記者 | 楊霞
隱山資本是物流地產巨頭普洛斯（GLP）於2018年5月發起設立的私募股權投資機構，專注於大物流生態圈內股權投資，其管理的隱山現代物流服務基金的首期規模為100億元人民幣，是國內首個物流生態領域投資的專項基金。
過去兩年多時間內，隱山資本已經向50多家企業投出60億元，重點投向現代物流服務體系、食品供應鏈及冷鏈物流領域，包括壹米滴答、豐巢科技、跨越速運、G7、嬴徹科技、主線科技、立鏢機器人、福佑卡車、東航物流等業內知名企業。
作為背靠普洛斯的物流產業資本，儘管隱山資本很「年輕」，但投資風格自成一派，且有自身獨特的優勢：專注於B2B領域，積極參與國有企業混合所有制改革的投資機會，還曾在投資的企業壹米滴答因創始人意外離世導致企業差點「崩盤」時，主導推動了與另一家被投企業優速快遞之間的快速合併。儘管現在才處於投資期的第三年，已經陸續有被投企業在IPO進程中，預計今年年底至明年初，在已投資的企業中有6-7家要IPO。
近日，界面新聞獨家專訪普洛斯中國區首席戰略官、隱山資本董事長及管理合伙人東方浩，對話圍繞物流產業資本的投資邏輯、策略以及案例，以及在今年新冠疫情這隻「黑天鵝」衝擊下，對物流行業的投資新趨勢的洞察展開。
「我們不是追風口的基金，而是自己造風口的基金。」東方浩如是說。
普洛斯中國區首席戰略官、隱山資本董事長及管理合伙人東方浩（受訪者供圖）以下為對談摘錄：
界面新聞：隱山資本一開始就這麼堅定地選擇圍繞大物流生態圈投資嗎？
東方浩：我曾任普洛斯首席投資官，操盤物流不動產業務。我們堅信一件事，就是做有韌勁的產業投資人。過去十幾年，我們想要先把普洛斯的物流地產業務做到最好，形成對物流行業的深入洞察力。直到2016-2017年，我們開始考慮自己做私募股權，就是建立在對大物流生態圈的思考和洞察之上的堅定的策略。所以說我們是有了前期積累，再進入這個領域的，行動很快，策略也沒有改變過。
界面新聞：普洛斯本身長期也在做投資，跟隱山資本怎麼分工？
東方浩：普洛斯是一個另類資產管理平臺，以GP的身份在全球運營多支不動產基金，主要資產類別為物流地產；隱山資本是普洛斯旗下的私募股權投資平臺，資產類別是PE投資。
界面新聞：網際網路科技巨頭對物流科技、快遞等領域的幹預越來越明顯，隱山資本選擇投資標的時，考慮過這個問題嗎？
東方浩：目前阿里、騰訊、京東等網際網路科技巨頭涉及的主要還是B2C領域，而隱山是公認為數不多的能夠和各方兼容的第三方平臺，其實我們跟阿里、騰訊、美團等都有共同投資的企業。隱山投資的企業，既可以服務阿里，又可以服務京東，服務騰訊。處在早期的投資項目可能更願意找我們，我們能夠提供資源幫助企業快速成長，同時企業把需要做選擇的決策放到未來。
界面新聞：從2018年開始隱山資本投了50多家企業，背後共同的邏輯是什麼？
東方浩：我們採取大賽道深挖戰略，圍繞大物流生態尋找好的機會。基本選擇的是天花板很高（市場規模大）的細分賽道，比如食品供應鏈、物流科技，它處於上升期，在相對短的時間周期內有爆發的機會，可以深耕細作。
整體來看，我們專注B2B物流領域，其實也可以說是一個「新基建」的概念，這些企業針對企業客戶，提供科技、服務等，實際上是為企業發展提供更數位化、智慧化的新型產業基礎設施。與此同時，我們投資的企業所做的事是能給行業帶來「降本增效」成果的，因為B2B最終的核心是降本增效，而降本增效要依靠科技創新。
界面新聞：為什麼會專注於B2B領域？
東方浩：大物流領域前十幾年的發展基本上發生在B2C市場。現在大家已經開始關注到B2B物流效率需要提高，而它的市場的規模至少是B2C市場的數十倍。
在B2C領域最典型的就是快遞行業，它的高速發展實際是建立在電商的組織化之上的。但是To C的領域本身競爭已經很激烈，因此企業很可能沒有精力來自己發展產業的上遊，也就是B2B的部分，但是它一定需要強有力的B2B的支持。因此我們選擇投資B2B領域。
我們關注通過科技手段、業務模式創新來提升物流效率的企業，投資關鍵詞包括多式聯運、跨境、國企混改等。
界面新聞：把國企混改作為一個投資關鍵詞，背後有什麼考量？
東方浩：傳統的B2B物流是一個資源驅動、服務大客戶的行業，核心參與者是國企甚至央企。國家推動市場化機制進行國企混改，提高效率，這是我們看到的國企改革背景，因此投資了東航物流、寧波中遠海運物流等。當然，在參與國企混改中，我們及普洛斯有多重優勢：作為產業資本的專業性、布局的前瞻性以及真正擁有全球化的視角和資源，在股權投資以外，能夠深度參與被投企業的戰略制定、推動企業的業務發展，創造更大價值。
界面新聞：圍繞物流科技投資有哪些重點布局？
東方浩：有三大關鍵詞：第一，物聯網相關的數據及軟體服務，比如我們投了G7；第二，智能化，包括硬體和軟體結合在一起，例如我們參與孵化了造車平臺嬴徹科技；第三，新能源，比如說，近期我們和寧德時代籤訂戰略合作協議，成立合資平臺，從事新能源資產服務化。在新能源領域，我們會重點關注，未來有很多投資的可能。
