安踏體育:出售非核心品牌Precor,聚焦Amer+Sports中長期發展戰略

2020-12-24 同花順財經

東方證券12月22日發布對安踏體育的研報，摘要如下：

　　核心觀點

安踏體育發布公告，出售AmerSports旗下非核心品牌Precor資產（包括Precor股份及智慧財產權），總現金代價為4.2億美元（約相當於32.686港幣）。通過此次出售，合營公司預計將回籠3.6億美元資金，並且實現2,000萬美元收益，對安踏集團的貢獻將以52.7%的比例折算，預計體現在2021的報表中。

通過出售Precor，安踏將更專注於Amer核心鞋服品牌以及DTC戰略。安踏於2019年收購AmerSports後，聚焦始祖鳥、威爾遜和薩洛蒙三個核心品牌，不斷提升鞋服品類佔比；渠道方面則大力發展DTC（直面消費者），打造「10億+歐元渠道」。而Precor的產品以跑步機等健身器材為主，業務相對比較獨立，現有的分銷渠道也難以與安踏集團產生協同。我們認為，出售Precor後，安踏能將更多資源和精力集中在核心品牌以及DTC戰略上。

另一方面，此次出售將緩解現金流壓力，同時改善合營公司利潤率。由於歐美疫情有所反覆，AmerSports下半年經營仍然面臨壓力，我們認為，回籠的3.6億美元資金將改善現金流，為Amer未來的發展機會做好準備。此外，Precor的息稅前利潤率多年來維持在3%左右，低於AmerSports集團水平，同時也低於合營公司貸款利率，因此出售後將提升合營公司利潤率。

我們仍然看好AmerSports中長期的發展。三大核心品牌在全球運動戶外領域均屬於稀缺資源，三季度Amer在中國區的流水同比增長接近20%，證明在國內收購整合後的正面效應開始體現。我們認為，AmerSports未來的增長驅動力將主要來自產品開發（鞋服品類為主）、DTC渠道運營以及數位化戰略，公司專注於中美兩國市場運營，中長期發展值得期待。

財務預測與投資建議

考慮到出售Precor對安踏報表的貢獻，我們微調公司未來三年的盈利預測，預計公司2020-2022年每股收益分別為1.94元、2.77元和3.46元，參考可比公司估值，給予公司2021年43倍的PE，對應目標價141港幣（119.1人民幣），維持「買入」評級

