王強/文
在聚醯胺新材料領域深耕多年後，杭州聚合順新材料股份有限公司（以下簡稱「聚合順」，605166.SH）在資本市場也迎來了收穫期。
6月18日，聚合順在上交所主板上市，成為國內尼龍6切片領域首家登陸A股的企業。據了解，此次上市，聚合順以7.05元/股的價格發行7888.7萬股（全部為新股發行），募集資金5.56億元，部分資金將用於年產10萬噸尼龍6切片生產、研發中心建設等項目。
由於尼龍6具備優異的產品性能，近年來我國對尼龍6產品的需求量持續增加。「近幾年我國尼龍薄膜行業進入到良性發展軌道當中。同時隨著我國汽車、電子電器、機械等行業的發展，對中高端尼龍6工程塑料的需求同樣趨於旺盛。」業內人士認為，對於始終聚焦中高端尼龍6產品的聚合順而言，此次募資擴產後，將把其尼龍6產品帶到一個全新的高度。
主營業務穩健增長
招股書顯示，聚合順成立於2013年11月。曾於2017年3月在新三板掛牌，後於2017年12月摘牌。自成立以來，聚合順一直專注於聚醯胺6切片（俗稱：尼龍6切片）的研發、生產和銷售。截至2019年底，聚合順總資產為11.93億元。
據了解，尼龍6在我國的應用非常廣泛，被廣泛用於尼龍纖維、工程塑料和薄膜製造領域，是尼龍工業中連結化工原料與下遊應用的中間環節。
中國是全球主要的尼龍6需求國。據Pci Wood Mackenzie發布的《2016 World PA6&PA66 Supply/Demand Report》報告顯示，全球尼龍6在纖維領域的應用佔比從2010年的32%提高到2016年的36%，該領域的增長几乎都來自於中國；2016年，中國對尼龍6的需求量達到2480.19千噸，佔全球尼龍6需求的47%，相較2010年提高了10個百分點。2016年中國對尼龍6的需求接近全球需求的一半，遠超其他國家。
2013年，國內市場的尼龍6切片主要還是以中低端產品為主，而高端產品則依賴進口。正是看到國內尼龍6爆發增長的市場需求，聚合順積極投入到尼龍6的生產和研發之中。
「當時判斷行業處於上升周期，並且看到了國內尼龍6生產的一些情況，我們從公司籌備之初就將目標定位在高端尼龍6切片市場，2015年公司先行從國外引進三條生產線均採用德國伍德伊文達菲瑟公司生產的進口設備，設計產能年產8萬噸。2017年12月新增4號生產線。」聚合順董事長傅昌寶說道。據悉，目前，聚合順已經具備年產20萬噸尼龍6切片的生產能力。
得益於準確的市場判斷，聚合順的業績連年增長。招股書顯示，2017年至2019年，聚合順的營業收入分別為13.02億元、20.25億元和24.26億元，增長率為55.56%。淨利潤分別為6144萬元、9618萬元和1億元，增長率為47.61%。
事實上，由於尼龍6切片屬於化工領域，因此具有行業周期性波動的風險。特別是尼龍6切片的原材料己內醯胺，其價格波動會傳導至下遊，影響尼龍6切片市場。據了解，己內醯胺佔聚合順主營業務成本的比重超過90%。而己內醯胺的價格又與石油有著密切的關聯。
為了降低己內醯胺價格波動對尼龍6市場造成的影響，聚合順採用以銷代定、按訂單組織原材料採購和生產的經營模式，同時銷售定價按照成本加成的定價方式定價。「按照這樣的方式，理論上己內醯胺的價格的小幅波動不會影響到公司的生產經營。」聚合順相關負責人說道。
募資擴產打破產能瓶頸
尼龍6下遊應用領域廣泛，目前主要用於尼龍纖維、工程塑料、薄膜等領域。上世紀三十年代至60年代是尼龍工業的起步到快速發展階段。1943年，德國科學家用己內醯胺合成得到尼龍6。後經多年發展，目前，尼龍6的市場需求量連年增長。
