建立對高管和核心技術人才的長期激勵機制，保障公司的
穩定和發展；可提供新的資本運作途徑，為公司提供不斷的資金支持等。
5、本次新增機構投資者股東對公司持續快速發展的積極意義
2009年12月，國信弘盛、華澳創投和華成創東方通過現金增資擴股方式，合
計投資2,590萬元入股本公司，上述三個股東目前合計持有公司9.32%的股權。隨
著股權多元化的逐步實施，上述三家專業股權投資機構的進入不僅增強了公司抵
抗財務風險的能力，更為公司業務快速擴張和有能力承接更多具有市場示範效應
的大中型項目奠定了堅實的資金保障；投資者通過委派董事等多種方式進行管理
輸出，進一步提升了本公司的經營管理水平，有效地改進和完善了公司法人治理
結構，並在經營理念、風險控制、財務管理、市場開拓等諸多領域為公司注入了
新的活力，為公司持續快速發展奠定了良好的基礎。
保薦機構國信證券股份有限公司經核查後的結論性意見為：除發行人董事常
進勇擔任華澳創投執行事務合伙人並持有華澳創投3.80%的出資份額，發行人董
事孫集平、監事黃春生為華澳創投股東中風投（中風投持有華澳創投3.80%的出
資份額）員工，以及國信弘盛為發行人本次發行保薦機構（主承銷商）國信證券
的全資子公司外，發行人於2009年末通過增資引入的各股東的股東、實際控制
人、管理人員、自然人合伙人、法人合伙人的股東，與發行人、發行人控股股東、
實際控制人及發行人董事、監事、高級管理人員不存在其他關聯關係，與發行人
本次發行有關的中介機構之間不存在其他關聯關係，亦不存在委託持股或信託持
股情形。
發行人律師北京市君合律師事務所經核查後的結論性意見為：除華澳創投的
執行事務合伙人常進勇擔任發行人董事、中風投持有華澳創投3.80%的出資份額
並由其員工孫集平和黃春生分別擔任發行人董事和監事以外，發行人於2009年
末通過增資引入的各股東的股東、實際控制人、管理人員、自然人合伙人、法人
維爾利首次公開發行股票並在創業板上市申請文件招股意向書
1-1-53
合伙人的股東，與發行人、發行人控股股東、實際控制人及發行人董事、監事、
高級管理人員不存在其他關聯關係；除國信弘盛為本次發行的保薦機構（主承銷
商）國信證券的全資子公司外，發行人於2009年末通過增資引入的各股東的股
東、實際控制人、管理人員、自然人合伙人、法人合伙人的股東，與本次發行有
關的中介機構之間不存在其他關聯關係；發行人於2009年末通過增資引入的各
股東不存在委託持股或信託持股情形。
（四）本次發行前各股東間的關聯關係及關聯股東的各自持股比例
本次發行前公司股東中風投持有華澳創投3.80%的出資份額，其他股東之間
不存在關聯關係。
（五）本次發行前股東所持股份的流通限制和自願鎖定股份的承諾
發行人控股股東常州德澤和實際控制人李月中承諾：自發行人首次公開發行
的A股股票在證券交易所上市之日起三十六個月內，不轉讓或者委託他人管理其
直接或間接持有的發行人股份，也不由發行人回購其直接或間接持有的股份。
發行人股東中風投承諾：自發行人首次公開發行的A股股票在證券交易所上
市之日起十二個月內，不轉讓或者委託他人管理其直接或間接持有的發行人股
份，也不由發行人回購其直接或間接持有的股份。
發行人其他股東國信弘盛、華成創東方和華澳創投均承諾：自完成增資入股
公司的工商變更登記之日起三十六個月內，不轉讓或者委託他人管理其直接或間
接持有的發行人公開發行股票前已發行的股份，也不由發行人回購其直接或間接
持有的發行人公開發行股票前已發行的股份。
除上述承諾外，通過持有常州德澤和華澳創投的股份而間接持有發行人股份
的8名董事、監事和高級管理人員（李月中、浦燕新、蔣國良、周麗燁、朱衛兵、
常進勇、黃興剛和宗韜）還承諾：其將主動向發行人申報所間接持有的發行人股
份及其變動情況，在其各自擔任發行人董事、監事、高級管理人員期間，每年轉
讓的發行人股份數不超過其直接或間接持有的發行人股份總數的百分之二十五；
在離職後半年內，不轉讓直接或間接持有的發行人任何股份。
根據《境內證券市場轉持部分國有股充實全國社會保障基金實施辦法》的有
關規定，本公司首次公開發行股票並在創業板上市後，國信弘盛轉由全國社會保
障基金理事會持有的86.583萬股公司國有股，全國社會保障基金理事會將承繼
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原股東的禁售期義務。
（六）公司股本的其他情況
本次發行前的公司股份中沒有外資股，也沒有戰略投資者持股。公司不存在
內部職工股、工會持股、職工持股會持股、信託持股、委託持股或股東數量超過
二百人的情況。
七、員工及其社會保障情況
（一）員工結構情況
截至2010年12月31日，本公司員工總數為130人，具體構成情況如下：
1、員工專業結構
單位：人
崗位劃分人數佔總人數比例(%)
行政管理人員16 12.31
技術人員42 32.31
生產人員14 10.77
運營服務36 27.69
市場營銷18 13.85
財務管理4 3.08
合計130 100.00
2、員工受教育程度
單位：人
學歷人數佔總人數比例(%)
博士4 3.08
碩士11 8.46
本科50 38.46
大專37 28.46
中專及以下28 21.54
合計130 100.00
3、員工年齡分布
單位：人
學歷人數佔總人數比例(%)
30歲以下55 42.31
31-40歲49 37.69
41-50歲23 17.69
51歲以上3 2.31
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合計130 100.00
（二）執行社會保障制度的情況
本公司按照《中華人民共和國勞動法》和國家及地方政府的有關規定，與員
工籤訂勞動合同，員工按照與公司籤訂的勞動合同承擔義務和享受權利。截至本
招股意向書籤署之日，本公司已為在冊員工辦理了養老保險、醫療保險、失業保
險、工傷保險和生育保險等各項社會保險和住房公積金。
1、公司報告期內社保和住房公積金繳納狀況
公司於2003年4月辦理住房公積金初始登記並開始繳納住房公積金，於2003
年5月辦理社會保險初始登記並開始繳納社會保險。公司在2008年12月、2009年
12月及2010年12月為員工繳納社會保險和住房公積金的人數如下：
單位：人
時間單位員工總人數繳納社保人數繳納住房公積金人數
2008年12月41 31 32
2009年12月88 84 83
2010年12月130 129 129
註：公司2010年新增員工華建敏為德國國籍，無需在國內繳納社會保險和住房公積金。
公司在2008年度、2009年度及2010年度為員工繳納社會保險和住房公積金的
種類和繳費比例基本情況如下：
序號險種單位繳納比例個人繳納比例備註
1基本養老保險21% 8% --
2基本醫療保險8% 2% --
3失業保險2% 1% --
4生育保險0.8% --全部由單位繳納
5工傷保險0.5% --全部由單位繳納
6住房公積金12% 12% --
公司在2008年度、2009年度和2010年度為員工繳納社會保險和住房公積金的
具體金額如下：
單位：元
項目2010年2009年2008年
基本養老保險費404,791.54 220,479.84 92,208.09
醫療保險費154,713.63 84,774.91 36,336.56
失業保險費38,434.75 21,198.92 8,781.55
工傷保險費19,192.79 10,599.48 4,637.56
生育保險費15,402.88 8,477.84 3,710.05
住房公積金355,957.00 216,744.00 111,456.00
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合計988,492.59 562,274.99 257,129.81
2、社保和住房公積金是否存在需要補繳的情形及補救措施
公司在報告期內存在未按員工實際人數繳納社會保險和住房公積金的情形，
欠繳的社會保險和住房公積金總額約為人民幣22萬元。公司目前已經對該情形進
行規範，為全部員工按照法定比例繳納社會保險和住房公積金。此外，截至本招
股意向書籤署之日，公司未收到任何政府部門、法院、仲裁機構或其他方因此而
對公司進行處罰或要求公司補繳、補償或賠償的要求。
就前述欠繳情形，公司實際控制人李月中於2010年8月12日出具《承諾函》
並承諾：「如維爾利因該等不規範情形而被任何政府主管部門要求補繳社會保險
或住房公積金，或被任何政府主管部門處以行政處罰，或被任何政府主管部門、
法院或仲裁機構決定、判決或裁定向任何員工或其他方支付補償或賠償，本人將
以本人除直接或間接持有的維爾利股份以外的其他個人財產無條件全額承擔，並
承擔與此相關的一切費用。」
常州市勞動和社會保障局已於2011年1月18日出具《社會保險金繳納證明》
並認為：「江蘇維爾利環保科技股份有限公司已經辦理了社會保險登記，並為員
工繳納基本養老保險、基本醫療保險、失業保險、工傷保險及生育保險。2008
年1月1日至今，該公司為員工繳納社會保險的基數和比例均符合國家和地方相關
規定的要求，不存在因此而受到行政處罰或被要求補繳的情形或可能；在此期間，
該公司曾存在短期內未為少數新入職員工繳納社會保險的情形，但由於該等情形
已經由該公司主動糾正，本局將不會因此對其進行處罰或追究其其他責任。」
常州市住房公積金管理中心已於2011年1月19日出具《住房公積金繳納證明》
並認為：「江蘇維爾利環保科技股份有限公司已經辦理了住房公積金登記，並為
員工繳納了住房公積金。2007年1月1日至今，該公司為員工繳納住房公積金的基
數和比例均符合國家和地方相關規定的要求，不存在因此而受到行政處罰或被要
求補繳的情形或可能；在此期間，該公司曾存在短期內未為少數新入職員工繳納
住房公積金的情形，但由於該等情形已經由該公司主動糾正，本中心將不會因此
對其進行處罰或追究其其他責任。」
保薦機構國信證券股份有限公司經核查後的結論性意見為：報告期內發行人
為員工繳納社會保險和住房公積金的基數和比例符合國家和地方相關規定的要
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求，但存在短期內未為少數新入職員工繳納社會保險和住房公積金的情形，且缺
口金額較小，同時，發行人在報告期內已經進行規範，為所有員工繳納了社會保
險和住房公積金，相關主管部門也已明確不會對發行人進行處罰或追究其他責
任。此外，發行人的實際控制人已經作出無條件承擔或有補繳責任的承諾，因此，
該等歷史上的不規範情形不構成本次發行的重大障礙。
申報會計師信永中和會計師事務所有限責任公司經核查後的結論性意見為：
報告期內公司為員工繳納社會保險和住房公積金的基數和比例符合國家和地方
相關規定的要求，但存在短期內未為少數新入職員工繳納社會保險和住房公積金
的情形，且缺口金額較小，同時，公司在報告期內已經進行規範，為所有員工繳
納了社會保險和住房公積金，相關主管部門也已明確不會對公司進行處罰或追究
其他責任。此外，公司的實際控制人已經作出無條件承擔或有補繳責任的承諾，
因此，該等歷史上的不規範情形不構成本次發行的重大障礙。
發行人律師北京市君合律師事務所經核查後的結論性意見為：發行人在報告
期內雖存在社會保險和住房公積金繳納不規範的情形，但缺口金額較小，發行人
目前已經進行規範，相關主管部門也已明確不會對發行人進行處罰或追究其他責
任，且發行人的實際控制人已經作出無條件承擔或有補繳責任的承諾，因此，該
等歷史上的不規範情形不構成本次發行的重大障礙。
八、實際控制人、主要股東及董事、監事、高級管理人員的重要
承諾
除有關股份鎖定的承諾及社保和住房公積金補繳承諾外，公司控股股東常州
德澤及實際控制人李月中已就避免與發行人發生同業競爭、避免非經營性佔用發
行人資金的事宜作出承諾，有關情況詳見本招股意向書第七節「同業競爭與關聯
交易」的相關內容。
就李月中於2007年12月以「分體式膜生化反應裝置」實用新型專利經評估
價826萬元對維爾利有限進行增資事宜，李月中於2010年2月10日出具《非職
務發明確認及承諾函》，主要內容如下：「分體式膜生化反應裝置」為其本人攻
讀博士學位期間的研究，是其自主行為，不屬於執行維爾利有限的工作任務，也
不存在利用維爾利有限的物質技術條件；如該專利被任何行政部門、法院或仲裁
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機構認定為職務發明或認為價值低於增資作價金額826萬元，其將以相當於作價
出資額826萬元的現金置換該專利出資。
就中風投2008年12月對維爾利有限的增資事宜，公司控股股東常州德澤已
於2010年2月10日出具《聲明與確認函》，主要內容如下：「本公司不存在任
何違反《增資協議書》的情形；《增資協議書》已經於2009年11月12日在維
爾利整體變更為股份有限公司時自動終止，不再具有任何法律效力；《增資協議
書》各方就該協議的籤署、履行和終止也不存在任何爭議或糾紛。截至本《聲明
與確認函》出具之日，本公司未與任何主體籤署或達成以維爾利或本公司的經營
業績、發行上市等事項作為標準，以維爾利或本公司股權歸屬的變動、股東權利
優先性的變動、股東權利內容的變動等作為實施內容的有效的或將生效的協議或
類似的對賭安排。」公司實際控制人李月中已於2010年2月10日出具《聲明與
確認函》，主要內容如下：「本人不存在任何違反《增資協議書》的情形；《增
資協議書》已經於2009年11月12日在維爾利整體變更為股份有限公司時自動
終止，不再具有任何法律效力；《增資協議書》各方就該協議的籤署、履行和終
止也不存在任何爭議或糾紛。截至本《聲明與確認函》出具之日，本人未與任何
主體籤署或達成以維爾利或常州德澤的經營業績、發行上市等事項作為標準，以
維爾利或常州德澤股權歸屬的變動、股東權利優先性的變動、股東權利內容的變
動等作為實施內容的有效的或將生效的協議或類似的對賭安排。」
有關李月中以專利對維爾利有限增資、以及中風投對維爾利有限增資的情
況，詳見本招股意向書附件之「《發行人關於公司設立以來股本演變情況的說明
及其董事、監事、高級管理人員的確認意見》」的相關內容。
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第六節業務與技術
一、發行人主營業務、主要服務及變化情況
作為垃圾滲濾液處理行業中的龍頭企業，本公司目前擁有環保工程專業承包
二級資質和環境汙染治理運營甲級資質，並依託分體式膜生化反應器及其衍生工
藝等高效滲濾液處理工藝，主要為客戶提供垃圾滲濾液處理系統綜合解決方案，
即通過工藝方案優化設計和整體統籌，提供滲濾液處理工程施工、設備集成和銷
售、現場系統集成、調試運行，以及後續運營和相關技術諮詢服務等，為客戶的
垃圾滲濾液達標處理提供高質量的一體化專業服務。
維爾利業務模式圖
本公司自設立以來一直專注於城市生活垃圾滲濾液處理，主營業務、主要服
務均沒有發生重大變化。公司成立時主要從事垃圾滲濾液處理的建設期服務，為
客戶提供交鑰匙工程。隨著公司自身服務能力的逐漸增強和垃圾滲濾液處理標準
的不斷提高，客戶對運營服務市場需求日趨增多，本公司自2009年開始增加了
垃圾滲濾液處理系統委託運營服務。目前垃圾滲濾液處理建設期服務仍是公司業
務收入和利潤的主要來源，但委託運營服務有望日益成為公司業務收入和利潤來
源的重要補充。
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維爾利業務模式及收入構成演進圖
二、發行人所處行業基本情況
（一）我國垃圾處理現狀形勢非常嚴峻，垃圾滲濾液危害巨大，實現達標
排放已刻不容緩、迫在眉睫
目前，垃圾滲濾液對於垃圾填埋場和垃圾焚燒廠而言均是最為關鍵的二次汙
染物，其具有汙染物組分複雜、汙染物濃度高、重金屬離子含量高等特點，相關
研究表明，運用GC-MS聯用技術對垃圾滲濾液中有機汙染物成分進行分析，共檢
測出垃圾滲濾液中主要有機汙染物63種，可信度在60%以上的有34種。其中，
烷烯烴6種，羧酸類19種，酯類5種，醇、酚類10種，醛、酮類10種，醯胺
類7種，芳烴類1種，其他5種，且已被確認為致癌物1種，促癌物、輔致癌物
4種，致癌突變物1種，被列入我國環境優先汙染物「黑名單」的有6種。
根據住建部城市建設司建城容函[2009]105號《關於全國城鎮生活垃圾處理
設施2009年第二季度建設和運行情況的通報》，截至2009年6月末，我國設市
城市、縣及部分城鎮共建成生活垃圾處理設施679座，其中無害化處理設施574
座，總處理能力316,162噸/日，541座垃圾處理設施具有滲濾液收集系統，其
中312座處理設施對滲濾液進行場（廠）內處理，138座處理設施對滲濾液進行