風險提示：國內外疫情的反覆，回收經銷商帶來的短期業績波動

關注同花順財經（ths518），獲取更多機會

相關焦點

  • 國元國際:安踏體育合營公司Amer Sports出售Precor品牌
    來源：新浪港股AMER SPORTS 將會以總現金代價美元 4.2 億元出售旗下的跑步機品牌 Precor 給獨立第三方 Peloton Interactive， Inc．一家在美國上市公司的知名的互動健身平臺。
  • 剝離非核心資產,安踏體育對亞瑪芬體育旗下健身品牌「動刀」
    來源：國際金融報原標題：剝離非核心資產，安踏體育對亞瑪芬體育旗下健身品牌「動刀」12月22日早間，安踏體育的一紙公告，將健身設備品牌Precor（必確）被售一事由傳聞變為現實。「出售Precor品牌的決定符合亞瑪芬集團董事會制定的加速發展戰略，即聚焦運動鞋服，加快批發模式向直營零售的轉型，從品牌組合轉型為聚焦單品牌的GTM組織。」12月22日中午，安踏體育方面在回應《國際金融報》記者採訪時如是解釋此項交易的初衷。值得一提的是，在披露上述交易後，安踏體育盤中漲幅超5%，刷新歷史新高。
  • 安踏體育加速「瘦身」 聚焦主業27億出售健身器材品牌
    對於此次出售資產，安踏體育方面在接受採訪時回應稱：「出售Precor品牌的決定符合亞瑪芬集團董事會制定的加速發展戰略，即聚焦運動鞋服，加快批發模式向直營零售的轉型，從品牌組合轉型為聚焦單品牌的GTM組織。」
  • 剝離非核心資產 安踏體育對亞瑪芬體育旗下健身品牌「動刀」
    「出售Precor品牌的決定符合亞瑪芬集團董事會制定的加速發展戰略，即聚焦運動鞋服，加快批發模式向直營零售的轉型，從品牌組合轉型為聚焦單品牌的GTM組織。」　　「安踏是基於鞋服領域的『垂直整合模式』發展起來，即便有資本力量的加持，聚焦自己所擅長的領域，避免掉入業務多元化的陷阱，是值得肯定的。」
  • 出售健身器材品牌 安踏體育加速瘦身「回血」
    儘管安踏相關負責人在接受北京商報記者採訪時表示，出售Precor品牌的決定符合亞瑪芬體育董事會制定的加速發展戰略，但在海外業務進一步惡化背景下，亞瑪芬體育並未擺脫虧損的困境。自去年「天價」收購亞瑪芬體育之後，安踏體育的資金壓力仍未緩解。這一次，安踏通過出售Precor快速回血，剝離非核心業務，聚焦鞋服類產品，拖累安踏業績的亞瑪芬體育能否迎來轉機？
  • 安踏27億賣掉健身器材品牌Precor 快速「回血」聚焦鞋服類產品
    儘管安踏相關負責人在接受北京商報記者採訪時表示，出售Precor品牌的決定符合亞瑪芬體育董事會制定的加速發展戰略，但在海外業務進一步惡化背景下，亞瑪芬體育並未擺脫虧損的困境。自去年「天價」收購亞瑪芬體育之後，安踏體育的資金壓力仍未緩解。這一次，安踏通過出售Precor快速「回血」，剝離非核心業務，聚焦鞋服類產品，拖累安踏業績的亞瑪芬體育能否迎來轉機?
  • 安踏體育出售Precor資產 「瘦身」已成運動品牌紓困共識
    原標題：安踏體育出售Precor資產 「瘦身」已成運動品牌紓困共識 來源：財聯社財聯社（北京，記者 魯佳樂）訊，「瘦身」已成為新冠肺炎疫情下運動品牌脫困的共識。「賣方由Amer Sports Holding（Cayman）Limited（AS Holding）全資擁有，Precor集團各成員公司由賣方直接或間接全資擁有，而安踏體育持有AS Holding 52.70%股本權益。」安踏體育在公告中指出。
  • 安踏體育出售Precor資產 "瘦身"已成運動品牌紓困共識
    「賣方由Amer Sports Holding（Cayman）Limited（AS Holding）全資擁有，Precor集團各成員公司由賣方直接或間接全資擁有，而安踏體育持有AS Holding 52.70%股本權益。」安踏體育在公告中指出。
  • 安踏體育27億元出售資產 「瘦身回血」
    12月22日，安踏體育發布公告稱旗下亞瑪芬體育已同意出售Precor資產，總現金代價為4.2億美元（約為27.45億元人民幣）。分析人士認為，出售原因之一是相較於高昂的收購價格，亞瑪芬體育的盈利情況並不樂觀。此外，健身器材並不是安踏的核心資產。而在之前的數次斥巨資收購後，安踏已經背負了不小的資金壓力。因此，出售盈利能力正在下降的Precor，改善現金流壓力，無疑是最為經濟的選擇。
  • Amer Sports高級管理層變更 安踏體育總裁鄭捷接任CEO
