中國經濟網北京6月14日訊 德恩精工(300780.SZ)今日巨量換手，打開漲停，該股此前連續8個交易日一字漲停。截至午間收盤，德恩精工報33.59元，跌幅6.09%，成交額5.93億元，換手率47.03%。
5月31日，德恩精工在深交所創業板上市，首次公開發行股票數量為3667萬股，發行價格為11.58元/股。募集資金總額為4.25億元，扣除發行費用，募集資金淨額為3.92億元，分別用於屏山精密機械傳動零部件智能製造基地項目、德恩精工智能製造技術改造項目、德恩精工研發中心建設項目。德恩精工保薦機構為國海證券股份有限公司。
德恩精工上市發行費用（不含稅）總額為3251.63萬元，其中，國海證券獲得承銷保薦費用為2295.40萬元，立信會計師事務所獲得審計及驗資費用381.13萬元，國浩律師（深圳）事務所獲得律師費用134.87萬元。
德恩精工營業收入及淨利潤不穩定，且淨利潤曾連降三年，去年業績蹊蹺反轉。2014年至2018年，德恩精工實現營業收入分別為43069.11萬元、38874.80萬元、36349.59萬元、44561.73萬元、53562.51萬元；歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為7871.85萬元、5320.81萬元、5064.31萬元、4960.56萬元、7834.53萬元。
德恩精工經營活動現金流量淨額波動較大，且兩版招股書數據不同。德恩精工2018年3月報送招股書顯示，公司2014年至2018年，德恩精工經營活動產生的現金流量淨額分別為9649.74萬元、4704.55萬元、6110.29萬元、4558.74萬元、10733.03萬元。
德恩精工2017年9月報送招股書顯示2015年、2016年經營活動產生的現金流量淨額分別為6000.15萬元、6412.03萬元。
2014年至2018年，德恩精工應收帳款帳面價值分別為7030.47萬元、7544.60萬元、6304.27萬元、8170.76萬元、9152.36萬元。其中，2014年至2017年佔總資產的比例分別為14.03%、13.93%、10.75%、11.03%。佔流動資產比例分別為25.57%、26.85%、20.59%、22.19%。
2014年至2018年，德恩精工存貨餘額分別為12057.08萬元、13800.76萬元、16537.27萬元、16449.97萬元、18069.00萬元。其中，2014年至2017年佔總資產的比例分別為24.05%、25.48%、28.19%、22.20%。佔流動資產比例分別為43.85%、49.12%、54.00%、44.67%。截至2017年末，公司應收帳款佔營業收入比例為65.71%。
數據可見，德恩精工2014年至2017年應收帳款及存貨合計佔總資產比例分別為38.08%、39.41%、38.94%、33.23%。
據證券市場紅周刊報導，德恩精工營業收入疑點多。以2017年為例。當年公司營業收入為44561.73萬元（其中境內銷售收入佔50.37%），考慮境內銷售的17%增值稅銷項稅額影響，其含稅營收達到48377.50萬元。以之與營業收入相關的現金流量34377.48萬元（「銷售商品、提供勞務收到的現金」有34520.63萬元，剔除預收款項新增143.15萬元）對比，有14000.02萬元含稅營收未能收到現金，理論上這需要形成相應的應收帳款等經營性債權。
實際上，2017年年末應收帳款餘額為8170.76萬元、應收票據餘額為896.92萬元，同時這年還有991.67萬元作為「應收、應付帳款抵帳」金額，這部分使得年末的應收帳款餘額有所減少但未在現金流量上體現，因此，在分析營業現金流量的時候需要將這個因素考慮進去。綜合核算，2017年應收款項總額達到了10059.36萬元，相較上年年末的6749.38萬元新增債權為3309.98萬元。該數值與理論新增債權14000.02萬元相比，存在10690.04萬元差異。
投資有道報導稱，德恩精工招股書和年報數據矛盾之處很多，而且有的數據還相差幅度非常大，我們就不知道是公司在新三板的時候年報涉嫌捏造，還是現在的招股書涉嫌虛假陳述了？
招股書披露，2015年公司營業收入3.89億元，淨利潤5319.14萬元。而新三板年報披露同期營業收入3.79億元，淨利潤5800.96萬元。相比招股書中的數據營業收入少了1000萬元，淨利潤倒增加了481.82萬元。
公司價值線報導稱，德恩精工在招股書中編制的財務報表，將每年1000多萬元的研發投入，既不計入管理費用，也不資本化(列入無形資產逐年難調)，而是直接計入生產成本中，可謂是開天闢地式的「會計創新」。
這種「會計創新」也使人們對德恩精工的上市合規性存在質疑，因為德恩精工將研發投入計入生產成本的會計處理方法，已明顯違反了《深圳證券交易所創業板股票上市規則》(2018年11月修訂)中第5.1.1條：「(擬上市)公司最近三年無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載」的規定。
德恩精工IPO前大手筆分紅。據長江商報，德恩精工IPO前向3名股東分紅2億，2017年分紅為3年總額5.5%。根據公司披露，2014年11月，在公司籌劃在新三板掛牌之時，德恩精工決定，以當年10月31日的未分配利潤為基數，對全體股東分紅2億元，各股東按持股比例分配。其中，中益機械獲得紅利10200萬元，公司實控人雷永志、雷永強各獲得4900萬元紅利。
2億元巨資紅利在兩年內發放完畢。具體為，2015年1月、2016年1月、2016年2月分別向中益機械分別支付7400萬元、1300萬元、1500萬元。2015年3月分別向雷永志、雷永強支付4900萬元。截至2014年底，公司的股東只有3名，即中益機械、雷永強、雷永志。由此可見，德恩精工在IPO之前巨額突擊分紅的事實或無可爭辯。
經歷了2014年度的現金分紅後，2015年至2016年，德恩精工均未實施分紅。2017年度的分紅方案為，每10股派發股利1元，合計分紅1100萬元，僅為3年分紅總額的5.5%。
另外，德恩精工近年共發生2起死亡事故。2015年7月5日，宋某在檢修設備時不慎落入電泳池內淹死。2016年1月21日，李某在機械運轉過程中，通過平臺跨越了光柵盲區，胸部被造型機反壓板擠壓，下肢進入光柵保護區後機械自動保護停機，李某被擠在反壓板與立柱之間，後立即送往青神人民醫院，經搶救無效死亡。
來源：中國經濟網