美股大起大落之際，在線教育行業卻迎來逆風翻盤。這不，上市四年，虧損了20多億的51Talk日前也發來了捷報。
51Talk在第四季度營收大幅提升，首次實現整體盈利，且成為在線青少兒英語賽道首家盈利的公司。
著力下沉市場和菲教業務，51Talk找到了一條正確的營收之路。美股研究社通過解讀的51Talk這份新財報，從它的業務發展角度來分析51Talk在未來面臨的挑戰跟機遇。
根據財報顯示：51Talk 2019全年淨營收14.834億元。毛利率70.3%，同比增長6.2個百分點。相比去年51Talk的財報一片大好。經營性現金流更是暴漲至3.979億元，2018年為0.298億元。
具體到季度而言，Q4淨營收人民幣3.979億元，, GAAP淨利潤152萬元，首次實現整體GAAP盈利；去年同期淨虧損1.4億元；Non-GAAP淨利潤526萬元，首次實現整體Non-GAAP盈利, 去年同期淨虧損1.324億元；51Talk第四季度經營性現金流創歷史新高，達到1.671億元，去年同期為0.673億元。
值得一提的是，菲教青少1對1現金收入佔比高達86.2%，小班業務淨營收較去年減少，菲教青少1對1業務現金收入佔比由去年同期72.7%，增長至86.2%。K12菲教1對1的現金收入中，2019年Q4非一線城市收入佔達74.2%。
支出數據方面，根據財報數據顯示，51Talk營銷成本得到了控制，產品開發支出和總務和行政支出在今年減少的幅度也很大。2019年第四季度，51Talk整體運營成本為2.884億元，同比下降8.5%，其中銷售與市場成本為2.025億元，同比下降4.5%，環比下降5.99%。此前51Talk的CFO徐珉表示，"營銷費用或者說獲客費用是在線教育最大的一塊開銷，51talk Non-GAAP的營銷費用在第四季度佔現金收入的比例為34.6%，如果與可確認收入比，公司營銷就佔到了50.7%。"
整體上看來，51TalK財報營收和現金流同比大幅增長，2月份疫情爆發以來，公司憑藉在線教育概念，股價漲幅進一步加速，進一步跑贏一眾中概教育股。這也為什麼51talk能夠在美股出現史詩級熔斷之時，股價逆勢上漲——今年以來已經累計上漲256.42%，
那麼上市四年，持續虧損的51Talk是如何扭轉虧損的呢？在業績和股價雙豐收的背後，51Talk又將面臨怎樣的挑戰呢？
51Talk成立於2011年，最初致力於成人英語課程， 2016年6月在紐交所上市，是國內在線教育赴美上市第一股。但是51Talk的發展之路並不順利。
隨著成人在線英語市場不景氣，51Talk進軍 K12領域青少兒英語，反響平平。2017年又發布在線少兒英語品牌哈沃美國小學，致力於高端市場，卻依然沒有實現盈利。
直到2019年，51Talk發布1+2+1核心戰略，提出2019年覆蓋1000座以上城市，貫徹"外教1對1+專業中教輔導"的教學理念，強化菲律賓外教的戰略地位。優先布局，挖掘二三線城市在線外教的潛在市場。這才找到了一條合適的道路。
據財報顯示：2019年第四季度5.8億元現金收入中，一線城市的佔比達到25.8％，非一線城市佔最新季度現金收入的比重已達到72.4%，非一線城市現金收入佔比同比增加約5個百分點。
2019年底，易觀發布《中國網際網路青少兒英語教育行業洞察2019》顯示，在線青少兒英語教育賽道馬太效應顯現，頭部品牌的用戶份額已佔據市場總量的69%，51Talk在全國及非一線城市用戶體量雙雙位居第一。
在一二線城市教育資源飽和、教育市場競爭激烈的情況下，向非一線城市進軍，可以有效的揚長避短。在一線城市，新東方、學而思等行業巨頭壟斷了很多優質資源，51Talk的在線外教市場有限。但是隨著二三線城市消費能力升級，移動網際網路流量下沉，51Talk發力下沉市場，調整課程價格、產品服務來匹配三四線城市教育需求，也是趁行業巨頭不備，搶佔了市場先機。
除了下沉市場外，菲教業務也具有戰略地位。據報告顯示：菲教青少一對一業務的現金收入達到5.017億元，同比增加37.2%，佔總現金收入的86.2%。
相比於北美外教來說，菲教的成本更低一點。菲教和美教在品質上相差不大，但是在價格上卻大相逕庭。在同時間的外教課程中，菲教只有北美外教價格的四分之一。且英語在菲律賓國家的普及率較高，外教資源豐厚，對於價格敏感的二三線城市來說，高性價比在三四線城市更具競爭力。
根據前瞻產業研究院發布的《2019年中國在線教育行業市場前瞻分析報告》數據顯示：未來幾年，在線教育用戶規模將保持15%左右的速度繼續增長，到2024年預計突破4億人，總體市場規模將突破4500億元，市場潛力非常大。
