原中信建投首席經濟學家周金濤曾經做過一個預言：2018-2019年是康波周期萬劫不復之年。2019也行將過去，未來又將如何？
如今，全球衰退的預期越來越強烈，主要經濟體紛紛降息以應對增速下滑，長短期美債和部分歐洲國家國債收益率均紛紛出現十幾年以來倒掛...一切似乎變得越來越迷茫。
困獸之鬥
2019年主要發達經濟體的股市、債市等金融市場波動加劇，美股暴漲暴跌不斷，一些新興市場國家的股市和匯市也接連「淪陷」。
美國，在川普的減稅和經濟刺激政策紅利消散後，最近一年來經濟增長一直處於放緩狀態。數據顯示，今年二季度至今，美國製造業和就業數據都不容樂觀，川普給自己定的目標是3%經濟增長率，但第三季度美國GDP增速仍以1.9%收場。
歐洲，核心國德國和法國經濟持續低迷。2018年，德國GDP約為2.966萬億美元，2019年前三季度約為2.865萬億美元，同比減少了約1000億美元。也就是說，按照這個趨勢，2019年全年德國GDP可能又重新下降到不足3.9萬億美元，這個數字不到一個半長三角地區的經濟總量。
有人說，歐洲央行通過降息，量化寬鬆不就可以重振旗鼓嗎？但事實證明，低利率甚至負利率戰線拉長了，刺激經濟效果就會被無限制的分攤掉，日本就是典型的例子。
展望未來，不管是增速下滑還是央行集體放寬貨幣政策，這一切都宣告了一件事實：全球經濟衰退，賺錢的資產將越來越稀缺。
2019年，你錯過了機會還是風險？
股市方面，A股全年基本上是「冰與火之歌」。一邊是千元股重現江湖，以貴州茅臺為首的「白馬」股高歌猛進。據Wind數據統計，今年上半年，食品飲料板塊漲幅高達60.90%，個股平均漲幅高達41.94%，總市值增加1.36萬億元。
一邊是以海潤、華澤退、眾和退為代表的「仙股」成批出現，投資者損失慘重。當然，股市的喧囂中也一定少不了紅遍半邊天的醫藥、豬肉股。比如今年三四季度不少收益率翻番的基金中，不乏廣發、博時、中歐等多隻醫療主題基金。
目前大盤指數始終在3000點下方震蕩，眾多不確定因素仍在，但歷史數據告訴我們，短周期的經濟下行一般都會持續2年左右，也就是說，這輪從2018年三四季度開始的經濟下行周期很有可能會在明年四季度企穩。而經濟一旦企穩，則會大大改善上市公司盈利，A股也將重振旗鼓。
樓市方面，今年4月發改委印發了《2019年新型城鎮化建設重點任務》，不少都市圈城市戶籍均開始放鬆，如果說前幾年樓市是棚改和土地財政的主戰場，那麼2019年的樓市則是新型城鎮化的舞臺。
公開資料顯示，文件除提及的京津冀、 長三角及粵港澳灣區外，還提出要「有序推動成渝、哈長、長江中遊、北部灣、中原、 關中平原、蘭州-西寧、呼包鄂榆等城市群發展規劃」，後城鎮化將是年末及未來樓市的主推力。
前不久公布的10月份大中城市樓市數據顯示，新建商品住宅銷售價格以及二手房價格降價城市數量再次攀升，分別達到17個、35個，均創下年內新高。在開發貸增速回落、房企融資收緊的大背景下，房企大多只能「以價換量」，量升價穩將是年末及未來樓市的主基調。
外匯方面，今年人民幣匯率其實受2018年因素影響較多些，雖然有所貶值，但至少幅度沒有去年那麼多，總體來說2019年可以說是貶值因素和升值因素激烈博弈的一年：貶值因素，經濟增速可能還將繼續放緩，供給端、需求端和外貿走弱，基本面支撐逐漸動搖，貨幣政策繼續放鬆，資金外流壓力加大。升值因素，美國經濟增速放緩和美聯儲加息縮表步伐放慢等，中美利差有縮小的趨勢。未來，人民幣匯率依然會以震蕩為主，但目前總體上是穩定的。
