據港交所網站顯示，稻草熊娛樂集團（以下簡稱「稻草熊」）已於日前通過港交所聆訊並更新聆訊後資料集，登陸港股主板的節奏進一步加快。
對於稻草熊，首先受到市場關注的是其背後坐擁劉詩詩、趙麗穎兩大明星股東。一位不願具名的券商行業分析師在接受《證券日報》記者採訪時表示，實際上，稻草熊真正獨到的是其「平臺型」運營模式，同時在IP資源和發行方面也具備較強實力。早在成立之初，稻草熊就與愛奇藝合作，率先嘗試了「先網後臺」的播放模式，並獲得了市場的廣泛關注。這也體現了稻草熊敢於革新、全力擁抱市場變化的文化基因。
從招股書來看，稻草熊成立6年已經播放29部劇集，此外還握有大量IP待開發。
上述分析師表示，影視公司特殊之處在於，作品周期很長，作品的決定性因素幾乎在於操盤團隊，「成熟的老牌影視劇公司往往採用項目制，多個項目同時開機，藉此分散風險。近年來包括稻草熊、檸萌影業、五元文化在內的影視新貴漸露鋒芒，在項目數量方面也有趕超之勢。」
上半年收入5.8億元，毛利率達23.4%
新媒體基因帶動多元化發展
資料顯示，稻草熊成立於2014年，其業務覆蓋電視劇及網劇的投資、開發、製作和發行。據弗若斯特沙利文報告，按2019年首輪播映劇集數目及劇集收入計，稻草熊的市場排名分別為第四和第六。作為頭部影視類企業，其上市也備受市場矚目。
從財務情況來看，稻草熊的收入主要來源於三大方面：第一，向電視臺、網絡視頻平臺或第三方發行商出售自製版權劇集播映權;第二，向版權所有方買斷劇集播映權出售給電視臺、第三方發行商或網絡視頻平臺;第三，網絡視頻平臺的定製劇。其中，定製劇已成為稻草熊業務發展核心，通過向頭部網絡視頻平臺提供全方位的劇集承制及製片管理服務，稻草熊提高了資金周轉率並最大程度降低了劇集發行風險。
2017年至2019年，稻草熊分別實現收入人民幣5.43億元、6.79億元和7.65億元；同期實現經調整後淨利潤分別為人民幣6403萬元、5153萬元和6540萬元。2020年上半年，公司實現收入人民幣5.8億元，經調整後淨利潤人民幣7208萬元。同時，2020年上半年稻草熊實現毛利1.356億元，毛利率23.4%。這些均顯示，即使身處受疫情衝擊較大的影視行業，稻草熊依然顯示了良好的韌性，業績實現穩步增長。
從招股書來看，稻草熊作品播放平臺分布平均，除與國內傳統衛視緊密合作外，其亦與國內頭部三大網絡視頻平臺進行成功的合作，其中與愛奇藝合作更為緊密。
值得一提的是，愛奇藝亦是稻草熊第二大股東。2018年，愛奇藝完成對稻草熊的首輪投資，2020年愛奇藝進一步對稻草熊進行第二輪投資，並成為稻草熊第二大股東。由於稻草熊的網際網路基因以及網臺聯動的發行模式，自2018年起，愛奇藝作為網絡視頻平臺客戶持續為稻草熊創造穩定收入。
事實上，據其招股書介紹，稻草熊和愛奇藝早在2015年便開始了業務的深度合作。彼時，受網際網路普及和視頻網站逐漸崛起影響，傳統電視臺的廣告、發行等受到衝擊，臺網播出狀態正處於強烈的競爭膠著時期，而稻草熊在這一拐點上，讓其製作的《蜀山戰紀之劍俠傳奇》首先在愛奇藝上映，並隨後在安徽衛視播出，首創「先網後臺」模式，在業內引發風潮。
在新媒體基因的驅動下，稻草熊得以打造多賽道、多資源、多體量、多元化的劇集，以滿足不同觀眾的需求。上述分析師認為，在視頻網站已然佔據絕對播出權重的今天，回望2015年稻草熊開創的「先網後臺」模式，以及後續愛奇藝的入股，讓稻草熊的新媒體基因在影視劇製作行業中顯得尤為突出。
一位擅長網劇的出品公司創始人在接受《證券日報》記者採訪時表示，目前網際網路平臺已經成為出品方的首選，影視劇通常選用「先網後臺」或「臺網同步」的方式進行輪播。網絡播放平臺以愛優騰（愛奇藝、優酷、騰訊視頻）為採購矩陣的基礎，平臺手中不但掌握採購權，還有大量定製劇的需求，他們就是收入的保障。
平臺型運營模式
手握大量IP
隨著網劇市場規模快速增長，以稻草熊為代表的一批影視新貴抓住視頻網站的東風迅速崛起。而稻草熊近年創見性地搭建了平臺型運營模式，開放擁抱全行業創作人才，更被業內外津津樂道。
與傳統影視製作公司不同，稻草熊將自己定位為一個合作「平臺」，它利用自己的專業團隊、IP版權、銷售發行等優勢資源，敞開和所有市場中的內容、製作型公司合作，並同時聘請高能力的品控專家評估和判斷項目，以確保能夠在市場中吸引和選擇到優質項目和優質創作者。由此，稻草熊亦可以與行業優秀創作團隊形成良好的戰略合作，提高產能並形成協同效應。有業內人士認為，這種合作方式和合作理念，將推動行業向更縱深的工業化發展。
這種平臺型模式既解決了業界創作人的痛點，也能更好地實現各個製作和發行階段的高效合作，縮短劇集從孵化到製作再到發行的周期。招股書顯示，自提交影視劇項目備案至劇集實現首輪播映，稻草熊平均需要大約17.8個月，顯著低於業內平均周期（約22.5個月）。
稻草熊同步還儲備了大量的IP，但這些IP不僅僅是獨自孵化，而是按照平臺型的思路，交由市場中優勢匹配的團隊去創作。據招股書披露，公司現擁有30餘個可影視化的優質IP儲備，其中包括馬伯庸的長篇歷史小說《兩京十五日》。目前稻草熊擁有多個籌備中劇集項目，也預示著其未來兩年具有良好的成長性。
稻草熊也對其發行能力充滿自信。招股書顯示，2019年稻草熊是唯一一家在五大電視臺（包括江蘇衛視、浙江衛視、東方衛視、湖南衛視及北京衛視）和三大網絡視頻平臺（包括愛奇藝、優酷及騰訊視頻）都有發行新劇集的劇集發行商和製片商，其劇集從獲得發行許可證到首播的時間基本不超過半年，遠低於行業平均時間約12個月。
從本次募資投向來看，稻草熊亦主要用於劇集製作相關事項，持續提升其核心競爭力。招股書顯示，公司本次募資金額將用於，第一，劇集製作，用於包括《公子傾城》、《月歌行》、《浮圖緣》等預期於2021年或2022年播映的劇集；第二，劇集製作行業相關的收購；第三，收購IP；第四，營運資金及一般企業用途。
上述分析師表示，經過過去幾年回調，影視行業已經進入築底階段，儘管今年受新冠疫情影響影視劇開機率有所下滑，但疫情不確定性影響正在消除，未來優質內容的持續供給能力將成為各大平臺的核心力量，而在網劇時代，原創劇集的製片方與平臺方的收入模式更加趨向於分成模式，換句話說，收入流量都將流向擁有更好內容、更優模式和更高效率的公司，強者更強。
（編輯 王君）
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