此次疫情也為51Talk的發展鋪平了道路，51Talk在青少年線上英語教育上擁有多年的傳統優勢和技術優勢疫情期間，51Talk免費提供在線英語課程給學生，獲得了很好的社會效益。雖然疫情的影響還沒有反應在業績裡，但是已經反應在股價裡了。
近三個月裡，51Talk股價從最低5.48美元，一路上漲至30美元之上，暴漲約4倍。這也表現了資本市場對51Talk的高預期。疫情期間，開學推遲，短期內解決了在線教育行業獲客難的問題，長期來看，用戶的習慣被培育了，越來越多二三線城市家長也意識到在線教育的優勢，對於51Talk在線教育的未來影響深遠。
51Talk發力下沉市場和菲教業務，提升市佔率，降低外教成本，形成了差異化模式，佔有了少兒在線英語這一細分增量市場，正享受行業紅利。可盈利之後，在線教育競爭也會越發激烈，在股價業績雙高漲背後，51Talk又該注意什麼呢？
1、營銷成本居高不下 業績高漲背後另有隱患
51Talk此次業績飆漲，除了業務強勁外，和長久以來的營銷投入密不可分。
51Talk從2016年至2019年的營銷費用分別為4.65億、6.57億、7.13億、7.92億，營銷支出主要由廣告、營銷活動、試聽課成本組成。除此之外，51Talk還曾冠名熱門綜藝《王牌對王牌》，請王俊凱成為其品牌代言人，利用粉絲經濟來獲客，花費不菲。
營銷投入雖然打開了市場，擴大了品牌影響力，同時高額的營銷投入這也是此前51Talk虧損嚴重的主要原因。但這也不是一家之痛，艾瑞數據顯示，從營銷費用來看，在線教育公司營銷費用佔營收比率均超40%，其中尚德機構和英語流利說分別為79%和78%，51Talk為69%，均處於較高水平。
居高不下的營銷費用暴露出在線教育英語行業獲客難、銷售費用過高導致嚴重虧損的問題。
2、1v1模式想像空間有限 菲教口音問題遭質疑
2019年第四季度，51Talk的營收主力仍是中小學階段的1對1培訓業務，收入同比增長63.2%。少兒小班課培訓、成人英語、少兒北美1對1外教課等業務的營收在總收入所佔的比例則開始下滑。
51Talk通過一對一業務站穩了市場，實現穩定盈利，但是在線外教1v1模式也有其自身的局限性。這畢竟是一個垂直窄眾市場，其非剛需屬性使得它容易受到K12課外輔導的擠壓，生命周期較短，市場空間相對有限。從課程設計上來看，一對一模式很容易上手，因材施教給用戶帶來更好的體驗，但是一對一業務不光成本高，對外教的要求也更低。
另外，在線一對一模式增長慢、無法形成規模經濟，使得51Talk的提升空間有限，非標準化也會弱化51Talk對班課規模和產品研發的能力，在未來的發展上，市場對51Talk師資能力、運營能力的考驗會持續變大。在線教育較高的獲客成本與一對一模式帶來的虧損，是51Talk必須長期解決的問題。另外51Talk也需要在產品設計、用戶體驗、知識交付、效果外化、盈利度上尋找一個平衡點。才能持續贏利。
菲教業務的口音和教資能力也是一個討論點，菲教雖然在價格上面具有優勢，但是菲教的教學質量是否合格也是一個重要的討論。畢竟菲律賓並不是一個以英語為母語的國家，相比於北美外教來說，菲律賓外教可能不那麼地道。
家長為孩子選擇1V1在線教育，就是為了讓孩子接受更加純正的英語教育，如果口音和教學質量遭到質疑，51Talk的未來之路就會堪憂。
3、攪局者也不斷入內，在線教育風口催生了一大批新老教育品牌入局
除了VIPKID、TutorABC、跟誰學、掌門一對一等主打在線英語教育的企業品牌崛起外，學而思網校、新東方在線等老牌教育機構也在加速布局，準備搶奪市場。騰訊、阿里巴巴、百度等網際網路公司也看上了在線教育這塊市場，相繼推出線上教育平臺。
同樣是菲律賓外教，阿卡索網的一對一課程收費比51Talk還低，一節課27元到38元不等，阿卡索網甚至打出了"一節課不超過40元"的口號來吸引客戶。面對激烈的市場競爭，主打"普惠式教育"的51Talk面臨根據激烈的挑戰，以往"低價圈地"的主張，正在逐步失去效力。 儘管目前51Talk已經走出了一條高效的成功模式，但是面臨這些老牌教育的競爭還是不容樂觀。模式是可以被複製的，沒有技術和新的策略支持，51Talk難保會被這些行業巨頭搶奪市場。
總之，51Talk 發力下沉市場和菲教業務，確實找到了一條正確的贏利之路，率先走出在線少兒英語虧損泥潭的51Talk已經佔據了市場先機，即使行業巨頭追趕，短期內也不能撼動51Talk的地位。未來一段時間內51Talk將會持續坐享行業紅利。
但獲客難、營銷成本高、菲教專業程度問題也長期困擾著51Talk，如果再沒有技術創新和新的商業增長模式的加持，51Talk的光輝未來很可能只是曇花一現。
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