債市方面，近期MLF利率和逆回購利率接連下調使得債市應聲大漲，但反觀今年全年，全面寬鬆還未開始，當前經濟下行壓力仍在加大，穩增長重要性上升，債市真正的上車機會或許還需要時間來驗證。
理財方面，2019年銀行理財相比股市等高風險資產來說，表現出較強的避險性，且變化也不少。
首先是多家商業銀行設立理財子公司或資管子公司，這意味著老百姓在理財產品選擇方面會多得多，但今年保本理財的規模會進一步萎縮。
其次，平均收益率或仍有一定的下降空間。目前以5-10萬為起投門檻的銀行理財，收益率普遍在4.9%左右，我們可以選擇債市、貨幣市場以及權益市場均有涉及的混合型理財以增強收益，具體可以參考各理財產品說明書。
最後，就是未來理財市場的監管將更加嚴格細緻，長期看理財投資收益與實體經濟的聯繫會更緊密，目前市場上也有不少直接投資實體項目的理財產品。
說道買理財，其實大家只要牢記一個準則：脫離了基礎資產談回報，就是耍流氓，就容易「踩雷」。一般來說，容易「踩雷」的理財通常有這麼幾種：
1、資金池產品，通過不斷吸引新投資者加入，以保證原來投資者的收益，比如各種拉人頭返利型產品；
2、鼓吹稀缺股權、風口產品，比如準上市企業或打折的股權；
所以，未來理財市場貼近實體經濟，投資者才能得到穩健的投資回報，而這也符合監管層的考量。
說到理財就不得不提到零門檻的貨基。與理財一樣，貨基收益率連續下滑已是不爭的事實，在國內經濟下行壓力沒有緩解，貨幣政策邊際寬鬆沒有結束之前，這種趨勢仍將持續。但收益率的下降並不意味著貨基失去了投資價值，事實上，當前貨幣基金是規避權益市場調整風險的避險工具之一，但投資者一定要切記：配置貨幣基金，流動性是才是第一位。
黃金方面，今年以來黃金進入上升通道。根據世界黃金協會(WGC)數據，國際黃金價格收於1476.32美元/盎司，較年初增長了15%左右。回顧今年黃金走勢，我想有兩大因素不得不提：
1、貿易摩擦。今年年中，美國在輸美產品加徵關稅方面不斷加碼，讓市場面臨更多不確定性。雖然目前已經較為穩定，但後續所帶來的風險因素會成為未來黃金上漲的最大支撐。
2、全球央行貨幣政策轉向寬鬆。2019年1-9月，全球超過30個國家和地區央行降息，而普遍的低利率政策使得多國國債收益率轉負，黃金作為避險資產備受青睞。
當然除外部因素外，各國央行也在逐步開始增持或有意向增持黃金，以應對未來經濟的不確定性。2018年，全球央行增加了651.5噸黃金儲備，增長74%，根據世界黃金協會(WGC)2019年7月發布的中央銀行黃金儲備(CBGR)調查顯示，新興市場和發展中經濟體(EMDE)中央銀行中有11%表示打算在未來12個月內增加黃金儲備。
總結與展望
這一輪始於2018年下半年全球經濟增長放緩的周期，在美國經濟刺激退潮和國內「去槓桿」背景下愈演愈烈，但展望2020年，正如我所說，一些主要經濟體增速可能會繼續放緩。
在本輪經濟放緩過程中，中國的貨幣政策寬鬆調整時點（2018年）早於美聯儲（2019年），美聯儲在2019年才開始三次降息，雖然其他經濟體都有所跟進，但這波降息效應大概率會陸續在2020年有所顯現。
年內，不同種類利率的降息已進行多次，儘管全面降息條件暫時還不具備，但年內市場利率再次降息仍是大概率事件，宏觀方面，穩增長，降成本仍是主線，投資方面以穩為主，也可以適當配置權益類基金，畢竟目前降息空間已經打開，未來貨幣政策可能逐步放鬆，但對於一些高風險資產，仍需謹慎。