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蛋卷指數研究院第一篇智能定投的文章獲得了大量的好評，這是對我們研究工作最大的鼓勵，應部分粉絲建議，我們本期來談一談如何選擇十年不如一的指數。
一、指數真的十年如一？
還記得10月的時候，網上流傳著一張圖片，兩個日期，兩個數字，簡單而又豐富。
這是上證指數10年間的走勢，在雪球嘉年華#十年如一#的主題下，網友感慨中國股市「十年磨一點」，當然這是盤中的點位，在股民的助力下，指數最終收於2978點，十年磨兩點，翻了一倍？
但是，玩笑歸玩笑，我要嚴肅的說明一點：中國股市十年如一隻是錯覺！是錯覺！錯覺！覺！
為什麼這樣說呢，有兩個原因
第一：指數使用的是上證指數，僅代表上海市場的股票，金融權重成長性差，失真已久；
第二：上證指數是價格指數，不包含分紅，上證指數最近10年平均每年2.15%的股息率，紅利再投10年下來是26.41%的收益，也就是加上分紅上證指數應該是上漲785點。
既然上證指數失真，那麼我們應該用什麼指數呢，答案是全A指數。而下一個結論會難以置信，如果是取全市場的股票，加上分紅，那麼6124的神話早已經被超過了。
這裡我們用國證A指做對比（399317.SZ，滬深兩市除ST、*ST外所有股票的走勢，全收益指數），實際上2015年的高點比2007年高63%！
數據來源：Wind，蛋卷指數研究院
二、這些指數十年不如一
當然，我們文章的宗旨是實戰類的，所以不是簡單來告訴大家中國股市不是十年不漲的，而是真正的乾貨，後面的內容會越來越幹，所以大家多喝熱水。
為了了解哪些指數十年不如一，再分析他們的特點，尋找挖掘優秀指數的方法，我們從中證指數有限公司編制的指數中進行篩選。在去重後的1350隻指數中，最近10年收益翻倍的有294隻，上漲超過200%的有77隻。
而且，近幾年的信仰，中證白酒近10年的收益在這些指數中，僅排名第26，實打實的是個弟弟。
漲幅最高的當屬AMAC居民服務指數$AMAC社會(CSIH30040)$（目前成分股為10隻醫藥和1隻消費）,上證指數在糾結十年磨一點還是磨兩點的時候，人家已經賺了13倍了。結合及時雨宋江和居民服務指數的表現，我們得出一個結論，能成為老大的，一定是多為別人服務貢獻的暖男！
當然其中還有一個跟球友密切相關的指數$雪球智選(CSI930760)$，這是從球友構建的組合中優中選優的100隻股票組成的指數，這樣的智多星指數編制以來7年的時間獲得了470%的漲幅，可惜沒有基金跟蹤。
簡單看一下幾個代表指數的走勢。上證指數：你們聊，我先撤了。
數據來源：Wind，蛋卷指數研究院
再看一下77隻指數中行業分布的情況
作為剛需的消費醫藥不出意外的上榜，但排名第一的是軟體信息這一大類，一個原因是相關的指數較多，但主要原因還是科技網際網路的強周期性，上市公司的發展速度極快，在指數的編制規則下，優勝略汰更加明顯。而上榜的軟體信息類指數大多是2014-2015年累計了大量收益，最近幾年進入周期低谷，表現平平，因此近幾年持續上漲的大消費獲得更多曝光和青睞。PS：上榜指數中很少見到其他行業。
三、長期優秀的指數長啥樣
那麼我們需要好奇，這些指數為什麼可以獲得這麼高的收益，下面開始刨根問底。
首先，這些指數沒有一個是寬基指數，全部是行業指數或者策略指數，通過行業細分和策略因子選股，不斷進行成分股的替換，優勝略汰，獲得持續上漲的收益。
下面從估值的角度來評估。我們從36天罡中選出估值數據較全的18隻指數，對近10年每年末的PE、PB、ROE、利潤增速均值進行統計，結果如下：
數據來源：Wind，蛋卷指數研究院
1、市盈率：低PE不是挑選成長指數的方法。往往能有較高市盈率的，都是市場認可，願意給估值溢價的。當然能在相對低估多買，高估賣出是可以增強收益的。
2、淨資產收益率：除了信息行業相關指數近幾年表現不好，其餘指數ROE長期維持在15%左右，其中以300飲料最高，最近10年ROE達到了25%。質量因子的代表ROE是巴菲特老爺子最愛的指標。
3、利潤增速：利潤增長是支撐指數長期上漲的內生動力，也是高PE的基礎，數據一目了然。其中也不乏業績增長低於指數上漲的，比如以智能家電為主要成分股的300家庭耐用，十年業績增長了7倍，指數隻漲了4倍。
四、行業指數簡析
指數長期上漲，需要較高且穩定的ROE，和較好的增長前景，策略指數一定要選經歷過長期市場實踐驗證的因子。而行業指數，我們可以詳細分析一下，以下是主要行業最近5年的數據：
1、白酒：ROE最高、業績增長最快，儘管現在的PE和百分位較高，但隨著業績增長，估值會被動回歸，在出現業績增長超過白酒的行業前，機構抱團會持續下去。
2、銀行：ROE較穩定，增速乏力，雖然破淨已是常態，但目前的PB已處於歷史低位，可以作為較保守的投資配置，獲取每年4%左右的股息率。
3、地產：地產和相關建材估值情況和銀行類似，但業績增速較高，各方面綜合考慮都是一個優等生。
4、新能源車：新能源車替代燃油是未來的趨勢，工信部又發布新能源車15年規劃，是一個擁有好前景的行業，但目前諸多基礎還不完善，適合長期定投。
5、信息：如果說有行業能超越白酒的業績增長，那麼擁有強周期屬性，疊加5G浪潮的信息科技是最大的可能，三季度以來，機構就不斷加倉布局。
總結：
抱緊消費和白酒，醫藥生物也得有。
銀行地產低位投，汽車信息築高樓。
策略因子牛熊猴，是騾是馬走一走。
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申明：文章所提到的指數僅為業績展示，不構成投資建議。基金有風險，投資需謹慎！
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