國盛海外:金界控股中長期受惠於東南亞經濟增長邏輯不變 維持...

2020-12-16 同花順財經

本文來自微信公眾號「 國盛海外研究」，作者：鄭澤濱，夏天。

點評正文

2019年業績符合預期。金界控股（03918）公布2019年度業績，收入增長19.1%到175.5億美元。貴賓和中場兩塊業務在2017年末金界2期投入使用後迅速爬坡增長，2019年增速逐步回歸，貴賓轉碼收入466億美元，同比增長30.7%，中場博彩淨收入4.8億美元，同比增長30.5%。分部收入構成改變令毛利率上升2.5個百分點到48.2%，提升經營效率的努力亦令2019年行政費用佔銷比下降了1.9個百分點，全年EBITDA 利潤率從26.4%上升到30.8%，EBITDA 增長31%到67.2億美元，淨利潤增長33%到5.21億美元，派息率從過去60%提高到2019年70%。整體業績表現符合我們預期。

事件構成短期股價衝擊，中長期受惠於東南亞經濟增長大邏輯不變。短期內貴賓和中場顧客到訪娛樂場的意欲可能會下降。過年期間(年初一到年十五)，娛樂場通常比較冷清，公司需要再多觀察一到兩個星期才能評估負面影響，從中長期角度看，東南亞正享受產業轉移紅利，工業發展蓬勃，對比澳門正面臨國內經濟減速的壓力，金界的成長速度有望高於澳門同行。

金界3期設計方案有調整，但不影響項目進程。金界3期從之前五棟建築設計改為最新方案的3棟，設計更有現代感，樓宇間的連通更具效率，總投資額保持不變，大股東在項目建成後換股的股權方案也沒有改變。目前3期正在試樁，預料仍會如期在2025年落成。

投資建議。考慮各方面因素，我們預測公司2020-2022年收入分別為21.3/25.9/31.3億美元，淨利潤分別為5.4/6.6/7.9億美元，EBITDA 8.3/10.1/12.1億美元。我們參照澳門博彩同行目前EV/EVITDA估值，結合金界的成長性，給予金界16.5港元的目標價，對應2020年EV/EBITDA為11倍，維持「買入」評級。