外運處理。
2009年6月，我國生活垃圾日均處理量達到47.8萬噸（折合年處理量達1.74
億噸），是設計處理能力31萬噸/日的1.5倍左右，可見目前我國垃圾處理現狀
不容樂觀，形勢非常嚴峻，垃圾處理量和垃圾處理設施能力存在較大矛盾。同時，
隨著我國垃圾產生量的日益增多，垃圾滲濾液產生量也隨之日益增加，我國目前
垃圾滲濾液日均產生量已超過12萬噸/日，若不加以妥善處理，會對地下水、地
表水和土壤層及周邊環境造成嚴重汙染，帶來嚴重的水汙染事故而危害生態環
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1-1-61
境，因此，垃圾滲濾液實現達標處理已刻不容緩、迫在眉睫。
（二）垃圾滲濾液概述
1、定義
垃圾滲濾液，又稱滲濾液、滲瀝水、滲瀝液、瀝濾液或浸出液，是指垃圾在
堆放和處置過程中由於雨水的淋洗、衝刷，以及地表水和地下水的浸泡，通過萃
取、水解和發酵而產生的二次汙染物，主要來源於垃圾本身的內含水、垃圾生化
反應產生的水和大氣降水，包括垃圾填埋場滲濾液、垃圾焚燒廠滲濾液、垃圾綜
合處理場滲濾液和垃圾中轉站滲濾液。由於我國垃圾處理方式目前以填埋和焚燒
為主，因此垃圾滲濾液處理需求亦主要為垃圾填埋場和垃圾焚燒廠。
2、垃圾填埋場滲濾液概述
（1）垃圾填埋場滲濾液的來源
（2）垃圾填埋場滲濾液的特點
垃圾填埋場滲濾液的產生和水量隨季節和地域等變化而不同，成分複雜，且
含有高濃度的有機物質和無機鹽，水質會隨著外界水文地質、氣候、填埋規模、
填埋工藝、填埋時間、垃圾成分以及人們生活水平等眾多因素的影響發生變化。
特點主要表現為：成分複雜、汙染物種類多、含鹽量高、碳氮比失調、水質水量
和汙染物濃度變化大等。我國在垃圾分類工作方面的進展較為緩慢，遠遠滯後於
歐美等發達國家，加之我國特有的飲食文化，導致我國生活垃圾含水量較高，很
少低於50%，目前垃圾填埋場產生的滲濾液一般佔垃圾填埋量的35%-50%（重量
比），部分地區受地域、降水等的影響，垃圾填埋場滲濾液的產量佔垃圾填埋量
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1-1-62
的重量比甚至超過50%以上。
（3）垃圾填埋場滲濾液的分類和典型水質
根據垃圾填埋場的垃圾填埋年限，垃圾滲濾液可分為初期滲濾液、中期滲濾
液、後期滲濾液和封場後滲濾液。根據環保部《生活垃圾填埋場滲濾液處理工程
技術規範（試行）》，國內垃圾填埋場滲濾液典型水質如下：
單位：mg/L
汙染指標初期滲濾液中後期滲濾液封場滲濾液
BOD5 4,000-20,000 2,000-4,000 300-2,000
CODCr 10,000-30,000 5,000-10,000 1,000-5,000
NH3-N 200-2,000 500-3,000 1,000-3,000
SS 500-2,000 200-1,500 200-1000
pH值5-8 6-8 6-9
3、垃圾焚燒廠滲濾液概述
（1）垃圾焚燒廠滲濾液來源
目前我國城市生活垃圾採用焚燒方式進行處理的比例約為16%。我國城市生
活垃圾的成分複雜、廚餘物多、含水率高、熱值較低，焚燒法處理垃圾時必須將
新鮮垃圾在垃圾儲坑中儲存3-5天進行發酵熟化，達到瀝出水份、提高熱值的目
的，以保證後續焚燒爐正常運行，《生活垃圾焚燒汙染控制標準》（GB18485-2001）
中將此過程中瀝出的水份稱為「瀝濾液」，又稱為垃圾焚燒廠滲濾液。
（2）垃圾焚燒廠滲濾液特點
與垃圾填埋場滲濾液不同的是，焚燒廠垃圾滲濾液屬原生滲濾液，大多是當
天或隔天的垃圾滲濾液，未經厭氧發酵、水解、酸化過程，內含如苯、萘、菲等
雜環芳烴化合物、多環芳烴、酚、醇類化合物、苯胺類化合物等難降解有機物，
受雨水影響比填埋場垃圾滲濾液小。目前，我國垃圾焚燒廠產生的滲濾液一般佔
垃圾焚燒量的25%-35%（重量比），部分地區超過35%以上。
（3）垃圾焚燒廠滲濾液典型水質
根據本公司以往垃圾焚燒廠垃圾滲濾液處理工程水質情況統計分析，以及對
比其他垃圾焚燒廠滲濾液水質數據，垃圾焚燒廠垃圾滲濾液中的典型水質一般表
現為：CODCr含量約為40,000-80,000mg/l，BOD5/CODCr為0.4-0.8，NH3-N為
1,000-2,000mg/l，pH為4.0-6.5，SS為1,000-5,000mg/l，呈黃褐色或灰褐色，
揮發出的氣體帶有強烈惡臭，對人體有嚴重危害，容易使人產生噁心、頭暈等症
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狀。
4、垃圾綜合處理廠和垃圾中轉站滲濾液
垃圾綜合處理廠和垃圾中轉站產生的滲濾液其來源、特點及水質情況均類似
於垃圾焚燒廠滲濾液。
（三）行業主管部門、監管體制及主要法律法規
1、行業屬性
2、行業主管部門
作為垃圾滲濾液處理行業的專業服務商，公司所處行業主管部門為住建部和
環保部。
住建部的主要職責包括：承擔保障城鎮低收入家庭住房、推進住房制度改革、
規範住房和城鄉建設管理秩序、建立科學規範的工程建設標準體系、規範村鎮建
設、指導全國村鎮建設、建築工程質量安全監管、推進建築節能、城鎮減排等的
責任，監督管理建築市場、規範市場各方主體行為，研究擬訂城市建設的政策、
規劃並指導實施，指導城市市政公用設施建設、安全和應急管理等。
環保部的主要職責包括為：負責建立健全環境保護基本制度、重大環境問題
的統籌協調和監督管理；承擔落實國家減排目標的責任；負責提出環境保護領域
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固定資產投資規模和方向、國家財政性資金安排的意見，按國務院規定權限，審
批、核准國家規劃內和年度計劃規模內固定資產投資項目，並配合有關部門做好
組織實施和監督工作；承擔從源頭上預防、控制環境汙染和環境破壞的責任；負
責環境汙染防治的監督管理；指導、協調、監督生態保護工作等。
3、行業監管體制
我國對滲濾液處理行業的監管包括行業管理和經營資質管理兩個方面。行業
管理實行以環保部作為最高行政管理部門的行政監管體制，由各省、市、縣級環
保部門對垃圾滲濾液處理進行分級管理；住建部和環保部等政府部門負責對環保
企業的經營領域和經營範圍等進行資質管理。
行業內部自律機構包括中國環保產業協會、中國城市環境衛生協會、中國能
源環境科技協會、中國環境保護產業協會固體廢物處理利用委員會等全國性協會
和地方協會及其相關分會。
4、行業主要法律法規及政策
（1）主要法律法規
行業主要法律法規主要包括：
序號名稱生效日期文件編號
1環境保護法自1989年12月26日起施行國家主席令[1989]第22號
2固體廢物汙染環境防治法自2005年4月1日起施行國家主席令[2004]第31號
3水汙染防治法自2008年6月1日起施行國家主席令[2008]第87號
4大氣汙染防治法自2000年9月1日起施行國家主席令[2000]第32號
5海洋環境保護法自2000年4月1日起施行國家主席令[1999]第26號
6環境影響評價法自2003年9月1日起施行國家主席令[2002]第77號
7標準化法自1989年4月1日起施行國家主席令[1988]第11號
8建築法自1998年3月1日起施行國家主席令[1997]第91號
9合同法自1999年10月1日起施行國家主席令[1999]第15號☆ 10招標投標法自2000年1月1日起施行國家主席令[1999]第21號
11安全生產法自2002年11月1日起施行國家主席令[2002]第70號
12循環經濟促進法自2009年1月1日起施行國家主席令[2008]第4號
13建設項目環境保護管理條例自1998年11月29日起施行國務院[1998]第253號令
14建設工程質量管理條例自2000年1月30日起施行國務院[2000]第279號令
15建設工程安全生產管理條例自2004年2月1日起施行國務院[2003]第393號令
16安全生產許可證條例自2004年1月13日起施行國務院[2004]第397號令
17建設工程項目管理試行辦法自2004年12月1日起施行建設部建市[2004]200號
（2）主要政策
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序號名稱相關主要內容
1
中國國民經濟和社會發展
「十一五」規劃綱要
加大環境保護力度。堅持預防為主、綜合治理，強化從源頭防
治汙染和保護生態，堅決改變先汙染後治理、邊治理邊汙染的
狀況。大力發展環保產業，建立社會化多元化環保投融資機制，
運用經濟手段推進汙染治理市場化進程
2國家環保「十一五」規劃
實施城市生活垃圾無害化處置設施建設規劃，新增城市生活垃
圾無害化處理能力24萬噸/日，城市生活垃圾無害化處理率不
低於60%。高度重視垃圾滲濾液的處理，逐步對現有的簡易垃
圾處理場進行汙染治理與生態恢復，消除汙染隱患；加快沿海
城市汙水處理廠和垃圾處理場的建設。強化對汙泥和垃圾滲濾
液的處置，防止產生二次汙染
3
《關於加強生活垃圾處理和
汙染綜合治理工作的意見
（徵求意見稿）》
到2015年年底，建立健全生活垃圾處理政策體系和汙染綜合
治理監管體系，減量化、資源化和無害化水平進一步提高，生
活垃圾汙染得到有效控制。全國城市生活垃圾無害化處理率達
到80%，其中36個大城市(省會城市和計劃單列市)達到95%。
全國所有縣城建成1座以上生活垃圾無害化處理設施。城市生
活垃圾產生量增長率逐年下降，「十二五」末人均生活垃圾產
生量實現零增長。農村生活垃圾分類收集、無害化處理水平有
較大提高，農村環境衛生狀況有實質性改善
4
《國務院關於落實科學發展
觀加強環境保護的決定》
國發[2005]39號
積極發展環保產業。加快環保產業的國產化、標準化、現代化
產業體系建設。加強政策扶持和市場監管，按照市場經濟規律，
打破地方和行業保護，促進公平競爭，鼓勵社會資本參與環保
產業的發展。重點發展具有自主智慧財產權的重要環保技術裝備
和基礎裝備，在立足自主研發的基礎上，通過引進消化吸收，
努力掌握環保核心技術和關鍵技術。大力提高環保裝備製造企
業的自主創新能力，推進重大環保技術裝備的自主製造。培育
一批擁有著名品牌、核心技術能力強、市場佔有率高、能夠提
供較多就業機會的優勢環保企業。加快發展環保服務業，推進
環境諮詢市場化，充分發揮行業協會等中介組織的作用
5
產業結構調整指導目錄
（2007年本）（徵求意見稿）
科學普及、技術推廣、科技交流、科技評估與鑑證、技術諮詢、
工業設計、智慧財產權及氣象、節能減排、環保、測繪、地震、
海洋、技術監督等科技服務，屬於國家鼓勵類項目
6
當前優先發展的高技術產業
化重點領域指南（2007年度）
綠色基礎材料及其製備技術，垃圾堆肥技術，垃圾分類、收集
及清運技術和裝備，垃圾分選技術和設備，廚餘垃圾處理技術
與設備，大型垃圾焚燒處置、熱能回收利用及尾氣淨化系統和
設備，垃圾填埋防滲材料的研發、滲濾液處理技術和設備，垃
圾填埋氣（甲烷氣）的回收、利用技術和設備，高效、節能、
環保和可循環的新型製造工藝及裝備，機電產品表面修復和再
製造技術，綠色製造技術在產品開發、加工製造、銷售服務及
回收利用等產品全生命周期中的應用
7
全國城鎮環境衛生
「十一五」規劃
大力發展循環經濟，積極開展生活垃圾分類收集和處理，對固
體廢物儘可能加以回收利用。加強環境衛生科研能力建設，依
靠科技進步，推進重點領域的技術進步和關鍵技術攻堅，提高
科技進步對城市垃圾處理產業發展的貢獻率
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8
全國城市生活垃圾無害化處
理設施建設「十一五」規劃
統籌城鄉生活垃圾處理與管理，發展循環經濟，建設資源節約
型社會。開展生活垃圾分類收集，建立合理的生活垃圾收運、
處理處置體系，優化配置綜合處理技術和設施，提高生活垃圾
處理無害化水平，推進城市生活垃圾處理向無害化、減量化、
資源化發展
9
國務院關於控制
溫室氣體排放的目標
到2020年中國單位國內生產總值二氧化碳排放比2005年下降
40%-45%，作為約束性指標納入國民經濟和社會發展中長期規
劃，並制定相應的國內統計、監測、考核辦法
（3）垃圾滲濾液處理排放標準
我國垃圾滲濾液的處理排放標準，主要包括國家標準以及各地根據實際情況
制定的地方標準和相關規定。
①垃圾填埋場滲濾液處理排放標準的相關規定
1)《生活垃圾填埋汙染控制標準》（GB16889-1997）於1998年1月1日實施，
對生活垃圾填埋場滲濾液處理的排放控制項目和限值作了明確規定，提出了三級
排放限值指標，《生活垃圾填埋場汙染控制標準》（GB16889-2008）實施後廢止。
2)《生活垃圾衛生填埋技術規範》（CJJ17-2004）於2004年6月1日實施，
其中第七部分對垃圾填埋場滲濾液的收集與處理提出了原則性的要求，要求「滲
瀝液應處理達標後排放。應優先選擇排入城市汙水處理廠處理方案，排放標準應
達到《生活垃圾填埋汙染控制標準》（GB16889-1997）中的三級指標。不具備排
入城市汙水處理廠條件時應建設配套完善的汙水處理設施。」
3)《生活垃圾填埋場汙染控制標準》（GB16889-2008）於2008年7月1日實
施，進一步細化和嚴格了填埋場滲濾液處理的要求，具體如下：
A．生活垃圾填埋場應包括下列主要設施：防滲襯層系統、滲濾液導排系統、
滲濾液處理設施、雨汙分流系統、地下水導排系統、地下水監測設施、填埋氣體
導排系統、覆蓋和封場系統。
B．生活垃圾填埋場應建設滲濾液處理設施，以在填埋場的運行期和後期維
護與管理期內對滲濾液進行處理達標後排放。
C．封場後進入後期維護與管理階段的生活垃圾填埋場，應繼續處理填埋場
產生的滲濾液和填埋氣，並定期進行監測，直到填埋場產生的滲濾液中水汙染物
濃度連續兩年低於要求的限值。
D．現有和新建生活垃圾填埋場自2008年7月1日起執行下表規定的普通地
區的水汙染物排放濃度限值。
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E.2011年1月1日前，現有生活垃圾填埋場無法滿足下表規定的水汙染物
排放濃度限值要求的，滿足以下條件時可將生活垃圾滲濾液送往城市二級汙水處
理廠進行處理：生活垃圾滲濾液在填埋場經過預處理後，總汞、總鎘、總鉻、六
價鉻、總砷、總鉛等汙染物濃度達到下表規定濃度限值；城市二級汙水處理廠每
日處理生活垃圾滲濾液總量不超過汙水處理量的0.5%，並不超過城市二級汙水
處理廠額定的汙水處理能力；生活垃圾滲濾液應均勻注入城市二級汙水處理廠；
不影響城市二級汙水處理場的汙水處理效果。
F．2011年7月1日起，現有全部生活垃圾填埋場應自行處理生活垃圾滲濾
液並執行下表規定的水汙染排放濃度限值。
G．根據環境保護工作的要求，在國土開發密度已經較高、環境承載能力開
始減弱，或環境容量較小、生態環境脆弱，容易發生嚴重環境汙染問題而需要採
取特別保護措施的地區（簡稱特別地區），應嚴格控制生活垃圾填埋場的汙染物
排放行為，在上述地區的現有和新建生活垃圾填埋場自2008年7月1日起執行
下表特別地區的水汙染物特別排放限值。
單位：mg/L
GB1688GB16889-2008 GB16889-1997（已廢止）
汙染物
特別地區普通地區一級標準二級標準三級標準
色度（稀釋倍數）30 40 -- -- --
BOD5 20 30 30 150 600
CODCr 60 100 100 300 1000
氨氮8 25 15 25 --
懸浮物30 30 70 200 400
總氮20 40 -- -- --
總磷1.5 3 -- -- --
類大腸菌群數1,000個/L 10,000個/L 10-1-10-2 mg/L 10-1-10-2 mg/L --
總汞0.001 0.001 -- -- --
總鎘0.01 0.01 -- -- --
總鉻0.1 0.1 -- -- --
六價鉻0.05 0.05 -- -- --
總砷0.1 0.1 -- -- --
總鉛0.1 0.1 -- -- --
②垃圾焚燒廠滲濾液處理相關規定
對於垃圾焚燒廠而言，垃圾滲濾液量佔垃圾焚燒廠中工藝廢水水量的絕大部
分，根據環保部《生活垃圾焚燒汙染控制標準》（GB18485-2001）規定，垃圾焚
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燒廠工藝廢水汙染物最高允許排放濃度按國家《汙水綜合排放標準》
（GB8978-1996）執行，其主要指標如下：
垃圾焚燒廠汙水排放標準表
單位：mg/L
汙染物一級標準二級標準三級標準
SS 70 150 400
BOD5 20 30 300
CODCr 100 150 500
