作者：九月
2020年11月25日，東莞市凱格精機股份有限公司（下稱「凱格精機」）申請創業板上市獲受理。
招股書顯示，凱格精機成立於2005年，主營業務為自動化精密裝備的研發、生產、銷售及技術支持服務，註冊資本為5700萬元，實控人為邱國良、彭小雲夫婦，合計擁有90.35%的表決權。
據悉，凱格精機本次擬發行股票不超過1900 萬股，擬募集資金約5.13億元，將用於精密智能製造裝備生產基地建設項目、研發及測試中心項目、工藝及產品展示中心項目以及補充流動資金。
（來源：凱格精機招股書）
招股書顯示，2017年至2020年上半年，凱格精機營業收入分別為3.46億元、4.34億元、5.15億元、2.26億元，淨利潤分別為0.45億元、0.37億元、0.51億元、0.36億元。
存貨增長較快 近半為發出商品
凱格精機流動資產佔總資產的比重逐年上升。招股書顯示，截至2017年末至2020年上半年末，凱格精機流動資產分別為 3.20億元、3.44億元、4.69億元、5.83億元，佔總資產的比例分別為 77.30%、78.60%、83.19%、85.83%。
GPLP犀牛財經發現，凱格精機流動資產佔比上升主要系存貨增長較快所致，而存貨中近一半為發出商品。招股書顯示，截至2017年末至2020年上半年末，凱格精機存貨餘額為1.35億元、1.33億元、1.65億元、2.03億元。
（來源：凱格精機招股書）
凱格精機稱，其期末存貨餘額水平較高，一方面是因為設備從原材料採購到生產加工、出貨至最終確認收入需要較長的周期；另一方面是因拓展新業務而增加存貨儲備。
發出商品無法儘快確認收入本就存在風險，若再發生大量計提存貨跌價準備的情況，將對凱格精機造成不利影響。
短期償債能力差 應付帳款增長較快
招股書顯示，截至2017年末至2020年上半年末，凱格精機流動比率分別為1.06、1.29、1.37、1.67，速動比率分別為0.61、0.79、0.89、1.09，顯著低於行業平均值。凱格精機表示，主要系其在所處發展階段、業務規模和上下遊議價能力等方面與同行可比公司存在差異。
（來源：凱格精機招股書）
GPLP犀牛財經發現，凱格精機應付帳款增加較快，佔流動負債的比重上升。截至2017年末至2020年上半年末，凱格精機應付帳款餘額分別為 0.72億元、0.73億元、1.04億元、1.48億元，佔同期流動負債的比例分別為 23.75%、27.50%、30.60%、42.31%。凱格精機稱，應付帳款主要為應付供應商原材料採購款。