「有效市場假說」之惑

2020-12-23 財新

　　【財新網】（專欄作家 藍海平）2013年10月瑞典皇家科學院將諾貝爾經濟學獎授予了法瑪(Eugene Fama),彼得漢森(Lars Peter Hansen)和席勒(Robert Shiller)三位經濟學家，以表彰他們在資產定價實證研究上的開創性貢獻。毋庸置疑，資產的定價是理解金融市場運行、工作的關鍵，其實證分析是考察、研究金融市場運行特徵和規律的基礎。然而，法瑪作為「有效市場假說」(Efficient Market Hypothesis, EMH)的提出者與行為金融研究先驅席勒的共同獲獎則進一步凸顯了資產定價領域由來已久的分歧與爭論，有論者甚至認為這一觀點相左的獲獎組合是瑞典皇家科學院有意為之的「梗」(Inside joke)。

相關焦點

  • 徐偉豪:「有效市場假說」檢討
    演講主題主要圍繞福克斯的新書《理性市場的神話》（The Myth of the Rational Market）展開。這本書比較系統地回顧和檢討了「有效市場假說」（EMH，或稱「理性市場」）的產生和演進歷程，及其對市場金融資源配置的扭曲。　　對於金融學術界乃至華爾街而言，這是一段引人入勝的歷史。而過去一年所發生的事情，讓我們再一次審視「有效市場假說」。
  • 有效市場假說沒錯
    宗濤 「我相信，經濟學中沒有其他命題能夠像有效市場假說一樣得到如此之多而堅實的經濟證據支持。」這是經濟學家麥可·詹森(Michael C. Jensen)在1978年的著名論斷。
  • 尤金·法瑪與有效市場假說
    他不僅研究了金融證券的價格走勢及由個人和企業決定的資產分配關係，還研究了資本市場的信息結構，公司與競爭，風險管理，通貨膨脹與經濟活動，不同通貨的價格以及貨幣與銀行業。法瑪教授最主要的貢獻是提出了著名的「有效市場假說」。該假說認為，相關的信息如果不受扭曲且在證券價格中得到充分反映，市場就是有效的。有效市場假說的一個最主要的推論就是，任何戰勝市場的企圖都是徒勞的。
  • 法瑪VS席勒:當有效市場假說遭遇行為金融學
    能夠持續戰勝市場的人，少之又少。這理論還很有學術生產力。在它基礎上，學術界創造了期權定價模型、市場有效前沿理論、最優組合模型等等一堆理論。市場有效性，也符合主流經濟學家的偏好。市場是經濟學首要研究對象。市場的有效性，幾乎成為信仰。法瑪身後，並不只有他一個人。他的理論，是在主流經濟學家巴舍利耶、薩繆爾森等基礎上完成的。
  • 尤金-法瑪主要學術成就:有效市場假說
    法瑪教授最主要的貢獻是提出了著名的「有效市場假說」(Efficient Market Hypothesis，EMH)。該假說認為，相關的信息如果不受扭曲且在證券價格中得到充分反映，市場就是有效的。有效市場假說的一個最主要的推論就是，任何戰勝市場的企圖都是徒勞的，因為股票的價格已經充分反映了所有可能的信息，包括所有公開的公共信息和未公開的私人信息，在股票價格對信息的迅速反應下，不可能存在任何高出正常收益的機會。　　簡潔明快的EMH體現了經濟學家們一直夢寐以求的東西，那就是市場均衡。EMH實際上是亞當-斯密「看不見的手」在金融市場的延伸。
  • (有效市場假說)
    這個事情告一段落，但是這個時間本身：新聞播了一個消息（公開信息），市場立刻就做出了反映（售罄），讓我想到了有效市場假說。有效市場假說（Efficient Markets Hypothesis，EMH）是由尤金·法瑪（Eugene Fama）於1970年提出並深化的。1. 含義有效市場假說是指證券在任一時點的價格都是對與證券相關的所有信息的即時、充分的反映。
  • 成功的投資者,如何理解有效市場假說?
    然後，我們看一看1960年代由芝加哥大學的尤金·法瑪（Eugene Fama）教授提出的有效市場假說，法瑪教授為此在2013年獲得了諾貝爾獎。該紀錄片旨在為普通投資者提供做出明智決策所需的信息，並為他們自己保留更多投資回報。在此過程中，我們希望能更好地改變投資行業。您可以通過與同事，家人和朋友分享這些視頻來幫助我們。
  • 【考研英語】同源文詳解227期:市場的進化因素——適應性市場假說
    本文圍繞 MIT教授羅聞全新觀點「適應性市場假說」展開論述。主要亮點: ①「適應性市場假說」這一新理論為當前熱議話題;②文章脈絡清晰:引出羅聞全新觀點「經濟學家應該 專注於生物學———適應性市場假說」(第一、二段)———闡述該觀點的實驗支撐(第三、四段)———闡述該 觀點的現實支撐(第五、六段)———作者集中評判羅聞全觀點(第七段)。
  • 投資策略取決於我們是否相信效率市場假說