界面新聞：以後都不再考慮B2C賽道了嗎？
東方浩：從B2C到B2B物流的組織化，市場格局的演變也是一步步發生的，從快遞、大包裹到零擔快運領域，其實我們也有布局，比如早期孵化投資了壹米滴答。壹米滴答和優速快遞的合併，也是我們主導和推動的。快遞行業現在競爭很激烈，下一步是這些大平臺之間發生整合。第二，同城物流服務等新物種可能顛覆傳統快遞行業，但這些變化一定是基於上遊的流量和供應鏈發生的，而這就是我們布局B2B物流的投資機會。
界面新聞：去年5月優速快遞創始人餘聯兵意外身亡後，跟壹米滴答完成合併的速度很快，隱山資本具體發揮了什麼作用？
東方浩：其實意外沒有發生之前，我們就一直在推動兩家的整合，包括一些業務的協同。因為網絡型快遞、快運公司的效率都建立在規模的基礎上，而兩家公司的產品、網絡存在高度互補，結合可以形成規模效應。
優速快遞創始人突然去世，而且優速還是一個加盟型企業，被投企業遇到這種情況，普通財務投資人可能會束手無策。但因為普洛斯深入物流產業，具有產業資本的整合能力，整合方案獲得了雙方股東的認可和支持，所以得以很快推進。整合的結果是所有原優速快遞不涉及經營的老股東退出，剩下的股東都轉到壹米滴答了。這考驗的也是投資人的危機處理能力。
界面新聞：所以怎麼定位被投企業與隱山資本的關係？
東方浩：這些企業肯定都是獨立的，決定被投企業運營的首先是企業家，我們只是小股權。不過，隱山資本很看重投後服務，現在隱山資本運營合伙人袁萌曾任順豐COO。一方面，我們用行業洞察力和影響力幫助這些企業更快發展，包括利用普洛斯的資產設施、普洛斯金融、科技的資源；另一方面，普洛斯生態體系內，我們投的企業家之間的溝通非常頻繁，有聚會，也有定期的閉門會，通過合作賦能，共同發展。
界面新聞：今年疫情暴發後，對隱山資本帶來什麼影響？
東方浩：我們的一期基金投資和發展加速了，投資標的成長也更快了。無論我們投的國內物流，還是跨境、食品服務企業，除了餐飲供應鏈企業有一點影響以外，其餘企業無論收入還是利潤都出現大規模增長。疫情讓我們看清楚幾個趨勢：我們選的大物流和食品供應鏈是剛需，是經濟和民生的支柱和基礎；疫情的出現加速了科技和數位化的應用，總的來說是利好的；頭部集中、行業整合的趨勢在加速。
界面新聞：之前投的哪些企業得到了驗證？
東方浩：比如，在食品供應鏈賽道，我們率先投資了團餐食材配送最大的一家企業——望家歡，在它A輪時投資並佔股15%，不到一年，美團下一輪跟投，那時候估值翻了一倍多。隨著消費升級，物流供應鏈也要隨之升級，而且它是一個高頻次的需求，有機會通過資本驅動來推動行業整體供應鏈的提升。
界面新聞：聽說今年有新的美元基金募資進來？
東方浩：對，目前VC基金的募資正在進行，此後有人民幣的二期基金，還有美元基金會進來。現在人民幣主要來源還是來源於政府和大機構投資者，包括政府產業基金，還有一些知名產業投資人也表達想參與我們基金。
這也是投資者對我們投資策略的認可。儘管我們現在才處於投資期的第三年，已經陸續有企業在IPO進程中，預計今年年底至明年初，在已投資的企業中有6-7家IPO。
界面新聞：越來越多的錢進來，會有一些興奮感嗎？
東方浩：我們不是追風口的基金，而是自己造風口的基金。根據產業的發展邏輯，或者說行業洞察力，按照我們的節奏進行投資。一些隱山資本先期投資的新企業、新領域，從投資和產業發展兩個維度來驗證，都在逐漸成為風口。對我們而言，始終踐行的是「時間是朋友」。
界面新聞：隱山資本認為什麼樣的企業具有長期投資價值？
東方浩：首先看企業做的事是不是靠譜，最重要的是人靠譜。選擇企業家首先是要有信用，其次有學習能力、洞察力、有強烈的自我迭代能力。與此同時，作為一家PE基金，我們主要的精力會看行業的頭部企業。規模是物流產業非常重要的方面，因為效率提升一定是建立在規模基礎上。我們大約有70%的資金投向行業頭部企業，大約20%是做新企業VC階段的投資。
界面新聞：如何發掘20%的新企業？
東方浩：首先，基於普洛斯的物流基礎設施網絡，包括在全國廣泛布局的物流地產，我們形成了一個大數據雷達。比如，哪些物流企業在快速成長，可以部分通過在普洛斯租的倉庫的變化的數字反映出來。其次，我們和中歐商學院合作了「中歐-普洛斯供應鏈與服務創新中心」，以及通過一些行業會議，也有一些創新型企業會進入我們的視野。
界面新聞：怎麼看現在物流產業的投融資熱度？
東方浩：儘管不能跟原來的TMT或者現在醫療大健康領域相比，但是我覺得其實物流領域其實投融資並不少。明年在B2B物流領域會有一系列的投融資消息出來。
我們整體著眼於數字供應鏈領域，現在在食品供應鏈有布局，可能下一步是服裝供應鏈。