2020-06-11 03:55 來源：澎湃新聞·澎湃號·政務
經濟學院長聘副教授趙留彥與倫敦經濟學院副教授馬德斌的合作論文A silver transformation: Chinese monetary integration in times of political disintegration during 1898–1933（銀變革：中國政治分裂時期的貨幣整合，1898–1933）發表於Economic History Review (May 2020, vol. 73 (2), pp: 513-539)。Economic History Review是涵蓋經濟史學理論與實證研究的同行評議學術期刊，在經濟史領域享有良好的學術聲譽。
內容簡介
20世紀前期，中國政治動蕩過程中卻發生了重要的經濟和工業變革。本文研究了這一發展過程中重要卻被忽視的一個方面——貨幣市場的變革。在主要國家都實行金本位的國際背景下，中國直到1935年一直保留著銀本位制，標準化的銀元（主要是墨西哥鷹洋和後來的國幣）與私人鑄造的寶銀一起用作通貨。研究文獻中對中國白銀交易和貨幣制度的運作介紹甚少，這與關於金本位的深入研究形成了鮮明對比。本文通過對1898–1933年間中國貨幣市場整合的系統計量評估，深入分析了中國獨特的銀本位制度的運行效率。洋釐——銀元兌換銀兩的比率——是當時衡量中國貨幣市場鬆緊的一個最重要指標。我們從當時的報紙中整理了中國北部和中部19個城市的大量月度和日度洋釐以及銀元流動數據，並度量了銀的跨區流動成本。
計量結果顯示，上海和天津之間的貨幣市場整合程度在1910年代後期得到了明顯的提升——有趣的是，這種提升恰好發生在北洋軍閥統治下的政治分裂和內亂時期。貨幣市場整合的提升在20世紀20年代和30年代擴展到中國中部和北部的其他城市。我們發現中國當時最重要的兩個金融中心——上海和天津——之間的銀輸送點在1910年代中期迅速下降。基於19個城市的日度數據結果表明，北洋軍閥後期（1920年代）和南京十年（1930年代）前期，中國地區間的貨幣市場整合達到相當高的程度。具體而言，我們關於地區間銀輸送點的估計值與當時記載的地區間銀運輸成本高度吻合，而且銀點估計值可以很好預測銀元的跨地區流動：當上海與其他城市間的洋釐價差超過銀輸送點時，大量的銀元跨區流動就會出現；反之，當上海與其他城市間的洋釐價差較小時，很少看到銀元跨區流動。
本文進一步提供了貨幣整合原因的歷史分析，認為這一時期中國的基礎設施改善和金融制度變革起到了核心作用。一個重要的推動因素是新的交通和通訊工具的崛起。例如，1908至1916年間津浦鐵路、滬寧鐵路和滬杭鐵路相繼開通。與傳統的公路和水路運輸相比，鐵路提供了更快、更便宜和更安全的運輸方式，高價值的白銀運輸相比低價值的大宗商品受益鐵路運輸更為明顯。另一個更重要的因素是貨幣和金融制度的變革。代表之一便是北洋政府前期貨幣的逐步統一，以及現代銀行體系的崛起。雖然發行國幣銀元的是中央政府，但維護銀元的聲譽和純度方面發揮關鍵作用的是銀行業。隨著時間推移，計數的標準化銀元作為交易媒介的優勢相對於傳統的稱重貨幣（寶銀）越來越明顯，這使得銀元在中國通貨體系中所佔的份額越來越大，並最終為1933年的廢兩改元改革鋪平了道路。另一個顯著的貨幣變革是銀行券（可兌換為銀的紙幣）越來越受歡迎，銀行券的發行增加了貨幣供給的彈性，緩和了貨幣市場的季節性波動，推動了地區間貨幣市場的整合。
全文連結
https://onlinelibrary.wiley.com/doi/full/10.1111/ehr.12939
趙留彥
北京大學經濟學院新體制長聘副教授、博士生導師。研究領域為貨幣經濟和中國金融市場。研究成果發表在國內外著名學術期刊如 Journal of International Economics, Economic History Review,《中國社會科學》、《經濟研究》等。研究成果獲得教育部第五屆中國高校人文社會科學研究優秀成果二等獎（2009）、薛暮橋價格研究獎、曹鳳岐金融發展基金金融青年科研優秀獎、北京大學科研優秀獎，並連續兩屆獲得The Sir Timothy Coghlan Prize for best article published in the Australian Economic History Review (2018, 2019)。教學方面，主要講授本科生時間序列分析、投資基金概論，研究生實證金融分析、金融計量學。曾獲北京大學方正獎教金和教學優秀獎。
供稿 | 科研辦公室
美編 | 山竹
原標題：《北大經院科研 | 趙留彥長聘副教授的合作論文被Economic History Review接受發表》
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