    至此，安踏體育完全接手Amer Sports的經營管理。 來源：Amer Sports官網 　　據安踏體育官網信息顯示，鄭捷為公司的執行董事、集團總裁兼戶外運動品牌群CEO，彼於2008年10加入集團，於營銷管理方面擁有超過25年經驗，包括於國際運動服飾品牌中國業務部任職銷售副總裁及總經理超過八年
  • 安踏體育4.2億美元出售Precor資產
    來源：北京商報北京商報訊（記者 藍朝暉）12月22日，國內體育品牌安踏體育發布公告稱，安踏集團旗下亞瑪芬體育（Amer Sports Corporation*）於2020年12月12日，與買方Peloton Interactive, Inc.
  • 安踏Amer出售跑步機品牌事件點評
    事件： 1、Amer以4.2億美元出售旗下跑步機品牌Precor給獨立第三方Peloton（美股上市公司，知名互動健身平臺），預計21Q1完成交易。
  • Amer sports陷巨虧!安踏接手管理層會好嗎?
    來源：證券日報公司零距離公眾號在宣布10年轉型後的再次升級——「直面消費者」戰略後，安踏體育近日再次聚焦目光。近日，Amersports在其官網公布了管理層重要變動消息，安踏品牌總裁、執行董事鄭捷成為Amersports新任CEO。
  • 27億賣掉健身器材品牌 安踏瘦身回血
    儘管安踏相關負責人在接受北京商報記者採訪時表示，出售Precor品牌的決定符合亞瑪芬體育董事會制定的加速發展戰略，但在海外業務進一步惡化背景下，亞瑪芬體育並未擺脫虧損的困境。自去年「天價」收購亞瑪芬體育之後，安踏體育的資金壓力仍未緩解。這一次，安踏通過出售Precor快速「回血」，剝離非核心業務，聚焦鞋服類產品，拖累安踏業績的亞瑪芬體育能否迎來轉機？
  • 銳步「物盡其用」後:或被阿迪達斯降價出售,安踏被指非合適買方
    傳聞已久的銳步被出售一事似乎即將塵埃落定。12月14日，阿迪達斯表示正在為旗下銳步品牌考慮戰略選擇，包括出售的可能性，但也包括保留該品牌，正式決定將在明年3月10日公司介紹新五年戰略時宣布。此消息一經放出，再次引發市場熱議。
  • 27億賣掉健身器材品牌 安踏背負資金壓力瘦身回血
    儘管安踏相關負責人在接受北京商報記者採訪時表示，出售Precor品牌的決定符合亞瑪芬體育董事會制定的加速發展戰略，但在海外業務進一步惡化背景下，亞瑪芬體育並未擺脫虧損的困境。自去年「天價」收購亞瑪芬體育之後，安踏體育的資金壓力仍未緩解。這一次，安踏通過出售Precor快速「回血」，剝離非核心業務，聚焦鞋服類產品，拖累安踏業績的亞瑪芬體育能否迎來轉機？
  • 東方證券:重申安踏(2020.HK)「買入」評級目標價141港元
    東方證券發表研究報告稱，重申安踏體育(2020.HK)「買入」評級，目標價141港元。報告稱，安踏體育出售Amer Sports 旗下非核心品牌Precor資產(包括Precor股份及智慧財產權)，總現金代價為4.2億美元(約相當於32.686億港幣)。東方證券預計，此次出售將回籠3.6億美元資金，並且實現2,000萬美元收益。
  • 4.2億美元出售健身器械品牌必確,安踏成功「瘦身」
    值得一提的是，Precor母公司為芬蘭體育用品集團Amer Sports（亞瑪芬體育），目前亞瑪芬體育的股東包括安踏體育、方源資本、Anamered Investments、騰訊。其中，安踏體育持股亞瑪芬比例為52.70%。作為最大股東，在Peloton發布收購公告後，安踏也同期發布出售公告。事實上，安踏對於必確的出售意願已經持續了近一年，此次其也終於「瘦身」成功。
  • 安踏要專心做鞋服?將27億出售亞瑪芬體育旗下健身器材品牌
    將27億出售亞瑪芬體育旗下健身器材品牌 　　「出售事項能透過優化合營集團內部資源以配合有關策略」， 近日安踏體育(02020.HK)發布公告
  • ...出售Precor,AmerSports持續深耕核心戶外業,維持「優大於市」評級
    機構：海通證券評級：優大於市AmerSports將出售旗下跑步機品牌Precor。公司公告將以4.2億美元出售旗下跑步機品牌Precor，公告預計此次收購將為合營公司帶來2000萬美元的資本利得，並將以52.7%的股權佔比分成體現於報表。合營公司通過此次出售將收取款項淨額3.6億美元，我們預計此次收購將於2021完成交割。健身器械業務利潤貢獻小，與公司主業協同效應有限。