氨氮15 25 --
註：焚燒廠滲濾液目前一般按三級標準處理。
③其他排放標準
從目前的垃圾填埋場和焚燒廠滲濾液處理工程來看，根據項目環評批覆要求
的不同、實際需要的不同，以及地方財政實力的不同等，部分垃圾填埋場或垃圾
焚燒廠的滲濾液處理排放標準執行當地或更為嚴格的排放標準，如《太湖流域城
鎮汙水處理廠主要水汙染物排放限值》、《山東省半島流域水汙染綜合排放標準》
等，均嚴於《生活垃圾填埋場汙染控制標準》（GB16889-2008）或《生活垃圾焚
燒汙染控制標準》（GB18485-2001）規定的排放標準，特別是有些項目甚至需要
達標處理後達到中水回用的要求。
（四）行業發展概況
1、生活垃圾處理行業概況
（1）處理方法
環境問題現已成為全球關注的焦點問題，而其中生活垃圾的達標處理一直為
環境保護工作中的重中之重。生活垃圾是指在日常生活中或者為日常生活提供服
務的活動中產生的固體廢物以及法律、行政法規規定視為城市生活垃圾的固體廢
物，而生活垃圾的處理是將垃圾無害化、減量化和資源化處理，目前國內外主要
有衛生填埋、焚燒和堆肥三種處理方法。
衛生填埋是指在選定的土地處置場內，採用防滲、鋪平、壓實、覆蓋對城市
生活垃圾進行處理，以及對氣體、滲濾液、蠅蟲等進行治理的垃圾處理方法；焚
燒處理是指垃圾經過高溫燃燒，使生活垃圾變成惰性殘餘物，並對燃燒餘熱加以
利用的處理方法；堆肥處理是指利用微生物對生活垃圾中的有機物進行發酵、分
解、腐熟而形成肥料的處理方法。各處理方式主要優缺點如下：
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處理方式優點缺點
填埋處理
處理能力大；作業難度低；投資運行費
用低；管理簡單；土地資源可再利用
不能綜合回收利用有價值的物質和能
源，可燃物質得不到利用；二次汙染
較嚴重；佔用大量土地
焚燒處理
佔地面積小；垃圾無害化及減量化程度
高；轉化為熱能，實現局部資源化利用
投資大；運行成本高；對垃圾熱值
要求嚴格；尾氣對大氣汙染嚴重，
特別是二惡英直接危害人體健康
堆肥處理充分利用垃圾中的有機物，二次汙染小
堆肥周期長；佔地面積大；技術工藝
複雜
無論採用上述何種處理方式，均伴隨有垃圾滲濾液的產生，可見垃圾滲濾液
處理已成為生活垃圾處理必不可少的環節，且由於其汙染物多、濃度大、水質變
化大等特點，亦成為生活垃圾處理的重點和難點。
（2）國外生活垃圾處理行業概況
在全球化快速發展過程中，各種生活垃圾產生量的增長速度遠快於人口的增
長，這在發達國家也不例外。同時，由於城市垃圾成份複雜，並受經濟發展水平、
自然條件及傳統習慣等因素的影響，國外對城市垃圾的處理隨國情而不同。根據
城市建設研究院、住建部環境衛生工程技術研究中心《垃圾滲瀝液處理行業研究
報告》，美國、德國和日本近年來的垃圾處理情況具體如下：
美國垃圾處理情況統計
單位：百萬噸
年份1960年1970年1980年1990年2000年2003年2004年2005年
產生量88.1 121.1 151.6 205.2 237.6 240.4 247.3 245.7
總回收量5.6 8 14.5 33.2 69.2 74.9 77.7 79
回收材料5.6 8 14.5 29 52.7 55.8 57.2 58.4
堆肥-- -- -- 4.2 16.5 19.1 20.5 20.6
焚燒量-- 0.4 2.7 29.7 33.7 33.7 34.1 33.4
填埋量82.5 112.7 134.4 142.3 134.8 131.9 135.5 133.3
焚燒處理率0.0% 0.33% 1.78% 14.47% 14.18% 14.02% 13.79% 13.59%
填埋處理率93.64% 93.06% 88.65% 69.35% 56.73% 54.87% 54.79% 54.25%
德國垃圾處理情況統計
單位：千噸
年份2000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年
資源化利用量28,282 27,784 29,680 28,787 27,964 29,354 31,113 30,374
直接填埋量13,562 13,168 11,266 9,530 8,578 3,980 307 271
直接焚燒量10,966 11,123 11,826 11,305 11,892 13,221 15,006 15,803
垃圾產生量52,810 52,075 52,772 49,622 48,434 46,555 46,426 46,448
焚燒減量率20.8% 21.4% 22.4% 22.8% 24.6% 28.4% 32.3% 34.0%
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資源化減量率53.6% 53.4% 56.2% 58.0% 57.7% 63.1% 67.0% 65.4%
直接填埋率25.7% 25.3% 21.3% 19.2% 17.7% 8.5% 0.7% 0.6%
日本垃圾處理情況統計
單位：千噸
年份1970年1975年1980年1985年1990年1995年2000年2005年
垃圾產生量28,104 31,816 43,935 43,450 50,442 49,899 52,090 51,610
直接焚燒量15,534 18,389 25,090 29,335 36,676 38,048 40,304 40,307
中間處理及資源化3,185 4,499 3,465 3,162 3,721 6,131 8,703 9,458
直接填埋量9,385 8,929 15,381 10,953 10,044 5,721 3,084 1,845
焚燒減量率55.3% 57.8% 57.1% 67.5% 72.7% 76.3% 77.4% 78.1%
資源化減量率11.3% 14.1% 7.9% 7.3% 7.4% 12.3% 16.7% 18.3%
直接填埋率33.4% 28.1% 35.0% 25.2% 19.9% 11.5% 5.9% 3.6%
就處理方式而言，目前美國生活垃圾的處理仍以填埋為主，德國與日本的生
活垃圾以焚燒處理為主，生活垃圾的直接填埋率很低。
（3）我國生活垃圾處理行業概況
我國城市生活垃圾處理起步於上世紀80年代後期，當時全國城市垃圾處理
率尚不足2%。進入上世紀90年代以後，我國城市垃圾處理水平不斷提高，近幾
年來更是取得了明顯的成績和進步，特別是先進的垃圾處理技術開始逐步得到應
用。根據我國曆年城市建設統計年鑑，我國垃圾清運量總體呈現穩中有升的發展
趨勢，截至2008年末全國655個設市城市共清運生活垃圾1.54億噸。
我國城市生活垃圾清運量（萬噸）歷年變化圖
資料來源：《垃圾滲瀝液處理行業研究報告》
根據住建部統計數據，截至2007年末，我國城市生活垃圾無害化處理率為
62%，2008年我國城市生活垃圾處理能力繼續提高，截至2008年末我國城市生
活垃圾無害化處理率已上升至66.03%。
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2002001年-2008年我國城市生活垃圾無害化處理設施數量及規模統計表
單位：噸/日
無害化處理廠（場）數（座）無害化處理能力
年份
衛生填埋焚燒堆肥合計衛生填埋焚燒堆肥合計
2001年571 36 134 741 192755 6520 25461 224736
2002年528 45 78 651 188542 10171 16798 215511
2003年457 47 70 574 187092 15000 16511 218603
2004年444 54 61 559 205889 16907 15347 238143
2005年356 67 46 469 211085 33010 11767 255862
2006年324 69 20 413 206626 39966 9506 256098
2007年366 66 17 449 215179 44682 7890 267751
2008年407 74 14 495 253268 51606 5386 310260
註：1、資料來源：《垃圾滲瀝液處理行業研究報告》；
2、自2006年起，隨著《生活垃圾填埋場無害化評價標準CJJT107-2005》的發布，生
活垃圾填埋場的統計採用了該標準，2006年之前有一些不屬於衛生填埋場的填埋場在統計
時被剔除，因此2006年以前衛生填埋場的數量存在下降情況。
從地域來講，我國各地區垃圾處理水平差異較大。由於我國不同地區之間的
地形地貌、水文氣象、經濟發展水平和財政實力等方面具有較大差異，垃圾處理
狀況非常不均衡，部分經濟發達地區的垃圾處理水平已接近西方發達國家水平，
而絕大部分城市仍困惑於垃圾達標處理和成本控制的兩難選擇，我國廣大的縣
城、鄉鎮和農村地區的垃圾處理更是剛剛起步。從處理方式來講，目前我國垃圾
處理呈現出以衛生填埋為主，焚燒處理提升和堆肥處理衰退的特點，截至2008
年末，我國共建有衛生填埋場407座、堆肥場14座、生活垃圾焚燒廠74座，處
理能力分別為25.33萬噸/日、0.54萬噸/日、5.16萬噸/日，總無害化處理能力
為31.03萬噸/日。填埋、堆肥和焚燒的無害化處理能力所佔比例分別為81.7%、
1.7%和16.6%。
2008年我國城市生活垃圾各類處理方式的處理能力分布
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我國各類垃圾處理廠（場）總處理量所佔比例
2、垃圾滲濾液處理行業的發展概況
（1）國外垃圾滲濾液處理行業概況
①滲濾液產生量
據統計，2005年美國有54%的垃圾為填埋處理，滲濾液產量約為37,000噸/
日；2003年歐盟25國的垃圾填埋量佔49%左右，滲濾液產量約為25,400噸/日；
2001年澳大利亞的滲濾液產量約為5,050噸/日；2004年巴西的垃圾填埋量佔到
處理總量的90%，相應滲濾液產量約為1,800噸/日；南非的滲濾液產量約為2,800
噸/日。可見，世界各國的垃圾滲濾液產量巨大，而垃圾滲濾液如何達標處理已
成為垃圾處理的關鍵環節之一。（資料來源：2009華東地區第十二屆固體廢棄物
處理技術研討會論文集，《的思考
與認識》）
②滲濾液處理工藝
國外發達國家關注並大規模開展垃圾滲濾液處理始於上世紀50年代，基本
上是在無奈和失敗中探索，直至80年代隨著膜處理技術的應用才真正得以突破。
目前，國外垃圾滲濾液處理大多具有明確的處理標準，處理方式多採用「生化處
理+膜處理」的組合工藝。
（2）我國垃圾滲濾液處理行業概況
隨著城市生活垃圾填理場、焚燒廠在全國各地相繼投入運營，我國城市生活
垃圾處理能力不斷增強，而如何有效處理垃圾滲濾液愈發受到重視。
我國滲濾液處理行業的發展大致可分為三個階段：
①第一階段：上世紀80年代末期到90年代中期，隨著垃圾衛生填埋場的興
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建帶動垃圾滲濾液處理行業發展，但滲濾液處理效果不佳
受制於當時經濟發展水平，我國早先的垃圾填埋處理只是簡易填埋，即填埋
場基本不採取任何工程措施，或僅採取少量工程措施，也無環保標準約束，生活
垃圾則在填埋場中隨意堆放進行自然處理。隨著簡單填埋造成的嚴重汙染等問題
的暴露，從20世紀80年代末開始，我國開始建設真正意義上的衛生填埋場，而
垃圾滲濾液作為衡量一個填埋場是否為衛生填埋場的重要指標之一，隨著垃圾衛
生填埋場的興建在90年代初期開始嶄露頭角，一批滲濾液處理廠開始建設，處
理工藝參照城市汙水的處理方法主要以生物處理為主，但由於未充分考慮到滲濾
液的水質特徵，如隨生活垃圾填埋時間的延長，垃圾滲濾液的成分越來越複雜、
可生化性降低，且變化幅度大、變化規律複雜等因素，導致對滲濾液的處理效果
愈加不明顯。本階段所採用的生物處理法具體如下：
生物處理法分為好氧生物處理、厭氧生物處理以及二者的結合。厭氧生物處
理有許多優點，最主要的是能耗少，操作簡單，產生的剩餘汙泥量少，因此投資
及運行費用低廉，且厭氧產生的沼氣具有一定的可回收利用價值。常用的主要有
升流式厭氧汙泥床（UASB）、內循環厭氧反應器（IC）、厭氧流化床反應器、厭氧
固定床反應器（厭氧濾池AF）、厭氧複合反應器（UBF）、厭氧折流板（ABR）工
藝等，但厭氧處理出水中的CODCr濃度較高，且厭氧對氨氮（NH3-N）無任何處理
效果，不宜直接排放到河流或湖泊中，一般需要進行後續的好氧處理。好氧處理
工藝包括氧化溝、A/O工藝、序批式間歇反應器（SBR）工藝等，對於垃圾焚燒
廠滲濾液而言，好氧工藝需要通過生物降解去除滲濾液中的CODCr和氨氮，因此，
一般採用較多的是生物脫氮能力較強的反硝化前置A/O，其主要原理為：反硝化
反應器設置在流程的前端，而去除BOD5、進行硝化反應的硝化反應器則設置在流
程的後端；因此，可以實現進行反硝化反應時，利用原廢水中的有機物直接作為
有機碳源，將從好氧反應器回流回來的含有硝酸鹽的混合液中的硝酸鹽反硝化成
為氮氣。而且，在反硝化反應器中由於反硝化反應而產生的鹼度可以隨出水進入
好氧硝化反應器，補償硝化反應過程中所需消耗鹼度的一半左右；好氧的硝化反
應器設置在流程的後端，也可以使反硝化過程中常常殘留的有機物得以進一步去
除。因此，對於垃圾焚燒廠滲濾液而言，由於其有機汙染物濃度高、且可生化性
較好，適合採用厭氧-好氧組合工藝，即厭氧作為預處理工藝，即設於好氧處理
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工藝段前，可有效降低CODCr負荷，減輕後續好氧處理的成本。
②第二階段：上世紀90年代中期到後期，主要針對滲濾液水質特徵加強研
發，並取得一定突破
在吸取前期滲濾液處理廠運行效果不佳的經驗基礎上，自上世紀90年代中
期開始，我國研究人員加大了對垃圾滲濾液水質特徵及處理工藝的研究投入，結
合滲濾液高濃度氨氮、有機物等特性，採取了脫氮措施，研發並推廣採用「氨吹
脫＋厭氧處理＋好氧處理」的處理工藝，在滲濾液的處理上取得了一定的突破，
但處理工藝仍以生物處理為主，配合採取一定的物化處理方法。物化處理方法的
具體情況如下：
物化處理法主要有混凝法、活性炭吸附、吹脫法等多種方法。混凝法是滲濾
液處理中最常用、運行成本可接受和管理簡便的物化法。一般混凝劑最佳投加量
為0.3-10g/L，CODCr的去除率一般為5%-70%，重金屬的去除率很高，為90%左右，
色度、濁度、懸浮物質的去除率可達70%-90%，但氨氮（NH3-N）的去除率很差；
活性炭吸附法可以有效地去除滲濾液中中等分子量有機物，用於處理滲濾液經膜
生物反應器後的出水，對CODCr的去除率可高達90%以上，但其對小分子或大分
子有機物去除效果不佳；吹脫法主要用於去除滲濾液中的高濃度氨氮，在濃度為
1,500-2,500mg/L時，吹脫效率可達90%以上。
由於物化法運行成本較高，多數情況下被用於提高滲濾液可生化性或對滲濾
液經生物處理後出水的進一步處理，一般採用處理成本較為經濟的生物法與物化
法組合工藝對滲濾液進行處理。如目前使用較廣的生物法+膜處理技術，膜處理
技術也屬於物化法範疇。
③第三階段：2000年以後至今，表現為滲濾液處理難度加大，開始引進、
消化、吸收國外先進技術和處理設備，行業快速發展
在國家可持續發展戰略的前提下，進入21世紀以來，我國在經濟飛速發展
的同時大力提倡節能環保，並不斷加大環保投資力度，「十五」期間國家環境保
護投資已超過7,000億元，相應我國城市生活垃圾無害化處理能力不斷增強，一
大批衛生填埋廠、焚燒廠得到新建。但不容忽視的是，新建的生活垃圾處理廠一
般遠離城區，滲濾液沒有條件排入城市汙水管網，因此處理要求也相應提高，一
般需要處理到《生活垃圾填埋汙染控制標準》（GB16889-1997）二級甚至一級排
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放標準，僅靠生物處理法無法達標排放。在這一階段我國開始引進歐美等發達國
家的滲濾液處理技術和設備，如膜處理技術等，並進行相關的試驗、消化和吸收，
滲濾液處理技術取得了快速發展，並出現了維爾利、北京天地人環保科技有限公
司等一批以引進、消化技術和設備為主的創新型企業。
由於採用膜處理技術處理垃圾滲濾液具有出水水質較好，可以達到較高排放
要求等優點，因此，膜技術近年來在滲濾液處理應用中頗受重視且被廣泛應用，
包括超濾、納濾和反滲透等。其中，反滲透（RO）可獨立構成處理工藝或作為其
中一個處理單元，可將滲濾液的容積減少75%-80%，對CODCr和氨氮（NH3-N）的
