今年春節長假前的最後一個交易日，受到新冠病毒疫情的影響，滬深股市出現了較大幅度的下跌。在長假期間，疫情又有進一步的發展，這也使得節後首個交易日滬深股市再度大跌。以收盤點位而論，這兩天上證綜指的累計跌幅達到10.26%，深圳成指的累計跌幅則是11.68%。從純技術形態來看，已經是一個典型的破位下行格局了。
此時市場情緒也非常低落。由於企業普遍推遲復工，正常的經營活動受到明顯影響，人們對一季度上市公司的業績大都持謹慎態度。實體經濟所遭遇到的困難，無疑是會讓本已經有所恐慌的投資者，對股市的後市走勢感到更加難以樂觀。
然而，在本周二雖然大盤又是低開，並且毫無懸念地創出本輪調整的新低，但不久以後就展開了反彈行情，當天收出長陽。到了周三，股指在進一步衝高后表現出了某種滯漲的態勢，這又不免讓一些投資者擔心反彈是否就此結束，可從周四行情來看，大盤再度帶量大漲，上證綜指逐漸靠近2900點，深圳成指基本封閉了周一的向下跳空缺口，創業板指數則是創出了年內新高。
周五大盤寬幅震蕩，以本周二以來的日K線組合而言，儼然就是一種牛市格局。
於是問題來了，在新冠病毒疫情未消，而企業仍然處於大面積停產階段，股市為什麼能夠走得如此強勁呢？其得以迅速止跌並不斷上漲的底氣，又來源於什麼地方呢？
從現在看來，股市之所以有這樣的表現，與流動性有著密切的關係。新冠病毒疫情的出現，對實體經濟的影響是明顯的，而且在通常意義上，人們一方面會認為這種影響是相對短期的，但也不得不承認在特定的時點其影響又是很大的。因此，股市受其衝擊有所下跌本不可避免，而一般能夠想像的走勢則是，在大跌以後慢慢企穩，在低位整理一段時間，等待疫情的緩和以及實體經濟的逐步恢復。而現實情況卻是在下跌以後即刻反彈，且力度還很大。股市的這種走勢，似乎與基本面不盡相符，而造成這種局面的，實際主要是來自資金面的因素。很多人都注意到，在節後央行數次啟動逆回購工具，在公開市場上投放上萬億元的資金。在當前企業經營活動強度並不高的情況下，這種巨額的資金投放，必然會影響到資金市場的供求關係，從而間接地讓股市受益。進一步說，這段時間北向資金大舉買入A股，以前很少進行的基金自購也大行其道，盤面上很容易能夠看出的確有大資金的建倉動作出現。去年四季度底以來，股市總體呈現向上的行情，但就兩地合計的成交金額來說，並沒有穩定地達到日均7000億元以上的能級，而這次長假以後，能量卻是迅速放大到了這個水平之上。應該承認，此間股市上的流動性是較為充裕的，事實上也正因為有比較多的資金入市，才導致了股市該跌不跌，反過來強勢上漲的局面。
類似的狀況，在十多年前的美國出現過。當時美國受次貸危機衝擊，經濟一落千丈，美國政府採取了量化寬鬆政策，一度幾乎是無限制地向市場投放流動性，由於實體經濟一時還沒有恢復，大量資金進入了股市，結果股市率先開始反彈，隨之展開了史無前例的長牛行情，並且一直延續到現在。另外在股市上漲以後，實體經濟也被拉了起來。當然，中國的情況和美國不同，但現在股市在流動性推動下走強的現象，還是應該仔細研究的。當然，這種主要依靠流動性支持的行情，能否堅持到疫情結束、經濟運行步入正常軌道，則是投資者在當前特別需要留意的。
（文章來源：金融投資報）