年度基金市場透視(三)丨2019爆款基金經理風格全解析

2020-12-24 新浪財經

來源：Beta財富管理

原創 水滴 Beta財富管理

【全文提要】

投資經歷：常青樹是主力，無新銳

當前風格適應度：基本一般，除了劉格菘

選股能力：基本位於市場前1/2，除了劉格菘、邱傑

擇時能力：基本不弱，尤其擅長上漲市中的領跑

分年度收益：常年維持在市場中上遊，除了劉格菘

長跑型爆款基金經理的普適特質

2019年新發基金「提速猛進」,基金規模再次突破萬億大關。這是繼2015年、2016年新發基金破1萬億元大關之後，新發基金規模第三次突破1萬億元大關。伴隨著新發基金突破萬億，2019年爆款基金不斷，限額、限時、按照比例確認。

下表是2019年主動權益類的爆款基金分別是睿遠成長價值混合、前海開源優質成長混合、景順長城集英兩年定開混合、南方智銳混合、興全合泰混合、廣發科技創新混合、興全社會價值三年持有混合，其中興全社會價值三年持有混合，募集1天，限額30億，募集規模超過100億，確認比例29.16%；傅鵬博管理的睿遠成長價值混合，一日募集規模超過700億，確認比例7%，屬於爆款基金中的爆款。

表1：2019年爆款基金

數據來源：BETA基金資料庫

2019年是爆款基金爆發的一年，但其實早年間公募市場也誕生過很多的爆款基金，經過一段時間的運行大浪淘沙，除東方紅中國優勢、景順長城滬港深精選等少數基金由於業績較好，仍維持較大規模之外，其它大多數都淪為平庸甚至大幅跑輸同類基金，這種「爆款基金」給投資者造成了巨大傷害。2019年的爆款基金會不會再現歷史爆款基金的結局？2019年這一批爆款基金的基金經理到底呈現出的是什麼樣風格特徵？

01 投資經歷：常青樹是主力，無新銳

爆款基金經理的投資年限都在3.5年以上，沒有分布在左上角的新銳基金經理。睿遠基金的傅鵬博、景順長城劉彥春、興全基金謝治宇都屬於常青樹類基金經理，投資年限都超過了7年。

圖1：2019年爆款基金基金經理特徵

數據來源：BETA基金經理資料庫

02 當前風格適應度：基本一般，除了劉格菘七位2019爆款基金的基金經理，廣發基金的劉格菘在當前市場風格裡面排名市場第一，興全基金的謝治宇、睿遠基金的傅鵬博、興全基金的任相棟、前海開源的邱傑排名市場1/4—1/2，景順長城的劉彥春、南方基金的駱帥排名市場1/2—3/4。

圖2：2019年爆款基金基金經理各類市場環境選股能力排名

數據來源：BETA基金經理資料庫

我們發現除了因2019年重壓成長股業績突出的劉格菘，其它爆款基金的基金經理在目前市場行情中業績都沒有排進市場前1/4，說明這六位基金經理都不屬於在目前市場行情中短跑性的選手，這六位基金經理也不是因為當前市場基金業績出色而成為爆款基金。說明我們基金市場的構和投資者的認知越來越成熟，除了短期業績外大家越來越認可長期穩定的表現，也側面印證了長期跟蹤和測評工具的價值。

03 選股能力：基本位於市場前1/2，除了劉格菘、邱傑

回溯這七位基金經理的整個投資生涯，我們發現除了廣發基金劉格菘在下跌市選股能力排名市場[1/2,3/4]、前海開源邱傑在震蕩市選股能力排名市場[1/2,3/4]，其它五位基金經理在各類市場環境的選股能力都排在市場前1/2。

圖3：2019年爆款基金基金經理各類市場環境淨值排名

數據來源：BETA基金經理資料庫

值得注意的是，從圖中可見南方基金駱帥，興全基金謝治宇，睿遠基金傅鵬博在任何市場環境下都能排名市場前1/2。這三位基金經理也是這三家基金公司的招牌基金經理，注重個股選擇，屬於自下而下的選股型基金經理。

04 擇時能力：基本不弱，尤其擅長上漲市中的領跑

回溯這七位基金經理整個投資生涯在各類市場環境淨值排名，發現沒有一位基金經理在各類市場環境中淨值排名在市場後1/4。在上漲市環境中，這七位基金經理都排名市場前1/2，在下跌行情中除了廣發基金劉格菘、景順長城劉彥春、興全基金任相棟，其它五位基金經理都排名市場1/2。

05 分年度收益：常年維持在市場中上遊，除了劉格菘

從圖4中可以看出，除了廣發基金的劉格菘（由於傅鵬博管理的睿遠2019年3月才成立，時間不完整不納入考量），其它六位爆款基金基金經理基本上每年都處於市場中上遊的水平。其中，興全的謝治宇、景順長城的劉彥春、興全基金的任相棟、南方基金駱帥連續4年跑贏同類基金，前海開源的邱傑在2017年跑輸同類基金其它三年都跑贏同類基金。

圖4：爆款基金經理分年度收益

數據來源：BETA基金經理資料庫

06 長跑型爆款基金經理的普適特質

基本屬於股票投資的長跑健將，不過度關注短期業績，適合長期持有持續定投

2019年的爆款基金經理與歷史的爆款基金經理有很大的不同，2019年的爆款基金經理投資經歷更豐富，選股和擇時能力都處於市場中上遊，除了因奪冠而受追捧的劉格菘，其它六位爆款基金經理基本上都是屬於股票投資的長跑健將，他們很少在某一年業績特別的突出某一年業績突然墊底，基本上每年都處於市場中上遊的水平，但當這個時間拉長到5年、10年，業績遠遠好於一時的短跑選手。這也是為什麼這類基金往往選擇封閉式運作，就是為了讓投資者拿的住不過度關注短期業績，這類基金適合長期持有持續定投。

基本屬於績優基金經理，已經穿透了渠道，成為市場上最稀缺的資源

2019年是爆款基金最多的一年，我們發現2019年的爆款基金除了劉格菘管理的廣發科技創新，其它基金在2019年的業績並不是特別突出，這背後其實是以招商銀行為首的多家銀行推行的精品戰略，通過二次首發的方式將績優產品打造成爆款，同時將檔期、激勵等資源向頭部公司、頭部基金經理傾斜，重點關注基金經理的投研實力。2019年精品戰略爆款基金的背後其實是大家對績優基金經理的認可，這類基金經理部分已經穿透了渠道，限制認購比例封閉式運作，與目前市場頂級的量化私募運作一樣（策略容量有限市場需要搶購），成為市場上最稀缺的資源。

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