去除效果均可在98%以上，處理出水優於有關排放標準，但反滲透因可去除幾乎
所有種類的離子，這用於總溶解性固體含量很高的滲濾液會導致過低的回收率或
很高的運行費用。納濾（NF）可去除多價離子，而對單價離子去除率較低，這樣
就可以在較低操作壓力下獲得較大的滲透通量，因而納濾工程投資和運行費用相
對較低，是目前受到重視的較有發展前景的技術。使用納濾膜處理後期滲濾液，
CODCr的去除率為70%-80%，納濾處理高濃度可生化性差的滲濾液，CODCr的去除率
更可達96%，說明納濾處理難降解有機物是很有效的，但其對氨氮去除效果差，
低於60%，所以納濾處理需與預處理工藝結合才能達標，如通過生化處理預先去
除可生物降解的有機物和氨氮，再由納濾除去難生物降解的有機物。超濾（UF）
篩分孔徑為20nm左右，不截留滲濾液中所含鹽份，用來將微生物菌體、沉澱物
從汙水中分離出來，鑑於該特點，設計將超濾與好氧生化相結合即採用超濾取代
傳統的二沉池，該結合即為膜生化反應器(MBR)。
MBR膜生化反應器技術採用超濾取代傳統的二沉池，通過超濾膜的截留作用
將微生物完全截留在生化系統中，實現水力停留時間和汙泥齡的完全分離，使生
化反應器內的汙泥濃度從3-5g/L提高到10-30g/L，從而提高了反應器的容積負
荷，使反應器容積減小，使汙泥泥齡得到大幅延長。對於存活周期較長的硝化和
反硝化微生物，具備生物脫氮功能的膜生化反應器（即膜生化反應器生化部分採
用反硝化、硝化工藝）由於超濾對微生物完全截留，使微生物的泥齡達到並且遠
遠超過了硝化微生物生長所需的時間，並且可以繁殖、聚集達到完全硝化所需的
硝化微生物濃度，這樣使得廢水中的氨氮能夠完全硝化，同樣汙泥齡的延長以及
高濃度的微生物也大大提高了對有機汙染物的去除。
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1-1-76
此外，滲濾液的其他處理方法還包括蒸發處理法和土地處理法等。蒸發處理
法主要指通過蒸發處理滲濾液，水從滲濾液中沸出，汙染物殘留在濃縮液中。由
於存在重金屬和無機物以及大部分有機物的揮發性均比水弱，會保留在濃縮液
中，以及酸性條件下對蒸發器金屬材料腐蝕性較強等問題，應用較少。土地處理
法主要指人工溼地處理系統，將滲濾液收集起來，通過噴灌使之回流到填埋場，
由於存在惡臭、潛在的重金屬二次汙染等問題嚴重，應用亦較少。其次，正在開
發的高級化學氧化技術、電子輻射及電解技術尚處於實驗階段。
（五）我國垃圾滲濾液處理行業發展前景及市場容量
隨著城市垃圾的不斷增多，如何在增強生活垃圾處理能力的同時，有效解決
垃圾滲濾液的汙染或二次汙染問題，不僅是保證國家節能環保、增強可持續發展
能力的需要，更有利於恢復和建設良好的生態環境。垃圾滲濾液處理行業發展前
景良好，市場容量巨大。
1、我國生活垃圾產生量日益增多，垃圾處理和滲濾液處理行業空間廣闊
隨著我國社會經濟的發展、城市化進程的加快以及人民生活水平的提高，我
國城市垃圾日益增多，而城市汙染防治已成為我國現代化建設中一個越來越緊迫
的問題。根據中投顧問產業研究中心發布的《2009-2012年中國垃圾處理行業投
資分析及前景預測報告》，目前全世界垃圾年均增長速度為8.42%，而我國垃圾
增長率達到10%以上，全世界每年產生4.9億噸垃圾，僅我國每年就產生近1.5
億噸城市垃圾，且目前我國城市生活垃圾累積堆存量已高達70億噸，垃圾滲濾
液實現達標處理已刻不容緩。《全國城鎮環境衛生「十一五」規劃》和《全國城
市生活垃圾無害化處理設施建設「十一五」規劃》預計到2010年：全國縣城以
上城市生活垃圾總產生量約為2.5億噸，其中設市城市的生活垃圾產生量約為
1.8億噸/年（日均約為49.3萬噸）；縣城生活垃圾產生量約為0.7億噸/年（日
均約為19.4萬噸）。在如此巨大的壓力下，我國城市生活垃圾處理，以及垃圾滲
濾液處理行業未來空間廣闊。
2、垃圾滲濾液二次汙染危害巨大，有效達標處理迫在眉睫
目前，垃圾滲濾液對於垃圾填埋場和垃圾焚燒廠而言均是最為關鍵的二次汙
染物，其具有汙染物組分複雜、汙染物濃度高、重金屬離子含量高等特點，相關
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研究表明，運用GC-MS聯用技術對垃圾滲濾液中有機汙染物成分進行分析，共檢
測出垃圾滲濾液中主要有機汙染物63種，可信度在60%以上的有34種。其中，
烷烯烴6種，羧酸類19種，酯類5種，醇、酚類10種，醛、酮類10種，醯胺
類7種，芳烴類1種，其他5種，且已被確認為致癌物1種，促癌物、輔致癌物
4種，致癌突變物1種，被列入我國環境優先汙染物「黑名單」的有6種。
☆ 根據住建部城市建設司建城容函[2009]105號《關於全國城鎮生活垃圾處理
設施2009年第二季度建設和運行情況的通報》，截至2009年6月末，我國設市
城市、縣及部分城鎮共建成生活垃圾處理設施679座，其中無害化處理設施574
座，總處理能力316,162噸/日，無害化處理能力293,861噸/日。2009年6月
我國生活垃圾日均處理量達到47.8萬噸（折合年處理量達1.74億噸），是設計
處理能力31萬噸/日的1.5倍左右，可見目前我國垃圾處理現狀不容樂觀，形勢
非常嚴峻，垃圾處理量和垃圾處理設施能力存在較大矛盾。同時，隨著我國垃圾
產生量的日益增多，垃圾滲濾液產生量也隨之日益增加，我國目前垃圾滲濾液日
均產生量已超過12萬噸，若不加以妥善處理，會對地下水、地表水和土壤層及
周邊環境造成嚴重汙染，帶來嚴重的水汙染事故而危害生態環境，因此，垃圾滲
濾液實現達標處理已刻不容緩、迫在眉睫。
3、新標準的頒布實施，對填埋場滲濾液處理標準提高，進一步促進垃圾滲
濾液處理行業的快速發展
我國於2008年7月1日開始正式實施環保部頒布的《生活垃圾填埋場汙染
控制標準》（GB16889-2008），新標準對生活垃圾填埋場的滲濾液處理提出了新要
求，不僅提高了處理標準，而且規定現有和新建生活垃圾填埋場都應建有完備的
滲濾液處理設施，滲濾液需經過處理後達到標準規定的排放限值方能直接排放。
對於現有生活垃圾填埋場標準實施後3年內無法滿足規定的排放濃度限值要求
的，應滿足生活垃圾滲濾液經過預處理，並不超過城市二級汙水處理廠額定的汙
水處理能力等要求，才可將生活垃圾滲濾液送往城市二級汙水處理廠進行處理。
新舊標準滲濾液處理後出水水質標準比較如下：
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單位：mg/l
GB1688GB16889-2008 GB16889-1997（已廢止）
汙染物
特別地區普通地區一級標準二級標準三級標準
色度（稀釋倍數）30 40 -- -- --
BOD5 20 30 30 150 600
CODCr 60 100 100 300 1000
氨氮8 25 15 25 --
懸浮物30 30 70 200 400
總氮20 40 -- -- --
總磷1.5 3 -- -- --
類大腸菌群數1,000個/L 10,000個/L 10-1-10-2 mg/L 10-1-10-2 mg/L --
總汞0.001 0.001 -- -- --
總鎘0.01 0.01 -- -- --
總鉻0.1 0.1 -- -- --
六價鉻0.05 0.05 -- -- --
總砷0.1 0.1 -- -- --
總鉛0.1 0.1 -- -- --
新標準增加了汙染物控制的種類，尤其是總氮及各類重金屬指標，在新標準
的要求下，我國原有已建成的垃圾填埋場滲濾液處理項目出水水質基本不能達到
新的排放標準，需要進行技術改造或重建，加之新建的垃圾處理廠，新標準的實
施必將促進滲濾液處理行業在未來較長一段時期內保持健康快速發展的態勢。
4、我國環境汙染治理投資逐年增加，環保規劃明確滲濾液處理，保證了垃
圾滲濾液處理行業持續發展
根據環保部環境統計公報，2004年-2008年我國環境汙染治理投資分別為
1,909億元、2,388億元、2,568億元、3,388億元和4,490億元，同比增長分別
為17.30%、25.09%、7.54%、31.93%和32.53%，佔當年GDP的總量分別為1.40%、
1.31%、1.23%、1.36%和1.49%，環境汙染治理投資逐年增加。
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單位：億元
項目2008年度2007年度2006年度2005年度2004年度
全國環境汙染治理投資4,490 3,388 2,568 2,388 1,909
比上年增長32.53% 31.93% 7.54% 25.09% 17.30%
佔當年GDP總量1.49% 1.36% 1.23% 1.31% 1.40%
其中：城市環境基礎設
施建設投資
1,801 1,468 1,315 1,290 1,140
比上年增長22.68% 11.63% 1.94% 13.16% 6.3%
另外，我國環保「十一五」規劃中明確強調對垃圾滲濾液達標處理的重要性，
具體為：「高度重視垃圾滲濾液的處理，逐步對現有的簡易垃圾處理場進行汙染
治理與生態恢復，消除汙染隱患」、「強化對汙泥和垃圾滲濾液的處置，防止產生
二次汙染」。在我國環境汙染治理投資逐年增加以及環保規劃明確滲濾液處理的
背景下，本公司面臨巨大的行業發展機會，迫切需要快速擴張產能，擴大市場佔
有率，進一步鞏固和強化在我國滲濾液處理行業中的領先地位。
5、垃圾滲濾液處理市場規模巨大
（1）滲濾液日均產生量大
垃圾滲濾液主要來源於垃圾自身含水、垃圾生化反應產生的水和大氣降水，
在不考慮大氣降水影響的情況下主要受垃圾自身含水量和垃圾生化反應產生的
水的影響。現階段，我國在垃圾分類工作方面的進展較為緩慢，遠遠滯後於歐美
等發達國家，加之我國特有的飲食文化，導致我國生活垃圾含水量較高，很少低
於50%，再加上我國垃圾處理以衛生填埋方式為主，因此導致我國垃圾滲濾液產
生量較大，目前已超過12萬噸/日，滲濾液實現達標處理已刻不容緩。根據《垃
圾滲瀝液處理行業研究報告》的統計和預測，我國2006年-2012年滲濾液日均
產生量估算情況如下：
單位：萬噸
類別2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年
衛生填埋7.667 8.157 9.973 11.078 11.418 12.016 12.509
焚燒1.002 1.120 1.333 1.496 1.812 1.844 2.023
堆肥0.120 0.102 0.078 0.076 0.048 0.069 0.067
合計8.789 9.379 11.384 12.650 13.278 13.928 14.599
註：1、針對全國降雨量差異較大等的特點，垃圾滲濾液的產生量均以每日處理垃圾量
的百分比來計算，採取均值估算，即垃圾填埋場產生的滲濾液按垃圾填埋量的35%（重量比）
保守估算，垃圾焚燒廠產生的滲濾液按垃圾量的25%（重量比）保守估算，垃圾堆肥場產生
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的滲濾液按垃圾量的12%（重量比）保守估算；
2、2006-2008年的滲濾液產生量按三種垃圾處理技術實際的處理量來計算，2009-2012
年的滲濾液產生量按三種垃圾處理技術預測的處理量來計算。
我國滲濾液日均產生量變化趨勢圖（萬噸）
0
2
4
6
8
10
12
14
16
2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年
資料來源：《垃圾滲瀝液處理行業研究報告》
（2）滲濾液處理行業市場規模巨大
根據《垃圾滲瀝液處理行業研究報告》統計和預測，2010年垃圾滲濾液處
理行業的建設投資需求約85.51億元，運行費用需求約14.57億元，兩者合計總
的市場規模高達100億元以上。另外，從國外垃圾滲濾液處理行業的發展可以看
出，當原生垃圾填埋量較大、垃圾填埋場數量較多時，垃圾滲濾液處理行業的市
場規模也較大。據統計，美國2005年平均每1000平方公裡有填埋場0.18座，
平均每10萬人擁有填埋場0.56座；德國2004年平均每1000平方公裡有填埋場
0.85座，平均每10萬人擁有填埋場0.4座。
美國與德國生活垃圾填埋場數量統計
單位：座
年份2005年
美國生活垃圾填埋場數量1,654
每一千平方公裡國土面積有填埋場數量0.18
每10萬人擁有填埋場數量0.56
年份2004年
德國生活垃圾填埋場數量297
每一千平方公裡國土面積有填埋場數量0.85
每10萬人擁有填埋場數量0.4
由於我國的人口分布特點以及經濟發展水平與發達國家差異較大，生活垃圾
填埋處理的集中程度暫時還遠不能達到發達國家水平，但從我國土地資源水平和
生活垃圾衛生填埋場的建設標準要求分析，我國生活垃圾填埋處理的集中程度應
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與發達國家生活垃圾填埋場分布密度類似。參照國外發達國家水平以及考慮到我
國社會主義新農村建設、城鄉一體化垃圾處理發展趨勢，生活垃圾填埋場建設需
求的市場規模巨大，如果平均每個縣建設一個填埋場（截止2007年我國有1,635
個縣），就需要建設1,600多座填埋場，如果平均每個縣建設兩個填埋場，就需
要建設3,200多座填埋場，按GB16889-2008的處理標準，單個滲濾液項目日處
理滲濾液100噸來測算，僅垃圾滲濾液建設總投資的市場規模就超過200億元。
綜上所述，公司所從事的垃圾滲濾液處理行業市場容量廣闊，市場規模巨大，
發展前景良好。
（六）行業競爭格局、市場化程度及行業內的主要企業
目前，滲濾液處理行業是個充分競爭的市場，市場化程度較高，行業內的企
業規模普遍較小，行業集中度不高。近年來，國家大力倡導節能環保構建和諧社
會，並不斷加大對環保產業的投入，垃圾滲濾液處理行業面臨良好的發展機遇，
市場前景廣闊；另外，《生活垃圾填埋場汙染控制標準》（GB16889-2008）已於
2008年7月1日正式實施，提高了有關垃圾滲濾液的處理標準。產業政策的支
持和新標準的出臺，一方面極大地推動和促進了滲濾液處理行業快速發展，另一
方面加劇了行業競爭，許多投資者通過各種渠道進入垃圾滲濾液處理行業，企業
數量不斷增加。現階段行業內企業大致可分為兩個梯隊，研發較強、技術領先、
工藝先進、產品質量有保障、服務質量和市場形象好、可提供一體化服務的企業
盈利能力強，處於行業競爭中的第一梯隊；而絕大部分企業處於行業第二梯隊，
主要表現出規模較小、實力偏弱、缺乏核心技術，在研發、工藝、產品、服務等
方面存在較大差距。
目前，垃圾滲濾液處理行業尚無上市公司，與本公司一併同處行業第一梯隊
的還包括北京天地人環保科技有限公司（簡稱北京天地人）、鄭州藍德環保科技
有限公司（簡稱鄭州藍德）和武漢天源環保工程有限公司（簡稱武漢天源）等，
有關前述企業的主要情況詳見本節「四、發行人在行業中的競爭地位」。此外，
福建嘉園環保股份有限公司、四川深藍環保科技有限公司、江蘇新琦環保有限公
司和深圳市百斯特環保工程有限公司等企業近年來亦取得了較快發展。
（七）進入垃圾滲濾液處理行業的主要障礙
1、資質壁壘
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從事滲濾液處理業務，必須取得行業管理部門核發的相關資質證書，如《環
境汙染治理設施運營資質證書》、《建築業企業資質證書》等。
2、技術壁壘
首次，垃圾滲濾液處理項目施工、安裝和調試運行等，對工程承接單位的整
合能力、管理能力和專業能力要求較高，承接單位需具有一支能力強、經驗豐富、
具備多學科知識的專業團隊，方能保證工程和運行各環節順利開展；其次，為滿
足客戶對滲濾液處理的不同要求，滲濾液處理設備需投入大量人力、物力進行研
制和反覆調試，對公司的研發和技術能力要求較高；最後，滲濾液處理業務集環
保、化工、水處理、電氣、自動控制等多學科、多專業和先進工藝於一體，科技
含量較高，新進入者難以迅速掌握。
3、市場認同度壁壘
垃圾滲濾液處理項目一般為市、縣等環衛相關部門的重點項目，且由於滲濾
液危害性較大，一直受到公眾特別是填埋場或焚燒廠附近居民的高度關注，如果
沒有一定的工程業績、多年的市場積累、良好的品牌形象和市場口碑，進入滲濾
液處理行業，尤其是承接大中型垃圾滲濾液處理項目具有相當的難度。
（八）行業利潤水平的變化趨勢及原因
在產業政策支持和新標準出臺的背景下，垃圾滲濾液處理建設和運行投入逐
年提高，行業整體利潤有望逐步上升。長期來看，隨著行業的快速發展和市場競
爭的加劇，滲濾液處理行業的整體發展趨勢將走向規模化、集約化，行業內各項
