美國頁巖油生產成本大揭秘:撼動油價的頁巖油成本到底有多低?(內附7大美國頁巖油公司生產成本對比)
2021-01-18 化工平頭哥頁巖油是撼動油價波動的關鍵因素，因頁巖油成本較低，導致在高油價前提下，頁巖油的開工率大幅增長，這樣成為抑制油價上漲的重要因素。那麼大家會問，頁巖油成本到底有多低？平頭哥給大家揭秘頁巖油的生產成本。
本文主要內容來自《美國頁巖油未來幾年將對全球油價形成持續壓制》報告，在此表示感謝。
頁巖油(shaleoil)是一種非常規石油資源，類似於頁巖氣，頁巖油具有儲層緻密、滲透性差的特點，需要通過水平井鑽探和壓裂後方可開採利用。目前，國內對頁巖油的定義存在分歧。有些學者認為，頁巖油的定義應當從巖性出發，嚴格區分儲層巖性，只有頁巖儲層中賦存的石油才能定義為頁巖油，其他緻密層系的石油應當定義為緻密油。近年來，開始有學者認為，頁巖油的定義不需嚴格區分巖性，全部頁巖層系中的石油均可稱為頁巖油，與美國和加拿大所稱的tightoil同義。
世界頁巖油資源較為豐富，主要分布在北美、東歐和亞太地區。據美國能源信息管理局（EIA）披露，全世界頁巖油總儲量為3450億桶，其中俄羅斯750億桶，美國580億桶，中國320億桶。俄羅斯頁巖油儲量幾乎都蘊含於西西伯利亞巴熱諾沃巖系的頁巖油沉積層，在1.24萬億桶總儲量中，即使不考慮經濟效益也只有6%可以開採。近年來，俄盧克石油公司、俄羅斯石油公司同美國埃克森美孚石油合作、俄羅斯天然氣石油公司同殼牌公司合作，計劃開始對頁巖油進行試驗性開採。和俄羅斯情況不同的是，由於壓裂和定向鑽井技術的廣泛應用，美國頁巖油開採已達石油開採總量的30%。
在探明的油頁巖中，有很大一部分資源埋藏較深(500m以下)，很難使用露天或巷道式進行開採。同時，由於油頁巖的地面乾餾過程會排出大量有害氣體和人體可吸入顆粒，汙染空氣和水資源，因此人們把研究重點集中在油頁巖地下乾餾技術方面。所謂油頁巖地下乾餾技術是一種將熱量直接導入油頁巖儲層，通過對儲層內的油頁巖進行加熱從而獲取有機熱解產物的技術方法。根據油頁巖加熱方式的不同，將油頁巖原位開採技術分為電加熱技術、對流加熱技術和射頻加熱技術。
美國頁巖油資源豐富，技術可採儲量約為580億桶，位列全球第一。頁巖革命極大改變了美國的原油供需格局，也重塑了全球油氣能源版圖。頁巖油規模化生產之前，全球原油生產主要集中於石油輸出國組織（OPEC）及俄羅斯等部分非OPEC經濟體。2011年以來隨著頁巖油的快速發展，美國頁巖油市場份額也大幅回升，2018年約為15%，一舉成為全球第一大產油國。同時期，歐佩克原油的市場份額約為41%，俄羅斯原油的市場份額約為13%，沙特原油的市場份額同樣約為13%。所以，美國頁巖油在世界原油中佔據重要地位。
美國的頁巖油氣生產主要依賴於水平井壓裂技術。按照頁巖油氣開採環節來看，成本結構包括兩個方面，其一為礦權購置和鑽探完井成本。其中礦權購置合約主要是兩種方式，一是規定期限內的每英畝價格，二是頁巖油氣產量的一部分（一般為1/8-1/4）作為支付給所有者的地租。礦權購置成本和鑽探完井成本均系頁巖油氣生產的固定成本，在油氣生產啟動後即變成沉沒成本。其二為頁巖油氣的運營成本，包括頁巖油氣的提升，加工，運輸成本和生產稅等。
鑽探完井成本與開採技術息息相關。美國由於水平井壓裂技術的進步，頁巖油氣的開採進入了新時期。一般來說鑽探完井成本包括鑽井成本，完井成本，設備成本。
鑽井成本：根據EIA統計，美國內陸鑽井成本約佔鑽井完井總成本的30-40%。這些費用指的是與使用鑽機將井鑽至總深度產生的費用。該項費用用途主要包括套管和襯管（必須資本化）；鑽頭、鑽機租賃費、測井和其他服務、水泥、泥漿和鑽井液以及燃料成本。
完井成本：根據EIA統計，美國內陸完井成本佔鑽井完井總成本的55-70%。該項成本用途包括油井射孔、壓裂、供水和處理。
設施成本：根據EIA統計，美國內陸設施成本佔鑽井完井總成本的7-8%。這些費用用途包括道路施工和現場準備；地面設備，如儲罐、分離器、脫水機和連接集輸系統；人工升降機裝置。
美國頁巖油生產主要集中在7大頁巖油氣區塊，其中以Permian，EagleFord和Bakken為主，這3大區塊原油產量佔7大油氣區的80%以上。Permian，EagleFord和Bakken也存在著眾多的頁巖油生產企業，按原油產量計算，其中較大的有Chevron，EOGResoures、ContinentalResourcesInc、MarathonOil等。頁巖油成本與油頁巖資源稟賦息息相關。ContinentalResources，OasisPetroleum和SanchezEnergyGroup營業收入分別來自Permian，EagleFord和Bakken三個產區頁巖油氣開採所得。我們分別用ContinentalResources，OasisPetroleum和SanchezEnergyGroup的頁巖油成本代表了Permian，EagleFord和Bakken三個產區的平均成本。此外，Chevron和EOGResources是美國兩家最大的頁巖油生產企業，有若干產區。這兩家公司的生產頁巖油成本一定程度上可以視為美國頁巖油的平均成本。