風險提示：東南亞博彩市場競爭加劇風險，金界三期進度慢於預期風險。

（編輯：張金亮）

來源: 智通財經

相關焦點

  • 龔成:具備長遠發展前景 金界控股增長動力來源何處?
    文/鳳凰網港股特約香港財經大V 龔成金界控股有限公司NAGACORP LTD.金界娛樂城的級數不俗，已達至國際水平，由於是壟斷金邊賭場業務，而金邊是柬埔寨首都，因此當地的旅遊業對娛樂城有相當大的影響。--柬埔寨旅遊業--柬埔寨經濟的四大支柱為：旅遊業、加工業、建築業、農業，柬埔寨仍是新興的發展國家，以前曾受戰爭等因素影響，經濟發展較慢。
  • 金元順安基金賈麗傑:A股將走出獨立行情 科技股中長期投資邏輯不變
    針對這些問題，金元順安成長動力、金元順安價值增長混合基金經理賈麗傑給出了自己的觀點。　　科技股行情處於起步階段　　近期海外市場劇烈波動，相較而言，A股表現了較強韌性，調整幅度有限。供給、刺激消費、拉動內需等多種手段激活經濟
  • 金界控股:計劃發展臨近吳哥窟的非博彩綜合度假村
    中金公司11月16日發布對金界控股的研報，摘要如下：公司近況2020年11月15日，金界控股（3918.HK）宣布將在柬埔寨暹粒景點吳哥窟附近發展一個綜合非博彩度假村AngkorLakeofWonder（ALOW）
  • 金元順安基金:A股將走出獨立行情 科技股投資邏輯不變
    來源：上海證券報原標題：金元順安基金賈麗傑：A股將走出獨立行情科技股中長期投資邏輯不變⊙記者 王彭 ○編輯 楊剛站在當前時點展望後市，A股能否在全球市場的劇烈震蕩中獨善其身科技股行情處於起步階段近期海外市場劇烈波動，相較而言，A股表現了較強韌性，調整幅度有限。對此，賈麗傑認為A股能夠走出獨立行情主要源於幾點原因：首先，伴隨我國復工復產進程加快，未來有望通過增加供給、刺激消費、拉動內需等多種手段激活經濟。其次，A股市場融資和投資環境相對友好，風險偏好將顯著提升，從而實現估值擴張。
  • 國盛金控20億債券上演「拖字訣」,投資者怒而投訴!
    來源：野馬財經作者 | 雷晨來源 | 債市觀察今年下半年以來，國盛金控（002670.SZ）先後經歷控股股東被立案調查、核心子公司被接管，近期還因解聘質疑財報的董秘引起外界關注。風波之下，20億元私募債回售將延期一年。
  • RCEP:多行業增長新引擎
    作為全球最大貨櫃港，看好公司中長期發展，維持「買入」的投資評級。中長期看，上海港受益於上海自貿區和自貿港的建設，對標香港、新加坡等國際一流港口，港口物流等產業鏈延伸服務有望助力公司長期發展。天風證券（601162）分析師範張翔指出，我國作為全球最大的紡織品出口國，擁有全產業鏈生產優勢，在行業研發、高附加值、快反短交期、複雜產品訂單等方面具備優勢；另一方面，東南亞海外人力成本優勢顯著，與歐盟北美市場間關稅優勢佔據先機，中國國內部分紡織製造產能向東南亞地區轉移，RCEP區域內貿易合作關係更加緊密，而RCEP統一的原產地原則將為我國服裝企業在供應商、物流和通關等方面帶來便利。
  • 中金有色金屬2021年展望:海外補庫驅動順周期邏輯,板塊多點開花...
    要聞 中金有色金屬2021年展望：海外補庫驅動順周期邏輯，板塊多點開花 2020年11月30日 08:33:43 中金研究本文來自 微信號「中金點睛」。展望2021年，我們認為明年海外將會迎來「主動補庫存」的新一輪庫存周期，驅動全球需求復甦，預計定價邏輯更偏向實體經濟且出口比例較大的品種，價格表現有望向好。
  • 中金公司有色金屬2021年展望:海外補庫驅動順周期邏輯 板塊多點開花
    我們預計銅價維持中性偏強走勢，區間或在7,000美元/噸以上。鋁：明年核心看海外出口的恢復，電解鋁利潤空間或仍較為可觀，明年或將出現供需兩旺局面。國內基本面穩定復甦，明年海外經濟復甦有望帶動鋁材出口增長，為核心變量。
  • 國盛證券:12月金股組合盈利5.5% 1月薦股名單出爐
    來源：新浪財經1月，國盛證券推薦的金股為：三友化工、寧波銀行、中國平安、億嘉和、瀘州老窖、紫光國微、天融信、華夏視聽教育、新易盛、隆基股份、波司登。【金股復盤】2020年12月，國盛證券推薦的金股組合收益率5.5%，在30家券商中排第16名，收益率最高的3隻股票分別為捷佳偉創、廣電計量、貴州茅臺，月漲幅分別為35.15%、33.52%、14.97%。報告詳見《券商12月金股組合"戰績":國金證券17%奪冠 國聯最差》。
  • 國盛金控對撕董秘指其「難溝通」 並表之爭未決趙岑再投反對票
    12月18日，國盛金控就則就深交所此前詢問「解聘董秘趙岑」一事的關注函進行了回復，稱解聘趙岑的主要原因是長篇異議說明內容不當，損害公司利益，且認為其與董事會及公司上下溝通困難，不適宜繼續履職。而就在此前一日的國盛金控董事會表決中，趙岑還對國盛證券董事會提出的相關議案投出了唯一的反對票。