有利資源將進一步向優勢企業集聚，行業惡性競爭將逐步得到規範，行業利潤水
平將逐漸穩定在合理水平，而優勢企業的市場佔有率將繼續擴大，盈利能力有望
持續增強。
（九）滲濾液處理行業的主要特徵
1、行業技術水平和技術特點
近年來，在國家政策支持、引導以及引進、消化和吸收國外先進技術和設備
並加強研發、行業內領先企業的帶動下，我國滲濾液處理行業的技術水平顯著提
高，基本達到國外發達國家的先進技術水平。
目前，我國滲濾液處理主要採用「生化＋膜分離」處理工藝。運用膜技術處
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理垃圾滲濾液，主要是運用膜的分離特性，其分離物質特性如下：
由於垃圾滲濾液中鹽份在原則上是不能夠去除的，只能夠減少其汙染面積，
因此如何將鹽份進行富集收集，從水中分離出來成為目前最主要的處理方法。自
1953年由美國佛羅裡達大學的Reid等人最早提出反滲透海水淡化開始，膜技術
便逐漸得到推廣和應用，用來實現鹽份的分離，而且應用範圍越來越廣。根據膜
分離粒徑的大小，可以分為微濾（MF），超濾（UF），納濾（NF）和反滲透（RO）
等四級。在垃圾滲濾液處理中，膜處理段所採用的技術主要有超濾、納濾和反滲
透等。有關超濾、納濾和反滲透，以及與生化相結合的處理技術的特點，可詳見
本部分「（四）2、（2）我國垃圾滲濾液處理行業概況」的相關介紹。另外，隨著
滲濾液處理標準的提高，行業技術水平有望不斷提升。
2、行業特有的經營模式
滲濾液處理項目的相關服務可分為建設期服務和運營期服務。目前，各服務
商主要通過「交鑰匙工程」模式提供建設期服務，以「委託運營」模式提供運營
期服務。另外，隨著我國改革開放的不斷深入，投融資體制的不斷豐富和完善，
我國基礎設施投資模式出現市場化運作的新情況、新特色，預計將來單獨滲濾液
處理項目亦會出現採用BOT模式為客戶提供服務的情況。
（1）「交鑰匙工程」模式
客戶與服務商籤訂項目合同，服務商在按要求完成滲濾液處理工程基本建
設、設備安裝、調試運行合格並通過驗收後，把整個項目的管理使用權交給客戶。
（2）「委託運營」模式
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隨著垃圾滲濾液處理標準的不斷提高，客戶對運營服務市場需求日趨增多，
服務商在完成垃圾滲濾液處理工程的基礎上，按照客戶要求在一定的運營期內為
其提供垃圾滲濾液處理設施的管理、運營和維護服務。
（3）BOT模式
Build-Operate-Transfer（建設-經營-移交）的英文縮寫，即客戶與服務商
籤訂特許權協議，特許服務商承擔滲濾液處理系統的投資、建設、經營與維護，
在協議規定的期限內，服務商向客戶定期收取費用，以此來回收系統的投資、融
資、建造、經營和維護成本並獲取合理回報，特許期結束，服務商將滲濾液處理
系統整套資產無償移交給客戶。
各種經營模式的主要特點如下：
序號模式主要特點
業務範圍：建設期服務
實施資金：客戶資金
設施權屬：始終屬於客戶
1交鑰匙工程
收費考慮：收取建設費
業務範圍：運營期服務，且建設期服務一般由同一服務商完成
實施資金：客戶資金
設施權屬：始終屬於客戶
2委託運營
收費考慮：收取運營服務費
業務範圍：建設期服務和運營期服務
實施資金：項目移交前以服務商自有資金建設運營
設施權屬：在項目移交前服務商擁有特許期限內相關資產的所有
權，特許期結束後該所有權轉至客戶
3 BOT
收費考慮：收取建設和運營服務費，移交時的設備折舊補償等
隨著客戶需求的增加，公司的快速發展，規模、資金實力的不斷積累壯大，
以及技術的不斷完善，公司目前正在積極探索以BOT模式為客戶提供垃圾滲濾液
綜合解決方案，這將有利於進一步加速公司的發展，提升公司的利潤水平，加強
自身競爭優勢和鞏固行業龍頭地位。
3、周期性、區域性和季節性特徵
近年來，我國政府高度重視滲濾液處理行業的發展，制定了一系列鼓勵、扶
持的政策性措施，並出臺相關處理標準和擬定技術規範，滲濾液處理行業保持了
強勁的發展勢頭，行業周期性尚不明顯。
此外，垃圾滲濾液處理行業呈現一定的區域性特徵。相對而言，我國環保「十
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一五」規劃中的113個環保重點城市等經濟較發達地區，由於當地政府財政實力
較強、對環保重視程度較高和投資力度較大，滲濾液處理工作開展較早，整體效
果較好，而其他經濟落後地區滲濾液處理則相對薄弱，處理效果不盡如人意，甚
至部分地區還尚未開展此項工作，這一方面表明我國垃圾滲濾液未來市場空間巨
大，另一方面也為公司後續持續快速業務擴張奠定了良好的基礎。
滲濾液處理行業的季節性特徵主要是滲濾液處理規模隨季節性變化較大。滲
濾液主要來源於垃圾本身的內含水、垃圾生化反應產生的水和大氣降水，夏季等
降雨量較大時滲濾液產生量較多，處理規模相對較大。
4、垃圾滲濾液處理行業與上下遊行業之間的關係
本公司所處行業的產業鏈情況如下：
公司屬於垃圾滲濾液處理行業，為客戶垃圾滲濾液的達標排放提供高質量的
一體化專業服務。行業上遊為設備材料供應商，其技術進步、成本降低可促進本
公司企業盈利水平相應提高。滲濾液經處理後達標排放，在一定程度上直接或間
接的影響著人類健康。
三、影響行業發展的有利和不利因素
（一）影響行業發展的有利因素
1、國家政策扶持
隨著我國經濟社會發展和城市化進程的不斷加快，城市生活垃圾產生量日漸
增多，大量生活垃圾已成為一個長期存在的汙染源，嚴重地影響人類的生存和可
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持續發展，而垃圾產生量的日益增多，勢必導致滲濾液的增加，由於滲濾液中汙
染物濃度高、危害大，因此，對滲濾液的有效處理既是生活垃圾無害化處理的重
中之重，又對生態恢復起到極大幫助。提高生活垃圾處理無害化水平，推進城市
生活垃圾處理向無害化、減量化、資源化發展，以及避免由此引起的汙染和二次
汙染，已成為我國城市生活垃圾處理的方向和重點。我國先後出臺《國家環境保
護「十一五」規劃》、《全國城鎮環境衛生「十一五」規劃》、《全國城市生活垃圾
無害化處理設施建設「十一五」規劃》等政策文件，大力支持發展生活垃圾無害
化處理，並不斷增加對生活垃圾處理的投入。
在2008年9月21日發布並實施的環保部辦公廳文件環辦[2008]71號《「十
一五」國家環境保護模範城市考核指標及其實施細則（修訂）》中明確指出，國
家環境保護模範城市的生活垃圾無害化處理率應至少達到85%，同時，衛生填埋
場、焚燒廠、垃圾堆肥廠建設和各項汙染物排放濃度必須滿足《城市生活垃圾衛
生填埋技術規範》（CJJ17-2001）、《生活垃圾填埋汙染控制標準》（GB16889-2008）、
《生活垃圾焚燒汙染控制標準》（GB18485-2001）和垃圾堆肥的有關標準要求。
不達標的，不得認定為無害化處理。
此外，環保部、住建部和國家發改委於2010年6月21日發布《關於加強生
活垃圾處理和汙染綜合治理工作的意見(徵求意見稿)》，指出隨著城鎮化進程加
快以及人民生活水平提高，我國生活垃圾產生量不斷增長，而與此同時，生活垃
圾分類、回收和處理及汙染防治能力與水平相對滯後，已成為實現全面建設小康
社會目標的一個薄弱環節，亟須採取綜合措施加以解決。同時，還提出目標任務，
到2015年年底，建立健全生活垃圾處理政策體系和汙染綜合治理監管體系，減
量化、資源化和無害化水平進一步提高，生活垃圾汙染得到有效控制。全國城市
生活垃圾無害化處理率達到80%，其中36個大城市（省會城市和計劃單列市）
達到95%。全國所有縣城建成1座以上生活垃圾無害化處理設施。城市生活垃圾
產生量增長率逐年下降，「十二五」末人均生活垃圾產生量實現零增長。農村生
活垃圾分類收集、無害化處理水平有較大提高，農村環境衛生狀況有實質性改善。
以上國家政策的扶持為滲濾液處理行業持續快速發展奠定了堅實基礎。
2、行業監督管理制度不斷健全
垃圾衛生填埋在我國起步較晚，對於垃圾滲濾液處理重要性的認識，則是隨
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著衛生填埋處理方式的興起被日漸重視。1997年我國出臺《生活垃圾填埋汙染
控制標準》（GB16889-1997），明確填埋場滲濾液處理的相關排放標準。隨後，在
我國城市生活垃圾日漸增多並以衛生填埋處理方式為主的前提下，有關滲濾液排
放標準等的相關制度日益完善，在參照並遵循《中華人民共和國環境保護法》、
《中華人民共和國固體廢物汙染環境防治法》、《中華人民共和國水汙染防治法》、
《中華人民共和國環境影響評價法》等主要法律的前提下，我國針對滲濾液處理
在更多細則中作出了明確規定，如已發布實施的《生活垃圾衛生填埋技術規範》
（CJJ17-2004）、《生活垃圾填埋場汙染控制標準》(GB16889-2008)、擬發布的行
業標準《生活垃圾填埋場滲濾液處理工程技術規範（試行）》、《生活垃圾滲瀝液
處理技術規範》等。同時，隨著垃圾焚燒處理在我國生活垃圾處理中所佔的比重
日益上升，我國亦相應制定了《生活垃圾焚燒汙染控制標準》（GB18485-2001）
等處理標準。這一系列行業標準、規範的出臺，對我國滲濾液處理行業的健康有
序發展起到了重要的規範作用。
3、國家促進經濟增長措施
隨著我國環保事業的不斷發展，環保產業已經成為為汙染防治、汙染減排、
汙染治理，以及清潔生產、綠色消費、循環經濟等提供產品和服務的重要產業，
環保產業在我國國民經濟中的地位日益突出，並成為我國國民經濟新的增長點。
為應對金融海嘯的衝擊，保持我國經濟的穩定發展，2008年11月10日，我國
政府出臺擴大內需促進經濟增長的十條措施，計劃到2010年底總投資4萬億元，
其中2,100億元投資直接投向節能減排和生態工程建設，環保產業迎來新一輪的
發展推動力。垃圾滲濾液處理屬於環保產業，國家促進經濟增長措施不僅有利於
細分行業進一步發展壯大，而且為滲濾液處理行業提供了較大的政策性市場需
求。
4、人們對健康環境的需求提高
城市生活垃圾與人們生活息息相關，近年來隨著城市擴張提速，原本以為是
設在郊區的垃圾處理場正逐步成為市區範圍，在一定程度上，城市正在逐漸被垃
圾包圍，「垃圾圍城」現象日益突出。如何提高城市生活垃圾的無害化處理率，
避免垃圾汙染地表、地下水和土壤，影響大氣環境，危害居民健康，以及處理不
當造成的二次汙染等，已日益成為各級政府亟待解決的問題。同時，隨著社會經
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濟發展和居民生活水平的提高，人們對健康環境的需求不斷提高。目前，採用填
埋處理方式佔我國城市生活垃圾處理總量的80%以上，根據我國垃圾處理無害
化、減量化、資源化的原則，將有一大批生活垃圾衛生填埋場得到新建，而垃圾
滲濾液是否處理達標排放是衡量一個填埋場是否為衛生填埋場的重要指標之一。
可見，隨著人們對健康環境需求的提高，政府環保投資力度的加強，我國滲濾液
處理行業將迎來快速發展的良機。
5、行業發展前景廣闊
由於我國生活垃圾含水量較高，且很少低於50%，因此我國目前垃圾滲濾液
日均產生量較大，達12萬噸以上，按照滲濾液處理行業的建設投資和運行費用
計算，2010年垃圾滲濾液處理行業的建設投資需求約85.51億元，運行費用需
求約14.57億元，兩者合計總的市場規模約100億元。另外，考慮到我國社會主
義新農村建設、城鄉一體化垃圾處理發展趨勢，結合發達國家人均擁有填埋場的
數量來看，我國生活垃圾填埋場建設需求還很大，如果平均每個縣建設一個填埋
場（截止2007年我國有1,635個縣），就需要建設1,600多座填埋場，如果平均
每個縣建設兩個填埋場，就需要建設3,200多座填埋場，按GB16889-2008的處
理標準，單個滲濾液項目日處理滲濾液100噸來測算，僅垃圾滲濾液建設總投資
的市場規模就超過200億元。我國滲濾液處理市場的容量和發展前景還可詳見本
節之「二、（五）我國垃圾滲濾液處理行業發展前景及市場容量」的有關內容。
6、行業技術水平的發展和提高
近年來我國環保力度日趨加強，國家對垃圾滲濾液達標排放的監管力度不斷
加大，且排放指標要求不斷提高，在相關環保政策方面不斷規範和完善。目前，
我國環保產業相關技術取得了全面的發展和提高，具體表現在設備改良、新工藝、
新產品的廣泛應用，以及先進生物技術取得突破等方面。相對於滲濾液處理行業
而言，具體表現為進入21世紀以來，我國開始引進歐美等發達國家的滲濾液處
理技術和設備，如膜處理技術等，並在進行相關的試驗、消化和吸收的基礎上自
主創新，滲濾液處理技術在我國已取得了快速發展，技術水平的進步有利於行業
內企業成本的降低。
（二）影響行業發展的不利因素
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1、行業監管體制有待於進一步完善
目前我國滲濾液處理行業受環保部、住建部、發改委等多部門管理，多頭管
理的格局不免會出現職能交叉、政出多門等情形，不同部門規定的行業標準、服
務標準、技術規範等不能完全統一，行業管理體制有待於進一步完善。
2、行業整體水平較低
我國滲濾液處理行業集中度相對較低，大部分企業規模較小且分散，因此表
現出現代化管理手段匱乏，生產經營管理水平較低，產品和服務質量不盡人意等
特點。同時，大部分企業的生產設備落後，產品檔次不高，處理工藝粗糙，只是
簡單模仿，技術創新不夠，行業內擁有自主智慧財產權產品的企業較少。
3、城鄉生活垃圾處理不均衡
我國城市生活垃圾無害化處理率現已達到60%以上，符合國家環保「十一五」
規劃的要求，但部分地區仍存在由於認識不足、重視程度不夠、財政實力有限等，
而出現處理不嚴格、排放不達標、後遺症多的現象。同時，我國縣城等因受經濟
條件約束，生活垃圾無序堆放現象嚴重，垃圾無害化處理率很低，垃圾滲濾液導
致二次汙染的現象日益嚴重。根據住建部統計數據，截止2007年底，我國縣城
人口的垃圾清運量約為0.71億噸，無害化處理量為0.05億噸，無害化處理率僅
7%。上述現象表明我國垃圾處理、滲濾液處理未來成長空間巨大，為公司後續持
續快速業務擴張奠定了良好的基礎。
四、發行人在行業中的競爭地位
（一）垃圾滲濾液處理行業的市場競爭狀況及發行人在行業中的地位
在國家產業政策大力扶持和處理標準趨嚴的雙重刺激下，我國垃圾滲濾液處
理行業快速成長，市場規模不斷擴大，但絕大多數企業規模偏小、產品技術含量
較低、無自主智慧財產權，真正能夠從事滲濾液處理工程一體化服務的更是寥寥無
幾。目前國內滲濾液處理行業的第一梯隊企業主要有：維爾利、北京天地人、鄭
州藍德和武漢天源等。公司為第一個在國內採用「MBR＋納濾」工藝處理滲濾液
的公司，目前在國內滲濾液處理企業中總處理規模排名第一，在滲濾液處理行業
的市場佔有率約10%，同時，公司正處於高速發展階段，為更加有效地合理利用
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自身資源，承接項目主要以大中型滲濾液項目為主，目前公司已承接的滲濾液處
理規模在500噸/日以上的大中型項目有八個，市場佔有率第一，競爭優勢明顯。
1、行業內主要企業的基本情況
序號公司名稱基本情況主要技術（工藝）
1維爾利
專業從事垃圾滲濾液處理，為客戶提供交鑰匙
工程及委託運營服務
MBR＋NF/RO
2北京天地人
成立於2002年，主要從事垃圾滲濾液處理，擁
有美國PALL公司碟管式反滲透（DTRO）的中國
大陸獨家代理權
DT膜技術
3武漢天源
主要承攬城市垃圾填埋場和城市汙水處理廠的
工程建設
UASB、UBF等
4鄭州藍德
香港水氣有限公司在鄭州設立的子公司，致力
於廢水廢氣處理工藝開發與實施
MBR
2、我國具代表性的處理規模在500噸/日以上滲濾液處理項目概覽
單位：噸/日
序號項目名稱處理規模承接方
1廣州市李坑滲濾液處理項目（簡稱廣州李坑項目）800天地人、維爾利
2
青島市小澗西垃圾綜合處置場滲瀝液處理擴容改造
工程
900天地人
3重慶長生橋垃圾填埋場滲濾液處理廠500天地人
4廣西南寧城南生活垃圾填埋場滲濾液處理站800武漢天源
5蘇州七子山垃圾填埋場擴建工程滲瀝液處理工程1,200鄭州藍德
6
佛山市高明垃圾填埋場滲瀝液處理系統（簡稱佛山
高明項目）
860維爾利
7
成都市固體廢棄物衛生處置場垃圾滲瀝液處理工程
（簡稱成都固廢項目）
1,000維爾利
8
無錫桃花山垃圾填埋場滲瀝液處理工程（簡稱無錫
桃花山項目）
800維爾利
9
廈門市東部固廢處理中心滲瀝液處理站工程（簡稱
廈門東部項目）
800維爾利
10
上海老港生活垃圾填埋場滲瀝液處理項目（簡稱上
海老港項目）
