巴倫周刊:瑞幸咖啡,中國的星巴克

2021-01-09 金融界

來源：電鰻快報

周二報導的3位分析師表示，自5月17日以來在納斯達克(Nasdaq)公開交易的中國瑞幸咖啡(Luckin Coffee)股價可能在未來12個月大幅上漲。

他們的目標價從21美元到27美元不等，其中給出目標價最低的是IPO承銷商之一摩根史坦利(MorganStanley)。27美元的價格意味著比周二的價格上漲53%。

背後的故事

瑞幸咖啡(LuckinCoffee)(股票代碼：LK)以每股17美元的價格上市，在回落之前迅速飆升。周二晚些時候，其美國存託股票的交易價格為17.60美元，當日下跌4.6%。標準普爾500指數變化不大，

Luckin正在挑戰星巴克在中國新釀咖啡市場的主導地位。它的目標是吸引普通的千禧一代——而不是星巴克更富裕的中上階層——以更便宜的價格、大量的促銷、快速送貨和移動訂購來吸引他們。

自2017年成立以來，該公司一直在快速擴張。根據Luckin提交的首次公開募股(IPO)文件，截至今年3月，該公司在中國28個城市擁有約2370家門店。該公司計劃到2019年底再開設2500家門店，並超過星巴克，成為中國門店數量最多的咖啡網絡。

儘管如此，與許多初創公司一樣，該公司仍深陷虧損。儘管去年的收入為1.253億美元，但Luckin的營業虧損為2.381億美元。懷疑者想知道，一旦取消促銷折扣，它是否能保持增長，在可預見的未來，特別是如果星巴克加大營銷力度，它是否能盈利。

新觀點

周二，三位分析師開始對Luckin發布報告。Needham的Vincent Yu和KeyBanc Capital Markets的Eric Gonzalez對該股的評級為增持或買入，未來12個月的目標價分別為27美元和22美元，摩根史坦利(Morgan Stanley)的Lillian Lu對Luckin的評級為「持有」，目標價為21美元。

展望未來

Gonzalez在周二的報告中表示，Luckin Coffee去年的廣告產品總收入幾乎佔其總產品收入的一半，這將繼續推動其客戶數量和市場份額的增長。他預計，Luckin今年的收入將達到50億元人民幣，到2021年將達到250億元人民幣。

他寫道：「比2018年增加30倍的收入將是一項壯舉。」「但考慮到該公司在高速增長的市場(中國以外的咖啡)中的獨特定位、有限的直接競爭、技術領先的平臺，以及在質量、價格和便利性方面的戰略優勢，這一點可能是合理的。」

隨著業務的增長，成本效率也應該提高。Gonzalez預計，今年剩下的時間裡，Luckin的廣告支出將佔銷售額的18%，2020年銷售額的6%，2021年銷售額的3%。他說，隨著消費者對品牌的重視越來越多，促銷折扣減少，Luckin還應該能夠在未來2至3年內提高其有效銷售價格。「我們預計，該公司將在第三季度實現接近持平的門店利潤率，並在2021年初實現正營業利潤。」

他的22美元的目標價將使Luckin的估值是2021年預計收入的1.5倍，是每股預期收益的13倍。這比現在的1.3倍和11倍有所上升。

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