基金大時代 風正一帆懸

來源：上海證券報

原標題：基金大時代 風正一帆懸

來源：上海證券報

公募基金同風起，扶搖直上九萬裡。

在過去兩年來顯著的結構性行情中，公募基金業績表現搶眼，「炒股不如買基金」已經成為很多投資者的共識。賺錢效應之下，基金備受追捧，今年年內新發基金規模突破3萬億元，公募資產管理總規模突破18萬億元，公募基金王者歸來。

高光時刻業績和規模齊飛

2020年，公募基金迎來高光時刻。新發基金的數量、規模不斷創下歷史新高。

Choice統計數據顯示，今年以來新成立基金超過1400隻，募集規模超過3萬億元，其中權益基金募集規模佔比超過六成。在首募規模超百億元的44隻爆款基金中，有38隻是權益類基金，佔比高達86%。

中國基金業協會最新數據顯示，截至2020年11月底，公募基金管理總規模達到18.75萬億元，比去年底增長約4萬億元。

回顧中國公募行業的發展歷程，1998年3月27日，兩隻封閉式基金「基金開元」和「基金金泰」宣告成立，拉開了中國公募基金髮展的序幕。在砥礪前行多年之後，藉助2007年的超級大牛市，公募基金管理總規模突破3萬億元，但在接下來的市場調整中，行業管理總規模始終在2萬億元至4萬億元之間徘徊，直到2014年才突破2007年的高點，並在2015年的牛市行情中突破8萬億元。從2016年至今，公募基金行業進入快速發展期，迄今不足5年時間，規模增長了約10萬億元。

公募基金受到投資者追捧，原因在於其連續2年的搶眼表現。數據顯示，從2019年初至今，在近2900隻成立時間超過2年的偏股混合型基金中，淨值翻倍的基金超過1000隻，回報超過50%的基金則超過2000隻。

與之相對應的是，在顯著的結構性行情中，僅有部分優質公司股價屢創新高，很多投資者最終發現自己做股票還不如買基金，於是紛紛借基入市。

中國證券登記結算公司數據顯示，今年前10個月，新增散戶投資者1485萬人，同比增加28%；同期權益類基金新發行規模超1.59萬億元，同比增加354%。從中可以發現，投資者對基金的追捧熱度，遠遠超過個人投資者的開戶熱情。

政策引領市場改革正本清源

公募基金的蓬勃發展，離不開市場環境的巨大變化。

過去幾年來，監管層革故鼎新，出臺了一系列正本清源的政策，讓市場環境發生重大變化。互聯互通機制讓A股市場加速同國際市場接軌，隨之而來的是投資理念趨於一致。實施註冊制、強化上市公司信息披露制度、抑制概念股炒作、強化退市制度等一系列舉措，讓過去流行的炒小、炒新、炒消息等不良行為，被市場主流所拋棄。價值投資成為更為主流的投資策略，深入研究成為長期制勝之道。

從市場參與各方看，為推動中長期資金入市，監管層持續發聲，呼籲推動放寬各類中長期資金入市的比例和範圍，鼓勵和支持社保、保險、養老金、公募基金等中長期資金入市。在A股國際化加速推進、註冊制逐步實施的情況下，機構的話語權正在提升。

就推動公募行業發展的政策看，監管部門同樣新政迭出。優化公募牌照制度，放寬「一參一控」限制；強化基金銷售要求，劃定尾隨佣金上限，重塑基金銷售格局；推進基金投資顧問試點，改善投資者投資體驗；加大基金品種創新力度，完善公募REITs規則體系等。上述法規的出臺，讓公募基金成為資管理財的標杆，也助力公募基金行穩致遠。

銀華基金業務副總經理、A股投資總監王華表示，隨著資管新規的逐步落地，剛性兌付被打破，高收益非標資產的供給逐年減少，預期投資收益率出現下行。他說：「隨著利率市場化進程進入中後期，在居民財富仍在持續增長的大背景下，投資者對於高收益資產的配置訴求將加速社會財富向權益資產的轉移，而公募基金等專業的資產管理機構將在其中發揮越來越重要的作用。」

時代浪潮公募崛起折射歷史進程

對於公募基金來說，當前的爆發式增長，離不開從業者的努力，離不開一系列監管政策的推出，但更得益於我國經濟轉型發展的歷史行程。

過去幾年來，無風險收益率的下行和剛兌的打破，讓銀行理財與信託產品黯然失色；眾多P2P平臺的坍塌，讓無數投資人的財富蒸發；「房住不炒」讓房地產的投資屬性趨於淡化；一批曾經在概念股炒作中風光無限的公司，已經在市場淨化中沉淪甚至退市。

從上述事件的演繹發展情況看，公募基金正是最大的受益者，從上述領域撤出的資金開始轉向信息透明的公募基金。

資本市場的正本清源，也讓基於價值挖掘的公募基金如魚得水。從公募基金投資軌跡可以看出，公募基金成功把握了經濟轉型升級和居民消費升級這兩個最大的時代發展主線，重倉了隆基股份、寧德時代、美的集團、比亞迪、愛爾眼科、貴州茅臺、五糧液等業績和股價共振的龍頭股。而上述優質公司的發展壯大，無不受益於我國經濟的轉型發展。

展望未來，公募基金的發展空間還相當廣闊。從歐美日韓等發達國家發展現狀看，機構持股佔市場總比例普遍在50%以上，但我國當前機構投資者佔比尚不足15%。中國資管行業總規模超過120萬億元，但是公募基金僅有18萬億元，其中最能體現公募基金主動管理能力的權益基金規模僅有6萬億元左右。

凡是過往，皆為序章。勇立時代潮頭的公募基金，放眼未來，潮平兩岸闊，風正一帆懸。