950維爾利
11
長沙固體廢棄物處置場滲瀝液處理工程（簡稱長沙
固廢項目）
1,000維爾利
12
廣州市興豐生活垃圾衛生填埋場滲濾液處理廠擴容
工程及配套工程（簡稱廣州興豐項目）
1,398維爾利
註：1、資料來源：網上公開資料及公司市場部統計，統計日期截至2010年上半年末。
2、廣州李坑項目由維爾利和天地人共同配合完成，其中維爾利負責滲濾液處理系統的
MBR部分，天地人負責滲濾液處理系統的反滲透部分。
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3、公司承接的項目
本公司除上述8個處理規模在500噸/日以上的滲濾液處理項目外，自成立
以來承接的其他30個滲濾液處理項目具體情況如下：
單位：噸/日
序
號
項目名稱
處理
規模☆ 主要工藝
1青島小澗西固體廢棄物綜合處置場滲瀝液處理工程（簡稱青島小澗西項目）200 MBR+NF
2北京北神樹衛生填埋場垃圾滲瀝液處理工程（簡稱北京北神樹項目）200 MBR+NF/RO
3
中山中心組團垃圾綜合處理基地汙水處理廠滲瀝液處理工程（簡稱中山中心組
團項目）
300 MBR+NF
4北京高安屯衛生填埋場垃圾滲瀝液處理工程（簡稱北京高安屯項目）200 MBR+NF/RO
5常熟市生活垃圾焚燒廠滲瀝液處理工程（簡稱常熟項目）90 MBR
6常州市城市生活垃圾衛生填埋場滲瀝液處理工程（簡稱常州項目）210 MBR+NF
7哈爾濱西南部生活垃圾處理場滲瀝液處理系統工程（簡稱哈爾濱西南部項目）200 MBR+NF
8成都洛帶垃圾焚燒場滲瀝液處理工程（簡稱成都洛帶項目）300 UBF
9日照黃山垃圾填埋場滲濾液處理工程（簡稱日照黃山項目）250 MBR+RO
10資興市生活垃圾衛生填埋場滲濾液處理工程（簡稱資興項目）100 MBR+NF
11
六盤水市鐘山區岔河垃圾填埋場滲濾液處理系統工程（簡稱六盤水鐘山區項
目）
200 MBR+RO
12唐山市唐海縣無害化垃圾填埋場滲濾液處理系統工程（簡稱唐山唐海項目）70 MBR+NF/RO
13上海江橋垃圾焚燒廠垃圾滲瀝液處理工程（簡稱上海江橋項目）400 MBR
14武漢陽邏陳家衝衛生填埋場垃圾滲瀝液處理系統（簡稱武漢陽邏項目）400 MBR+NF/RO
15中山市北部組團垃圾處理場滲瀝液處理工程（簡稱中山北部組團項目）400 MBR+NF
16珠海市西坑尾垃圾填埋場滲濾液處理一期工程（簡稱珠海西坑尾項目）340 MBR+NF/RO
17
創冠環保（福清）有限公司200t/d垃圾滲濾液處理工程（簡稱福建福清一期
項目）
133 MBR+NF
18河源市七寨生活垃圾衛生填埋場滲濾液處理項目（河源七寨項目）300 MBR+NF/RO
19河北省廊坊市垃圾處理場滲濾液處理項目（河北廊坊項目）60 MBR+NF/RO
20
成都市祥福生活垃圾焚燒項目滲濾液處理和沼氣發電系統工程（成都祥福項
目）
450
UBF+
MBR+NF
21冷水江市城市生活垃圾填埋場滲濾液處理系統工程（冷水江項目）100 MBR+NF
22呼和浩特市垃圾無害化處理場滲濾液處理工程（呼和浩特項目）120 MBR+NF/RO
23沅陵縣城市生活垃圾無害化處理場滲濾液處理工程（湖南沅陵項目）100 MBR+NF+RO
24揚中市年豐垃圾填埋場滲濾液處理工程項目（揚中年豐項目）60 MBR+NF/RO
25雙牌縣城市生活垃圾填埋場滲濾液處理系統建設項目（湖南雙牌項目）100 MBR+NF
26興化市垃圾填埋場滲瀝液處理工程（興化項目）100 MBR+NF
27鄂州市主城市生活垃圾衛生填埋場滲濾液處理工程（鄂州項目）150 MBR+NF+RO
28泗陽縣生活垃圾衛生填埋場滲濾液處理工程（江蘇泗陽項目）100 MBR+NF
29五河縣生活垃圾填埋場垃圾滲濾液處理站工程（安徽五河項目）100 MBR+NF/RO
30
青島市太原路固體廢棄物中轉站遷建工程滲瀝液處理系統工程（青島太原路項
目）
150 MBR+NF
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另外，公司還先後承接了3個廢水處理項目，具體為：
單位：噸/日
序號項目名稱處理規模主要工藝
1上海海特斯洗滌服務公司洗滌廢水處理工程（簡稱上海海特斯項目）600 JZR
2
海特斯（北京）洗滌服務有限公司洗滌廢水處理項目（簡稱北京海特
斯項目）
600 JZR
3肇慶福田化學工業有限公司廢水處理一期工程（簡稱肇慶項目）240
厭氧+好
氧生化
註：有關公司主要工藝的的具體情況詳見本節「七、（一）公司的核心技術」。
4、市場佔有率
按我國日均滲濾液產生量和公司承接滲濾液處理項目對應垃圾處理廠的處
理規模兩種方式測算，公司目前的市場佔有率約10%，具體如下：
單位：萬噸/日
類別2007-12-31 2008-12-31 2009-12-31
承接的滲濾液項目處理規模0.336 0.716 1.218
我國日均滲濾液產生量9.379 11.384 12.650
市場佔有率3.58% 6.29% 9.63%
對應垃圾處理廠垃圾處理規模1.420 2.530 4.460
城市生活垃圾無害化處理規模26.775 31.026 34.129
市場佔有率5.30% 8.15% 13.07%
註：我國2007年、2008年城市生活垃圾日均無害化處理規模分別較上年增長4.55%和
15.88%，按平均增長率10.22%測算，2009年城市生活垃圾日均無害化處理規模341,286噸。
（二）發行人的競爭優勢
公司為專業提供垃圾滲濾液處理服務的高新技術企業，目前在國內滲濾液處
理企業中，取得了總處理規模和大中型滲濾液處理項目（滲濾液處理量500噸/
日以上）數量「雙第一」的業績，在品牌、資料庫、技術創新、管理團隊、服務
模式等方面具有較強的競爭優勢。
1、業績和品牌優勢
公司自成立以來一直致力於垃圾滲濾液處理的相關研發，是我國第一家採用
「MBR+納濾」工藝進行滲濾液處理的企業，亦為我國第一家在《生活垃圾填埋場
汙染控制標準》（GB16889－2008）新標準要求下完成1,000噸/日以上滲濾液處
理項目的企業，已先後承接38個滲濾液處理項目，不僅總處理規模排名國內第
一，而且承接大中型項目的數量國內第一。公司目前已先後承接8個日處理規模
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超過500噸/日的滲濾液處理項目，包括廣州李坑項目、佛山高明項目、成都固
廢項目、無錫桃花山項目、廈門東部項目、上海老港項目、長沙固廢項目和廣州
興豐項目，在500噸/日以上大中型項目市場的佔有率排名第一。嚴謹的工作作
風、過硬的服務質量、優良的市場業績和突出的示範項目，使公司在行業內積累
了良好的高端品牌形象和市場口碑。
2、豐富的滲濾液水質資料庫優勢
由於垃圾滲濾液具有成分複雜、汙染物種類多、水質水量和汙染物濃度變化
大等特性，因此在滲濾液處理系統建設中，工藝的選擇、參數的設定、主體裝置
的制定，以及各項工藝及設備的集成參數等決定了整個滲濾液處理系統的經濟
性、穩定性和有效性。公司承接的滲濾液處理項目涉及北京、山東、東北、湖北、
四川、江蘇、湖南、廣東等地區。
公司通過多年的項目實踐，不僅積累了非常豐富的項目經驗，而且更重要的
是對這些地區的滲濾液水質特徵有了詳細的了解和研究，並在此基礎上建立了我
國滲濾液水質資料庫。基於資料庫豐富精確的經驗數據，公司在滲濾液處理過程
中進行工藝選擇和參數設定等時更加準確和快捷，進一步提升了公司的服務質量
並有效縮短了項目時間，節約了人力成本和資金成本，為公司今後承接並順利開
展更多的項目奠定了堅實基礎。
公司滲濾液工程業績分布圖
註：項目所在地大部分為國家環保「十一五」規劃中的113個環保重點城市。
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3、技術創新優勢
（1）行業內技術創新的領先者
在引進、消化和吸收國外先進技術基礎上，針對我國滲濾液的特點，公司創
新出一整套符合我國滲濾液處理的產品、技術和工藝。2003年公司率先在青島
小澗西垃圾填埋場滲濾液處理項目中採用「MBR+納濾」工藝，建成了國內首座運
用膜生化反應器及其衍生工藝的滲濾液處理廠，處理水量達到設計規模，出水水
質優於設計標準，開創了我國膜生化反應器及其衍生工藝在滲濾液處理行業應用
且達標排放的先河。隨後，公司採用該工藝又陸續在北京、廣東、江蘇等地建成
了多個垃圾滲濾液處理工程，其先進性、穩定性、技術成熟性等受到業內同行、
設計單位和客戶的一致認同，起到了良好的示範帶頭作用。在公司建成項目的示
範效應下，自2003年起至今短短幾年時間，膜生化反應器及其衍生工藝從無到
有，從推廣到廣泛運用，已成為我國垃圾滲濾液處理的首推主流技術之一。目前，
膜生化反應器工藝、膜生化反應器與納濾的組合工藝已被環保部列入《2009年
國家先進汙染防治示範技術名錄》。
公司力爭實現「生產一代、研發一代、儲備一代」的目標，在膜處理設施的
系列化、標準化、集成模塊化設備設計和應用上，亦位於同行業領先地位。相較
於以往的滲濾液處理工程及其他同行業單位，分體式超濾、納濾、卷式反滲透等
膜處理設施主要在工地現場進行各項目零部件的安裝和裝配，具有施工周期長、
質量不穩定、標準化程度不高、工程效率低下等缺點，因此，公司在2008年率
先實施了超濾、納濾、卷式反滲透等膜處理設施的系列化、標準化、集成模塊化
設備設計和應用，即所有的膜處理設施按照標準化設計在車間完成集成、裝配，
形成一套或多套集成模塊化設備，集成模塊化設備高度集成，並且在出廠前需經
過嚴格的測試、檢驗，大大縮短了項目工期，提高了工程質量和效率，又有效地
降低了公司技術流失的風險。
公司在技術方面取得的主要榮譽如下：
序號頒獎單位（時間）獎項名稱對應技術
1環保部（2010年）科技進步三等獎
新型膜生化反應器處理垃圾滲濾
液技術及示範研究
2江蘇省人民政府（2010年）江蘇省科技進步三等獎垃圾滲濾液汙染防治技術及設備
3常州市人民政府（2010年）常州市科技進步二等獎
膜生化反應器加納濾組合工藝處
理垃圾滲濾液的研究
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（2）研發實力雄厚保證技術不斷創新
公司視研發為推動自身發展的源動力，並已建立較為完善的技術創新體系，
配套相應的研發經費投入與核算、研發人員績效考核等制度，同時，公司還聘請
國內外知名的環保專家組成顧問組，積極加強與國內外大學、科研院所的合作，
公司目前擁有10項專利，2項專利申請獲受理，1項獨佔使用的發明專利，以及
德國WWAG和WUG擁有的MBR相關專利、商標和技術等在中國大陸的20年獨家使
用權。
（3）積極參與行業標準制定
公司先後參與住建部《生活垃圾滲瀝液處理技術規範》和環保部《生活垃圾
填埋場滲濾液處理工程技術規範（試行）》的編制工作，董事長李月中先生目前
為住建部市政公用行業專家委員會環境衛生專家組專家，住建部環境衛生工程技
術研究中心專家委員會委員，全國城鎮環境衛生標準化技術委員會委員。
4、人才優勢
（1）優秀的管理團隊
作為我國較早從事滲濾液處理的企業之一，公司擁有一支高素質的管理團
隊，管理層不僅擁有長期豐富的專業技能和行業經驗，還具有較強的企業管理和
實踐經驗，市場敏感性強、發展意識超前、發展思路清晰，並形成一整套適合自
身發展的經營管理制度。另外，公司先後引進中風投、國信弘盛、華成創東方和
華澳創投四家機構投資者，不僅提升了自身的資本實力，更將其先進的管理技術、
資本運作能力與企業經驗有效結合，進一步強化公司在經營理念、風險管理、財
務管理、市場開拓等各個領域的力量。其次，公司還按照現代企業制度的要求，
建立了較為完善的法人治理結構，強化內部決策機制和管理體制，形成了成熟的
信息管理系統。公司管理團隊目前多位具有海外留學經歷，核心為董事長李月中
先生，具有20餘年環保專業工作經歷，長期致力於與滲濾液處理相關的研究，
開發了多項滲濾液處理技術。
（2）有效的團隊協作
公司在發展進程中，一直注重人才的培養，並完成了研發、市場和應用三個
團隊的建設。公司現有研發人員14人，全部具有本科以上學歷，其中擁有博士
4人，碩士6人，研發和創新能力行業領先；公司下設市場部，人員均具有一定
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的客戶基礎和豐富的實踐經驗，負責搜集行業信息、市場推廣等工作；應用團隊
則根據客戶的不同要求、項目的不同特點，負責完成方案優化、整體統籌和項目
建設。三個團隊的有效結合保證了公司的核心競爭力，為公司的長期發展奠定了
良好的人力資源基礎。
5、業務模式創新優勢
在產業政策的扶持下，近年來涉足滲濾液處理的企業數量不斷增加，但大部
分企業規模較小、實力偏弱、缺乏核心技術，在研發、工藝、產品、服務等方面
存在較大差距，能夠從事滲濾液處理工程一體化服務的更是屈指可數。隨著公司
自身服務能力的逐漸增強和垃圾滲濾液處理標準的不斷提高，客戶對運營服務市
場需求日趨增多，本公司自2009年開始增加了垃圾滲濾液處理系統委託運營服
務，並有望日益成為公司業務收入和利潤來源的重要補充。完善的整體服務體系
進一步提高了公司的核心競爭力。
6、地域綜合優勢
江蘇省十分重視環保產業發展。江蘇省環保產業起步於20世紀70年代末，
伴隨著環保事業的發展而蓬勃興起，擁有非常好的產業基礎，2008年江蘇省環
保產業實現主營業務收入近2,000億元，約佔全國總量的20%，走在全國前列。
（資料來源：《江蘇環境》2009年第九期）同時，江蘇省還將繼續採取包括制定
扶持環保產業發展的政策、建立環保科技創新和成果轉化的長效機制等在內的一
系列有效措施，推進全省環保產業的進一步發展。另外，公司地處江蘇省常州市，
蘇錫常經濟圈交通便利，周邊配套產業齊備，地域綜合優勢為公司的持續發展奠
定了良好的產業配套基礎。
（三）發行人的競爭劣勢
1、融資渠道劣勢
面對巨大市場容量，目前公司需加大投入用於擴大產能、促進設備產業化和
加強技術研發等戰略的實施，進一步提高公司綜合實力和競爭優勢，但公司目前
尚未進入資本市場，直接融資渠道較為有限，僅憑自身積累和銀行貸款等難以滿
足公司快速發展的需要，資本實力較弱和融資渠道有限束縛了公司更快的發展。
2、產能不足劣勢
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隨著業務的不斷擴張，公司近年來成長迅速。但滲濾液市場容量巨大，特別
是新標準出臺後進一步促進行業快速發展，為及時把握市場機會，承接更多的滲
濾液處理工程，進一步提高市場佔有率，保持公司在行業中的領先地位，公司急
需增加資金投入擴大產能。
3、現有人才儲備難以滿足公司未來快速發展
滲濾液處理需要環保、化工、水處理、電氣等多學科的專業人才，且服務商
要具備豐富的項目經驗和技術應用能力，因此隨著公司的快速發展，公司需要大
量的人才來滿足業務發展。另外，公司自2009年開始為客戶提供垃圾滲濾液委
託運營服務，需派駐更多現場人員為客戶提供服務，進一步加大了對人才的需求。
公司現有人才儲備難以充分滿足公司未來進一步快速發展需要，人才建設有待於
持續加強。
五、發行人的主營業務情況
（一）主要服務
作為垃圾滲濾液處理行業中的龍頭企業，發行人依託分體式膜生化反應器及
其衍生工藝等高效滲濾液處理工藝，主要為客戶提供垃圾滲濾液處理系統綜合解
決方案，即通過工藝方案優化設計和整體統籌，提供滲濾液處理工程施工、設備
集成和銷售、現場系統集成、調試運行，以及後續運營和相關技術諮詢服務等，
為客戶的垃圾滲濾液達標處理提供高質量的一體化專業服務。
在項目的具體執行過程中，公司自有人員主要從事技術含量高、附加值高的
工藝設計優化、設備系統集成、調試等業務，公司提供的滲濾液處理集成設備系
統主要包括生化集成設備、超濾集成設備、納濾集成設備、反滲透集成設備和自
控系統集成設備，各集成設備的核心部件構成等具體內容如下：
1、生化集成設備
序號主要部件外購和自製來源用途
1進水螺杆泵外購國內進水輸送
2袋式過濾器外購國內攔截滲濾液中顆粒雜質
3臥式離心泵外購國內
生化射流循環泵，將生化池內的汙水輸送至射
流曝氣器中
4羅茨鼓風機外購國內
生化池供氧，將空氣輸送至生化池內的射流曝
氣器中
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5電磁流量計外購歐洲測量汙水管路中流量值，信號傳輸至PLC
6壓力傳感器外購歐洲測量汙水管路中壓力值，信號傳輸至PLC
7閥門外購國內控制管路中汙水的流向
8管路自製（材料採購）國內提供汙水輸送
9支撐架自製（材料採購）國內支撐固定設備和管路
10電控箱自製（材料採購）國內控制用電設備的啟停