EOG能源公司創立於1985年，總部位於美國德州休斯頓，是一家石油和天然氣勘探、開採公司。EOG能源公司主要業務地區在美國、加拿大、千裡達及託巴哥共和國、英國、中國大陸、阿根廷。截止2018年12月底止，EOG能源擁有總探明儲量約29.28億桶石油當量，其中原油和凝析油儲量15.32億桶，凝析油（NGL）儲量達6.14億桶，以及天然氣儲量約4.687萬億立方英尺。根據我們的測算，2016年至2018年，公司頁巖油的完全成本略會升高。2018年公司每桶油當量成本達49.72美元/桶。
大陸資源公司（ContinentalResourcesInc）是美國排名第三的獨立油氣生產企業，總部位於俄克拉荷馬城，是北達科他州和蒙大拿州地區最大的油氣承租企業和生產企業之一，大陸資源公司的主要生產區域在Bakken地區，Bakken地區是第三大頁巖油氣區塊，僅次於Permian和EagleFord。根據我們的測算，2016年至2018年，公司頁巖油的完全成本相對穩定。2018年公司每桶油當量成本只有31.80美元/桶。
康橋公司（ConchoResourcesInc.），總部位於德拉瓦州，成立於2006年2月，是一家獨立的石油和天然氣公司，從事石油的收購、開發、勘探和生產天然氣性質。我們的業務主要集中在新墨西哥東南部和德克薩斯西部的二疊紀盆地。截至2018年12月31日，公司探明儲量總共11.87億桶油當量，其中約63%為石油和37%為天然氣。根據我們的測算，2016年至2018年，公司頁巖油的完全成本總體為下降趨勢。2018年公司每桶油當量成本只有32.27美元/桶。
綠洲石油公司（OasisPetroleumInc.）是一家獨立的勘探及生產公司。該公司專注於在威利斯頓盆地北達科他及蒙大納地區收購及開發非常規油及天然氣資源。勘探及生產部門事油及天然氣資產的收購及開發業務。油氣井服務部門向該公司通過OasisPetroleumNorthAmericaLLC（OPNA）運營的油井及天然氣井提供完井服務。中遊服務部門為該公司通過OPNA運營的油井及天然氣井提供鹹水收集及處理以及其他中遊服務。該公司的項目包括WillistonBasin項目、WestWilliston項目及EastNesson項目。該公司還通過OasisWellServicesLLC經營油氣井服務，並通過OasisMidstreamServicesLLC經營中遊服務業務。根據我們的測算，2016年至2018年，公司頁巖油的完全成本總體平穩。2018年成本突然上漲是因為公司2018年計提折舊超過往年。公司原油成本中樞大概為53美元/桶。
2018年頁巖油氣生產企業油價平衡點為50美元/桶左右。我們根據原油產量、生產地區等因素，選取了Chevron、EOGResources、ConchoResources、OasisPetroleum、ContinentalResources和SanchezEnergyGroup為研究對象，覆蓋Permian、EagleFord、Bakken這三個最重要的頁巖油氣生產地區，通過財務報表的視角，計算出2018年頁巖油氣生產企業的平均完成成本為50美元/桶左右。
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頁巖油勘探開發成本研究
3.1.1 礦權購置成本從事頁巖油勘探開發必須先獲得礦權，在美國現行礦產資源法案框架下，公司獲得頁巖油區礦權的方式有4 種：（1）早期戰略性購置。作業者在頁巖區塊被開發前，僅以初步地質評價為依據購置礦權，此時區塊內沒有或僅有極少的頁巖油鑽探活動，且未開始先導生產，前景上無法確定。 -
低需求低油價衝擊,美國頁巖油行業將成喪屍行業?
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油價反彈接近成本線頁巖油企業準備增產了
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近期，油價大跌，深深地影響著世界上的每一個行業，不僅購買了原油寶的投資者虧得一塌糊塗，而且美國的多家知名頁巖油公司也不能倖免，據統計，短短一個月內，美國已有至少5家大型油氣公司倒下了。4月1日，美國最大的上市石油公司之一慧廷石油成為今年首家在低油價危機中倒下的大型頁巖油公司，除此之外，美國的丹伯裡資源公司，卡隆石油公司，切薩皮克能源公司等也聘請了債務顧問。近日，又一家美國老牌海上鑽井公司戴蒙德公司申請了破產保護，低油價威力開始呈現，頁巖油氣公司正處在這場石油巨震的風口浪尖。 -
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頁巖油氣專題報告:美國頁巖油未來將對全球油價形成持續壓制
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