□南報融媒體記者 江芬芬
元旦後的這幾個交易日，A股乳業股迎來一波行情，多家頭部企業漲停。究其原因，市場傳出伊利、蒙牛旗下牛奶產品提價風聲，行業性漲價或一觸即發。
乳業雙雄小幅提價
國盛證券1月5日發布的一份研究報告顯示，伊利公司於去年12月29日對旗下基礎白奶產品進行提價，提價幅度3%-5%。
這是一次久違的提價，伊利上一次直接提價，還要追溯至2013年。據了解，本次提價的直接誘因是原材料價格大幅上漲。國盛證券指出，根據農業部數據，當前生鮮乳價格已達4.18元/公斤，已經接近2014年歷史峰值4.27元/公斤。
記者了解到，就在一個月前，伊利股份（600887）對前來調研的機構還表示，預計2021年原奶奶價仍會溫和上漲，目前主要通過產品結構升級和買贈促銷減少來緩解成本壓力，暫時沒有提價的計劃。畢竟和國外相比，國內的乳製品價格偏高，所以對提價較為謹慎。
在圈內人士看來，伊利突然提價，或與另一巨頭有關。根據券商跟蹤，去年12月底蒙牛開始對旗下白奶產品進行提價，提價幅度約4%-5%。
乳業兩大龍頭企業都已提價，其他乳製品企業是否追隨？對此，熊貓乳品（300898）亦指出，受原料成本推動，該公司已於元旦前後對煉乳產品進行提價，不過並未透露具體幅度。有媒體也報導，近日光明、三元等不少品牌的牛奶都提高了價格，如250ml袋裝奶普遍上漲0.2元至0.5元。
華創證券此前曾在研報中指出，在原奶價格上行背景下，促銷已全面收縮，若成本上漲幅度較大，不排除行業性提價可能性。
握手言和才是大漲邏輯
記者獲悉，在近期券商組織的一場機構交流中，某乳製品專家表示，春節後奶價有小幅上漲空間，預判漲幅為低個位數，不超過5%。
按照國盛證券的調研反饋，以伊利為例，提價產品佔常溫奶比重約20%，預計銷售收入150億元左右，按照提價中樞4%測算，則預計增厚收入約0.8%。但從成本端來看，按照農業部數據，行業原奶價格去年第四季度同增約5%，考慮到公司原奶自給率約30%，成本端預計同增3.5%-5.6%，則預計本次提價對衝成本上漲對毛利率的影響約1個百分點。
這也意味，即便乳企蜂擁漲價，考慮提價的幅度並不會特別高，甚至還不足以完全對衝掉成本端的壓力，為什麼提價消息仍然在市場掀起波瀾？
市場人士分析，主要考慮產品價格一旦提上去，就不會再降下來了，而原奶價格即便暫時漲上去，後面大概率還是會降下來。而當原奶價格再次掉頭向下之時，就是乳企盈利能力大幅提升之日。
此外，成本端的壓力，也會促使巨頭收緊費用投放力度，從而減緩競爭。而激烈的競爭，正是當前壓制乳業雙雄估值提升的最大因素。一旦雙方階段性握手言和，甚至像近年來的啤酒行業一樣，把要利潤作為共同的長期訴求，對誰來說，無疑都是好事。
奶源重視程度超過以往
值得一提的是，原料奶有明顯的價格周期。公開資料顯示，其上一周期始於2013年初，彼時由於飼料（玉米、豆粕等）成本大幅提升，導致養殖場成本提高，國內生鮮乳價格自2013年5月開始大幅上漲，至2014年高點後開始回落。本輪生鮮乳價格周期則始於2018年2季度，基於白奶、酸奶、奶粉等產品對原奶的需求增大，原奶價格逐年上漲。
安信證券分析認為，乳業進入新一輪原奶上漲周期，但本輪原奶上漲周期內在邏輯與上一輪有所不同，體現在消費結構、龍頭乳企競爭力等方面。在前述機構交流中，那位乳製品專家也指出，頭部企業對奶源的控制越來越強，兩家頭部乳企以參股、控股形式控制的奶源都在40萬頭左右。上遊奶源的集中度還會逐步提升，地方性乳企有些是農墾系的，有政府的扶持也還可以；最困難的是小企業。
此外，該專家還提醒，如果「超巴技術」落地，更會大大利好於行業的龍頭企業。據介紹，目前低溫巴氏奶幾乎已成乳企「標配」，但是受制於冷鏈和奶源的影響，很難突破銷售半徑，超巴奶應運而生。超巴技術只是統稱，包括多種技術模式（包括高溫滅菌、高壓滅菌等），仍屬於低溫奶範疇，但其保留的活性物質優於常溫奶，保質期也從巴氏奶的2-7天提升至15天。
據悉，超巴技術在國外非常成熟，此前中國也允許企業進行備案生產，不少知名企業均已推出超巴奶。但目前超巴奶與低溫巴氏奶「界限」並不明確，但中國國標漸行漸近，一旦該標準通過，地方性乳企將壓力比較大。
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責任編輯：cjh