2、超濾集成設備
序號主要部件外購和自製來源用途
1管式超濾膜組件外購歐洲將生化池內的汙水實現固液分離
2臥式離心泵外購國內內循環泵，為超濾膜提供相對恆定的流速內
3過濾器自製（材料採購）國內攔截生化汙水中顆粒雜質
4電磁流量計外購歐洲測量汙水管路中流量值，信號傳輸至PLC
5壓力傳感器外購歐洲測量汙水管路中壓力值，信號傳輸至PLC
6閥門外購國內控制管路中汙水的流向
7管路自製（材料採購）國內提供汙水輸送
8支撐架自製（材料採購）國內支撐固定設備和管路
9清洗水箱自製（材料採購）國內清洗超濾膜用的容器
10空氣壓縮機外購國內為氣動蝶閥提供氣壓
11電氣控制櫃自製（材料採購）國內控制用電設備的啟停，和信號傳送至工控機
3、納濾集成設備
序號主要部件外購和自製來源用途
1納濾膜殼外購國內壓力膜殼，提供納濾膜元件裝載空間
2納濾膜元件外購歐洲
對超濾清液進行深度處理，將不可生化降解物
質攔截
3多級離心泵外購國內為納濾膜提供汙水輸送的動力
4過濾器外購國內保安作用，對小顆粒進行攔截
5電磁流量計外購歐洲測量汙水管路中流量值，信號傳輸至PLC
6壓力傳感器外購歐洲測量汙水管路中壓力值，信號傳輸至PLC
7閥門外購國內控制管路中汙水的流向
8管路自製（材料採購）國內提供汙水輸送
9支撐架自製（材料採購）國內支撐固定設備和管路
10清洗水箱自製（材料採購）國內清洗納濾膜用的容器
11電氣控制櫃自製（材料採購）國內控制用電設備的啟停，和信號傳送至工控機
4、反滲透集成設備
序號主要部件外購和自製來源用途
1反滲透高壓膜殼外購國內壓力膜殼，提供反滲透膜元件裝載空間
2反滲透膜元件外購歐洲
對超濾清液進行深度處理，將不可生化降解物
質攔截
3高壓泵外購歐洲為反滲透膜提供汙水輸送的高壓動力
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4管道泵外購歐洲
內循環泵，為反滲透膜提供汙水輸送的相對恆
定的流速
5立式多級離心泵外購國內清洗泵，反滲透膜清洗時提供輸送需要的流速
6過濾器外購國內保安作用，對小顆粒進行攔截
7電磁流量計外購歐洲測量汙水管路中流量值，信號傳輸至PLC
8壓力傳感器外購歐洲測量汙水管路中壓力值，信號傳輸至PLC
9閥門外購國內控制管路中汙水的流向
10管路自製（材料採購）國內提供汙水輸送
11支撐架自製（材料採購）國內支撐固定設備和管路
12清洗水箱自製（材料採購）國內清洗反滲透膜用的容器
13電氣控制櫃自製（材料採購）國內控制用電設備的啟停，和信號傳送至工控機
5、自控系統集成設備
序號主要部件外購和自製來源用途
1 PLC外購歐洲設備控制
2觸控螢幕外購歐洲人機操作界面
3工控機外購臺灣人機操作界面
4 PLC控制軟體自製國內
根據工藝要求控制整個廠區工藝設備，採集儀
表數據，根據工藝完成各種算法及控制功能
5監控軟體自製國內
顯示工藝畫面及參數，操作員通過它可直接監
控整個廠區的設備及各種儀表參數
6遠程監控系統自製國內
在公司內部可實時監測每個處理廠的設備狀
態及儀表參數，有重大故障時通過簡訊方式直
接通知相關人員，公司專業人員可通過這些數
據指導現場人員的操作
公司作為滲濾液處理行業的專業服務商，通過外購的原材料及部分部件，融
合自身的技術能力，將其集成滲濾液處理設備，自身的核心競爭力主要體現在三
個方面：第一，專業知識。公司需對滲濾液處理行業的業務、組織結構、現狀和
發展等，有較好的理解和掌握；第二，技術能力。公司需綜合考慮客戶對技術方
案和工藝路線選擇的要求、項目處理規模、滲濾液水質及其變化情況等因素，對
所承接項目進行全面和深入的了解，並結合積累的實踐經驗，從工藝選擇、部件
採購、參數設定、集成方案等各個關鍵環節精確把握；第三，管理和服務能力。
公司需將整個項目的實施及處理設備的集成、銷售及售後服務進行統一的進程安
排和嚴格的質量管理，且隨著滲濾液處理行業的不斷健康發展和規範化，後期維
護逐漸成為服務商好壞的重要考核指標之一。
（二）主要服務工藝流程圖
1、工藝原理
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公司主要依託核心技術分體式膜生化反應器及其衍生工藝進行垃圾滲濾液
處理。在進行垃圾填埋場滲濾液處理時，主要應用「MBR＋NF/RO」工藝；在進行
垃圾焚燒廠滲濾液處理時，主要應用「UBF＋MBR」工藝。
2、垃圾填埋場滲濾液處理
（1）工藝流程圖
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（2）填埋場滲濾液處理各工藝階段去除效果
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3、焚燒廠滲濾液處理
（1）工藝流程圖
（2）焚燒廠滲濾液處理各工藝階段去除效果
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（三）主要經營模式
在引進、消化和吸收國外先進技術和管理經驗的基礎上，經過多年的市場開
拓和成功運作，發行人確立了「交鑰匙工程服務＋委託運營服務」的業務模式，
即通過工藝方案優化設計和整體統籌，提供滲濾液處理工程施工、設備集成和銷
售、現場系統集成、調試運行，以及後續運營和相關技術諮詢服務等，為客戶的
垃圾滲濾液達標處理提供高質量的一體化專業服務。
公司擁有獨立完整的採購、生產和銷售體系，獨立自主開展生產經營活動。
1、採購模式
公司生產所需原材料、輔助材料由採購部負責，採購部根據公司生產計劃，
以確保公司持續正常經營為原則制定採購計劃，報有關部門及負責人審批後進行
採購，物料採購完成後進行驗收入庫。
2、生產模式
公司採用「以銷定產」的生產模式。公司生產部門根據中標情況制定生產計
劃，進行生產準備，實施生產。
3、服務模式
（1）服務模式概述
滲濾液處理項目的承接一般通過招投標的方式取得，中標後公司組建項目團
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隊實施。工程類項目的具體業務流程為：公司市場部牽頭，設計部、工程部和電
氣自控部等多部門共同參與客戶招投標並中標；公司研發部、設計部、工程部和
電氣自控部等進行方案優化和整體統籌；採購部和生產部根據合同要求分別進行
設備原材料採購和設備集成，施工單位同時完成土建工程施工；生產部、工程部、
電氣自控部等在客戶施工現場進行現場系統集成；工程部和運營部負責滲濾液處
理系統的調試運行；試運行期結束後工程部負責通過客戶及相關部門的驗收並取
得驗收合格證明；工程部在項目通過驗收後將項目移交客戶，並協助運營部負責
對客戶進行運營指導服務，以及相關的運營耗材銷售、膜清洗和更換等服務。設
備類項目的具體業務流程為：公司市場部牽頭，設計部、生產部和電氣自控部等
多部門共同參與客戶招投標並中標；由研發部、設計部、生產部和電氣自控部等
制定設備集成方案；採購部負責採購相關物料，生產部負責組織安排設備集成；
待設備集成完畢後交付客戶取得驗收證明。
如果與客戶籤訂了委託運營服務協議，由公司運營部負責按照客戶要求提供
垃圾滲濾液處理設施的管理、運營和維護服務，定期或不定期的接受客戶及相關
部門驗收並取得合格證明。此外，公司目前從事的滲濾液處理項目一般均為市政
投資項目，隨著客戶需求的增加，公司的快速發展，規模、資金實力的不斷積累
壯大，以及技術的不斷完善，公司正在積極探索以BOT模式為客戶提供綜合解決
方案，這將有利於進一步加速公司的發展，提升公司的利潤水平，加強自身競爭
優勢和鞏固行業龍頭地位。
（2）公司滲濾液處理項目的具體承接方式
截至本招股意向書籤署之日，公司38個滲濾液處理項目（按合同籤訂時間）
的承接方式等的具體情況如下：
單位：噸/日
序
號
項目簡稱
處理
規模
承接方式客戶名稱籤約時間
1青島小澗西項目200聯合競標青島市固體廢棄物處置有限責任公司2003年1月
2北京北神樹項目200單獨競標北京市一清環衛工程集團有限責任公司2003年3月
3中山中心組團項目300聯合競標中山市市政工程建設中心2003年11月
4北京高安屯項目200分包中國技術進出口總公司2004年9月
5常熟項目90單獨競標上海浦東工程建設管理有限公司2005年6月
6上海江橋項目400分包溧陽市城建集團有限公司2005年8月
7佛山高明項目860分包佛山奧綠思垃圾填埋處理有限公司2005年11月
8常州項目210聯合競標常州市環境衛生管理處2005年12月
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9哈爾濱西南部項目200單獨競標哈爾濱德長固廢處置有限公司2006年1月
10武漢陽邏項目400分包中國技術進出口總公司2006年2月
11成都洛帶項目300分包成都威斯特再生能源有限公司2007年6月
12廣州李坑項目800聯合競標廣州市市容環境衛生局2007年12月
13中山北部組團項目400分包廣州金州環境工程技術有限公司2008年6月
14無錫桃花山項目800聯合競標無錫市城市環境衛生有限公司2008年6月
15成都固廢項目1,000分包中國市政工程華北設計研究院2008年9月
16上海老港項目950單獨競標上海老港生活垃圾處置有限公司2008年12月
17廈門東部項目800聯合競標廈門市市政開發建設總公司2009年1月
18日照黃山項目250單獨競標日照市城市環境工程有限公司2009年7月
19長沙固廢項目1,000聯合競標湖南軍信環保建設開發有限公司2009年9月
20資興項目100分包
長沙威保特環保科技有限公司、湖南省第
五工程有限公司
2009年10月
21六盤水鐘山區項目200單獨競標六盤水市鐘山區城管局2009年10月
22唐山唐海項目70單獨競標
曹妃甸新區（唐海）城市建設投資集團公
司
2009年11月
23廣州興豐項目1,398分包廣州僑銀環保技術有限公司2009年12月
24珠海西坑尾項目340聯合競標珠海水務集團有限公司2010年5月
25福建福清一期項目133單獨競標創冠環保（福清）有限公司2010年5月
26河源七寨項目300直接籤署河源市正博實業有限公司2010年7月
27河北廊坊項目60分包中國城市建設院2010年8月
28成都祥福項目450單獨競標成都中節能再生能源有限公司2010年9月
29冷水江項目100分包湖南國開國際發展有限公司2010年9月
30呼和浩特項目120分包中國市政工程西北設計研究院有限公司2010年9月
31湖南沅陵項目100分包北京高能時代環境技術股份有限公司2010年10月
32揚中年豐項目60單獨競標揚中市城市管理局2010年10月
33湖南雙牌項目100分包湖南國開國際發展有限公司2010年10月
34興化項目100單獨競標興化市興環環衛設施建設有限公司2010年11月
35鄂州項目150單獨競標鄂州市城市管理局2010年11月
36江蘇泗陽項目100單獨競標泗陽縣城區環境衛生管理所2010年12月
37青島太原路項目150單獨競標青島市固體廢棄物處置有限責任公司2010年12月
38安徽五河項目100單獨競標五河縣城市建設投資經營有限責任公司2010年12月
註：分包指滲濾液處理項目由某一單位通過招投標方式與客戶籤訂總體協議後，再由該
中標單位將相關服務內容分給公司完成，其與聯合競標的區別主要在於公司未直接參與競
標，此外，分包項目的渠道來源主要是公司在該項目招標過程中參與方案設計，如果以該方
案中標，則承包單位一般會將與方案相關的業務分給公司；直接籤署指公司未直接參與項目
競標，且公司在項目招標過程中未參與方案設計，而與客戶直接籤訂相關合同。
公司承接項目包括競標、分包和直接籤署三種方式。鑑於滲濾液處理項目一
般由各地市政環衛部門主導，一般均採用招標方式進行，相應公司承接的滲濾液
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處理項目亦主要通過競標方式取得，包括單獨競標和聯合競標兩種方式，而以哪
種方式參與競標，則主要是根據客戶要求而定。具體而言，公司目前擁有環保工
程專業承包二級資質證書，但不具備土建施工和土建工程設計資質，因此，如果
客戶的招標文件要求參加競標的單位需具有土建施工和/或土建工程設計資質，
則公司與具備資質的其他單位聯合參與項目競標，並由聯合體內擁有相應資質的
單位負責土建施工工作和/或土建工程設計工作；如果客戶的招標文件未有類似
要求，則公司單獨參與項目競標。同時，公司是否具備土建施工和土建工程設計
資質並不影響滲濾液處理項目的承接，主要原因是：首先，公司具備環保工程專
業承包二級資質，主要從事垃圾滲濾液處理工程，並不參與土建專項工程。若工
程項目作為環保專項工程整體發包但包括土建和設備安裝與技術服務時，如公司
採用單獨競標方式承接，在實施該工程項目時則將土建專項工程分包給具有土建☆ 資質的單位；如公司採用與具有土建資質的單位聯合投標承接後，在實施該工程
項目時由合作方承擔土建專項工程。此外，公司採用分包或直接籤署方式承接的
項目中，通常不包含土建專項工程，因此，是否擁有土建施工資質或者土建施工
資質的高低不影響公司對於專項工程業務的承攬；其次，根據《工程建設項目施
工招標投標辦法》，建設單位在進行公開專項工程招投標時，禁止工程設計及其
關聯關係單位參與專項工程項目施工的投標。公司主要定位於垃圾滲濾液處理工
程專業承包，按上述規定在承接專項工程施工業務時不能同時參與工程設計業務
投標。同時，公司涉及的工程設計業務主要是為公司承擔的垃圾滲濾液處理工程
施工進行深化設計，故是否擁有設計資質或者設計資質的高低不影響公司對於專
項工程業務的承攬。
通過上表統計，公司承接的38個滲濾液處理項目中有23個均為公司直接參與
競標，其中單獨競標和聯合競標分別為15個和8個，相應與滲濾液處理規模、客
戶類型等無直接關聯。此外，河源七寨項目為公司直接與客戶河源市正博實業有
限公司籤署協議，主要原因是河源市正博實業有限公司承接了整個河源市七寨生
活垃圾衛生填埋場項目，憑藉公司多年來在垃圾滲濾液處理行業中積累和樹立的
良好品牌形象和市場口碑，河源市正博實業有限公司通過對行業內多家滲濾液處
理服務商進行現場考察並通過其內部綜合評議，最終選定公司為河源市七寨生活
垃圾衛生填埋場項目中滲濾液處理項目的服務商，由公司負責河源市七寨生活垃
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圾衛生填埋場滲濾液處理工程的除土建施工圖以外的工藝及工程設計、設備供貨
和安裝調試，並提供運營人員必要的培訓服務和所負責部分工程的質保服務，於
2010年7月9日與公司籤署《河源市七寨生活垃圾衛生垃圾填埋場滲濾液處理項目
系統建設合同》。
就客戶類型而言，如果公司直接參與競標的項目，客戶類型主要為環保建設
開發公司、市政建設公司、垃圾處置公司等；如果是分包項目，由於公司並未直
接參與競標，項目由競標單位將相關服務分包給公司完成並籤署合同，故客戶類
型主要為從事環保業務方面的公司、工程公司和設計研究院等。此外，公司自成
立以來承接了三個廢水處理項目，包括洗滌廢水和工業廢水，客戶類型相應為洗
滌服務公司和化學工業公司。因此，公司客戶類型的差異主要系承接項目類型及
承接方式不同所致。
（3）項目實施過程中的業務分包情況
①分包業務與發行人業務的關係
公司承接的垃圾滲濾液處理工程在項目執行過程中，主要包括工程設計、土
建、設備集成、安裝、調試、試運行等業務流程。公司提供的垃圾滲濾液工程勞
務的核心是設計理念和相應技術，技術含量和附加值較高的業務流程主要體現在
工程設計、設備集成、調試、運行環節，公司一般將主體建造、安裝、非標配件
的加工和其他配套工程等技術含量和附加值較低的業務分包，通過分包部分業務
不僅可加快整個滲濾液處理工程的完工進度，亦可達到提高公司自有員工人均勞
動效率的目的。
②分包成本的確認依據、時點及對完工進度的影響
公司分包工程成本於相應分包工程完工或階段完工時根據合同約定的金額
計入相關階段的工程施工——合同成本，並以此基礎為依據，與已累計發生的自
營工程成本一併計算相應時點的整體完工進度。
（4）業務的完整性和獨立性
①採用四種承接方式取得項目不影響公司業務的完整性和獨立性
首先，從公司單獨競標和直接籤署這兩種承攬方式來看，公司截至目前的
38個滲濾液處理項目中有16個以前述兩種方式取得，且處理規模涵蓋大中小型
項目，充分說明公司具有獨立承接滲濾液處理項目的能力；其次，公司採取聯合
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競標的方式承接項目主要是根據客戶要求而定，公司目前不具備土建施工和土建
工程設計資質，因此，如果客戶的招標文件要求參加競標的單位需具有土建施工
