安踏Amer出售跑步機品牌事件點評

2020-12-24 騰訊網

事件：

1、Amer以4.2億美元出售旗下跑步機品牌Precor給獨立第三方Peloton（美股上市公司，知名互動健身平臺），預計21Q1完成交易。

2、財務方面：預計出售將給合營公司帶來2000萬美元的淨利得，其中52.7%將反映在安踏集團的財報上。

3、出售事項有6個意義：

疫情期間成功以較好價格出售非核心資產，獲利2000萬美元，體現管理層強大的執行能力；

出售Precor獲得3.6億美元的現金，進一步改善現金流；

Precor息稅前利潤率約3%，低於Amer集團和合營公司貸款利率，出售交易會改善合營公司利潤率；

有助於Amer投放資源到大品牌所羅門、始祖鳥等，鞋服品類、DTC核心策略等；

20年歐美市場受到疫情影響，Amer下半年營運和盈利超管理層預期，管理層重申H2有盈利的指引；

長期看好Amer，認為未來驅動來自產品開發、DTC渠道營運和數位化。

會議要點：

1、此次出售非核心資產對財報的貢獻：預計21年Q1完成交割，合營公司帳面貢獻2000萬美元利得，體現至安踏集團合併報表層面收益約1005.4萬美元（佔52.7%）；本次交易淨得3.6億現金來補充Amer流動資金。

2、Q4國內流水錶現：全年在指引目標可控範圍內。

今年雙11戰線長、零售佔比大，折扣力度略超管理層預期，銷售增長幅度和利潤率水平比原來預期低一些，但庫存管理按計劃在走。12月努力補回，隨著氣溫下降銷售速度有加快。

3、安踏DTC進展：轉化按計劃進行，進展比較順利。

預期21年因分銷轉直營，零售收入增幅較大，但整合需要起碼1年時間，預計明年零售利潤率為較低個位數，拉低綜合利潤率水平。希望過2-3年後零售利潤率能回到中高個位數，集團的綜合利潤率大概能回到做批發時的水平。

4、Amer情況更新：

（1）維持20H2合營公司有盈利的指引，主要源於恢復開店早於預期，DTC數位化轉型好於預期，Q4冬季產品銷售好於預期，管理層嚴格控費，費用管理頗有成效。

Q4銷售表現好於管理層預期，電商增長大幾十，國內始祖鳥、所羅門的銷售比較好。3月開始管理層實行嚴厲的控費，利潤表現還不錯，目前維持下半年合營公司有盈利的指引。

（2）明年工作重點：今年直營店開設受疫情負面影響很大，明年中國市場直營店的開設，各品牌的產品開發，線上銷售都是工作的重點。

（3）現金流的擔憂：中報過後判斷今年不會出現現金流問題。這次出售跑步機品牌，淨得3.6億現金來補充流動資金，加上冬季銷售好於預期，所以未來現金流不會出現問題。

註：以上資料均摘自同人慧研智能投研系統

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