2020年全球市場變幻莫測，但對投資者來說毫無疑問是一個好年份。今年的熱門主題還會在2021年繼續發力嗎？或者，全球市場將經歷一個全新的強有力的主題出現？
盛寶銀行在最新的展望報告中回顧了今年所有的熱門題材，並對2021年的領漲板塊進行了大膽的預測，認為全球經濟將出現過熱，而價值將迎來史上最好的年份。
// 2020年：亞洲領漲，歐股最弱 //
從歐美發達市場來看，市場風格相當極端。截至上周五，這兩個市場中表現最好的20隻股票今年以來的平均回報率為148%（以當地貨幣計）。
歐洲市場方面，Etsy、Sinch、Hellofresh、NEL和Adyen等股票漲勢強勁，這些股票都是今年數位化和綠色轉型趨勢的一部分。新冠疫情使得與數字經濟相關的企業脫穎而出；另外，各國政府通過歐盟新的「綠色協議」增加了對綠色轉型的投資承諾，提振了接觸綠色能源的企業。
值得一提的是特斯拉，這是一家集新能源整車製造、新能源設備、軟體系統等一體的公司，今年是市場明星中的明星，無論是漲幅還是交易量，都讓其他能源公司和車企相形見絀。
而2020年歐美發達市場表現最差的公司大多屬於原油煉化、旅遊度假、銀行和航空行業的公司 。
一般來講，股票在過去12個月的表現有平均延長的趨勢，這也叫動量效應。所以根據過去的經驗，預計這些趨勢在單只股票中會持續，也就是說，數字和綠色能源公司還會繼續走高，與旅遊相關的一切表現繼續不佳。
但盛寶銀行認為，今年是如此特殊，這種關係極有可能不會延續，因此可能在歐美股市中看到強烈的均值回歸效應。一個好於預期的疫苗推廣，是促成這種轉變的關鍵必要條件。
新興市場是今年表現最好的市場，超過美國股市，這反映出亞洲對疫情處理較好，這使得該地區能夠更快地恢復生產能力，並向發達國家出口商品，消費者信心和消費支出的快速反彈。亞洲股市的積極反彈導致新興市場股票以美元計創下歷史新高。日本股市也因此受到提振，今年以來上漲了13%。
總體來看，亞洲市場因為經濟基本面領先因而領漲全球，美國股市表現次之，歐洲股市最差。
歐洲股市已經成為世界上最便宜的股票市場之一，理論上也是價值投資者的獵場。但歐洲大陸的股票便宜是有原因的，它缺乏一個大型的公開上市的科技公司；而且相對於世界其他地區，歐洲經濟引擎也受到了損害。或許綠色轉型和相關的刺激措施，將在2021年扭轉歐洲市場的頹勢。
// 價值股有回歸潛力，什麼時候上車？ //
價值股在2020年完全除了黴頭。金融、礦業、能源、公用事業和工業股，這些行業都受到了疫情的沉重打擊。簡言之，廉價股變得越來越便宜，而昂貴的股票變得越來越貴。
一些行業大佬不斷地唱多價值股，並認為現在正是押注廉價股票的最佳時機。這也許是真的，但這可能取決於一些因素，比如利率上升和通貨膨脹，以及散戶投資者對股市失去興趣。
近期，許多投資者都在談論「價值輪動」。盛寶銀行稱已經認識到了這種潛力，但改行還沒有上車。在加入價值股投資之前，該行稱需要看到利率的突破和更高的通脹率，而由於英國出現病毒變異，價值輪換的時間可能比預期的要長一些。
盛寶銀行解釋稱，今年價值股的下跌與1998-2000年股市的上漲有許多相似之處。
首先，散戶參與率再次很高，據一些美國做市商估計，散戶持股約佔美國股本流的20%，但這一次由於現金股本活動之外的看漲期權大幅增加而放大，迫使期權做市商通過對衝活動推高基礎股票。散戶投資者不投資，也不基於複雜的估值模型進行交易，而是投資於故事和簡單的技術動力指標。這些力量放大了動量交易，推高了已經很貴的股票。
另一個與網絡時代驚人的相似之處，是波動率指數的上升以及強勁的勢頭。1998年至2000年，波動率指數平均徘徊在25左右。由於一些量化基金在1998-2000年間遭受了損失，至少是那些大量納入了價值因素的基金。這可能是一個信號，表明正在到達一些拐點，但並不真正知道瘋狂的時期會持續很長一段時間。但有一點是肯定的，今年的市場出現了結構性轉變。
2020年下半年，最大的贏家是清潔能源股，今年迄今已上漲123%。因為投資者押注美國新一屆政府，將大幅改變美國清潔能源股票的格局。中國最近承諾在2060年前實現碳中和，因此預計未來10年中國的投資將大幅轉變。在歐洲，最近的「綠色協議」將進一步推動這一趨勢。綠色轉型很可能是未來十年金融市場的最大趨勢之一，未來世界上最有價值的公司將是那些幫助解決與環境和氣候變化有關的問題的公司。
今年醫療保健領域的公司市場表現也不錯，尤其是那些參與新冠病毒測試和疫苗的公司。快遞服務、電子商務和軟體（包括在家工作）的數字公司也得到提振。最後，自動化和機器人主題獲得青睞，因為投資者押注於疫情帶來的更多自動化。因為機器人對病毒免疫，因此自動化程度越高，生產和供應鏈就越不容易受到未來大流行病的影響。
// 2021年該期待什麼？ //
盛寶銀行在報告中稱，預測是一件愚蠢的事，但仍將努力對2021年的預期做出最好的猜測。
該行的核心論點是，政策制定者將犯政策錯誤，在比預期更好的疫苗投放的基礎上，過度刺激經濟。這將導致明年經濟過熱，推高實體世界和長期利率的實際通脹率，從而大幅調高收益率曲線。將有助於金融機構和公司接觸到實體經濟，從而使價值股可能迎來有史以來最好的一年。
但這會導致科技股暴跌嗎？如果利率上漲表現良好，而美國10年期國債收益率保持在2%以下，那麼盛寶銀行的猜測是，科技股將繼續上漲，但相對而言會輸給價值股。如果長期收益率超過2%，那麼利率敏感型股票（定價超高的成長型股票）的估值，可能會發生劇烈變化，股價也會大幅下跌。這一舉措很可能與歐洲有關，歐洲股市明年可能會有一次好的表現。
另外，全球供應鏈多元化的趨勢預計還會繼續，這將加劇通貨膨脹。儘管有這些變化，新興市場仍將表現良好，相信這部分股市明年將表現出色。
2021年可能是監管很嚴厲的一年，尤其是在數字經濟領域。
未來的發展趨勢是監管，而明年最大的潛在頭條可能是拆分Facebook或迫使谷歌「開放」搜索技術和其他相關技術，以增加競爭。上世紀60年代，IBM和AT&T看到了類似的變化，因此這種情況可能再次發生。
美國政府採取反壟斷行動的時機已經成熟，但該行猜測，亞馬遜將採取先發制人的行動，剝離亞馬遜網絡服務，這是Snowflake最近在IPO中獲得的估值推動的，但也因為它可以轉移人們的注意力一段時間。
在報告的最後，盛寶銀行稱，有一件事是肯定的：當日曆顯示為2021年12月時，一些瘋狂的事情很可能會襲擊世界，讓這些預測事後看起來很愚蠢。但該行相信，明年市場將異常平靜，波動率再次超低。時間會證明一切。
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