和/或土建工程設計資質，則公司與具備資質的其他單位聯合參與項目競標，但
是否擁有土建施工和土建工程設計資質不影響公司對於專項工程業務的承攬，同
時採用聯合競標方式承接的項目處理規模較大，公司目前採用聯合競標承接的8
個滲濾液處理項目中有4個項目的處理量在800噸/日以上；再次，分包業務承
接方式主要系公司在該項目招標過程中參與方案設計但未直接參與競標，如果以
該方案中標，則承包單位一般會將與方案相關的業務分給公司，既體現出業務合
作夥伴對公司技術及整體實力的認可，又為公司帶來了更多的滲濾液處理項目，
在提高了公司經營業績的同時積累了更多的客戶資源。
②項目實施過程中將部分業務分包不影響公司業務的完整性和獨立性
首先，公司在項目實施過程中將部分非核心業務分包是整個滲濾液處理行業
的慣例；其次，公司提供的垃圾滲濾液工程勞務的核心是設計理念和相應技術，
技術含量和附加值較高的業務流程主要體現在工程設計、設備集成、調試、運行
環節，故公司將土建、安裝、非標加工及其它配套工程均為技術含量和附加值較
低的業務部分，分包給具備相應資質的分包商進行，不僅可加快整個滲濾液處理
工程的完工進度，亦達到提高公司自有員工人均勞動效率的目的。
③公司具備業務的完整性和獨立性
公司主要為客戶的垃圾滲濾液達標處理提供高質量的一體化專業服務，擁有
獨立完整的研發、採購、生產和營銷業務體系，按照經營計劃自主組織經營，獨
立開展業務，不存在需要依賴控股股東及其他關聯方進行經營活動的情況，具有
直接面向市場獨立經營的能力。因此，儘管公司在承接業務時採用單獨競標、聯
合競標、分包、直接籤署等方式，在項目實施中又採取了土建、安裝、非標加工
及其它配套工程分包的方式，但並不影響公司業務的完整性和獨立性。
④公司的資質能夠滿足主營業務生產經營及募投項目實施的需要
公司具備環保工程專業承包二級資質，主要從事垃圾滲濾液處理工程，並不
參與土建專項工程。若工程項目作為環保專項工程整體發包但包括土建和設備安
裝與技術服務時，如公司採用單獨競標方式承接，在實施該工程項目時則將土建
專項工程分包給具有土建資質的單位；如公司採用與具有土建資質的單位聯合投
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標承接後，在實施該工程項目時由合作方承擔土建專項工程。此外，公司採用分
包或直接籤署方式承接的項目中，通常不包含土建專項工程，因此，是否擁有土
建施工資質或者土建施工資質的高低不影響公司對於專項工程業務的承攬。
根據《工程建設項目施工招標投標辦法》，建設單位在進行公開專項工程招
投標時，禁止工程設計及其關聯關係單位參與專項工程項目施工的投標。公司主
要定位於垃圾滲濾液處理工程專業承包，按上述規定在承接專項工程施工業務時
不能同時參與工程設計業務投標。同時，公司涉及的工程設計業務主要是為公司
承擔的垃圾滲濾液處理工程施工進行深化設計，故是否擁有設計資質或者設計資
質的高低不影響公司對於專項工程業務的承攬。
此外，公司具備環境汙染治理設施運營甲級資質，主要用於垃圾滲濾液委託
運營業務，以及為客戶提供運營技術支持服務。
綜上，公司目前擁有的環保工程專業承包二級資質和環境汙染治理運營甲級
資質能夠滿足主營業務生產經營及募投項目實施的需要。
（四）主要盈利模式
本公司為客戶提供的滲濾液處理服務可分為建設期服務和運營期服務。公司
業務收入的主要來源是：
1、建設期服務收入
公司通過招投標等方式承攬滲濾液處理項目，根據客戶要求為其提供交鑰匙
工程，即通過工藝方案優化設計和整體統籌，為客戶提供滲濾液處理工程施工、
設備集成和銷售、現場系統集成、調試運行等取得收入。
2、運營期服務收入
公司通過招投標等方式承攬滲濾液處理項目，在完成滲濾液處理工程的基礎
上，負責對客戶提供滲濾液處理系統的運營指導服務，包括運營耗材銷售、膜清
洗、更換和其他技術服務等。隨著公司自身服務能力的逐漸增強和垃圾滲濾液處
理標準的不斷提高，客戶對運營服務市場需求日趨增多，本公司自2009年開始
增加了垃圾滲濾液處理系統委託運營服務，在一定的運營期內為客戶提供垃圾滲
濾液處理系統的管理、運營和維護服務實現盈利，該項服務為公司業務的延伸。
公司目前正在積極探索以BOT模式為客戶提供垃圾滲濾液綜合解決方案，以
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期進一步加速公司的發展，提升利潤水平，加強自身競爭優勢和鞏固行業龍頭地
位。BOT模式的特徵是項目承包商取得一段較長時期的特許權，在特許期內負責
項目設計、融資、建設和運營，並回收成本、償還債務、賺取利潤，特許期結束
後將項目所有權移交客戶。相對於交鑰匙工程，BOT項目投資金額大、投資周期
長，需要較高管理水平。
（1）BOT模式不會對公司正常生產經營產生重大不利影響
首先，在垃圾滲濾液處理領域，我國尚無以BOT模式運作的項目，未來BOT
模式的出現首先要得到客戶單位的認同，鑑於垃圾滲濾液處理項目一般由各地政
府部門主導，因此，這也是一個探索與嘗試過程，在短時間內廣泛採用的可能性
很小，相應在技術、經驗、管理水平、資本實力、自身抗風險能力方面，公司仍
有較充分的積累與準備的時間；其次，針對的是一些條件較好的小規模滲濾液處
理項目，公司希望能夠有機會嘗試BOT模式，旨在市場出現機會前能夠更全面的
積累經驗並培育出成功案例。目前，公司憑藉工程建設、項目運營的經驗積極研
究以BOT模式運作項目的可行性，並在工程實施中努力提升自身的項目管理水平、
增強有經驗人員的儲備、提升技術的成熟度及廣泛適用性。在未來，公司對於BOT
模式的嘗試將是有針對性並保持謹慎的，必然是基於優質項目，在風險可控、已
有業務保持健康發展及良好盈利能力的前提下循序漸進地進行，業務模式不會被
改變或受到較大調整。因此，通過現階段的研究與儲備、以及對項目的判斷與選
擇，未來BOT的嘗試將不會對公司正常經營產生重大不利影響。
（2）BOT模式不會導致公司的盈利模式發生重大變化
從收入角度來看，以BOT模式為客戶提供垃圾滲濾液處理服務的收入將更多
的體現為公司的運營服務收入。公司目前營業收入主要來源於滲濾液處理工程業
務收入和集成設備的銷售收入，2009年度和2010年度兩項收入合計分別為
10,987.20萬元和20,752.33萬元，佔營業收入的比例分別為98.41%和98.94%。可
以預見，如果公司在未來出現以BOT模式承接的滲濾液處理項目，也不會導致公
司盈利模式發生重大變化，主要原因如下：首先，公司採取BOT模式為客戶提供
垃圾滲濾液處理服務，是細分行業內服務模式的創新，通過BOT模式公司將與客
戶建立長期穩定的合作關係，公司未來收入來源特別是運營服務收入將更具保
障；其次，我國目前尚無以BOT模式進行滲濾液處理的項目，即使未來出現，該
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種模式的全面推廣仍需較長時間才可以完成。因此，滲濾液處理工程業務收入和
集成設備的銷售收入仍將是公司主營業務收入的主要來源，並不會導致公司的盈
利模式發生重大變化。
保薦機構國信證券股份有限公司經核查後的結論性意見為：發行人目前積極
探索採用BOT模式為客戶提供垃圾滲濾液處理服務，是結合客戶需求、自身實際
情況，以及在不影響正常生產經營的前提下進行，且滲濾液處理工程業務收入和
集成設備的銷售收入在未來仍將是發行人主營業務收入的主要來源，因此積極探
索採用BOT模式提供滲濾液處理服務並不會導致發行人未來盈利模式發生重大變
化。
（五）公司服務模式的創新性
公司為客戶提供滲濾液處理項目的交鑰匙工程，項目完成後的後續運行則通
常由客戶自身進行。公司通過多年的工程實踐和經驗積累，贏得客戶的充分信任，
具備了為客戶提供後續委託運營服務的基礎。將建設期服務與運營期服務有機結
合，為客戶提供整體專業服務，既增加了公司的利潤來源、提升了公司核心競爭
力，又為客戶節約了成本、提高了系統運行效率，有效地達到雙贏的目的。
公司計劃繼續大力開展委託運營服務，主要基於以下幾方面原因：
1、客戶需求日趨增多
公司在完成每個滲濾液處理項目後均會對客戶相關人員進行專業培訓，並提
供完善的售後技術服務，但受專業能力和實踐經驗所限，運營系統由客戶自理難
免會出現效率較低但成本偏高的情況，在系統出現問題時更需耗費較大的人力、
物力等投入來解決。其次，我國環保力度不斷加強，政策趨嚴且標準日益嚴格，
如2008年7月1日新實施的《生活垃圾填埋汙染控制標準》（GB16889-2008）便
對滲濾液的排放標準作出了更為嚴格的規定，在這種情況下，客戶受專業能力等
限制無法及時應對，而專業服務商則有能力以較低成本作出調整。
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2、公司具備服務能力
公司自成立以來一直專注於城市生活垃圾滲濾液處理，在長期承做項目過程
中，專業技能和實踐能力不斷提高，並積累了豐富的運營管理經驗，為提供委託
運營服務儲備了良好的技術基礎；其次，公司目前設運營部並設專職人員負責客
戶滲濾液處理項目的後續運營和維護服務，具備開展運營服務相應的人才儲備；
再次，公司作為建設期服務的提供商，比客戶對整套滲濾液處理系統的技術、工
藝等的掌握程度更為精通，當遇到緊急情況時，能更加迅速地採取應急措施進行
處理，同時，使滲濾液處理系統的整體運營成本更為經濟。
3、業務進展情況良好
公司自2009年為常州市城市生活垃圾填埋場垃圾滲瀝液處理工程提供委託
運營服務以來，該填埋場的滲濾液處理系統運營效率較高、穩定性良好，獲得了
客戶好評，目前不僅常州市城市生活垃圾填埋場垃圾滲瀝液處理項目的運營期限
又延長了3年，而且很多新的客戶要求公司提供委託運營服務，該服務有望日益
成為公司業務收入和利潤來源的重要補充。
截至本招股意向書籤署之日，已約定由公司提供委託運營服務的客戶如下：
序號項目名稱運營期限
1日照黃山項目三年
2六盤水鐘山區項目三年
3常州項目三年
4廣州興豐項目二年
5興化項目一年
6揚中年豐項目二年
7安徽五河項目一年
（六）主要服務的銷售情況
1、發行人的主要業務
本公司為垃圾滲濾液處理企業，主要承接滲濾液處理項目及提供後續運營服
務。公司能夠承接的滲濾液處理項目總量取決於生產部門設備集成能力、技術工
程人員數量及其在全國各地施工的調配能力，另外還取決於項目工程周期等。隨
著公司設備集成能力的增強，技術、工程人員的增多，近幾年公司籤訂的合同數
量穩步增加，承接項目能力穩步增強。公司截至2008年末、2009年末和2010
年末承接的滲濾液處理項目的處理規模分別達到7,160噸/日、12,178噸/日和
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14,541噸/日，2009年度和2010年度實現營業收入分別為11,164.94萬元和
20,974.85萬元，2009年度和2010年度的營業收入增長率分別達到126.02%和
87.86%，成長性良好。
另外，公司提供的設備技術含量高，完成的處理系統運行穩定，項目實施和
運營經驗豐富，競爭優勢突出，並可為客戶滲濾液達標處理提供高質量的一體化
專業服務，項目中標率較高。公司截至目前承接的38個滲濾液處理項目，大部
分是通過招投標方式取得，涉及北京、山東、東北、武漢、廣州、成都、上海、
長沙等地區。
2、主要服務定價原則
本公司為客戶提供的滲濾液處理項目的建設期服務和運營期服務，各項目服
務收費存在一定的不同，建設期服務費用主要取決於：
（1）垃圾滲濾液處理規模；
（2）垃圾滲濾液水質及其變化狀況；
（3）各地區經濟發展水平；
（4）客戶對技術方案和工藝路線選擇的要求；
（5）承擔工作的內容；
（6）同行業競爭狀況等。
運營服務費用主要取決於：
（1）垃圾滲濾液處理規模；
（2）垃圾滲濾液水質及其變化狀況；
（3）各地區經濟發展水平；
（4）客戶的需求不同；
（5）所需耗材不同等。
3、主要銷售客戶情況
公司報告期內向前五名客戶的銷售情況如下：
單位：萬元
年份2010年度2009年度2008年度
前五名客戶的銷售收入14,603.36 10,384.01 4,379.83
營業收入20,974.85 11,164.94 4,939.82
佔比69.62% 93.01% 88.66%
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公司報告期內向前五名銷售客戶具體如下：
單位：萬元
年份
序
號
公司名稱銷售收入
佔當期收
入比例
合同約定主要服務
（銷售）內容
1
廣州僑銀環保技術有限公司（廣州
興豐項目）
5,598.65 26.69%
設計、設備、安裝、
調試
2
珠海水務集團有限公司（珠海西坑
尾項目）
2,998.06 14.29%
土建、設計、設備、
安裝、調試、試運行
3
湖南軍信環保建設開發有限公司
（長沙固廢項目）
2,440.66 11.64%
設計、設備、安裝、
調試
4
河源市正博實業有限公司（河源七
寨項目）
2,088.00 9.95%
設計、設備、安裝、
調試
2010年
5
日照市城市環境工程有限公司（日
照黃山項目）
1,478.00 7.05%
土建、設計、設備、
安裝、調試、試運行
1
廈門市市政建設開發總公司（廈門
東部項目）
3,230.55 28.93%
設計、設備、安裝、
調試
2
上海老港生活垃圾處置有限公司
（上海老港項目）
3,171.54 28.41%
設計、設備、安裝、
調試
3
湖南軍信環保建設開發有限公司
（長沙固廢項目）
2,905.78 26.03%
設計、設備、安裝、
調試
4
中國市政工程華北設計研究院（成
都固廢項目）
564.63 5.06%設計、調試
2009年
5
無錫市城市環境衛生有限公司（無
錫桃花山項目）
511.51 4.58%
設計、設備、調試、
試運行
1
中國市政工程華北設計研究院（成
都固廢項目）
2,059.30 41.69%設計、設備、調試
2
無錫市城市環境衛生有限公司（無
錫桃花山項目）
890.10 18.02%
設計、設備、調試、
試運行
3
廣州金州環境工程技術有限公司
（中山北部組團項目）
571.93 11.58%設計、設備、調試
4
廣州市市容環境衛生局（廣州李坑
項目）
433.50 8.78%安裝、調試指導
2008年
5
海特斯（上海）洗滌服務有限公司
（上海海特斯項目）
425.00 8.60%
設計、土建、設備、
調試
公司報告期內通過前五大客戶實現的銷售收入佔當期營業收入的比例分別
為88.66%、93.01%和69.62%，客戶集中度較高，這主要系目前公司致力於市政
大中型垃圾滲濾液處理業務的戰略定位和主動開拓大中型項目的市場策略所造
成的，是公司市場競爭力的直接體現。並且，公司報告期內各期的前五大客戶不
盡相同，公司最近三年不存在向單個銷售客戶的銷售比例超過銷售總額的50%的
情況，公司對單一客戶不存在較大的依賴。此外，滲濾液處理項目一般由各地市
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政環衛部門主導，付款方出現支付困難或信用風險的可能性較小，應收帳款回收
情況較好，且公司為客戶提供滲濾液處理相關服務均與客戶籤訂相關合同，定價
主要根據滲濾液處理規模、處理難度、客戶要求、服務內容、競爭對手情況等進
行，定價公允。因此，儘管公司客戶集中度較高的風險在短期內預計難以迴避，
但雙方均按照市場原則定價並籤署合同，且客戶信用較好，公司回款正常，客戶
集中度較高並未對公司生產經營造成重大不利影響，且隨著公司委託運營服務業
務的大力拓展，以及募集資金投資項目垃圾滲濾液處理裝備產業化項目的順利實
施，公司營業收入集中於大中型滲濾液處理項目的情況將有望得以逐步緩解。
公司董事、監事、高級管理人員與其他核心人員及其他關聯方或持有公司
5%以上股份的股東與以上銷售客戶沒有關聯關係，也未在其中佔有權益。
（七）原材料和能源及其供應情況
1、公司主營業務成本的構成情況
單位：萬元
2010年度2009年度2008年度
項目
金額佔比金額佔比金額佔比
原材料5,913.23 48.90% 3,618.16 59.20% 2,031.01 82.86%
其他配套工程分包1,991.12 16.47% 1,135.60 18.58% -- --
安裝和加工分包2,176.09 18.00% 432.95 7.08% 60.43 2.47%
土建分包909.30 7.52% 236.80 3.87% 66.80 2.73%
設計費173.22 1.43% 114.85 1.88% 145.65 5.94%
人工成本
中財網