11月5日，博納影業首次發行募股順利過會，兜兜轉轉1140天後，其創始人於東將圓夢A股。
這也意味著博納影業背後的眾多明星股東身價將水漲船高。
其中張涵予、黃曉明分別持股0.31%，章子怡持股0.19%，陳寶國持股0.13%，黃建新和韓寒分別持股0.06%。
招股書顯示，博納影業擬公開發行股票數量不低於1.22億股，共募集資金14.25億元。此次的發行股票數量、募資金額均與其2017年首次遞交的招股書保持一致。
只是在全球電影業遭受百年重創，幾乎所有影視企業都深陷虧損窘境的2020年，真的是博納影業IPO的好時機嗎？
01
博納上市並非良時
十年前，博納影業登入美股。
四年前，鎩羽而歸。
三年前，首次向A股提交IPO申請。
這一等就是三年，博納影業無可奈何地錯過了中國影視賽道最好的三年。
招股書顯示，博納影業2017年至2019年，分別實現營業收入19.97億元、27.84億元、31.16億元；歸母淨利潤分別為1.99億元、2.64億元、3.15億元。
值得注意的有兩點，其一，博納影業過渡依賴政府補貼。
2017年至2019年，博納影業計入損益的政府補助分別為0.68億元、1.02億元和1.56億元，佔同期淨利潤的比重分別高達33.89%、38.71%、49.45%。
2019年，博納影業幾乎有一半的利潤來自於政府補貼，一旦政府停止補貼，博納影業又將如何持續穩定盈利？
其二，自2018年後，博納營收同比大幅降低。
從2019年博納影業的營收來看，佔比最多的是電影業務，達到61%；其次是影院業務，佔比36%；院線業務是2019年開始的新業務，僅佔1%。
從電影業務和影院增速來看，營收佔比36%的影院增速較為平穩，而營收佔比61%的電影業務則波動巨大，且2018年至今增速急劇下滑，也這也是其營收增速放緩的主要原因。
招股書顯示，2020年上半年，博納影業影院收入僅為4129萬元，同比驟降92.74%，虧損金額高達1.5億元。
淨利潤暴跌的2020年，即使闖關IPO成功，博納影業也很難拿到一個好的價格。
同時，這也給博納影業的上市蒙上了一層陰影。
另一方面，受疫情影響，無論是國內還是在海外，眾多電影從線下放映轉為線上發行，這對傳統影視公司造成了巨大的衝擊，甚至不少中小影院破產倒閉，處於生死邊緣。
在如此惡劣的行業生態環境下，急於上市的博納影業難免兇多吉少。
02
那些上市創富的影視公司前例
上市心切的博納影業背後，既有資本裹挾，也有於冬的影視野心，但其本質還是在於眾多影視上市公司的造富傳奇故事。
成立於1994年的華誼兄弟，憑藉著早期每年投資馮小剛的賀歲片招牌開始聲名鵲起，同時賺得盆滿缽滿。
在其鼎盛時期，華誼兄弟同時擁有李冰冰、範冰冰、周迅、黃曉明、鄧超等大牌明星的經紀約。同時，華誼旗下還握有76位明星，可以說是掌握了中國娛樂圈的半壁江山。
2009年10月30日，華誼兄弟正式登入A股。
截止到當天收盤，華誼兄弟的股價為70.81元，較發行價上漲了147.8%，馮小剛、張紀中和黃曉明三個明星股東也隨之躋身億萬富翁行列。
另外，李冰冰、張涵予、任泉等明星的身價也水漲船高。
成立於2005年的唐德影視，明顯布局慢了半拍。
其公司成立的時候，範冰冰已經是百花獎最佳女主角。不過，雙方之間的捆綁在影視文化急速發展的早幾年，其財富效應卻非常明顯。
2011年4月，唐德有限註冊資本由3583.48萬元增加至3981.64萬元，範冰冰以85.6萬元認繳新增註冊資本。
2015年2月16日，唐德影視上市。
據招股書顯示，發行前範冰冰持有唐德影視約129萬股，佔發行前總股本的2.15%。按照最新的影視公司58倍的平均市盈率，以及唐德影視2013年的每股收益1.06元計算，公司的發行價或許在60元以上，而這意味著範冰冰持股市值接近8000萬元，翻了近100倍。
另外，持股1.95%的趙薇，李冰冰，張豐毅等明星身價同樣水漲船高。
同時，阿里影業的趙薇，光線影業下的柳巖，大左等明星都在影視公司上市之日一夜暴富。
在逐利的資本市場，影視公司上市快速造富的傳奇故事誘惑著眾多明星和資本金，以至於後浪不斷。
03
影視公司市值如同過山車
任何傳奇都有謝幕之時 英雄史詩是 影視賽道也是。
華誼兄弟曾經是當之無愧的「影視一哥」，在2015年時，華誼兄弟股價達到歷史高位32.13元。
據華誼兄弟2020年Q2財報，2020年上半年歸屬於上市公司股東的淨虧損縮窄至約2.31億元，去年同期淨虧損約3.79億元，營業收入約為3.24億元，同比下降69.88%，基本每股收益虧損0.08元。
然而，2018年華誼兄弟虧損了10.93億元，2019年，虧損39.67億元，其中2019年華誼兄弟平均每天虧掉一千萬。兩年間，華誼虧了將近50億。
隨之而來的多米諾效應是，華誼兄弟不斷縮水的市值。
截至11月11日，上午10點，華誼兄弟報4.45元/股，市值125.3億，較之巔峰近900億市值，市值蒸發700多億。
市值猶如過山車的還有曾經同樣佔據影視賽道半壁江山的光線傳媒。
據光線傳媒2020年Q3財報顯示，其前三季度營收4.81億元，同比下降80.46%，淨利潤0.64億元，同比下降94.26%。第三季度營收2.22億元，同比下降82.82%，淨利潤0.43億元，同比下降95.70%。
在市值方面，。在9月初，光線市值股價達到17.55元高位，但國慶檔後，股價直線跳水。截至10月27日收盤，光線報收12.57元，漲幅0.96%，但距9月的高位，跌下超146億元市值。
更誇張的是，2019年11月28日，槓桿率最高、併購最瘋狂的印紀傳媒的400億市值「灰飛煙滅」，最終黯然告別A股。
由於今年疫情黑天鵝的影響，影視行業更是遭遇史上最慘開局。
在全面停擺60天後，全國已有2996家影視公司倒閉，12000多家影院虧損。
隨之而來的，不斷縮水的影視公司市值。
可以預計的是，後疫情時代的影視賽道將異常激烈，一將功成萬骨枯。有玩家燒光市值，黯然離場，就一定有玩家一往無前。
而最終體現在市值上的，依舊是影視公司猶如過山車一般的市值變化。
在疫情的推動下，影視行業走完了它一個漫長而又完整的生長周期。
短短幾年內，影視賽道規模爆發、資本圍獵追逐、政策放寬又收緊。影視行業感受過上市潮、併購潮的繁榮，也經歷過股價暴跌、股權質押、商譽減值以及疫情寒冬的危及。
高山低谷，百廢待興。
站在2020年後疫情時代的路口，影視賽道是否還將繼續它的造富神話？
而早已千瘡百孔的影視股，又該何去何從？