  • 國盛金控揭秘
    來源：中新經緯中新經緯客戶端12月18日電 在收到深交所關注函，被問到解聘董秘趙岑是否合規後，國盛金控18日發布公告回應稱，趙岑在溝通能力、投資者關係以及內部團隊管理等方面存在明顯不足，尤其是近期工作中存在多次過失行為，公司認為趙岑不再適合繼續履職
  • 海外疫情衝擊供應鏈 維生素D3開啟暴漲模式
    受海外疫情蔓延影響，國內明膠供應緊缺，導致VD3生產受限。同時由於VD3與VA在生產過程中共用噴粉裝置，VA價格上漲使得部分廠家增產VA，進一步減少VD3供應。疊加VD3行業庫存處於低位，產品價格快速飆升。國盛證券分析指出，維生素行業是一個特例，疫情背景下有望迎來一輪較長時間的景氣周期。
  • 活久見:國盛金控董秘被「先懟後炒」、失真、失準財報疑點重重
    而時任國盛金控董事、財務總監兼董秘的趙岑卻質疑國盛金控內部控制有效性，並在10月14日三季度業績預告發布時在業績預告中明確表示，不能保證該公告內容的真實性。　　趙岑表示，此前於2020年7月，國盛金控子公司國盛證券、國盛期貨被中國證監會實行接管，國盛金控對被實行接管的國盛證券失控，考慮數據取得的可行性，最遲自2020年8月1日起，國盛金控不應將國盛證券納入合併範圍，圍繞國盛證券控制權的爭議持續升級。　　國盛金控曾經在11月7日發布公告，針對董事、高管關於《2020年第三季度報告》異議所涉事項予以說明，矛頭直指趙岑。
  • 海外疫情衝擊供應鏈 維生素D3開啟暴漲模式(附股)
    受海外疫情蔓延影響，國內明膠供應緊缺，導致VD3生產受限。同時由於VD3與VA在生產過程中共用噴粉裝置，VA價格上漲使得部分廠家增產VA，進一步減少VD3供應。疊加VD3行業庫存處於低位，產品價格快速飆升。國盛證券分析指出，維生素行業是一個特例，疫情背景下有望迎來一輪較長時間的景氣周期。
  • ...券商3月金股組合出爐,5G龍頭成人氣王,券商最牛金股2月份暴漲144%
    從中長期空間視角來看，後市投資機會將主要以優質成長股為主，同時受益於穩增長力度加碼的低估值股也會有適當表現。但與去年年底市場不相信「政策-經濟」周期三四階段不同，在政策由緊轉松、中小創業績預告釋放完畢兩大邏輯兌現後，市場普遍對於後市抱有過度樂觀的預期，「國家牛市」說又在不脛而走，在這種背景下，後兩個邏輯的兌現很難再給予市場足夠的向上預期差。
  • 經濟大家談|高技術製造業增長背後的內在邏輯
    經濟大家談｜高技術製造業增長背後的內在邏輯 2021年01月01日 15:33:00來源：人民論壇網 近期召開的中央經濟工作會議把「科技自立自強是促進發展大局的根本支撐」提煉總結為我們黨在嚴峻挑戰下做好經濟工作的一條重要的規律性認識，並將「強化國家戰略科技力量」列為明年經濟工作的首要任務。從今年上半年數據和去年全年數據比較看，我國高技術製造業呈現出高速增長態勢。
  • 人民幣升值周期背後的效率邏輯
    01 人民幣升值周期背後的效率邏輯年初至今，人民幣兌美元匯率升值6.0%，兌貿易加權的一籃子貨幣上漲4.7%。誠然，近期人民幣快速升值背後不乏短期「催化劑」推動，包括中國經濟重啟更早、海內外增長差走闊；美元走弱；中國經常帳戶盈餘上升；以及此前被抑制的結匯需求集中釋放等。
  • 國盛證券:予阿里巴巴-SW目標價299港元,維持「買入」評級
    智通財經APP獲悉，國盛證券授予阿里巴巴-SW（09988）目標價299港元，維持「買入」評級。 國盛證券發布報告稱，從流量之爭到生態之爭，阿里巴巴似乎既面臨著來自抖音、快手等去中心化平臺的流量稀釋，也面臨著騰訊(00700)及其優秀的夥伴們的生態進攻。事實上，內地電商內容化和競爭生態化的趨勢已經到來，擁抱新趨勢的速度成為平臺發展的焦點。
  • 2021年經濟面臨復甦與收斂 A股中長期繼續看好消費、醫藥和科技
    如今隨著中美歐疫苗三期臨床試驗接近尾聲，加上疫情檢測能力、死亡率均在改善，我們認為明年疫情影響將逐步淡去，全球經濟增長有望迎來確定性改善，復甦在即。 中國作為世界主要經濟體中疫情防控最為到位的，經濟率先觸底反彈，企業補庫存和投資擴張的意願都比較強烈。
  • 國盛證券:新興市場跑贏發達市場 恆指跑贏上證
    、嚴重受創的核心原因，也是拖累經濟復甦的最大制約因素。當前美股估值已重回歷史高位，意味著在沒有更大規模的貨幣寬鬆支持的情況下，即便市場流動性仍維持極度充裕的狀態，在經濟緩慢復甦盈利增長放緩的情況下，美股仍需要以更長的時間去消化當前的估值。這也代表著從中長期來看，後續美股的相對表現將是偏弱的。 同時，不確定性漸退，全球迎來風險偏好修復的窗口，新興市場更為受益。