    效率市場假說是現代金融學核心理論，是美國芝加哥大學的尤金·法瑪在 1970 年提出來的。2013 年法瑪因為這個理論而獲得了諾貝爾經濟學獎。作為一個獲得諾貝爾經濟學獎的理論，效率市場假說還有其他內容。其中，很重要的一個內容就是關於股市是不是可以預測的這個問題。
  • 近之惑在其中矣 人之惑在其中矣
    妻子、女兒和同學眾口詞，言之鑿鑿望著妻女那一臉認真，我在失望之餘卻有了一點兒感悟：對於大自然和外部世界的聲音，人們的感受力和判斷力是極強的。《韓非子·喻老》中有這樣一段記載：「楚莊王欲伐越，杜子諫曰：『王之伐越，何也？曰：『政亂兵弱。』杜子日：臣患智之如目也：能見百步之外，而不能自見其睫。王之兵自敗於秦、晉，喪地數百裡，此兵弱也。莊為盜於境內，而吏不能禁，此政之亂也。王之弱亂，非越之下也，而欲伐越，此智之如目也。」王乃止。」　　　　　　　　　人的迷惑，又何止是聽不到自己的真實聲音呢？比起眼睛來，那是小巫見大巫。
  • 輸入假說
    誠然，個人經驗分享也有它的價值，可是單純的個人經驗分享也有它的局限：適合某個人的方法未必適合其他人；另外，一個方法中，到底哪些成分是有效的，哪些成分是無效的，這也很值得商榷。其實，關於英語口語，或者說整個的外語學習過程，不僅民間關注，學術界也十分關注，甚至形成一個獨立的學科叫做第二語言習得。
  • 資本市場有效的基礎條件是什麼?
    02【例題.多選題】根據有效市場假說，下列說法中正確的有（ ）。只要所有的投資者都是理性的，市場就是有效的只要投資者的理性偏差具有一致傾向，市場就是有效的只要投資者的理性偏差可以互相抵消，市場就是有效的只要有專業投資者進行套利，市場就是有效的
  • 假說-演繹法
    假說-演繹法是指在觀察、實驗和分析的基礎上提出問題以後，通過推理和想像提出解釋問題的假說，由於假說無法被直接驗證，需要根據假說進行演繹推理
  • 決諮委之惑
    惑惑決諮委的定位究竟應該在哪裡？是一個「類議會」還是一個輔助性的諮詢機構？這是順德決策諮詢面臨的一個困惑。容桂是順德最早成立決諮委的鎮街，至今已經有兩年時間。今年4月，該街道舉行首次決諮委委員換屆，增加了人大、政協代表的比重。由於起步早，容桂決諮委也是目前順德決策諮詢做得最成功的一個鎮街，經常引來媒體報導關注。
  • 「鄉村接生員」馬春燕的「花甲之惑」
    「鄉村接生員」馬春燕的「花甲之惑」 2013年05月28日11:36 來源：中國新聞網
  • 假說一演繹法
    由於假說無法被直接驗證，需要根據假說進行演繹推理，推出預測的結果，再通過實驗來檢驗。如果實驗結果與預測相符，就證明假說是正確的；反之，則說明假說是錯誤的。這是現代科學研究中常用的一種方法。假說一演繹法的雛形可追溯到古希臘亞里斯多德的歸納一演繹模式。按照這一模式，科學家應從要解釋的現象中歸納出解釋性原理，再從包含這些原理的前提中演繹出關於現象的陳述。
  • 台州溫嶺童鞋的品牌之惑
    圖為喜得寶童鞋展示廳內上百種童鞋樣品。強文 攝 台州溫嶺是全國最大的注塑鞋生產基地，擁有「中國鞋類出口基地」、「中國童鞋之鄉」等「國」字號區域品牌。2016年，溫嶺共有製鞋企業超過5000家，從業人員達18萬人，實現產值300億元。 童鞋，是溫嶺製鞋業的引領性分支，2016年該市童鞋產量達4億雙，佔全國產量的八分之一，產值超100億元。
  • 鹹淡哥整理:公司價值判斷之市場估價
    關於對市場估價體系屬性和特徵的分析與研究中，比較有代表性的是有效市場假說和金融市場的微觀結構理論。 一、有效市場假說：市場對公司價值的反映模式 在金融學中，沒有一個概念像有效市場假說EMH那樣受到如此廣泛的重視和關注，然而卻沒有多少人相信。
  • 紅皇后假說對零售業的啟示
    這句經典臺詞啟發了進化生物學家瓦倫，他於1973年借用紅皇后的回答提出了「紅皇后假說」：即在進化中，特別是協同進化中，大家都在一起進化並相互作用，如果你速度慢，停止了下來，就會被淘汰。也許你以為這類似於中國諺語所說的「逆水行舟，不進則退」。但細想來，卻又不盡相同。生態上密切相關的物種間,相互關聯進化叫做協同進化，其結果是相互適應。
  • 國際關係研究中假說的提出與檢驗
    由於現實世界的紛繁複雜以及理論假設的或然性特徵，不可避免地會產生大量競爭性假說。在遵循科學研究基本規則和要求的前提下，不同假說之間的相互競爭和優勝劣汰，將有效地促進和推動科學的發展。培養理性的思維能力和批判精神是我們從事國際關系科學研究的一個基本要求。         同其他社會科學一樣，國際關係研究過程中發現與提出問題是非常重要的。