12月3日，靠生產植脂末為主業的佳禾食品工業股份有限公司（以下簡稱「佳禾食品」）首發申請獲發審會通過。值得注意的是，該公司的核心產品植脂末的副作用一直存在爭議，儘管已經過會，但該公司能否順利上市以及公司未來的發展前景仍存在很大的不確定性。
發審會要求公司說明
「反式脂肪酸」情況及危害
12月3日的發審會對佳禾食品的植脂末安全情況高度關注，審核意見的第一大條就是關於反式脂肪酸的問題。
發審會審核意見顯示，佳禾食品主要從事植脂末、咖啡及其他固體飲料等產品的研發、生產和銷售業務，主要產品植脂末生產過程中會產生反式脂肪酸。因此請佳禾食品說明：（1）公司食品生產、經營業務資質是否齊備，產品質量和食品安全相關內控制度是否健全並有效執行；（2）報告期內是否存在重大的產品質量問題或食品安全事故，是否受到行政處罰或承擔賠償責任，是否構成重大違法行為，對公司生產經營是否構成重大不利影響；（3）主要產品中含有反式脂肪酸的具體情況及涉及的健康危害情況，世界衛生組織關於未來在全球食品供應中停用工業生產反式脂肪酸的聲明及最新進展情況，對佳禾食品生產經營的影響，公司擬採取的應對措施及其有效性，相關信息披露是否充分。
植脂末副作用爭議不斷
反式脂肪酸會引發多種疾病
值得注意的是，關於植脂末的副作用，近年來一直爭議不斷。360百科關於植脂末的解釋顯示，最近研究表明，植物油的部分氫化實際上是把植物油的不飽和脂肪酸變成飽和或半飽和狀態的過程，此過程中會產生反式脂肪酸，它可以使人體血液中的低密度脂蛋白增加，高密度脂蛋白減少，誘發血管硬化，增加心臟病、腦血管意外的危險。
新近美國在修訂食物金字塔的構成時，已明確提出要重視反式脂肪酸的問題，要求廠家標明產品中的反式脂肪酸的含量。世界衛生組織與歐美國家先後對每天攝取量的安全上限(2克)與食品含反式脂肪酸的比例(1%)做出了建議與規定。
另外有專家表示，攝入過多的反式脂肪酸可能會誘發腫瘤、哮喘、糖尿病、過敏等疾病，對青少年發育有不利影響。
但遺憾的是，佳禾食品在擬招股書中並沒有披露反式脂肪酸的風險，以及植脂末被淘汰取代的風險。
「遠離反式脂肪酸
少吃氫化加工食品」
追溯植脂末的「發端」，是因為很多人在喝咖啡的時候喜歡加牛奶，加了牛奶的咖啡，不論是從視覺上還是味覺上都會更好，是咖啡的天然伴侶。但由於牛奶成本較高，而且直接加到速溶咖啡中時，牛奶中的蛋白質會與咖啡中的酸性物質結合而變性。為了降低成本和製作簡便易衝飲的速溶咖啡含乳產品（即三合一咖啡），部分國家早在上世紀中葉開始，就使用一種植物油脂加工而成的乳品來替代牛奶或奶脂，就是今天廣為使用的植脂末。由於植物油必須經過氫化處理後才能順利的製成乾燥品，這樣可能致使植物油脂發生改性，植物油中的不飽和脂肪酸變成了飽和脂肪酸，同時還可能會伴生一部分反式脂肪酸。如果這樣，這兩者都會對人體的健康產生不良影響，特別是反式脂肪酸會對心血管的健康造成損傷。
據媒體公開報導，目前，美國、歐洲等先進國家已相繼出臺了對反式脂肪酸的管理標準。2003年，丹麥就率先規定：任何含反式脂肪酸超過0.3%的油脂都被禁止。2008年，美國紐約市規定：所有餐飲業完全封殺含有反式脂肪酸的食品。2010年，我國國家食品和藥品監督管理局進行了反式脂肪酸的相關調查，2013年發布了《中國居民反式脂肪酸膳食攝入水平及其風險評估》報告。國家衛生部頒布的中國居民膳食指南中明確提出「遠離反式脂肪酸，少吃氫化加工食品」。
目前，已經有不少企業研發能取代植脂末的產品，如後谷咖啡現已實現用核桃蛋白粉代替三合一速溶咖啡裡的植脂末，豐富了速溶咖啡的口味和滑感，更將蛋白質含量提高了六倍以上。
今年以來增速下滑
募投產能如何消化
另外，擬招股書顯示，2017年-2019年，佳禾食品業績持續增長，但2020年以來出現明顯下滑。
發審會要求公司說明：最近三年營業收入持續增長的原因及合理性；報告期內主要產品植脂末前五大客戶變化較大、部分客戶銷售金額波動較大的原因及合理性；報告期內咖啡產品產能利用率不高、2019年以後收入持續下滑的原因及合理性，本次募投咖啡產品項目的合理性及產能消化措施；主要經銷商報告期內的變動情況及合理性，經銷商各期進銷存情況、最終銷售實現情況；2020年新增乳粉貿易收入的必要性、合理性，相關業務是否具有可持續性；2020年以來新冠疫情對發行人生產經營和財務狀況的影響，是否存在業績持續下滑的風險，採取的應對措施及其有效性，2020年全年經營狀況的預測情況，相關風險是否充分揭示。
商業秘密糾紛案真相難辨
被告已成為競爭對手？
擬招股書顯示，公司訴陸方強、柴志剛、湖北香園食品有限公司、廣州市香大食品有限公司、王飛、計芳、李勝侵害商業秘密糾紛案，已經於2017年6月被江蘇省高院終審判決，而且香園公司、香大公司已履行（2012）蘇中知民初字第0119號《民事判決書》、（2016）蘇民終276號《民事判決書》中的民事賠償義務，向發行人支付了相應的賠償金。
而2018年3月16日，公司又以侵害商業秘密糾紛為由，以香園公司、香大公司、陸方強為被告，向湖北省高級人民法院提起民事訴訟。要求被告賠償經濟損失1.01億元。
在江蘇高院已經終審、而且被告已經履行的情況下，佳禾食品為何對七年前的商業秘密侵權案仍不依不饒，而且2018年再次起訴，要求被告賠償1.01億元經濟損失（幾乎相當於公司2017年淨利潤），外界對此頗為不解。
面對幾乎相當於2017年全年淨利潤的訴訟賠償請求，佳禾食品在招股書中表示，侵害商業秘密糾紛案不會對發行人的持續經營和本次發行及上市構成重大不利影響。但果真如此嗎？
湖北香園食品有限公司、廣州市香大食品有限公司兩公司網站顯示，目前這兩家公司的主打產品都是植脂末，其中湖北香園年產能超過8000噸，廣州香大雖然未透露產能，但植脂末是該公司的核心產品之一。
12月3日的發審會也關注到上述問題，要求佳禾食品說明訴陸方強、香園公司等侵害商業秘密糾紛案的最新進展情況，對公司生產經營是否構成重大不利影響，目前技術秘密保護的相關內控制度是否健全並有效運行等。
至於這兩家公司目前生產植脂末的技術是否與佳禾食品的技術有關，招股書為何沒有將這兩家公司列入同業競爭公司，以及公司產品是否為健康食品等問題。截至發稿，佳禾食品對經濟導報記者沒有任何回復。
內容來源： 經濟導報
記者 石憲亮