交銀國際:中通快遞經濟護城河擴闊 目標價36.74美元

2020-12-13 新浪財經

來源：新浪港股

交銀國際發布報告，該行認為，衛生事件促進了中國快遞行業整合的進程，利好行業龍頭中通快遞（ZTO.US）。該行預計2022年中通的國內市場份額將升至25%（2020年為21.7%），長遠來看中通有望脫穎而出壟斷市場。

隨著競爭格局的演變，選擇有穩固護城河和能夠維持領先地位的龍頭至關重要。該行認為，中通在成本、市場份額和投資方面均居行業之首，這是長期生存、取得成功的三大支柱。此外，在激烈的價格戰中，中通領先的成本控制（2020年單位成本下降約20%）部分抵消了均價下降的影響。該行預計21-22年均價的降幅將趨緩。

該行首次覆蓋中通快遞，給予買入評級，以30.7倍的2021年預計市盈率（較3年平均值高出8%）為基準，將目標價定為36.74美元。由於20年價格壓力持續擴大，股價已從2020年6月的高位回調了約30%。但是該行認為市場忽略了中通的長期潛力，而2021-22年降價會有所緩解。

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