來源:證券時報網
2020上半年接近尾聲,接下來市場會有何表現?安本標準預計,隨著新冠肺炎疫情導致全球經濟陷入衰退,預計下半年市場將繼續波動,面對短期市場挑戰,投資者可側重於三大投資策略,分別是動態式的資產分配、多元化部署非傳統投資以及伺機把握市場錯配的機會。預計美元將會走弱,繼而在整體上有利大宗商品、新興市場本幣債券和新興市場貨幣。看好中國內地、中國臺灣和韓國的股市。
「投資者需要靈活地將投資的側重點轉向防禦性資產,同時把握機會吸納估值偏低的資產,一方面保障投資組合免受大幅回調的拖累,另一方面也能地捕捉上行的獲利空間」,安本標準投資管理多元資產解決方案部投資董事羅勳表示。
安本標準對股票回報的預期也在逐漸改善。隨著各國告別經濟衰退,在那些被嚴重拋售的行業中的優質公司將迎來最大反彈。 一般來說,周期性板塊(金融、材料、工業和非必需消費品等)在衰退開始時的回調幅度最大,但其後復甦的強度遠勝防禦型板塊(如日用消費品、醫療保健和公用事業)。
全球經濟疲軟和大宗商品價格暴跌,預示著未來波動幅度高企。羅勳認為,在維持適度的風險資產投資的同時,認沽期權、認沽期權跨價組合等具成本效益的工具或有助對衝下行風險。投資者應撥開短期的迷霧,尋找具有較長的結構性投資期限的投資機遇。隨著個別板塊的估值開始出現差異,投資者也可通過調整投資組合來尋求最佳收益。
以美國為例,羅勳表示,安本標準看好大型股多於小型股,這兩者自三月以來均出現顯著反彈,投資者為追逐回報而無視估值處於歷史高位。但是,小型股的基本面較弱,較容易受到周期後段市場變化的影響。如果全球經濟穩步復甦,預計美元將會走弱,繼而在整體上有利大宗商品、新興市場本幣債券和新興市場貨幣。
「經歷近期的拋售潮後,亞洲股票的價格似乎頗具吸引力。我們看好中國內地、中國臺灣和韓國的股市,主要是這些市場在遏止新冠肺炎的表現較為優秀,而且在消費和科技領域的結構性增長前景理想。預期這次疫情將加快 5G 技術和雲計算的發展,並帶動醫療健康和保險等領域的持續發展」,羅勳表示。
安本標準認為,未來六個月,信用債券市場仍具有一定的投資潛力。經濟停擺對全球經濟增長造成影響,導致 2020 年第一季度的違約預期上升,息差則走闊。然而,央行的支持規模使經風險調整後的回報率頗具吸引力。若全球經濟開始復甦,則有可能實現資本升值和收益增值。
值得關注的是,安本標準指出,當利率、股息和租金收益率明顯升高,股票和債券市場將無法提供像過去一樣可觀的收入和資本增長。投資者面對的是結構性增長放緩的市場。為了獲得多元化效益,投資者應該考慮投資配置在非傳統資產類別。如上市投資信託基金(最早是房地產投資信託基金 REITs)提供了一系列投資渠道,包括基礎設施、專業信貸、融資租賃、私募股權及其他資產。
「這類資產的收入增長動力有別於傳統股票和債券,它們能夠提供經常性收入流,而不易受宏觀經濟形勢的直接影響。例如基礎設施收入通常是固定性質,且與通脹掛鈎,因此相對保持穩定」,羅勳表示。
同時羅勳提醒,由於非傳統資產覆蓋範圍廣泛,需要投資者對其有深刻了解,才能作出明智的主動型投資決定。