來源：私募排排網
12月的第一天，市場沒有讓人失望。三大股指分別上漲1.77%、1.90%、2.53%。周一下午大盤衝高回落，網友調侃「吃個午飯，牛市就沒了」，券商等強勢的金融板塊收盤漲幅全部沉沒。而昨日，大金融的市場表現又給了投資者對12月全新的希望，最強勢的金融板塊中，券商、銀行、多元金融分別上漲3.68%、3.59%、3.07%。
順周期的呼聲已經延續了一段時間，市場的討論早已從順周期來了？過渡到順周期能走出跨年行情？順周期板塊滯漲的板塊還能上車？那麼在這場順周期的狂歡裡，金融板塊頗受關注的銀行、券商表現到底如何？從走勢來看，短期差異是顯著的。
以申萬一級行業分類，銀行10月、11月累計上漲了11.17%，而以券商為主要成分的非銀金融板塊僅上漲3.46%，券商子版塊上漲3.86%，跑輸滬深300在此區間10.35%的漲幅。
01、多隻券商股業績與股價背道而馳
由於市場情緒等 「非理性」因素的影響，板塊平均漲幅被個別股價「一飛沖天」的個股影響，因此這裡我們取中位數來表示該板塊今年以來和四季度漲跌的一般情況。數據顯示，申萬一級行業中的券商板塊今年以來、四季度上漲的中位數分別是13.11%、3.86%，以此為基準，在2020年三季度歸母公司淨利潤同比增長幅度逾44.91%（中位數）的券商股中，天風證券、西部證券、紅塔證券、東吳證券、長城證券、國元證券六家券商四季度和今年以來都未跑贏該板塊的中位水平。
圖片說明：加深券商股為業績佳而股價表現低於預期（今年以來和四季度）
最 「冤枉」的天風證券，2020年三季度歸母淨利潤同比增長262.34%，四季度股價和年初至今股價分別下跌3.86%、4.38%，基本面和股價呈現背離形態。而東方財富、國金證券、中金公司、招商證券、興業證券等則顯然相較上述6家券商股走得更符合預期，股價和業績表現呈現同步上漲的勢態。
02、66.67%的受訪私募看好券商股絕地反擊，有可持續的行情
對於券商股四季度以來表現不及銀行、一批券商股業績與股價反向走的現象，私募排排網（微信ID：simuppw）採訪了多位業內人士。從調查結果來看，基於盈利能力改善、年末金融股歷史表現等原因，66.67%的私募看好券商股在順周期板塊的輪動行情中絕地反擊，有持續的表現。但也有33.33%的私募基於8月以來市場成交量的持續萎縮，貨幣政策收緊預期影響二級市場交投等角度，對券商業績的持續性提出擔憂，表示不看好其年末的表現。
八陽資產投資研究部：券商盈利能力改善支撐估值上移，看好絕地反擊行情
政策面上，監管層繼續推進資本市場全面改革深化「扶優限劣」，未來政策利好將延續，拓寬券商業務空間，上月中旬深交所召開2020年會員大會上也強調了這一點。基本面上，上市券商三季報來看，2020年前三季度營業收入同比+28.86%，淨利潤同比+40.25%；2020年第三季度營業收入同比+42.40%，淨利潤同比+67.13%。可見監管寬鬆周期下券商業績繼續保持高增長，盈利能力改善支撐估值中樞上移。我們認為，近期如果指數上漲，那麼券商股就會上漲拉指數。
華炎投資基金經理方翀：並不看好此輪券商股上漲的持續性
並不看好券商股此輪上漲的持續性，首先，券商在今年6月份已經引領過指數從2800點漲至3450點附近，因此，券商板塊的個股大多已經漲幅較大，而市場成交量在八月份開始已經出現明顯萎縮，在市場持續擴容的背景下，以目前的成交量很難支撐券商板塊形成有效突破，後市若沒有實質性利好刺激的話，券商繼續區間震蕩的概率更大；其次，隨著國內經濟的持續復甦，貨幣政策存在逐步收緊的可能，假如貨幣政策收緊，二級市場的交投勢必進一步受影響，券商板塊也就很難有更好的表現。所以在板塊震蕩區間內做高拋低吸更符合目前的市場環境。
巨澤投資基金經理馬澄：根據量化經驗，金融板塊在每年12月表現都不錯
市場的主線依舊是順周期，最近輪動到金融板塊。成也金融敗也金融，能不能帶領指數上攻，金融板塊有較深影響。中線看，根據量化經驗，銀行等板塊在每年12月表現都不錯，周一金融股雖衝高回落，但從進攻的角度來看，權重敢於放量，敢於去挑戰上方壓力，是一種做多意願的驅使，昨日大金融的上漲，特別是券商的集體上攻對指數的貢獻度最大，金融「大象」股到處飛，持續性取決於資金穩定的釋放。方向上，仍看好周期股的下一輪的上漲，以及航空軍工、金融、科技的輪動機會。