2017年，全球尼龍6的需求規模達到534.2萬噸，預計2015年至2025年將以2.2%的複合增長率保持穩步增長。
我國尼龍工業起步於上世紀50年代，經過60餘年的發展，尼龍6的生產技術已經相對成熟。事實上，進入21世紀以來，隨著國內市場對尼龍6的需求增加，尼龍6的進口量也在增長。
海關統計數據顯示，2018年我國尼龍6切片的進口量為37.9萬噸，同比增長3. 98%，進口依賴度10.86%；進口單價約2245.02美元/噸，同比增長5%。進口主要來自中國臺灣、泰國和俄羅斯。
巨大的需求量加快了我國尼龍6的國產化進程。2002年，中石化與荷蘭帝斯曼公司成立合資公司，推動國內尼龍6上遊材料己內醯胺的發展，打破了己內醯胺依賴進口的局面。
2012年以來，國內己內醯胺的產能快速增長。隨著原材料己內醯胺國產供給瓶頸被打破，尼龍6產能得到快速提高。據中國化學纖維工業協會數據顯示，2018年我國尼龍6切片產量321萬噸，表觀消費量348.9萬噸。
雖然國內尼龍6行業整體發展水平得到快速發展，但仍然與國外發達地區存在差距。「目前，國內尼龍6產品總體技術開發能力相對薄弱，全行業整體來看產品結構仍然不盡合理，部分高端尼龍領域仍然依賴進口，存在較大的發展空間。」業內人士說道。
在尼龍6市場深耕多年後，截止2019年底，聚合順已經擁有專利24項，其中發明專利3項。全消光錦綸6切片研發成功後，讓聚合順成為國內少數可以生產全消光產品的企業之一。
而在此次首次公開發行募資項目中，年產10萬噸聚醯胺6切片生產項目佔總募資金額的64.8%。「公司專注於尼龍6切片行業，本次投資的年產10萬噸尼龍6切片生產項目建成後將進一步擴大公司的生產規模，優化產品結構，提高產品差別化比率，提升公司產品的市場份額，鞏固在行業內的市場地位，增強核心競爭力。」聚合順相關負責人說道。
近年來，聚合順的尼龍6產能由最初的8.4萬噸/年逐漸提升到20萬噸/年。但是，隨著尼龍6產品需求的不斷增加，產品品種更新速度加快，目前，聚合順生產設備的產能仍然相對有限，每期生產利用率都在100%以上，產能已經飽和，聚合順相關負責人表示，「公司迫切需要通過擴充產能打破產能瓶頸的限制，擴大公司在尼龍切片領域的市場份額。」
據了解，本次擴產的產能將涉及到全消光尼龍6切片、高透明尼龍絲用切片、食品包裝膜級切片等產品類別。「這些中高端產品將進一步打開公司在中高端尼龍6切片市場的空間。同時減少了單條生產線因頻繁變動產品帶來的負擔，可以進一步提高生產效率。」聚合順相關負責人說道。
上述聚合順相關負責人表示，「我們公司最初的定位就是要做高端的尼龍6產品。本次募資項目核心設備全部為歐洲進口，目標市場為進口替代及對外出口，可以有效避免低端產品產能過剩帶來的價格競爭。」
此外，下遊更加豐富的應用市場同樣給尼龍6產能消化提供了保障。「近幾年我國尼龍薄膜行業進入到良性發展軌道當中。同時隨著我國汽車、電子電器、機械等行業的發展，對中高端尼龍6工程塑料的需求同樣趨於旺盛。」業內人士說道。
據相關機構預測，近年來我國尼龍類工程塑料年增長率達到30.2%。預計到2025年，我國尼龍行業市場規模將比2019年增長超過60%。
此外，募集資金的用途中還包含了研發中心建設項目和償還銀行貸款及補充流動資金。對此，聚合順相關負責人表示：「研發中心項目將在改變現有產品、技術、工藝的同時，積極拓展新型、差異化的尼龍6產品。將進一步提高公司在高端尼龍產品方面的研發水平。而考慮到公司所處的成長階段和業務特點，公司將使用部分募集資金用於償還銀行貸款及補充流動資金。以緩解未來經營活動的資金壓力，從而讓公司的資金保持較高的流動性。」
編輯：史言