交易實況|管還是不管?漫談監管的邊界

2020-12-25 騰訊網

近期,上海證券交易所於中央廣播電視總臺經濟之聲《交易實況》欄目開展專題投教節目《投資修煉手冊》。本期節目,我們一起來聽《管還是不管?漫談監管的邊界》。

世事多矛盾。有時你不待見它,有時又期盼著它的到來。監管亦然。想在市場上搞點事的,期盼著不要有監管;在市場上受了損失,又恨不得監管拍馬趕到。有時想想監管也挺不容易。管得多了市場缺少活力;管得少了又會亂象叢生。如何把握好這個度,方寸之間考驗的是監管的智慧。

例如2015年昊華能源收購京東方能源30%股權,約定有9.6億噸煤炭資源,但實際只有4.5億噸,導致資產和利潤分別虛增28億元和14億元,且影響後續多年信息披露。這自然是監管當管的。管的背後,就是信披真實性。上交所發現後當即發出問詢函緊追細問。

有時候情況會複雜些。有家公司以21億元對價購買控股股東兩項藥品所有權,但都未進入臨床三期,批文最快也要2023年。此時高價買下還支付十億元預付款,是否有悖常理?該不該管?不管,真金白銀將流出;管,依據何在?交易所的選擇是發出問詢函聚焦信息披露,關注對價公允性和支付安排合理性。通過事中監管,抓早抓小,化風險於無形。此時的監管邊界,既要考慮規則,又考驗判斷力。

監管邊界還要看哪些可以不管。經營虧損,是單純的經營不善,還是隱藏著惡意違法違規,不揭開蓋子誰也不知。現實的選擇或許是該關注還得關注,但行動要更審慎,落腳點還是信息披露。因此,廣義上監管邊界是對所有與信披有關事項的關心、了解、核實;狹義上是對重大問題和違規行為採取監管行動。

這兩層意思,在言即信息披露與公司治理時更為明顯。控股股東資金佔用、併購重組標的失控、募集資金不翼而飛等,這頭是信息披露,那頭就是公司治理。所以,信披與治理並舉或許是對公司監管邊界更清晰的註解。

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