中國網財經8月20日訊(記者 林雪原) 近日，寧波繼峰汽車零部件股份有限公司(以下簡稱「寧波繼峰」)預披露了招股書，憑藉營收的穩步增長、領先同行的毛利率水平，受到市場關注。然而背靠一汽大眾這顆「大樹」的寧波繼峰，涉嫌通過提前確認收入以及關聯資金往來混亂等問題讓其IPO之路蒙上隱憂。
寧波繼峰以座椅頭枕、頭枕支杆和座椅扶手總成為主營產品，2013年寧波繼峰營收7.5億元，同比增長44%，淨利1.8億元，同比增27%，業績表現不俗。從毛利率上看，2011-2013年，其綜合毛利率分別為44.16%、43.06%和40.57%，其毛利率水平超過同行業其他上市公司水平。
不過，記者觀察發現，寧波繼峰之所以有如此好的業績，與一汽大眾的大規模採購有著緊密關係。招股書顯示，2011-2013年寧波繼峰為一汽大眾配套的銷售收入佔公司當期收入的比重分別為33.58%、34.93%和29.80%。正是抓住了一汽大眾這個的大客戶，寧波繼峰的行業地位和經營業績得以鞏固。
但寧波繼峰也在招股書中提到了風險：作為乘用車座椅系統零部件製造商，主要客戶為江森自控等國際知名座椅廠商，2011 年—2013年，公司對前五名客戶的銷售額佔當期營業收入的比例分別為 83.77%、77.58%和 75.73%，客戶集中度較高。此外，公司對一汽大眾存在一定的依賴風險。
而從寧波繼峰的前五大客戶中看，2013年其第一大客戶富維江森扮演著重要角色。
2011、2012年，富維江森分別以1億元和1.43億元的銷售額位列寧波繼峰的第二大客戶之位，2013年其銷售金額猛增至2.46億元，坐上第一大客戶寶座。值得注意的是，寧波繼峰2013年對富維江森的銷售金額同比猛增1億元，佔同年該公司全部銷售額增長部分的一半。
記者調查發現，雖然富維江森對寧波繼峰進行了大規模採購，但多採用的是賒銷的形式完成。從應收款構成來看，2013年末寧波繼峰對富維江森持有應收票據4275.27萬元、應收帳款餘額4513.84萬元，同時成都富維江森的應收帳款餘額為1160.82萬元，上述營收項目金額約1億元左右，賒銷金額與富維江森2013年採購增長金額規模相當，遠遠超過去年同期水平。
財務專家對此表示，寧波繼峰2013年賒銷比例並不正常，有可能存在向富維江森放寬銷售結款的行為，寧波繼峰通過提前確認收入，以此粉飾2013年業績。
除上述問題外，其關聯方資金往來的混亂局面，更是加重了投資者擔憂。
從股權機構上看，寧波繼峰實際控制人王義平、鄔碧峰夫婦及其子王繼民在本次發行前間接持有寧波繼峰的85%的股權，是一家不折不扣的「家族式」企業。而在報告期內，家族企業弊端被演繹的淋漓盡致，寧波繼峰和王義平家族資金往來不斷。
2011年寧波繼峰關聯方繼峰房產因自身資金實力不足，業務發展所需要的資金量又較大，陸續向寧波繼峰拆解資金4600萬元、繼峰投資拆解資金4060萬元，此外，寧波繼峰還向王義平家族陸陸續續提供了500多萬元資金支持，當年關聯資金往來總計高達1.14億元。
除此之外，寧波繼峰的關聯方祥仁服裝，也向寧波繼峰拆藉資金用於資金周轉。與繼峰房產不同的是祥仁服裝的拆藉資金卻兜了一個圈子。2011年長春繼峰在被寧波繼峰收購之前，還是祥仁服裝的全資子公司，祥仁服裝當時為了長春繼峰業務發展，替長春繼峰墊付工程款並提供周轉資金。
關聯方佔款頻發在寧波繼峰2011年11月完成股份制改造後依然沒有得到遏制。2011年底寧波繼峰關聯方繼弘投資向其拆藉資金1090萬元，繼峰房產向其拆藉資金450萬元，直到2012年2月底，才將關聯方佔用的資金全部收回。
值得注意的是，2012年2月以後，雖然寧波繼峰杜絕了關聯方佔款現象，但關聯方應收帳款卻出現明顯的上升。2012年寧波繼峰對關聯方耐克泰克繼峰應收款項為518.82萬元，2013年上升為584.27萬元，同時關聯方重慶德盈的應收帳款也達到1228.98萬元。
一位券商人士對此表示，寧波繼峰的關聯方佔款問題在改制後雖然有所收斂，但仍然能夠看出王義平家族對關聯資金管理的不夠重視，凸顯其上市公司管理的不規範。長此以往，將影響到寧波繼峰的正常資金往來和經營。如若寧波繼峰上市後仍發生該類行為，將侵害中小股東利益，投資者需高度重視。